Mówca 1en
Dzień dobry i witam na naszej konferencji prasowej z przewodniczącą Lagarde i wiceprzewodniczącym Vučićem. Nazywam się Wolfgang Preussel. Jak zawsze jesteśmy połączeni z dziennikarzami, którzy są online; jeśli zadają pytanie, poprosiłbym ich o włączenie kamer i mikrofonów. A tym samym przekazuję głos pani Przewodniczącej.
Mówca 2en
Bardzo dziękuję, Wolfgang, oraz dobry wieczór, dobry dzień wszystkim. Wiceprzewodniczący i ja witamy państwa na naszej konferencji prasowej. Rada Prezesów zdecydowała dzisiaj o pozostawieniu trzech kluczowych stóp procentowych EBC bez zmian. Ceny energii nadal rosną. Stanowi to wzrostowe ryzyko dla perspektywy inflacji oraz zniżkowe ryzyko dla perspektywy wzrostu. Chociaż pełne skutki szoku energetycznego wciąż się rozwijają, inflacja bazowa pozostaje dotychczas w dużej mierze stabilna, a płace nie wykazują w tej fazie żadnej istotnej reakcji. Większa skala i dłuższe trwanie szoku energetycznego, a także implikacje dla pośrednich i wtórnych efektów, prawdopodobnie doprowadzą do wzrostu inflacji i obniżenia wzrostu gospodarczego. Od ostatniego posiedzenia warunki finansowania zaostrzyły się, co prawdopodobnie odbije się na inflacji i wzroście gospodarczym. Jesteśmy zdecydowani kształtować politykę pieniężną w taki sposób, aby inflacja w średnim okresie ustabilizowała się na naszym celu 2 %. Pozostajemy dobrze przygotowani, aby poradzić sobie z obecną podwyższoną niepewnością. Będziemy stosować podejście oparte na danych i podejmować decyzje dotyczące odpowiedniej polityki pieniężnej na każdym posiedzeniu. W szczególności nasze decyzje dotyczące stóp procentowych będą opierać się na naszej ocenie perspektyw inflacyjnych oraz otaczających je ryzyk, w świetle napływających danych gospodarczych i finansowych, a także dynamiki inflacji bazowej oraz siły transmisji polityki pieniężnej. Nie podejmujemy z góry zobowiązania do konkretnej ścieżki stóp procentowych. Decyzje podjęte dzisiaj zostały przedstawione w komunikacie prasowym dostępnym na naszej stronie internetowej. A teraz omówię szczegółowo, jak postrzegamy rozwój gospodarki i inflacji, a następnie przedstawię naszą ocenę warunków finansowych i monetarnych. Dane napływające sugerują, że gospodarka strefy euro w trzecim kwartale roku nadal się rozwijała. Sektor usług odzyskał siły po osłabieniu na początku konfliktu na Bliskim Wschodzie. Przemysł, usługi cyfrowe i eksport korzystają z inwestycji biznesowych związanych z AR. Wydatki rządowe na infrastrukturę i obronność również wspierają aktywność gospodarczą.
Czynniki te powinny nadal stanowić podstawę wzrostu w najbliższym okresie. Równocześnie odnowione wzrosty cen energii uderzyły w zaufanie konsumentów, a wyższe koszty finansowania prawdopodobnie będą obciążać wzrost. Stopa bezrobocia pozostała w sierpniu na poziomie 6,4 %. Wzrost zatrudnienia i siły roboczej pozostaje słaby, podczas gdy produktywność stopniowo wzrosła. W średnim okresie ożywienie zaufania i realnych dochodów, napędzane stopniowo spadającymi cenami energii oraz silnym rynkiem pracy, powinno wesprzeć popyt krajowy. Inwestycje w działania związane ze sztuczną inteligencją oraz wydatki rządowe na infrastrukturę i obronność powinny również nadal wspierać wzrost gospodarczy. Wzrost eksportu powinien przyspieszyć dzięki wzmacniającemu się popytowi zagranicznemu. Wyższy potencjał wzrostu wymaga reform strukturalnych i musi być wspierany przez zdrowe finanse publiczne. Zrównoważenie fiskalne jest kluczowym fundamentem dla szerszej stabilności gospodarczej. Reakcje fiskalne na szok energetyczny powinny być tymczasowe, ukierunkowane i dostosowane. Uproszczenie i ujednolicenie zasad w unijnym rynku wewnętrznym, przyspieszenie transformacji energetycznej oraz dokończenie unii oszczędności i inwestycji to kluczowe elementy, które pozwolą uczynić naszą gospodarkę bardziej dynamiczną i odporną. W miarę jak proces uzgadniania ram prawnych dla cyfrowego euro wchodzi w końcową fazę, ponownie podkreślamy znaczenie jak najszybszego osiągnięcia porozumienia w sprawie pakietu dotyczącego waluty euro. We wrześniu inflacja wzrosła do 3,8 %, z 3,2 % w sierpniu. Inflacja cen energii znacznie wzrosła, do 18,9 % z 14,3 % w sierpniu. Ceny oleju napędowego i benzyny osiągnęły we wrześniu nowe szczyty, częściowo odzwierciedlając podwyższone marże rafineryjne. Inflacja poza energią wzrosła we wrześniu do 2,3 %, z 2,1 % w sierpniu. Inflacja cen żywności wzrosła do 1,3 %, z 1,1 %. Inflacja w sektorze usług wzrosła we wrześniu do 3,2 %, z 3 % w sierpniu.
Mówca 1en
Chociaż inflacja towarowa spadła do 1,1% z 1,2%.
Mówca 2en
Wskaźniki inflacji bazowej pozostają ogólnie stabilne. Choć wczesne etapy łańcucha cen wskazują na wzrostowe presje. Presja płacowa pozostaje umiarkowana, wynagrodzenie na pracownika wzrosło o 3,3 % w drugim kwartale, w porównaniu z 3,6 % w pierwszym kwartale. Chociaż rosnąca produktywność przyczyniła się do ograniczenia wzrostu jednostkowych kosztów pracy. Nasza prognozująca ścieżka wynagrodzeń sugeruje, że negocjowana dynamika wzrostu płac będzie wahać się między 2. od 2,5% do 2,8% w pozostałych miesiącach 2026 r. i średnio 2,6% w pierwszych trzech kwartałach 2027 r. Inflacja oczekiwana w krótszym horyzoncie wzrosła, ale większość wskaźników długoterminowych oczekiwań inflacyjnych utrzymuje się na poziomie około 2%, co wspiera stabilizację inflacji wokół celu w średnim okresie. Ceny energii wzrosły ponad poziom bazowy.
Mówca 1en
Poza ścieżką bazową przewidzianą w wrześniowych projekcjach pracowników EBC.
Mówca 2en
To prawdopodobnie jeszcze bardziej podniesie inflację w najbliższym czasie i utrzyma inflację główną powyżej celu przez kolejne kwartały. Następnie, spadająca inflacja cen energii wraz z efektami wyższych stóp procentowych powinny wspierać powrót inflacji do celu. Ryzyka dla perspektyw wzrostu są zniżkowe. Jest to spowodowane w szczególności konfliktem na Bliskim Wschodzie oraz niedawnymi wydarzeniami związanymi z niesprawiedliwą wojną Rosji przeciwko Ukrainie. Ciągłe zakłócenia w dostawach energii mogą spowodować dalszy i dłuższy wzrost cen energii niż obecnie oczekiwany. To odbiłoby się na realnych dochodach, wydatkach i inwestycjach. Pogorszenie się nastrojów na światowych rynkach finansowych lub nasilenie się efektów przeniesienia na światowych rynkach obligacji mogłoby zaostrzyć warunki finansowania i tym samym osłabić popyt. Niepewność fiskalna może również dodatkowo zaostrzyć warunki finansowania i osłabić zaufanie, co obniży konsumpcję i inwestycje. Ożywienie napięć handlowych między dużymi gospodarkami może jeszcze bardziej zakłócić łańcuchy dostaw, zmniejszyć eksport oraz osłabić konsumpcję i inwestycje. Z kolei wzrost gospodarczy mógłby okazać się wyższy, gdyby gospodarka i rynki energii szybciej niż oczekiwano dostosowały się do zakłóceń spowodowanych trwającymi konfliktami lub gdyby te konflikty zostały trwale rozwiązane. Ponadto przyjęcie nowych technologii przez firmy w strefie euro oraz wydatki rządów na infrastrukturę i obronność, a także reformy mające na celu zwiększenie produktywności i dokończenie unijnego jednolitego rynku, mogą spowodować większy wzrost gospodarczy, niż się obecnie oczekuje. Ryzyka dla perspektyw inflacyjnych są skierowane w górę. Wynika to w szczególności z konfliktu na Bliskim Wschodzie oraz niedawnych wydarzeń związanych z nieuzasadnioną wojną Rosji przeciwko Ukrainie. Wstrząs energetyczny może się jeszcze nasilić, a jego wpływ na inne ceny i płace może być silniejszy niż obecnie oczekiwano. Ceny gazu mogłyby wzrosnąć w szczególności, gdyby dostawy zostały dalej zakłócone lub gdyby niezwykle mroźna zima przypadła na niski poziom zapasów. Im dłużej ceny energii pozostają wysokie, tym bardziej prawdopodobne jest, że będą napędzać szerszą inflację, poprzez
pośrednie i drugorzędne skutki. Odnowione napięcia handlowe mogą prowadzić do jeszcze bardziej rozdrobnionych globalnych łańcuchów dostaw, ograniczyć dostawy kluczowych surowców oraz pogłębić ograniczenia zdolności produkcyjnych w gospodarce strefy euro. Ekstremalne zjawiska pogodowe, które mogą się nasilać w wyniku nasilania się zjawiska El Niño, oraz szerzej pojęty postępujący kryzys klimatyczny i przyrodniczy mogą spowodować większy niż oczekiwano wzrost cen żywności.
Mówca 1en
Z drugiej strony inflacja mogłaby okazać się niższa, gdyby trwające konflikty geopolityczne zostały trwale rozwiązane lub gdyby pośrednie lub wtórne skutki wyższych cen energii okazały się mniej dotkliwe niż przewidywano.
Mówca 2en
Bardziej niestabilne i unikające ryzyka rynki finansowe, wraz z wyższymi długoterminowymi stopami procentowymi, mogą osłabić popyt, a tym samym również obniżyć inflację. Obecne warunki finansowe.
Mówca 1en
Warunki finansowe zaostrzyły się od naszego poprzedniego posiedzenia.
Mówca 2en
Stopy procentowe ogólnie wzrosły, podczas gdy ceny akcji spadły.
Mówca 1en
Koszt rynkowego zadłużenia dla firm wzrósł do 4. 1% w sierpniu, wobec 4% w lipcu, podczas gdy oprocentowanie kredytów bankowych dla przedsiębiorstw pozostało na poziomie 3,8%.
Mówca 2en
Wzrost kredytów bankowych dla przedsiębiorstw zwolnił do rocznej stopy 4,2% w sierpniu i wrześniu, z 4,4% w lipcu.
Mówca 1en
Chociaż emisja obligacji korporacyjnych wzrosła we wrześniu o 4,2% w ujęciu rocznym, w porównaniu z 3,8% w sierpniu i 3,5% w lipcu.
Mówca 2en
Standardy udzielania kredytów dla firm zostały zaostrzone w trzecim kwartale, jak wynika z najnowszego badania ankietowego dotyczącego udzielania kredytów bankowych, przy czym banki wskazują na obawy związane z ryzykiem gospodarczym, któremu narażeni są ich klienci.
Mówca 1en
Pomimo wyższych potrzeb finansowania dotyczących zapasów oraz kapitału obrotowego, popyt na kredyty dla przedsiębiorstw spadł, co wynika w szczególności z wyższych stóp procentowych.
Mówca 2en
Stopy procentowe dla kredytów hipotecznych wzrosły do 3,8% w sierpniu z 3,5% w lipcu, podczas gdy wzrost udzielania kredytów hipotecznych nieznacznie spadł do 3% we wrześniu.
Mówca 1en
Standardy udzielania kredytów hipotecznych pozostały w trzecim kwartale niezmienione, natomiast popyt na kredyty hipoteczne znacznie spadł z uwagi na wyższe stopy procentowe.
Mówca 2en
Zatem, na zakończeniu, Rada Prezesów dzisiaj zdecydowała się pozostawić trzy kluczowe stopy procentowe EBC bez zmian.
Mówca 1en
Jesteśmy zobowiązani do prowadzenia polityki pieniężnej w taki sposób, aby inflacja ustabilizowała się na naszym docelowym poziomie 2% w średnim okresie.
Mówca 2en
Będziemy stosować podejście zależne od danych i podejmować decyzje na każdym posiedzeniu w celu określenia odpowiedniej polityki pieniężnej.
Mówca 1en
Nasze decyzje dotyczące stóp procentowych będą opierać się na ocenie perspektyw inflacyjnych oraz związanych z nimi ryzyk, z uwzględnieniem napływających danych gospodarczych i finansowych, a także dynamiki inflacji bazowej oraz siły transmisji polityki pieniężnej.
Mówca 2en
Nie podejmujemy zobowiązania do konkretnego kierunku zmian stóp procentowych.
Mówca 1en
W każdym razie jesteśmy gotowi dostosować wszystkie nasze instrumenty w ramach naszego mandatu, aby zapewnić, że inflacja trwale ustabilizuje się na naszym średniookresowym celu oraz aby zachować sprawne funkcjonowanie transmisji polityki pieniężnej.
Mówca 2en
Jesteśmy gotowi, aby odpowiedzieć na Państwa pytania.
Mówca 3en
Pierwsze pytanie kieruję do naszego sąsiada, Wiceprezesa CNBC. Proszę.
Mówca 4en
Bardzo dziękuję. Pani Prezes Lagarde, mam dwa pytania. Jedno dotyczy polityki pieniężnej. Pierwsze pytanie o politykę pieniężną brzmi tak: po raz pierwszy od, nie wiem, jak dawna, wspomnienie o efektach drugiej rundy w Państwa komunikacie prasowym było dość uderzające. Czy oznacza to zatem, że rynki mają pełne prawo oczekiwać podwyżki stóp procentowych w grudniu, skoro obecnie wyraźnie istnieje ryzyko efektów drugiego rzędu? Drugie pytanie brzmi, jak godzi pan swoje stanowisko, które – o ile dobrze pamiętam – ogłosił pan wiosną tego roku, że kapitan pozostaje na pokładzie, gdy na horyzoncie pojawiają się chmury, zważywszy, że strefa euro prawdopodobnie znajduje się w gorszej sytuacji niż wiosną? Patrząc na Francję, patrząc na obraz inflacji, i może mógłby pan powiedzieć nam więcej o swoich motywacjach. Dziękuję.
Mówca 1en
Bardzo dziękuję za Państwa dwa pytania. Proponuję, abyśmy przede wszystkim zajęli się oświadczeniem dotyczącym polityki pieniężnej oraz pytaniami dotyczącymi decyzji w sprawie polityki pieniężnej, a ewentualne dodatkowe pytania, na przykład dotyczące mnie, pozostawili na koniec, ponieważ głównym punktem porządku dziennego jest tu polityka pieniężna. Więc na drugie pytanie odpowiem później podczas konferencji prasowej, jeśli to dla państwa w porządku. Ma pan ma rację, że efekty drugiej rundy oraz ryzyko wystąpienia efektów drugiej rundy to coś, na co zwracaliśmy szczególną uwagę. Myślę, że mówiłem o tym na poprzednich konferencjach prasowych: w miarę wzrostu inflacji i zwiększania się ryzyka inflacji, zwracamy szczególną uwagę na efekt bezpośredni. Widzimy to wyraźnie w przypadku efektów pośrednich. Zaobserwowaliśmy wzrost tych efektów pośrednich oraz efektów wtórnych. To wymagałoby szczególnej decyzji politycznej. Jesteśmy bardzo czujni i w tej chwili nie dostrzegamy ryzyka efektów drugiego rzędu ponad to, co zostało już uwzględnione w prognozach. Zatem, jeśli wolą Państwo, prognozy przygotowane we wrześniu uwzględniały ryzyko wystąpienia efektów drugiej rundy. Dlatego też przyglądamy się temu bardzo uważnie, a na chwilę obecną, jak również bardzo wyraźnie wskazano w oświadczeniu dotyczącym polityki pieniężnej, nie widzimy materialnego ryzyka wystąpienia efektów drugiej rundy. Ale dajcie mi możliwość, bo odłożyłem wasze drugie pytanie na później, abyście mogli poczuć trochę smaku debaty, którą przeprowadziliśmy.
Mówca 2en
Ponieważ choć bardzo uważnie przyglądaliśmy się efektom drugiej rundy, a w szczególności rozwojowi płac, wskaźnikowi płac, prognozom wynagrodzeń na pracownika, każdemu narzędziu, którym dysponujemy, aby mierzyć płace we wszystkich sektorach, w tym do stanowiska otwarcia związków zawodowych w nadchodzących negocjacjach zbiorowych dotyczących układów zbiorowych pracy, przyjrzeliśmy się także temu, co naprawdę znacząco zmieniło się w porównaniu z wrześniem ubiegłego roku. I dwie kluczowe zmiany, które zaobserwowaliśmy, to przede wszystkim ceny energii. A na tej stronie mamy kombinację cen ropy naftowej, ale co ważniejsze: benzyny, paliwa, gazu, a także marż rafineryjnych. I to znacznie wzrosło. Dobrze to widać w danych dotyczących inflacji energii: 18,8, o ile dobrze pamiętam, w porównaniu z niższą liczbą we wrześniu. Widać więc wyraźny wzrost. Ale kolejną nową tendencją, którą obserwujemy od września, są koszty finansowania długoterminowego. Te rzeczywiście wzrosły, i, wie pan, oczywiście patrzymy na liczby, a średnie 10-letnie rentowności obligacji państwowych wzrosły o około 35%. Przepraszam, 35 punktów bazowych od naszego ostatniego terminu dla prognoz z września. Jeśli więc połączy pan te dwa czynniki, Rada Gubernatorów rzeczywiście debatowała, czy podwyżka stóp procentowych była odpowiednia. Ale ze względu na narastającą i również wzrastającą niepewność, ze względu na inflację bazową, która w dużej mierze pozostała niezmieniona,
Mówca 1en
Rada Gubernatorów jednogłośnie uznała, że w tej fazie jesteśmy wystarczająco dobrze przygotowani, aby kontynuować, oraz że w tej chwili odpowiednie pozostaje zachowanie umiaru.
Mówca 2en
Tak więc to jest dyskusja, którą prowadziliśmy przez ostatnie kilka godzin, a także wczoraj po południu. Myślę, że to daje państwu obraz tego, wiecie, jak najdokładniej analizowaliśmy inflację oraz konsekwencje inflacji w szczególności dla płac, ale także ogólne zmiany, które zaobserwowaliśmy, zawsze stosując nasze trzyelementowe podejście do naszej polityki monetarnej.
Mówca 1en
Dziękuję.
Mówca 3en
Następne pytanie, Balazs Korányi z Reuters. Proszę, Balazs.
Mówca 1en
Bardzo dziękuję. Obawiam się, że jedno z moich pytań również trafi na koniec kolejki.
Mówca 2en
Nie, nie sugeruję, byśmy odkładali posiedzenie, ale sugeruję, byśmy skupili wszystkie pytania najpierw na polityce monetarnej, a potem na pozostałych.
Mówca 1en
Biorąc pod uwagę to, co pan powiedział o wzrostowych ryzykach inflacji, przed chwilą stwierdził pan, że wydaje się odpowiednia droga środka. Czy była również jednomyślność w tej sprawie w Radzie Prezesów? Ponieważ wspomniał Pan, że była dyskusja na temat podwyżki stóp procentowych. Czy była też w tej sprawie jednomyślność? A biorąc pod uwagę to ryzyko wzrostu inflacji, czy uważa Pan, że EBC będzie musiał w przyszłości w pewnym momencie dalej podnosić stopy procentowe? Druga kwestia jest mniej więcej podobna do pytania pani Anny. Interesuje mnie również motywacja. Dlaczego miałby pan opuścić najbardziej wpływowe stanowisko finansowe w Europie? Szczególnie interesuje mnie myśl, że być może chciałby pan mieć szerszy wgląd w politykę Francji, że chciałby pan mieć możliwość wyrażania własnego zdania – czy tak jest w istocie? A w jaki sposób miałby pan to robić? Czy kandydowałby pan na urząd? Czy miałby pan jedynie komentować to, co się dzieje?
Mówca 2en
Miałeś więc rację, Balazs. Drugie pytanie omówię w późniejszym terminie. Ale co do twojego pierwszego pytania, Czy ten debacie, wiesz, patrzymy na liczby, patrzymy na zwiększone ryzyko, patrzymy na wynik końcowy. Zaostrzenie w wyniku długoterminowych stóp procentowych. I plusy i minusy, a także pojawiały się opinie w kierunku: może teraz, dlaczego nie. Pod koniec dyskusji zapadła jednogłośna decyzja, że znajdujemy się w wystarczająco dobrej sytuacji, aby faktycznie poczekać. Dodatkowe informacje oraz okres między posiedzeniami będą bogate w informacje. Przejdę teraz do listy tego, co otrzymamy w ciągu najbliższych tygodni, co pozwoli nam określić, czy Sytuacja, którą obecnie obserwujemy, która mogłaby uzasadniać podwyżkę stóp procentowych, zostanie potwierdzona. W takim przypadku kierunek polityki jest całkiem jasny. Zatem lista informacji, które otrzymamy. Nowy zestaw prognoz kadrowych, wrześniowy, przepraszam, wrześniowy. Nie wrzesień, grudzień będzie ćwiczeniem projekcyjnym. Dwie nowe publikacje dotyczące inflacji. PKB za III kwartału, rekompensata z tytułu bezrobocia na pracownika i ustalone płace, dwie odczyty bezrobocia, dwie publikacje dotyczące produkcji przemysłowej, listopadowe wskaźniki PMI, dwie rundy statystyk dotyczących stóp procentowych banków dla września i października. Jak państwo widzą, w nadchodzących tygodniach otrzymamy mnóstwo informacji i danych. Będzie to szczególnie istotne w kontekście inflacji bazowej. Ponieważ, choć inflacja bazowa na początku szoku nie była zbyt pouczająca, im bardziej pogłębiamy się w szoku, tym bardziej informacyjne stają się wskaźniki inflacji bazowej. Zaczynają być bardziej informatywne. A ogólnie rzecz biorąc, wiadomo, nie uległy zmianie. W oświadczeniu dotyczącym polityki pieniężnej znajduje się konkretna wzmianka na ten temat. Jednak dzięki tym sześciu tygodniom dodatkowych informacji będziemy mieli znacznie więcej danych dotyczących inflacji bazowej. I to właśnie na tym będziemy się szczególnie koncentrować. Nie kosztem perspektyw inflacyjnych.
Będziemy nadal przyglądać się perspektywom inflacji. Będziemy nadal przyglądać się ryzykom. Najprawdopodobniej ponownie opracujemy scenariusze w grudniu. Oczywiście przyjrzymy się także dynamice i sile transmisji polityki pieniężnej. Ale inflacja bazowa prawdopodobnie zajmie szczególne miejsce w trójwymiarowym podejściu, które stosujemy przy podejmowaniu decyzji w zakresie polityki pieniężnej.
Mówca 3en
Nasze następne pytanie jest dla Alexa Webera z Bloomberga. Alex, proszę.
Mówca 1en
Bardzo dziękuję. Moje pierwsze pytanie dotyczy w szczególności francuskich rynków obligacji. Wobec rodzaju poszerzenia spreadu, jakie obserwowaliśmy w ostatnich tygodniach, pojawia się wiele pytań, czy i kiedy EBC powinien interweniować. Czy mógłby Pan powiedzieć, które konkretne wskaźniki Pani/Pana zdaniem należy monitorować? Czy chodzi bardziej o tempo dostosowań, bezwzględny poziom spreadu, czy może o ryzyko przeniesienia się tego zjawiska na inne kraje? Moja druga kwestia jest również w tym samym duchu co pytania moich kolegów. Przepraszam, że odchodzi Pan. Odchodzi Pan teraz.
Mówca 2en
Dziękuję.
Mówca 1en
Pan/Pani rozpoczyna teraz rok, w którym odbędzie się wiele wyborów krajowych, zwłaszcza w Pani/Pana ojczyźnie. Czy zastanawiał/a się Pan/Pani, czy ten konkretny moment czasowy może zagrozić niezależności EBC?
Mówca 2en
Bardzo dziękuję za oba pytania. A swoją drugie pytanie postaram się odpowiedzieć wraz z pozostałymi dwoma. Mam nadzieję, że nie będzie to dla państwa problemem, ale udzielę państwu udokumentowanej i dobrze uzasadnionej odpowiedzi, ponieważ to jest kwestia, którą spodziewałem się, że państwa być może poruszą. Pierwszą odpowiedzią, którą bym chciał Pani/Panu udzielić, jest to, że to jest problem długoterminowy i że patrzymy nie tylko na czas trwania kadencji, ale na całą krzywą. Ale spójrzmy na długoterminowy kształt krzywej na całym świecie, nie konkretnie dla danego państwa członkowskiego, nie konkretnie dla całej Europy, ale na całym świecie, ponieważ to ma istotne znaczenie. Jeśli porównuje pan liczby, powiedzmy, że bierze pan luty i teraz ma pan znaczącą liczbę punktów bazowych, które wzrosły. Obligacje korporacyjne i to jest spowodowane przez wiele czynników. To jest spowodowane przez oczekiwaną inflację. To jest spowodowane przez przewidywany scenariusz stóp procentowych. A my Myślę, chociaż jest bardzo interesujący blog, który gorąco polecam, uważamy, że emisja długu przez niektórych z hiperliderów, nie powodując jeszcze realnego wypierania, ale zwiększając wolumen emitowanych obligacji długoterminowych, również odgrywa rolę. Miało to jednak wpływ na cały rynek. Druga obserwacja, i to dotyczy wszystkich krajów. Te kraje z wysokim zadłużeniem, z wysokim zadłużeniem, muszą uwzględnić w swoich planach polityki fiskalnej fakt, że stopy procentowe są wyższe i prawdopodobnie pozostaną wyższe.
Mówca 1en
Przez pewien czas.
Mówca 2en
W Europie, jeśli zastosuje się to zasady, oznacza to, że środki polityki muszą być przyjmowane jako część planu, który jest zawsze przedkładany Brukseli. I musi on być zgodny z europejskimi ramami fiskalnymi. Tak więc oczywiście będziemy się tym wszystkim zajmować, i jeszcze czymś. Państwa członkowskie stoją przed szczególnymi wyzwaniami. Powiedziałbym, że to sprowadza się i ogranicza do tych krajów, które generalnie mają wysoki poziom zadłużenia. Ale chciałbym również dodać, że w przypadku, gdy rozwój rynków zagrozi płynnej transmisji naszej polityki pieniężnej, w tym poprzez nieuzasadnione i chaotyczne ruchy rynkowe, dysponujemy instrumentami, aby na to zareagować. Kryteria i warunki, na jakich to ma zastosowanie, są dobrze znane. Zostały opublikowane. I jestem pewien, że je państwo znają. Dziękuję.
Mówca 3en
Stefan Rakius z „Handelsblatt”, proszę. Stefan.
Mówca 1en
Dziękuję za głos. Dzień dobry. Moje pierwsze pytanie dotyczy polityki pieniężnej. Powiedział pan, że wciąż znajdujemy się w fazie stopniowego zaostrzania. Skoro tak, to dlaczego miałaby istnieć jakakolwiek wątpliwość, że EBC utrzyma kwartalny rytm i ponownie podniesie stopy procentowe w grudniu? Moje drugie pytanie, również o charakterze osobistym, czy poinformuje nas Pan nas konkretnie, co Pan będzie robił po 7 lutego? Dziękuję.
Mówca 2en
Bardzo dziękuję. Odpowiadając na Pana pierwsze pytanie, tak, w tej chwili nadal stosujemy wyważoną reakcję na obecną sytuację. I jak już wcześniej mówiłem, będziemy oceniać rozwój sytuacji geopolitycznej. Sytuacja, rozwój cen energii, rozwój zaostrzania koszty finansowania oraz wszelkie inne fakty i dane, które są istotne, aby porównać obecną sytuację z tym, co otrzymamy w grudniu. I jak już powiedziałem, chyba że dojdzie do poważnych zmian, kierunek podróży jest całkiem jasny. Dla nas wszystkich. Czy istnieją podstawy, by ograniczyć naszą aktywność do spotkań kwartalnych?
Mówca 1en
Nie.
Mówca 2en
Nie. Nigdy się do tego nie ograniczyliśmy. To prawda, że mamy więcej danych na ten temat. Te spotkania prognostyczne, ale jesteśmy także w stanie zrozumieć to, co wyjaśnia nam personel, informacje, które oni zbierają, analizy, które przeprowadzają. A jeśli byłoby to uzasadnione, aby osiągnąć nasz cel w wysokości 2% w średnim okresie, nie ograniczając się do kwartalnych spotkań. Nie mamy planów, aby ograniczać liczbę spotkań, podczas których będziemy zajmować się polityką pieniężną.
Mówca 3en
Następne pytanie. Olaf Störbeck z Financial Times. Olaf, proszę.
Mówca 1en
Tak. Dziękuję za udzielenie odpowiedzi na moje pytania. Mam również jedno, a właściwie dotyczy ono implikacji Pańskiej dzisiejszej decyzji. A zatem jest pan ósmym z 26 członków zarządu Europejskiego Banku Centralnego w historii tej instytucji, który rezygnuje lub odchodzi przed terminem, co stanowi dość wysoki odsetek. Czy to wskazuje na pewne niedociągnięcia w zakresie rządzenia ECB, czy też jest to po prostu
Mówca 2en
Przepraszam. Czy może Pani/Pan powtórzyć pytanie? Pan/Pani.
Mówca 1en
Osiem z 26 członków zarządu, w tym Pani/Pana, odejdzie przedwcześnie, zanim zakończy pełną kadencję. To dość wysoki odsetek. Czy to nie sugeruje, że istnieją niedociągnięcia w zakresie governance? Czy pomysły są zbyt długie? Powiedział pan w wywiadzie dla Bloomberga na początku roku, że początkowo myślał pan, że jest to kadencja pięcioletnia. Dlatego byłbym zainteresowany pana opinią na ten temat. I również odnosząc się do francuskich rent z obligacji państwowych i w jakim stopniu ostatni wzrost rent z obligacji rządowych przejmuje obecnie część pracy EBC. Czy z tego powodu potrzeba dalszych podwyżek stóp procentowych jest mniejsza? Dziękuję.
Mówca 2en
Cóż, dziękuję za pierwsze pytanie. Odniosę się jedynie do kwestii rządzenia. Uważam, że governance EBC dowiódł swojej solidności. W przeszłości mieliśmy okresy przejściowe. Ciągłość działalności gospodarczej była zawsze mottem tej instytucji. Nigdy nie zawiodło. I mam pełne zaufanie, że ta zasada ciągłości misji, zdecydowanych działań, aby osiągnąć cel naszego 2-procentowego średnioterminowego celu, będzie kontynuowana. I mogę państwa zapewnić, że do 7 lutego jestem w pełni zaangażowany, skoncentrowany i będę pracować bez żadnych zastrzeżeń, bez żadnych wymówek. Na pańskie drugie pytanie myślę, że już na nie odpowiedziałem; to naprawdę jest jedno z tych pytań. Zjawisków, które zaobserwowaliśmy i które od września zmieniły obraz sytuacji. Bo tak, masz rację, długoterminowe stopy procentowe rzeczywiście wzrosły, we wszystkich sektorach, bardziej w niektórych krajach, mniej w innych. A potem zaczynamy przyglądać się spreadom. I przyglądamy się wszystkiemu. Ale to było, można by rzec, kwalifikującym elementem wzrostu cen energii. Zatem ceny energii zwiększyły inflację, koszty finansowania długoterminowego określiły skalę tego wzrostu, i to w takich okolicznościach, na które będziemy bardzo uważać w nadchodzących tygodniach. A skupiając się szczególnie na inflacji bazowej, podejmiemy decyzję w grudniu.
Mówca 3en
Następne pytanie, Andres Stumpf z Expansion w Hiszpanii. Andres, proszę.
Mówca 1en
Dzień dobry. Pani Przewodnicząca, chciałbym wiedzieć, czy ta podwyżka stóp procentowych, spowodowana zaostrzonymi warunkami finansowymi na rynkach, jest jednorazowym wydarzeniem tylko na to posiedzenie, czy też będzie kontynuowana przez cały listopad. W związku z tym ECB nie mogłaby podwyższyć stóp procentowych ani nawet pozostawić ich na niezmienionym poziomie. A drugi pytanie do pana Latera. Mandaty w Radzie Europejskiej i Parlamencie Europejskim będą omawiane przed pańskim odejściem. Czy w ogóle miałby pan zainteresowanie tymi stanowiskami lub nie składa pan do nich aplikacji? Dziękuję. Aby pana przy tym zatrzymać.
Mówca 2en
To bardzo miłe z pana strony, ale spróbuję również odpowiedzieć na pana drugie pytanie, wraz z pozostałymi pytaniami. Myślę więc, że ma pan rację, charakteryzując naszą decyzję w ten sposób. Sam o tym nie pomyślałem, ale ma pan rację, określając ją jako decyzję o niepodejmowaniu działań. Bo przecież postawiliśmy sobie to pytanie, a było nas kilku, którzy oceniali i zastanawiali się, czy jest to już teraz uzasadnione, czy też powinniśmy skonfrontować obecną ocenę z przyszłymi danymi, liczbami i elementami, które ocenimy w odniesieniu do naszej trójpłaszczyznowej funkcji reakcji polityki pieniężnej. Tak więc jest tak, jak już mówiłem, i pewnie już się nudzicie, słysząc to ode mnie raz za razem, ale podejmujemy decyzje na każdym posiedzeniu. To nie oznacza, że w listopadzie nie podniesiemy stóp. Nasze następne posiedzenie odbędzie się w grudniu. Jak już wcześniej powiedziałem, myślę w odpowiedzi na wcześniejsze pytanie, jeśli. Ocena, którą mamy dzisiaj, nie jest podważana przez znaczące wydarzenia; kierunek jest jasny.
Mówca 3en
Następne pytanie, Jean-Philippe Lacour z Agence France-Presse. Jean-Philippe, proszę.
Mówca 1en
Zanim będę mógł to zrobić.
Mówca 1fr
Dzień dobry, Pani Przewodnicząca.
Mówca 2fr
Dzień dobry, panie przewodniczący.
Mówca 1en
Mam pytanie dotyczące Francji i jest ono przeznaczone wyłącznie na drugą i ostatnią część odpowiedzi na dzisiejszy zestaw pytań. Co Panią/Pana najbardziej niepokoi we Francji i w Pani/Pana ojczyźnie? Z pewnością nie chodzi wyłącznie o obecne wysokie plony. Czy mógłby pan może opisać, jakie są główne obawy? I w jaki sposób chce pan, skoro nie chce pan pozostać neutralny wobec tej sytuacji, i jaki będzie tak właściwie charakter pana interwencji? Czy zamierza pan aktywnie popierać któregoś kandydata, i jeśli tak, to którego? I może jeszcze jedno, dość lekkie pytanie: kiedy poinformował pan o swojej decyzji swoich wnuków?
Mówca 1fr
Pamiętam o tym.
Mówca 2fr
One też. One też.
Mówca 1en
Dobrze.
Mówca 2en
Czy są jeszcze jakieś pytania dotyczące polityki pieniężnej?
Mówca 3en
Tak. Proszę zatem o wypowiedź Viggo Risvika z holenderskiego dziennika De Telegraaf.
Mówca 1en
Dziękuję. Zastanawiałem się również trochę nad Francją. Chodzi więc trochę o obronę polityki pieniężnej, ale z uwzględnieniem. Obecna sytuacja we Francji, poza wzrostem spreadów, niewiele się zmieniło w ciągu ostatnich sześciu miesięcy. Wysokie zadłużenie jest znane od dawna. A jednak teraz toczą się rozmowy na temat możliwości nowego kryzysu euro. Zastanawiałem się, jakie są pańskie przemyślenia na ten temat. Mam również drugie pytanie, dotyczące pańskiego odejścia. W ciągu pierwszych sześciu miesięcy 2027 roku trzech doświadczonych członków zarządu EBC odejdzie. Zastanawiałem się, jakie jest Pana zdanie na temat ciągłości działania EBC w tym kontekście.
Mówca 2en
Bardzo dziękuję. W odpowiedzi na pana pytanie dotyczące Myślę, że odpowiem na pytanie pana Lacoura później, ponieważ dotyczy ono nie jednego kraju, ale wszystkich krajów. Czy zatem w ciągu ostatnich sześciu miesięcy doszło do zmian, w których sposób jest jasne, że doszło do zmian? Czy to są te zmiany, które dotyczą wszystkich krajów? Te, które dotyczą cen energii w ogóle? Te, które dotyczą finansowania, a w szczególności kosztów finansowania na długim końcu krzywej? I oczywiście bierzemy pod uwagę wszystkie takie rozwój wydarzeń. Czy obawiam się, że pojawią się jakieś nowe okoliczności? Takie okoliczności się pojawią, oczywiście. Ale nie powstrzymają one Europejskiego Banku Centralnego przed wypełnianiem naszej misji dotyczącej stabilności cen. I nadal będziemy to robić w oparciu o wszystkie informacje, które otrzymujemy. Dziękuję.
Mówca 3en
Przechodząc zaś do naszych uczestników online, chciałbym udzielić głosu Silvii Berzoni z Cora Media. Silvia, proszę, do Pani należy głos.
Silvia Berzoni ofen
Dzień dobry, Panie Prezydencie.
Mówca 2en
Dzień dobry.
Silvia Berzoni ofen
Myślę, że wszyscy bardzo przepraszamy za Pana odejście. Dlatego dwie pytania, jeśli mogę. Pierwsze: co Pana zdaniem budzi dziś największy niepokój? Czy to inflacja, czy fragmentacja finansowa? We wrześniu francuskie holdingi obligacji państwowych spadły znacznie mniej niż włoskie i niemieckie w ramach programu luzowania ilościowego. A zatem ponieważ ten wzorzec utrzymywał się w październiku, czy jest to czysto mechaniczne zmniejszanie? Bardzo dziękuję.
Mówca 2en
Cóż, bardzo dziękuję. I dziękuję, właściwie będę Pana/Panią tęsknić. To, co mnie najbardziej niepokoi, to wszystko, co wpływa na stabilność cen. Ponieważ jesteśmy skupieni na naszym mandacie, a stabilność cen jest, wie Pan, naszym kompasem. Oczywiście inflacja ma ogromne znaczenie, ale stabilność cen nie jest możliwa bez stabilności finansowej. Musimy więc uważać na wszelkie zagrożenia dla stabilności finansowej oraz na każde zagrożenie dla stabilności cen. Powiedziałbym zatem, że również tak to ujmę, ponieważ tym, co nas napędza, jest posiadane przez nas mandat dotyczący stabilności cen. Myślę, że miała Pani teraz jeszcze jedno pytanie, kiedy o tym pomyślałem. To było po tym, jak pan mi powiedział, że będzie pan za mną tęsknił. Jaka była ta druga?
Mówca 3en
Chodzi o spadek posiadania francuskich obligacji państwowych i czy jest to czysto mechaniczne wygaśnięcie. To jest ten aspekt, który zanotowałem.
Mówca 2en
Przepraszam. Nie dosłyszałem drugiej części.
Mówca 3en
Może chcecie to powtórzyć?
In SeptemberFrench sovereign bond holdingsen
Tak. Tak. Dokładnie tak jest. We wrześniu francuskie posiadłości obligacji skarbowych.
Mówca 2en
Och, tak, tak, tak.
Mówca 4en
Odrzucone. Tak. Tak, tak. Więc jeśli to jest po prostu mechaniczne.
Mówca 2en
Dobrze. Moje rozumienie tego, ale nie jestem, wie wie, najlepszym ekspertem we wszystkich kwestiach dotyczących wykupu. Wszystkich obligacji, które pojawiają się we wszystkich państwach członkowskich. Mogę państwu powiedzieć, że nie zmieniamy naszej polityki w zakresie tego, na ile pozwalamy na Wykup odbywa się bez dokonywania zakupów. A bez zastępowania tych obligacji, które podlegają wykupowi, wiem również na pewno, że to pochodzi z poprzedniego życia, że listopad jest szczególnie ciężkim miesiącem, jeśli chodzi o Francję. Ale to wszystko jest mechaniczne. Nie ma żadnych układów za kulisami, żeby tu coś poprawić, tam coś zmienić, zrównoważyć i ciąć rogi. Stosujemy po prostu zasadę braku ratowania.
Mówca 3en
Czy chciałby Pan odpowiedzieć na drugie pytanie?
Mówca 2en
Dobrze. Pozwólcie więc, że niekoniecznie będę zagłębiał się w każdy konkretny aspekt Państwa pytania dotyczącego mojej decyzji o rezygnacji. Moja decyzja jest taka, że ustąpię ze stanowiska prezesa Europejskiego Banku Centralnego po posiedzeniu Rady ds. Polityki Pieniężnej w lutym. Będzie zatem pani i ja wielką przyjemność widywania się z tymi z państwa, którzy zechcą, dwukrotnie: raz w grudniu, raz w lutym. Tak więc nie jesteśmy jeszcze na tym skończeni. Nadal się zobaczymy. I bardzo się z tego cieszę. Nigdy nie jest dobry moment na odejście. Ale jest to uwarunkowane strukturą rządzenia EBC, że prezesi i członkowie zarządu muszą odejść, ponieważ nie mogą być ponownie powołani. Tak więc koniec mojej kadencji i tak przypadłby na październik 2027 roku. Powód, dla którego przewiduję zakończenie mojej kadencji z wyprzedzeniem, czyli w lutym 2027 roku zamiast Październik jest, jak już mówiłem kolegom, pracownikom i członkom zarządu, ponieważ chcę zachować wolność słowa, wolność wypowiedzi oraz wolność angażowania się w sprawy, które nie dotyczą polityki pieniężnej. Jak państwo wiedzą, jako prezydent Europejskiego Banku Centralnego oraz moi koledzy z zarządu i rady prezesów podlegają w zasadzie tym samym ograniczeniom, mamy obowiązek zachowania neutralności. Komentujemy sytuację ze szczególnym uwzględnieniem polityki pieniężnej. Kierujemy się jednym mandatem i nie wykraczamy poza ten mandat, gdyż to cena, którą płacimy za naszą niezależność. W tej chwili, w odniesieniu do wielu zakątków świata, nie tylko europejskich, nie tylko Europy, uważam, że mój głos może pomóc, moja działalność może pomóc w odniesieniu do zasad, które są mi drogie. Jednym z tych zasad, ponieważ myślę, że Jean-Philippe Lacour, to ty mnie o to zapytałeś. Nie sądzę, aby mogłem pozostać neutralny. Nie sądzę, aby mogłem czuć się komfortowo w tej neutralności w obecnym czasie. I interesuje mnie prawda. A widzę, że ta prawda jest bardzo często naruszana, zaprzeczana. Fałszywe przedstawienie, i z pozycji, którą zajmowałem przez ostatnich ponad 20 lat
w życiu, w sprawach gospodarczych i finansowych, na arenie międzynarodowej jako dyrektor zarządzający MFW, jako przewodniczący EBC, są rzeczy, które mogę powiedzieć, a ludzie będą słuchać lub nie to już inna historia. Ale czuję, że powinienem te rzeczy powiedzieć. I nie mogę tego zrobić w moim obecnym stanowisku. Oto i wszystko.
Mówca 3en
Dziękuję. To kończy naszą konferencję prasową. I.
Mówca 2en
I jeszcze jedna rzecz, którą chciałbym powiedzieć, ponieważ nie chcę, wiecie, zostanę zastąpiona. Dlatego proszę być spokojnym, nie tylko EBC będzie kontynuować działalność z doskonałą ciągłością. Już rozpoczęto proces identyfikacji mojego następcy. Jest wielu doskonałych kandydatów, w zasadzie znacznie lepszych ode mnie. Nie musicie więc Państwo martwić się o ciągłość pracy. Nie musicie się martwić o, wiecie Państwo, podejmowanie decyzji w próżni. Nie. Absolutnie nie. Instytucja jest solidna, silna. Jak skała. I taka pozostanie. Dziękuję.
Mówca 3en
Jeśli pan sobie życzy, spotkamy się ponownie 17 grudnia tutaj podczas następnej konferencji prasowej. Bardzo dziękuję.