Brussels Live · Conferenza stampa 2026-10-29
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[14:46:43] Speaker 1 [EN]
Buon pomeriggio e benvenuti alla nostra conferenza stampa, con la Presidente Lagarde e il Vicepresidente Vučić. Mi chiamo Wolfgang Preussel. Come sempre, sono con noi giornalisti collegati online; se pongono una domanda, chiederei loro di attivare le telecamere e i microfoni. E con questo, passo la parola a Lei, Presidente Lagarde.

[14:47:06] Speaker 2 [EN]
Grazie mille, Wolfgang, e buon pomeriggio, buona giornata a tutti voi. Il Vicepresidente ed io vi diamo il benvenuto alla nostra conferenza stampa. Il Consiglio direttivo ha deciso oggi di mantenere invariati i tre tassi di interesse chiave della BCE. I prezzi dell'energia hanno continuato ad aumentare. Presentando rischi al rialzo per le prospettive di inflazione e rischi al ribasso per le prospettive di crescita. Mentre gli effetti completi dello shock energetico sono ancora in corso, l’inflazione di fondo è rimasta ampiamente stabile finora e i salari non mostrano una risposta significativa in questa fase. L’aumento dell’entità e della durata dello shock energetico, così come le implicazioni per gli effetti indiretti e di seconda tornata, rischiano di far salire l’inflazione e di frenare la crescita. Le condizioni di finanziamento si sono inasprite dalla nostra ultima riunione, il che dovrebbe pesare sull’inflazione e sulla crescita. Siamo impegnati a definire la politica monetaria in modo da garantire che l’inflazione si stabilizzi al nostro obiettivo del 2 % nel medio termine. Rimaniamo ben posizionati per affrontare l’attuale elevata incertezza. Seguiremo un approccio basato sui dati e determinato riunione per riunione per definire l’orientamento appropriato della politica monetaria. In particolare, le nostre decisioni sui tassi di interesse si baseranno sulla nostra valutazione delle prospettive di inflazione e dei rischi che le circondano, alla luce dei dati economici e finanziari in arrivo, nonché della dinamica dell’inflazione di fondo e della forza della trasmissione della politica monetaria. Non ci impegniamo in anticipo su un percorso specifico dei tassi. Le decisioni adott oggi sono illustrate in un comunicato stampa disponibile sul nostro sito web. Ora illustrerò più in dettaglio come vediamo evolversi l’economia e l’inflazione, per poi spiegare la nostra valutazione delle condizioni finanziarie e monetarie. I dati in entrata suggeriscono che l'economia dell'area euro abbia continuato a crescere nel terzo trimestre dell'anno. I servizi si sono ripresi dopo un indebolimento all'inizio del conflitto in Medio Oriente. La manifattura, i servizi digitali e le esportazioni stanno beneficiando degli investimenti aziendali legati alla realtà aumentata. Anche la spesa pubblica in infrastrutture e difesa sostiene l’attività economica.

[14:49:40] Speaker 2 [EN]
Questi fattori dovrebbero continuare a sostenere la crescita nel breve termine. Allo stesso tempo, i rinnovati aumenti dei prezzi dell'energia hanno colpito la fiducia dei consumatori e i costi di finanziamento più elevati probabilmente peseranno sulla crescita. Il tasso di disoccupazione è rimasto stabile al 6,4 % in agosto. La crescita dell'occupazione e della forza lavoro rimane contenuta, mentre la produttività ha iniziato a recuperare gradualmente. Nel medio termine, un recupero della fiducia e dei redditi reali, trainato dal graduale calo dei prezzi dell'energia e da un mercato del lavoro robusto, dovrebbe sostenere la domanda interna. Anche gli investimenti nelle attività legate all'intelligenza artificiale e la spesa pubblica in infrastrutture e difesa dovrebbero continuare a sostenere la crescita. La crescita delle esportazioni dovrebbe accelerare grazie al rafforzamento della domanda estera. Una crescita potenziale più elevata richiede riforme strutturali e deve essere sostenuta da finanze pubbliche sane. La sostenibilità di bilancio è un ancoraggio cruciale per una stabilità economica più ampia. Le risposte di bilancio allo shock energetico devono essere temporanee, mirate e calibrate. Semplificare e armonizzare le regole nel mercato unico dell'UE, accelerare la transizione energetica e completare l'unione del risparmio e degli investimenti sono elementi fondamentali per rendere la nostra economia più dinamica e resiliente. Mentre il processo di accordo sul quadro giuridico per l'euro digitale entra nella sua fase finale, ribadiamo l'importanza di raggiungere un accordo sul pacchetto della moneta unica il prima possibile. L’inflazione è salita al 3,8 % a settembre, rispetto al 3,2 % di agosto. L’inflazione dei prezzi dell’energia è aumentata in modo marcato, arrivando all’18,9 %, rispetto al 14,3 % di agosto. I prezzi del diesel e della benzina hanno raggiunto nuovi picchi a settembre, anche a causa degli elevati margini di raffinazione. L’inflazione al netto dell’energia è salita al 2,3 % a settembre, dal 2,1 % di agosto. L’inflazione dei prezzi alimentari è salita all’1,3 %, dall’1,1 %. L’inflazione dei servizi è salita al 3,2 % a settembre, dal 3 % di agosto.

[14:52:24] Speaker 1 [EN]
Mentre l’inflazione dei beni è scesa all’1,1 %, da 1,2 %.

[14:52:31] Speaker 2 [EN]
Gli indicatori dell’inflazione di fondo sono rimasti sostanzialmente stabili. Sebbene le prime fasi della catena dei prezzi indichino pressioni al rialzo. Le pressioni salariali restano moderate, la retribuzione per dipendente è cresciuta del 3,3 % nel secondo trimestre, in calo rispetto al 3,6 % del primo trimestre. Mentre la crescente produttività ha contribuito a contenere la crescita dei costi unitari del lavoro. Il nostro indicatore prospettico dei salari suggerisce che la crescita dei salari negoziati fluttuerà tra il 2. 5 % e 2,8 % nei mesi rimanenti del 2026, e in media 2,6 % nei primi tre trimestri del 2027. Le aspettative di inflazione a orizzonti più brevi sono aumentate, ma la maggior parte delle misure delle aspettative di inflazione a più lungo termine si attestano intorno al 2 %, sostenendo la stabilizzazione dell’inflazione intorno all’obiettivo nel medio periodo. I prezzi dell'energia sono aumentati, oltre il livello di base.

[14:53:45] Speaker 1 [EN]
Oltre al percorso di base previsto nelle proiezioni dello staff della BCE di settembre.

[14:53:51] Speaker 2 [EN]
Questo rischia di far aumentare ulteriormente l’inflazione nel breve periodo e di mantenere l’inflazione headline ben al di sopra dell’obiettivo nei prossimi trimestri. Successivamente, la diminuzione dell’inflazione energetica, insieme agli effetti dei tassi di interesse più elevati, dovrebbe favorire il ritorno dell’inflazione verso l’obiettivo prefissato. I rischi per le prospettive di crescita sono al ribasso. Questo è dovuto in particolare al conflitto in Medio Oriente e agli sviluppi recenti nella guerra ingiustificata della Russia contro l'Ucraina. La continua interruzione delle forniture di energia potrebbe causare un ulteriore aumento dei prezzi dell'energia, più marcato e prolungato di quanto attualmente previsto. Questo peserebbe sui redditi reali, sui consumi e sugli investimenti. Un peggioramento del sentiment sui mercati finanziari globali o un’intensificazione degli spillovers nei mercati obbligazionari globali potrebbero stringere le condizioni di finanziamento e, di conseguenza, ridurre la domanda. Anche l'incertezza fiscale potrebbe ulteriormente stringere le condizioni di finanziamento e indebolire la fiducia, riducendo così i consumi e gli investimenti. Una ripresa delle tensioni commerciali tra le principali economie potrebbe ulteriormente destabilizzare le catene di approvvigionamento, ridurre le esportazioni e indebolire i consumi e gli investimenti. Al contrario, la crescita potrebbe risultare più elevata se l’economia e i mercati dell’energia si adattassero più rapidamente del previsto alle perturbazioni causate dai conflitti in corso o se questi conflitti venissero risolti in modo sostenibile. Inoltre, l'adozione di nuove tecnologie da parte delle imprese dell'area euro e la spesa pubblica dei governi in infrastrutture e difesa, così come le riforme volte a migliorare la produttività e a completare il mercato unico dell'UE, potrebbero far crescere l'economia più del previsto. I rischi per le prospettive di inflazione sono al rialzo. Ciò è dovuto in particolare al conflitto in Medio Oriente e agli sviluppi recenti della guerra ingiustificata della Russia contro l'Ucraina. Lo shock energetico potrebbe intensificarsi ulteriormente e i suoi effetti sugli altri prezzi e sui salari potrebbero essere più forti di quanto attualmente previsto. I prezzi del gas, in particolare, potrebbero aumentare se le forniture venissero ulteriormente interrotte o se un inverno insolitamente freddo coincidesse con livelli di stoccaggio bassi. Più a lungo i prezzi dell’energia rimangono alti, più è probabile che facciano salire l’inflazione più generale, attraverso

[14:56:30] Speaker 2 [EN]
effetti indiretti e di secondo turno. Nuove tensioni commerciali potrebbero portare a catene di approvvigionamento globali ancora più frammentate, ridurre la fornitura di materie prime critiche e peggiorare i vincoli di capacità nell'economia dell'area dell'euro. Gli eventi meteorologici estremi, potenzialmente aggravati dall'intensificarsi delle condizioni di El Niño, e la crisi climatica e ambientale in corso, più in generale, potrebbero far aumentare i prezzi dei prodotti alimentari più del previsto.

[14:57:04] Speaker 1 [EN]
Al contrario, l'inflazione potrebbe risultare più bassa se i conflitti geopolitici in corso fossero risolti in modo sostenibile, oppure se gli effetti indiretti o di seconda tornata dei prezzi più alti dell'energia risultassero meno pronunciati del previsto.

[14:57:21] Speaker 2 [EN]
Mercati finanziari più volatili e avversi al rischio, uniti a tassi di interesse a lungo termine più elevati, potrebbero pesare sulla domanda e, di conseguenza, abbassare anche l'inflazione. Queste sono le condizioni finanziarie attuali.

[14:57:36] Speaker 1 [EN]
Le condizioni finanziarie sono diventate più stringenti dalla nostra ultima riunione.

[14:57:42] Speaker 2 [EN]
I tassi di interesse sono generalmente aumentati, mentre i prezzi delle azioni sono diminuiti.

[14:57:47] Speaker 1 [EN]
Il costo del debito basato sul mercato per le imprese è salito a 4. 1 % in agosto, rispetto al 4 % di luglio, mentre i tassi di interesse sui prestiti bancari alle imprese sono rimasti al 3,8 %.

[14:58:02] Speaker 2 [EN]
La crescita dei prestiti bancari alle imprese è rallentata a un tasso annuo del 4,2 % ad agosto e settembre, rispetto al 4,4 % di luglio.

[14:58:12] Speaker 1 [EN]
Mentre l'emissione di obbligazioni societarie è cresciuta a un tasso annuo del 4,2 % a settembre, rispetto al 3,8 % di agosto e al 3,5 % di luglio.

[14:58:25] Speaker 2 [EN]
Gli standard creditizi per i prestiti alle imprese si sono inaspriti nel terzo trimestre, come riferito dalla nostra ultima indagine sul credito bancario, con le banche che citano la preoccupazione per i rischi economici cui sono esposti i loro clienti.

[14:58:40] Speaker 1 [EN]
Nonostante le maggiori esigenze di finanziamento per le scorte e il capitale circolante, la domanda di prestiti alle imprese è diminuita, riflettendo in particolare l’aumento dei tassi di interesse.

[14:58:52] Speaker 2 [EN]
I tassi dei mutui sono saliti al 3,8 % in agosto, dal 3,5 % di luglio, mentre la crescita dei prestiti ipotecari è scesa al 3 % a settembre.

[14:59:05] Speaker 1 [EN]
Gli standard creditizi per i mutui sono rimasti invariati nel terzo trimestre, mentre la domanda di mutui è diminuita notevolmente a causa dei tassi di interesse più elevati.

[14:59:16] Speaker 2 [EN]
In conclusione, il Consiglio direttivo ha deciso oggi di mantenere invariati i tre tassi di interesse chiave della BCE.

[14:59:23] Speaker 1 [EN]
Siamo impegnati a definire la politica monetaria in modo che l’inflazione si stabilizzi al nostro obiettivo del 2 % nel medio termine.

[14:59:31] Speaker 2 [EN]
Seguiremo un approccio basato sui dati e definito riunione per riunione per determinare l'adeguato orientamento della politica monetaria.

[14:59:39] Speaker 1 [EN]
Le nostre decisioni sui tassi di interesse si baseranno sulla nostra valutazione delle prospettive di inflazione e dei rischi che le circondano, alla luce dei dati economici e finanziari in arrivo, nonché della dinamica dell’inflazione di fondo e della forza della trasmissione della politica monetaria.

[14:59:55] Speaker 2 [EN]
Non ci impegniamo a predefinire un percorso specifico dei tassi.

[14:59:59] Speaker 1 [EN]
In ogni caso, siamo pronti ad adeguare tutti i nostri strumenti nell’ambito del nostro mandato, per garantire che l’inflazione si stabilizzi in modo sostenibile al nostro obiettivo a medio termine e per preservare il buon funzionamento della trasmissione della politica monetaria.

[15:00:14] Speaker 2 [EN]
Siamo ora pronti a rispondere alle vostre domande.

[15:00:18] Speaker 3 [EN]
La prima domanda va al nostro vicino, il vicepresidente di CNBC. Prego.

[15:00:22] Speaker 4 [EN]
La ringrazio molto. Presidente Lagarde, ho due domande. La prima riguarda la politica monetaria. La prima domanda sulla politica monetaria è la seguente: per la prima volta da, non so, quanto tempo, la menzione degli effetti di seconda tornata nel suo comunicato stampa era davvero sorprendente. Questo significa forse che i mercati hanno perfettamente ragione di aspettarsi un rialzo dei tassi a dicembre, visto che ora c'è chiaramente il rischio di effetti di secondo livello? La seconda domanda è: come concilia la sua posizione, che credo abbia espresso questa primavera, secondo cui il capitano resta sulla nave quando ci sono nuvole all'orizzonte, considerato che l'area dell'euro si trova probabilmente in una situazione peggiore rispetto alla primavera? Guardando alla Francia, guardando all'andamento dell'inflazione, forse potrebbe dirci qualcosa in più sulle sue motivazioni. Grazie.

[15:01:11] Speaker 1 [EN]
Vi ringrazio molto per le vostre due domande. Suggerisco di affrontare, innanzitutto e soprattutto, la dichiarazione sulla politica monetaria e le questioni relative alla decisione di politica monetaria, e che, se ci fossero ulteriori domande rivolte a me, ad esempio, le teniamo per la fine, perché l’ordine del giorno vero qui è la politica monetaria. Quindi, la sua seconda domanda la affronterò più tardi durante la conferenza stampa, se per lei va bene. Quindi, Avete ragione nel rilevare che gli effetti di secondo livello e il rischio di tali effetti sono elementi a cui abbiamo prestato particolare attenzione. Credo di averlo già detto nelle precedenti conferenze stampa: man mano che l’inflazione aumenta e che i rischi per l’inflazione crescono, prestiamo particolare attenzione all’effetto diretto. Lo vediamo chiaramente, negli effetti indiretti. Abbiamo registrato un aumento di questi effetti indiretti, così come degli effetti secondari, che richiederebbero una decisione politica specifica. Siamo molto attenti e, in questa fase, non vediamo il rischio di effetti di seconda tornata oltre a quelli già inclusi nelle proiezioni. Quindi, se vuole, nelle proiezioni preparate a settembre era già incluso il rischio di effetti di secondo round. Stiamo quindi monitorando attentamente la situazione e, al momento, come affermato chiaramente nella dichiarazione sulla politica monetaria, non ravvisiamo un rischio materiale di effetti di secondo round. Ma datemi l’opportunità, visto che ho rimandato la vostra seconda domanda a più tardi, di darvi un assaggio del dibattito che abbiamo avuto.

[15:03:08] Speaker 2 [EN]
Perché, se da un lato abbiamo prestato molta attenzione agli effetti di secondo livello, in particolare all'andamento dei salari, al monitoraggio dei salari, alle proiezioni della retribuzione per dipendente, a tutti gli strumenti che abbiamo per misurare i salari, in tutti i settori, compresa la posizione di apertura dei sindacati nei prossimi negoziati sulle convenzioni collettive, dall'altro abbiamo anche esaminato cosa è effettivamente cambiato in modo significativo rispetto allo scorso settembre. E i due principali cambiamenti che abbiamo osservato sono, in primo luogo, i prezzi dell'energia. E su questo fronte, si tratta di una combinazione dei prezzi del petrolio, ma soprattutto dei prezzi della benzina, del carburante, del gas e, naturalmente, dei margini di raffinazione. E questo è aumentato in modo significativo. Questo si riflette bene nei dati dell’inflazione energetica, 18,8, se non erro, rispetto a un numero più basso a settembre. Quindi un chiaro aumento qui. Ma un'altra nuova tendenza che abbiamo osservato a partire da settembre è il costo del finanziamento a lungo termine. Che, come effettivamente è aumentato, e, sapete, ovviamente guardiamo i numeri, e i rendimenti sovrani medi a 10 anni sono aumentati di circa il 35 per cento. Mi scusi, 35 punti base dal nostro ultimo termine per le proiezioni di settembre. Quindi, se combinate questi due fattori, in realtà il Consiglio direttivo ha dibattuto se un rialzo fosse appropriato. Ma sulla base dell'incertezza che si accumula e che cresce anch'essa, sulla base dell'inflazione di fondo che è rimasta ampiamente invariata,

[15:05:11] Speaker 1 [EN]
Il consiglio dei governatori ha deciso all’unanimità che a questo stadio siamo sufficientemente ben posizionati per tenere la riunione e che un approccio misurato in questo momento rimane appropriato.

[15:05:27] Speaker 2 [EN]
Quindi questa è la discussione che abbiamo avuto nelle ultime ore, così come ieri pomeriggio. Penso che vi dia il senso, sapete, di analizzare l’inflazione il più possibile, così come le conseguenze dell’inflazione in particolare sui salari, ma anche i cambiamenti complessivi che abbiamo osservato, applicando sempre il nostro approccio tripartito al nostro orientamento monetario, alla nostra politica monetaria.

[15:05:55] Speaker 1 [EN]
Grazie.

[15:05:57] Speaker 3 [EN]
La prossima domanda, Balazs Korányi di Reuters. Balazs, prego.

[15:06:03] Speaker 1 [EN]
Grazie mille. Temo che anche una delle mie domande finirà in fondo alla lista.

[15:06:09] Speaker 2 [EN]
No, non sto suggerendo di cambiare l'ordine del giorno, ma sto suggerendo di concentrare tutte le domande prima sulla politica monetaria e poi sulle altre.

[15:06:15] Speaker 1 [EN]
Dato ciò che ha detto sui rischi al rialzo dell’inflazione, ha appena affermato che sembra appropriata la via di mezzo. C’è stato anche consenso su questo nel consiglio di governo? Lei ha menzionato che c'era una discussione sull'aumento dei tassi di interesse. C'è stata quindi unanimità anche su questo punto? E alla luce di questo rischio al rialzo, ritiene che la BCE dovrà continuare ad aumentare i tassi di interesse in futuro? La seconda domanda è in qualche modo simile a quella di Annette. Sono anch'io curioso dei perché. Perché lascerebbe il ruolo finanziario più potente d'Europa? E mi interessa particolarmente questa idea che voglia avere una visione più ampia della politica francese, voglia avere la capacità di esprimersi. È davvero così? E in che modo lo fareste? Vi candidereste a una carica? O vi limitereste a commentare ciò che accade?

[15:07:25] Speaker 2 [EN]
Avevi ragione, Balazs. La seconda domanda la affronterò in una fase successiva. Ma sulla sua prima domanda, ecco. Quel dibattito, sapete, guardiamo i numeri, guardiamo il rischio aumentato, guardiamo il risultato finale. L'inasprimento a causa dei tassi di interesse a lungo termine. E pro e contro, e c'erano opinioni secondo le quali forse ora, perché no? C'è stata una decisione unanime al termine della discussione: eravamo in una posizione sufficientemente buona per aspettare. Per ulteriori informazioni, il periodo tra le riunioni sarà ricco di informazioni. Vi illustrerò l'elenco di ciò che riceveremo nelle prossime settimane, che ci aiuterà effettivamente a determinare se La situazione che stiamo osservando ora, che avrebbe potuto giustificare un rialzo, verrà confermata. E in tal caso, la direzione da seguire è del tutto chiara. Ecco quindi l'elenco delle informazioni che avremo: un nuovo set di proiezioni del personale, settembre, scusate, settembre. Non settembre, dicembre sarà un esercizio di proiezione. Due nuovi dati sull’inflazione. Il PIL del terzo trimestre, le indennità di disoccupazione per dipendente e i salari negoziati, due rilevazioni sulla disoccupazione, due pubblicazioni sulla produzione industriale, i PMI di novembre, due serie di statistiche sui tassi di interesse bancari per settembre e ottobre. Come potete vedere, ci aspetta una miniera di informazioni e dati nelle prossime settimane. E questo sarà particolarmente rilevante per l’inflazione di fondo. Perché, mentre l’inflazione di fondo, che non è stata molto informativa all’inizio dello shock, più avanziamo nello shock, più i dati sull’inflazione di fondo diventano ricchi di informazioni. Stanno iniziando a essere più informativi. E in generale, sapete, non sono cambiati. C'è un riferimento specifico a tal fine nella dichiarazione di politica monetaria. Ma con queste sei settimane di informazioni aggiuntive, avremo molti più elementi in relazione all'inflazione di fondo. Ed è questo che osserveremo con particolare attenzione, senza pregiudicare le prospettive di inflazione.

[15:09:59] Speaker 2 [EN]
Continueremo a esaminare le prospettive di inflazione. Continueremo a esaminare i rischi. Molto probabilmente produrremo nuovamente degli scenari a dicembre. E naturalmente esamineremo la dinamica e la forza della trasmissione della politica monetaria. Ma l’inflazione di fondo assumerà probabilmente un ruolo particolare nell’approccio in tre fasi che applichiamo alle nostre decisioni di politica monetaria.

[15:10:27] Speaker 3 [EN]
La nostra prossima domanda è per Alex Weber di Bloomberg. Alex, prego.

[15:10:34] Speaker 1 [EN]
La ringrazio molto. La mia prima domanda riguarda in particolare i mercati obbligazionari francesi. Quindi, con l’allargamento degli spread che abbiamo visto nelle ultime settimane, sono state poste molte domande su se e quando la BCE dovrebbe intervenire. Può dirci quali indicatori state monitorando nello specifico? Si tratta più della velocità dell’aggiustamento, del livello assoluto dello spread, o in realtà della contagio verso altri paesi? Anche la mia seconda domanda va nella stessa direzione di quelle dei miei colleghi. Mi dispiace per la sua partenza. Ora sta lasciando l'aula.

[15:11:04] Speaker 2 [EN]
Grazie.

[15:11:06] Speaker 1 [EN]
Ora vi state presentando all’inizio di un anno con molte elezioni nazionali, soprattutto nel vostro paese d’origine. Avete considerato se questo particolare tempismo potrebbe compromettere l’indipendenza della BCE?

[15:11:21] Speaker 2 [EN]
La ringrazio molto per entrambe le domande. E risponderò alla sua seconda domanda insieme alle altre due. Spero quindi che non le dispiaccia, ma le darò una risposta documentata e ben articolata, perché si tratta di un argomento che pensavo potesse sollevare. La prima risposta che le darei è che si tratta di una questione di lungo periodo e noi guardiamo la durata del mandato, ma guardiamo l’intera curva. Ma dite che il tratto lungo della curva in tutto il mondo, non specificamente per uno Stato membro, non specificamente per tutta l’Europa, ma in tutto il mondo, non ha una ragione significativa. Se si confrontano i numeri, diciamo che si prende febbraio e ora si ha un numero significativo di punti base che sono aumentati. Le obbligazioni societarie e questo è causato da più fattori. Questo si chiama causato dall'inflazione attesa. Questo è causato dal percorso atteso dei tassi di interesse. E noi. Penso, anche se c'è un blog molto interessante che consiglio vivamente, che l'emissione di debito da parte di alcuni dei grandi attori del web senza ancora escludere il mercato ma aumentando il volume delle obbligazioni a lungo termine emesse giochi un ruolo. Ma questo ha influenzato l'intero mercato. Seconda osservazione, e questo vale anche per tutti i paesi. Quei paesi con un debito elevato, con un debito elevato, devono tenere conto, nei loro piani di politica fiscale, del fatto che i tassi di interesse sono più alti e probabilmente rimarranno tali.

[15:13:06] Speaker 1 [EN]
Per un periodo di tempo.

[15:13:09] Speaker 2 [EN]
In Europa, se si applica questo principio, ciò significa che le misure politiche devono essere adottate come parte di un piano che viene sempre sottoposto a Bruxelles. E questo piano deve essere conforme al quadro di bilancio europeo. Quindi esamineremo tutto questo, ovviamente, e altro ancora. Gli Stati membri devono affrontare sfide particolari, direi che si riduce e si riassume in quei paesi che in generale hanno un livello elevato di debito. Ma aggiungerei anche che se gli sviluppi del mercato dovessero minacciare la trasmissione fluida della nostra politica monetaria, anche a causa di movimenti di mercato ingiustificati e disordinati, disponiamo di strumenti per rispondere. I criteri e le condizioni in base ai quali ciò si applica sono ben noti. Sono stati pubblicati. E sono sicuro che li conoscete. Grazie.

[15:14:16] Speaker 3 [EN]
Di seguito Stefan Rakius del Handelsblatt, prego. Stefan.

[15:14:21] Speaker 1 [EN]
Grazie per la parola. Buon pomeriggio. La mia prima domanda riguarda la politica monetaria. Ha menzionato che siete ancora in una fase di inasprimento graduale. Detto questo, perché dovrebbe esserci qualche dubbio sul fatto che la BCE mantenga il ritmo trimestrale e proceda con un nuovo rialzo a dicembre? E la mia seconda domanda, anch'essa a titolo personale, ci farà sapere esplicitamente cosa farà dopo il 7 febbraio? Grazie.

[15:14:51] Speaker 2 [EN]
Grazie mille. Quindi, per rispondere alla sua prima domanda, sì, a questo punto manteniamo una risposta misurata alla situazione attuale. E come ho detto prima, valuteremo l’evoluzione della situazione geopolitica. la situazione, l’andamento dei prezzi dell’energia, l’andamento del inasprimento il costo del finanziamento e qualsiasi altro dato o cifra rilevante che ci permetterà di confrontare la situazione attuale con quella che riceveremo nel dicembre del prossimo anno. E come ho detto, a meno che non ci siano sviluppi significativi, la direzione da seguire è piuttosto chiara. Per tutti noi. C'è motivo di ridurre la nostra attività alle riunioni trimestrali?

[15:15:52] Speaker 1 [EN]
No.

[15:15:54] Speaker 2 [EN]
No. Non ci siamo mai limitati a questo. È vero che disponiamo di più dati. Queste riunioni di proiezione, ma siamo anche in grado di comprendere ciò che lo staff ci spiega, le informazioni che raccolgono, le analisi che effettuano. E se fosse opportuno, al fine di raggiungere il nostro obiettivo del 2 % nel medio periodo, non limitato alle riunioni trimestrali. E non abbiamo alcun piano per limitare il numero di riunioni che dedicheremo alla politica monetaria.

[15:16:34] Speaker 3 [EN]
Prossima domanda. Olaf Störbeck del Financial Times. Olaf, prego.

[15:16:41] Speaker 1 [EN]
Sì. Grazie per aver risposto alle mie domande. Ne ho anche un'altra, o meglio, sulle implicazioni della vostra decisione odierna. Quindi lei è l’ottavo dei 26 membri del comitato esecutivo della BCE, nella storia di questa istituzione, a dimettersi o a lasciare l’incarico in anticipo, una percentuale piuttosto alta. Questo indica dei difetti nella governance della BCE, oppure è…

[15:17:06] Speaker 2 [EN]
Mi scusi. Può ripetere la sua domanda? Lei.

[15:17:08] Speaker 1 [EN]
Otto dei 26 membri totali del consiglio di amministrazione, incluso lei, lasceranno l’incarico prima di aver completato il mandato, il che è un tasso piuttosto elevato. Questo suggerisce forse che ci sono delle falle nella governance? I mandati sono troppo lunghi? Ha dichiarato in un'intervista a Bloomberg all'inizio dell'anno che inizialmente pensava che il mandato fosse di cinque anni. Quindi sì, mi interesserebbe conoscere il suo parere al riguardo. E tornando anche ai rendimenti dei titoli di Stato francesi, in che misura l’aumento recente dei rendimenti dei titoli di Stato sta facendo parte del lavoro della BCE? E la necessità di ulteriori aumenti dei tassi di interesse è ridotta a causa di ciò? Grazie.

[15:17:56] Speaker 2 [EN]
Ebbene, la ringrazio per la sua prima domanda. Mi occuperò solo della questione della governance. Ritengo che la governance della BCE abbia dimostrato la sua solidità. Abbiamo avuto transizioni in passato. La continuità operativa è sempre stata il mantra di questa istituzione. Non ha mai fallito. E ho piena fiducia nel fatto che continuerà ad applicare i principi di continuità, di azione determinata e orientata alla missione per raggiungere l’obiettivo del 2 % nel medio periodo. E potete stare tranquilli che fino al 7 febbraio sono io a essere incaricato, sono concentrato e lavorerò senza alcuna riserva o scusa. Per quanto riguarda l’altra domanda, penso di aver già risposto, e si tratta davvero di una delle… Dei fenomeni che abbiamo osservato, che hanno cambiato il quadro da settembre. Perché sì, avete ragione, i rendimenti a lungo termine sono aumentati, ovunque, e più in alcuni paesi che in altri. E poi si comincia a guardare gli spread. E noi guardiamo tutto. Ma questo è stato un elemento qualificante, se vogliamo, dell’aumento dei prezzi dell’energia. Quindi i prezzi dell’energia hanno aumentato l’inflazione, i costi di finanziamento a lungo termine hanno determinato l’entità di questo aumento, e sarà proprio in queste circostanze che saremo molto attenti nelle prossime settimane. E con un’attenzione particolare all’inflazione di fondo, prenderemo la nostra decisione a dicembre.

[15:19:47] Speaker 3 [EN]
La prossima domanda, Andres Stumpf di Expansion in Spagna. Andres, prego.

[15:19:52] Speaker 1 [EN]
Buongiorno. Signora Presidente, vorrei sapere se questa assenza di rialzo dei tassi, a causa delle condizioni finanziarie più restrittive sui mercati, sia una misura solo per questa riunione o se proseguirà per tutto il mese di novembre. La BCE non potrebbe rialzare i tassi o mantenerli invariati di nuovo a causa di ciò. E una seconda domanda per dopo. I mandati nel Consiglio europeo e nel Parlamento europeo verranno discussi prima della sua partenza. Le interesserebbe, anche solo un po’, candidarsi a questi incarichi? Grazie. Solo per tenerla vicino.

[15:20:42] Speaker 2 [EN]
È davvero gentile da parte sua, ma cercherò di rispondere anche alla sua seconda domanda, oltre che alle altre. Quindi penso che abbiate ragione a caratterizzare la nostra decisione in questo modo. Non ci avevo pensato, ma avete ragione a definirla una decisione di non aumento. Perché ce lo siamo chiesti, e in molti tra noi stavamo valutando e riflettendo se fosse già giustificato o se dovessimo confrontare la valutazione attuale con dati, numeri ed elementi futuri che valuteremmo alla luce della nostra funzione di reazione monetaria a tre livelli. Quindi è come ho detto, e probabilmente state già stancando di sentirlo da me, ma decidiamo di volta in volta. Quindi non significa che non alzeremo i tassi a novembre. Il nostro prossimo incontro è a dicembre. Come ho già detto prima, penso in risposta a una domanda precedente, se… La valutazione che abbiamo oggi non è smentita da sviluppi significativi, la direzione da seguire è chiara.

[15:22:04] Speaker 3 [EN]
La prossima domanda, Jean-Philippe Lacour dell'Agence France-Presse. Jean-Philippe, prego.

[15:22:08] Speaker 1 [EN]
Prima di poterlo fare.

[15:22:09] Speaker 1 [FR]
Buongiorno, Signora Presidente.

[15:22:11] Speaker 2 [FR]
Buongiorno, signor Presidente.

[15:22:12] Speaker 1 [EN]
Ho una domanda legata alla Francia, e riguarda solo la seconda e ultima parte della risposta all’insieme di domande che abbiamo posto oggi. Qual è la cosa che vi preoccupa di più in Francia e nel vostro Paese d’origine? Non sono certo solo i rendimenti elevati al momento. Quindi potrebbe forse descrivere quali sono le principali preoccupazioni? E come intende, dato che non vuole rimanere neutrale di fronte a questa situazione, quale sarà, sì, la natura del suo intervento? Intende sostenere attivamente forse un candidato o, in tal caso, quale? E per finire, forse domande molto leggere, ma quando ha informato i suoi nipoti della sua decisione?

[15:23:02] Speaker 1 [FR]
Me lo ricordo.

[15:23:05] Speaker 2 [FR]
Anche loro. Anche loro.

[15:23:08] Speaker 1 [EN]
Okay.

[15:23:08] Speaker 2 [EN]
Ci sono altre domande sulla politica monetaria?

[15:23:11] Speaker 3 [EN]
Sì. Poi, prego di dare la parola a Viggo Risvik del *Dutch Daily Telegraaf*, per favore.

[15:23:21] Speaker 1 [EN]
Grazie. Mi chiedevo anche qualcosa sulla Francia. Quindi è un po' una difesa della politica monetaria, ma dato che... La situazione attuale in Francia, a parte l’aumento degli spread, non è cambiata molto negli ultimi sei mesi. Il debito elevato è noto da tempo. Tuttavia, ora si parla della possibilità di una nuova crisi dell'euro. Mi chiedevo cosa ne pensasse. Ho anche una seconda domanda, che riguarda la sua partenza. Ora, nei primi sei mesi del 2027, tre membri esperti del Consiglio direttivo della BCE lasceranno l’incarico. Mi chiedevo come intenda garantire la continuità della BCE sotto questo profilo.

[15:24:20] Speaker 2 [EN]
Grazie mille, davvero grazie mille. Per quanto riguarda la sua domanda a proposito di… Penso che prenderò la domanda del signor Lacour che mi riguarda più avanti, perché non si applica a un solo Paese, si applica a tutti i Paesi. Quindi ci sono stati cambiamenti negli ultimi sei mesi in cui questi cambiamenti sono chiaramente visibili? Sono quelli che si applicano a tutti i paesi? Quelli relativi ai prezzi dell'energia in generale? Quelli relativi al finanziamento e in particolare ai costi di finanziamento alla fine lunga della curva? E ovviamente siamo attenti a tutti questi sviluppi. Temo che ci saranno sviluppi futuri? Ci saranno sviluppi, ovviamente. Ma questo non ci distoglierà, Banca centrale europea, dal portare avanti la nostra missione di stabilità dei prezzi. E continueremo a farlo sulla base di tutte le informazioni che riceviamo. Grazie.

[15:25:27] Speaker 3 [EN]
Passando ai nostri partecipanti online, vorrei dare la parola a Silvia Berzoni di Cora Media. Silvia, a lei, prego.

[15:25:40] Silvia Berzoni of [EN]
Buon pomeriggio, Signor Presidente.

[15:25:42] Speaker 2 [EN]
Buon pomeriggio.

[15:25:43] Silvia Berzoni of [EN]
Penso che tutti noi, penso che tutti noi siamo dispiaciuti per la sua partenza. Quindi due domande, se posso. La prima è: cosa la preoccupa di più oggi? È l'inflazione o la frammentazione finanziaria? E a settembre, le partecipazioni francesi in titoli di Stato sono diminuite in modo significativamente minore rispetto a quelle italiane e tedesche nell’ambito del programma di quantitative tightening. Quindi, come il pattern è continuato anche in ottobre, si tratta solo di un rollover meccanico? La ringrazio molto.

[15:26:15] Speaker 2 [EN]
Beh, grazie mille. E grazie, in realtà mi mancherete. Quindi ciò che mi preoccupa di più è tutto ciò che influisce sulla stabilità dei prezzi. Perché siamo concentrati sul nostro mandato, e la stabilità dei prezzi, sapete, è la nostra bussola. Quindi, ovviamente, l’inflazione conta molto, ma la stabilità dei prezzi non può prescindere dalla stabilità finanziaria. Dobbiamo quindi monitorare qualsiasi minaccia alla stabilità finanziaria e qualsiasi minaccia alla stabilità dei prezzi. Direi quindi che porterei avanti anche questo aspetto, perché ciò che ci guida è il mandato di stabilità dei prezzi che abbiamo. Credo che avesse un’altra domanda, ora che ci penso. È dopo che mi ha detto che mi avrebbe mancato. Qual era il secondo?

[15:27:06] Speaker 3 [EN]
Si tratta del calo delle obbligazioni francesi detenute dalla BCE e del dubbio se si tratti semplicemente di un effetto meccanico di scadenza. È questo che ho rilevato.

[15:27:14] Speaker 2 [EN]
Mi scusi. Non ho sentito la seconda parte.

[15:27:17] Speaker 3 [EN]
Vuole che lo ripeta, forse?

[15:27:19] In September (French sovereign bond holdings) [EN]
Sì. Sì. È esattamente così. A settembre, le partecipazioni in titoli di Stato francesi.

[15:27:26] Speaker 2 [EN]
Ah, sì, sì, sì.

[15:27:26] Speaker 4 [EN]
Rifiutato. Sì. Sì, sì. Quindi se è solo meccanico.

[15:27:30] Speaker 2 [EN]
Va bene. Io la interpreto così, ma non sono, sa, il massimo esperto di ogni redenzione. Di tutte le obbligazioni in scadenza in tutti gli Stati membri. Quello che posso dirvi è che non stiamo cambiando la nostra politica per quanto riguarda il consentire. Il rimborso avviene senza acquisto. E senza sostituire quelle obbligazioni che giungono a scadenza, so per certo che ciò deriva da una vita precedente, che novembre è un mese particolarmente intenso, in particolare per la Francia. Ma è tutto meccanico. Non ci sono accordi sottobanco, sapete, per aggiustare qui, aggiustare là, riequilibrare o tagliare gli angoli. Applichiamo semplicemente il principio del no redemption.

[15:28:16] Speaker 3 [EN]
Vuole rispondere all’altra domanda?

[15:28:17] Speaker 2 [EN]
Okay. Mi permetta quindi di non necessariamente addentrarmi in ogni singolo aspetto della sua domanda in relazione alla mia decisione di dimettermi. La mia decisione è quindi di lasciare il mio incarico di Presidente della Banca centrale europea dopo la riunione del Consiglio direttivo per la politica monetaria di febbraio. Avrete quindi il grande piacere, e anch’io avrò il grande piacere di rivedere chi vorrà venire due volte: una volta a dicembre, una volta a febbraio. Quindi non abbiamo ancora finito. Continueremo a incontrarci. E ne sono davvero felice. Non c’è mai un buon momento per andarsene. Ma è insito nel governo della BCE che i presidenti, i membri del consiglio, devono andarsene perché non possono essere rinnovati. Quindi la fine del mio mandato, in ogni caso, sarebbe stata nell'ottobre 2027. Il motivo per cui anticipo la fine del mio mandato vivendo a febbraio 2027 invece di È così, come ho detto ai colleghi, ai membri dello staff e ai governatori, perché voglio avere la libertà di parola, la libertà di espressione e la libertà di occuparmi di questioni che non riguardano la politica monetaria. Come sapete tutti, in qualità di presidente della Banca centrale europea e i miei colleghi nei comitati esecutivi e nel consiglio di governo sono soggetti pressoché agli stessi vincoli, abbiamo un obbligo di neutralità. Commentiamo la situazione con un focus sulla politica monetaria. Siamo guidati da un solo mandato e non usciamo da questo mandato perché è il prezzo che paghiamo per la nostra indipendenza. In questo momento, in relazione a molti angoli del mondo, non solo agli angoli europei, non solo all’Europa, penso che la mia voce possa aiutare, la mia azione possa aiutare in relazione ai principi che mi stanno a cuore. Uno di questi principi, credo, Jean-Philippe Lacour, lei mi ha chiesto. Non credo di poter rimanere neutrale. Non credo di poter essere a mio agio in questa neutralità in questo momento. E mi interessa la verità. E vedo che la verità viene spesso danneggiata. Contraddetta. Diffamazione, e dalla posizione che ricopro da oltre vent'anni

[15:31:08] Speaker 2 [EN]
in materia di vita, di questioni economiche e finanziarie, sulla scena internazionale, in qualità di direttrice del FMI, di presidente della BCE, ci sono cose che posso dire e che le persone ascolteranno o meno, è un'altra storia. Ma sento di doverle dire. E non posso farlo nella mia posizione attuale. Ecco.

[15:31:32] Speaker 3 [EN]
Grazie. Con questo si conclude la nostra conferenza stampa. E.

[15:31:37] Speaker 2 [EN]
E no, un’ultima cosa che vorrei dire, perché non voglio, sapete, verrò sostituito. Quindi state tranquilli: non solo la BCE continuerà a garantire una perfetta continuità operativa. È già in corso un processo per identificare il mio successore. Ci sono molti ottimi candidati, in realtà molto migliori di me. Quindi non si preoccupi per la continuità delle attività. Non si preoccupi, sa, per il processo decisionale incerto. No. Assolutamente no. L'istituzione è solida, forte. Come una roccia. E continuerà a esserlo. Grazie.

[15:32:17] Speaker 3 [EN]
Ci rivedremo, se lo desidera, il 17 dicembre qui per la prossima conferenza stampa. Grazie mille.