Brussels Live · Konferencija za medije 2026-10-29
Automatski transkribirano i prevedeno iz izvornog zvuka. Moguće su pogreške.
Strojni prijevod. Vjerodostojan je izvornik.
Neovisna usluga, nije povezana s Europskim parlamentom ni Europskom komisijom. Izvor: © Europska unija.
AI-generated: Transcripts, translations and summaries on this site are generated automatically by AI: speech recognition (Soniox), machine translation and summaries (Mistral AI). Not edited by humans before publication. EU AI Act, Article 50.

[14:46:43] Speaker 1 [EN]
Dobar dan i dobrodošli na našu press konferenciju, s predsjednicom Lagarde i potpredsjednikom Vučićem. Ja sam Wolfgang Preussel. Kao i obično, uz nas su novinari koji su povezani online; ako postave pitanje, zamolio bih ih da uključe svoje kamere i mikrofone. I s time, prepuštam riječ Vama, predsjednice Lagarde.

[14:47:06] Speaker 2 [EN]
Hvala vam puno, Wolfgang, i dobar dan, dobru večer svima vama. Potpredsjednik i ja pozdravljamo vas na našoj konferenciji za novinare. Vijeće za upravljanje danas je odlučilo zadržati nepromijenjene tri ključne kamatne stope ECB-a. Cijene energije nastavile su se povećavati. Timeći rizike rasta inflacije i rizike pada rasta gospodarstva. Iako se potpuni učinci energetskog šoka još uvijek traju, temeljna inflacija je do sada ostala uglavnom stabilna, a plaće zasad ne pokazuju materijalni odgovor. Vjerojatno će povećana veličina i trajanje šoka na energetskom tržištu, kao i implikacije za neizravne učinke i učinke druge runde, povećati inflaciju i smanjiti gospodarski rast. Uvjeti financiranja su se zategnuli od našega posljednjeg sastanka, što će vjerojatno negativno utjecati na inflaciju i rast. Odlučni smo u postavljanju monetarne politike kako bismo osigurali da se inflacija stabilizira na našoj ciljanoj vrijednosti od 2 % u srednjem roku. Ostajemo dobro pozicionirani za navigaciju trenutne povećane neizvjesnosti. Slijedit ćemo pristup ovisan o podacima i koji se donosi na svakom zasjedanju kako bismo odredili odgovarajući stav monetarne politike. Ponajprije, naše će odluke o kamatnim stopama biti temeljene na našoj procjeni izgleda inflacije i rizika koji je okružuju, u svjetlu dolaznih ekonomskih i financijskih podataka, kao i dinamike temeljne inflacije i snage prijenosa monetarne politike. Nećemo unaprijed obvezivati na određeni put kamatnih stopa. Odluka donesne danas navedene su u priopodnevnoj objavi koja je dostupna na našoj web stranici. A sada ću detaljnije objasniti kako vidimo razvoj gospodarstva i inflacije, te zatim objasniti našu procjenu financijskih i monetarnih uvjeta. Dolazni podaci sugeriraju da je gospodarstvo eurozone nastavilo rasti u trećem tromjesečju godine. Usluge su se oporavile nakon slabljenja na početku sukoba na Bliskom istoku. Proizvodnja, digitalne usluge i izvoz imaju koristi od poslovnih ulaganja povezana s AR-om. Vladina potrošnja na infrastrukturu i obranu također podržava aktivnost.

[14:49:40] Speaker 2 [EN]
Ovi čimbenici trebali bi nastaviti podupirati rast u kratkom roku. Istodobno, obnovljeni porast cijena energije pogodio je povjerenje potrošača, a veća troškove financiranja vjerojatno će utjecati na gospodarski rast. Stopa nezaposlenosti ostala je nepromijenjena na 6,4 % u kolovozu. Rast produktivnosti je postupno porastao, dok je rast zaposlenosti i radne snage i dalje slab. U srednjem roku bi oporavak povjerenja i realnih dohodaka, potaknut postupnim smanjenjem cijena energije i robusnim tržištem rada, trebao bi ojačati domaću potražnju. Ulaganje u aktivnosti povezane sa umjetnom inteligencijom te vladino izdvajanje za infrastrukturu i obranu također bi trebali nastaviti podržavati gospodarski rast. Izvoz bi trebala ojačati na temelju jačanja inozemne potražnje. Viši potencijal rasta zahtijeva strukturne reforme i mora se temeljiti na zdravim javnim financijama. Fiskalna održivost ključna je sidrišna točka za širu gospodarsku stabilnost. Fiskalni odgovori na energetski šok trebaju biti privremeni, ciljani i prilagođeni. Pojednostavljanje i usklađivanje pravila unutar jedinstvenog tržišta EU-a, ubrzavanje energetske tranzicije te dovršetak unije štednje i ulaganja ključni su građevni elementi za učinkovitiji i otporniji gospodarstvo. Kako proces dogovaranja o pravnom okviru za digitalni euro ulazi u svoju završnu fazu, ponovno ističemo važnost postizanja dogovora o paketu za jedinstvenu valutu što je prije moguće. Inflacija je u rujnu porasla na 3,8 %, s 3,2 % u kolovozu. Inflacija cijena energije znatno je porasla, dosegnuvši 18,9 %, u odnosu na 14,3 % u kolovozu. Cijene dizela i benzina dosegle su dosegle dosegle dosegle dosegle dosegle dosegle dosegle dosegle dosegle dosegle dosegle dosegle dosegle dosegle dosegle dosegle dosegle dosegle dosegle dosegle dosegle Inflacija bez energije povećala se na 2,3 % u rujnu, s 2,1 % u kolovozu. Inflacija cijena hrane porasla je na 1,3 %, s 1,1 %. Inflacija usluga povećala se na 3,2 % u rujnu, s 3 % u kolovozu.

[14:52:24] Speaker 1 [EN]
Dok se inflacija roba opala na 1,1 %, s ranje 1,2 %.

[14:52:31] Speaker 2 [EN]
Pokazatelji temeljne inflacije i dalje su uglavnom stabilni. Iako rane faze lanca cijena upućuju na rastuće pritiske. Pritisak na plaća i dalje je umjeren, naknada po zaposleniku porasla je za 3,3 % u drugom tromjesečju, što je manje od 3,6 % u prvom tromjesečju. Iako rastuća produktivnost pomaže u ograničavanju rasta jediničnih troškova radne snage. Naš tragač predviđanja plaća sugerira da će fluktuirati rast dogovorenih plaća između 2. 5 % i 2,8 % u preostalih mjeseci 2026. godine, te prosječno 2,6 % u prva tri tromjesečja 2027. godine. Očekivanja inflacije na kraćim rokovima porasla su, ali većina mjera dugoročnih očekivanja inflacije iznosi oko 2 %, što podržava stabilizaciju inflacije oko cilja u srednjem roku. Cijene energije povećale su se, iznad osnovne razine.

[14:53:45] Speaker 1 [EN]
Iznad osnovne putanje predviđene u rujanskim projekcijama osoblja ESB-a.

[14:53:51] Speaker 2 [EN]
Vjerojatno će to dodatno povećati inflaciju u kratkom roku i održati glavnu inflaciju znatno iznad cilja tijekom nadolazećih tromjesečja. Nakon toga, smanjenje inflacije energije zajedno s učincima viših kamatnih stopa trebali bi podržati povratak inflacije na ciljanu razinu. Rizici za izgled rasta su prema dolje. To je posebno zbog sukoba na Bliskom istoku i nedavnih događaja u Rusiji u njezinu neopravdanom ratu protiv Ukrajine. Nastavljeno ometanje u opskrbi energijom moglo bi uzrokovati daljnje i dulje nego što se trenutno očekuje povećanje cijena energije. To bi utjecalo na realne dohotke, potrošnju i ulaganja. Pogoršanje raspoloženja na globalnim financijskim tržištima ili pojačavanje spilloversa na globalnim tržištima obveznica moglo bi zategnuti uvjete financiranja i time utjecati na smanjenje potražnje. Fiskalna nesigurnost također bi mogla dodatno zategnuti uvjete financiranja i oslabiti povjerenje, čime bi se smanjila potrošnja i investicije. Ponovna eskalacija trgovinskih napetosti između glavnih gospodarstava mogla bi dodatno poremetiti opskrbne lance, smanjiti izvoz i oslabiti potrošnju i investicije. Suprotno tome, rast mogao bi biti veći ako bi gospodarstvo i energetska tržišta brže od očekivanoga prilagodila poremećajima uzrokovanim aktualnim sukobima ili ako bi se ti sukobi održivo riješili. Osim toga, usvajanje novih tehnologija od strane poduzeća eurozone i vladina ulaganja u infrastrukturu i obranu, kao i reforme koje bi trebale povećati produktivnost i dovršiti jedinstveno tržište EU, mogu povećati rast više od očekivanog. Rizici za inflaciju su usmjereni prema gore. To je posebno zbog sukoba na Bliskom istoku i nedavnih događaja u Rusiji, odnosno njezinu neopravdanom ratu protiv Ukrajine. Šok na energije mogao bi intenzivniji, a njegovi učinci na druge cijene i nadnice mogli bi biti jači nego što se trenutno očekuje. Cijene plina posebno bi se mogle povećati ako bi se opskrba dodatno poremetila ili ako bi neuobičajeno hladna zima poklopila s niskim razinama zaliha. Što duže cijene energije ostaju visoke, veća je vjerojatnost da će potaknuti šire rasprostranjenu inflaciju, putem

[14:56:30] Speaker 2 [EN]
neizravni i učinci drugog kruga. Nove trgovinske napetosti mogu dovesti do još više fragmentiranih globalnih opskrbnih lanaca, ograničiti opskrbu kritičnim sirovinama i pogoršati ograničenja kapaciteta u gospodarstvu euro područja. Ekstremni vremenski događaji, koji bi se mogli pojačati intenziviranjem uvjeta El Niña, kao i šire aktualna klimatska i ekološka kriza, mogli bi povećati cijene hrane više nego što se očekuje.

[14:57:04] Speaker 1 [EN]
Nasuprot tome, inflacija bi mogla biti niža ako se održivo riješe aktualni geopolitički sukobi, ili ako indirektni ili sekundarni učinci viših cijena energije budu manje izraženi nego što se očekivalo.

[14:57:21] Speaker 2 [EN]
Financijska tržišta koja su volatilnija i koja više izbjegavaju rizik, zajedno s višim dugoročnim kamatnim stopama, mogla bi utjecati na smanjenje potražnje, a time i na inflaciju. To su trenutačni financijski uvjeti.

[14:57:36] Speaker 1 [EN]
Financijski uvjeti su se zategnuli od našeg prethodnog sastanka.

[14:57:42] Speaker 2 [EN]
Kamate su se uglavnom povećale, dok su cijene dionica pale.

[14:57:47] Speaker 1 [EN]
Trošak tržišno utemeljene duga za poduzeća porastao je na 4. 1 % u kolovoza, s od 4 % u srpnju, dok su kamatne stope za kreditiranje poduzeća ostale na 3,8 %.

[14:58:02] Speaker 2 [EN]
Rast bankovnih kredita poduzećima usporio se na godišnju stopu od 4,2 % u kolovozu i rujnu, s 4,4 % u srpnju.

[14:58:12] Speaker 1 [EN]
Dok je izdavanje korporativnih obveznica poraslo za 4,2 % godišnje u rujnu, što je više od 3,8 % u kolovozu i 3,5 % u srpnju.

[14:58:25] Speaker 2 [EN]
Kriteriji za odobravanje kredita poduzećima su se zaoštrili u trećem tromjesečju, kako je izvijestila naša najnovija anketa o posuđivanju banaka, pri čemu banke navode zabrinutost zbog ekonomskih rizika kojima su izloženi njihovi klijenti.

[14:58:40] Speaker 1 [EN]
Unato veća financijska potreba za zalihe i radni kapital, potražnja za korporativnim kreditima je pala, što se posebno odražava u višim kamatnim stopama.

[14:58:52] Speaker 2 [EN]
Kamatne stope na hipoteka porasle su na 3,8 % u kolovozu, s 3,5 % u srpnju, dok je rast kredita za stambene svrhe lagano pao na 3 % u rujnu.

[14:59:05] Speaker 1 [EN]
Standardi kreditiranja za stambene kredite nisu se promijenili u trećem tromjesečju, dok je potražnja za stambenim kreditima znatno opala zbog viših kamatnih stopa.

[14:59:16] Speaker 2 [EN]
Zaključno, Upravno vijeće je danas odlučilo zadržati nepromijenjene tri ključne kamatne stope ESB-a.

[14:59:23] Speaker 1 [EN]
Posvećeni smo postavljanju monetarne politike kako bismo osigurali da se inflacija stabilizira na našem cilju od 2 % u srednjem roku.

[14:59:31] Speaker 2 [EN]
Pratit ćemo pristup koji ovisi o podacima i koji se određuje na temelju svakog sastanka kako bismo odredili odgovarajući monetarni stav.

[14:59:39] Speaker 1 [EN]
Naše odluke o kamatnim stopama temeljit će se na našoj procjeni izgleda inflacije i rizika koji je okružuju, u svjetlu dolaznih ekonomskih i financijskih podataka, kao i dinamike temeljne inflacije i snage prijenosa monetarne politike.

[14:59:55] Speaker 2 [EN]
Ne preuzimamo obvezu za određenu putanju kamatnih stopa.

[14:59:59] Speaker 1 [EN]
U svakom slučaju, spremni smo prilagoditi sve naše instrumente unutar našeg mandata kako bismo osigurali da se inflacija stabilizira na našem srednjoročnom cilju na održiv način te kako bismo sačuvali nesmetano funkcioniranje prijenosa monetarne politike.

[15:00:14] Speaker 2 [EN]
Sada smo spremni odgovoriti na vaša pitanja.

[15:00:18] Speaker 3 [EN]
Prvo pitanje upućujem našem susjedu, potpredsjedniku CNBC-a. Molim.

[15:00:22] Speaker 4 [EN]
Hvala vam puno. Gospodine predsjedniče Lagarde, imam dva pitanja. Jedno se odnosi na monetarnu politiku. Prvo pitanje o monetarnoj politici jest sljedeće: po prvi put, koliko god dugo, spomen drugorazrednih učinaka u vašem priopćenju bio je vrlo upečatljiv. Znači li to da znači da su tržišta u pravu očekivati povećanje kamatne stope u prosincu, budući da sada jasno postoji rizik od sekundarnih učinaka? Drugo pitanje je kako uskladiti vaš stav, koji ste, mislim, izrazili ove proljeće, da kapetan ostaje na brodu kada su na horizontu oblaci, s obzirom da je eurozona vjerojatno u lošijoj situaciji nego što je bila proljeće? Gledajući Francusku, gledajući sliku inflacije, a možda biste nam mogli reći nešto više o svojim motivima. Hvala vam.

[15:01:11] Speaker 1 [EN]
Hvala vam puno na dvije pitanja. Predlažem da prvo i prije svega riješimo pitanje izjava o monetarnoj politici i pitanje odluke o monetarnoj politici, te da eventualna dodatna pitanja u vezi sa mnom, na primjer, ostavimo za kraj, jer je pravi redoslijed dana ovdje monetarna politika. Dakle, na vaš drugo pitanje obradit ću kasnije na konferenciji za novinare, ako je to u redu s vama. Dakle, Ispravno ste uočili da su učinci drugog kruga i rizik učinka drugog kruga nešto na što smo posvetili posebnu pozornost. Mislim da sam to spomenuo na prethodnim konferencijama za novinare: kako inflacija raste, kako se rizici za inflaciju povećavaju, posebnu pozornost posvećujemo izravnom učinku. Vidimo to jasno, na neizravne učinke. Primjetili smo povećanje tih neizravnih učinaka, kao i sekundarnih učinaka koji bi zahtijevali posebnu političku odluku. Vrlo smo pažljivi i u ovom trenutku ne uočavamo rizik od sekundarnih učinaka osim onoga što je već uključeno u projekcije. Stoga, ako hoćete, u prognozama koje su izrađene u rujnu već je bilo rizika od sekundarnih učinaka. Stoga ih pažljivo pratimo, a zasad, kako što vrlo jasno navodimo u priopćenju o monetarnoj politici, trenutno ne uočavamo materijalni rizik od sekundarnih učinaka. Ali mi priliku, jer sam odgodio vaše drugo pitanje za malo kasnije, da vam malo približim raspravu koju smo imali.

[15:03:08] Speaker 2 [EN]
Na međutim, iako smo bili vrlo pažljivi na sekundarne učinke, a posebno na kretanje nadnica, praćenje nadnica, projekcije naknada po zaposlenom, na sve instrumente kojima raspolažemo za mjerenje nadnica u svim sektorima, uključujući i početni stav sindikata u nadolazećim pregovorima o kolektivnim ugovorima, također smo pogledali što se zapravo značajno promijenilo u usporedbi sa septembrom prošle godine. I dvije su ključne promjene koje smo uočili: prije svega, cijene energije. A na tom području, radi se o kombinaciji cijena nafte, ali još važnije, cijena benzina, goriva, plina i, naravno, marži za preradu. A to se značajno povećalo. To se dobro odražava u brojevima inflacije energije, 18,8, ako se dobro sjećam, u usporedbi s nižim brojem u rujnu. Dakle, jasno povećanje ovdje. No još jedna nova pojava koju smo također uočili od rujna jest trošak dugoročnog financiranja. Koji je, kao što je doista porastao, a, znate, naravno, gledamo brojeve, a prosječni prinosi na desetogodišnje državne obveznice povećali su se za oko 35 posto. Ispričavam se, 35 baznih bodova od našeg posljednjeg roka za rujnske projekcije. Dakle, ako kombinirate ove dvije činjenice, Vijeće za upravljanje je raspravljalo je li povećanje odgovarajuće. No, na temelju neizvjesnosti koja se nakuplja i koja također raste, na temelju temeljne inflacije koja je uglavnom ostala nepromijenjena,

[15:05:11] Speaker 1 [EN]
Vijeće guvernera jednoglasno je odlučilo da smo u ovoj fazi dovoljno dobro pozicionirani da održimo sastanak te da je umjereni pristup u ovom trenutku i dalje prikladan.

[15:05:27] Speaker 2 [EN]
Eto je rasprava koju smo imali tijekom posljednjih nekoliko sati, kao i jučer popodne. Mislim da vam pruža okus, znači, o onoj raščlambi inflacije koliko god je to moguće, kao i posljedice inflacije posebno na plaće, ali i sveukupne promjene koje smo uočili, uz stalno primjenjivanje našeg trodijelnog pristupa u našem monetarnom stavu, monetarnoj politici.

[15:05:55] Speaker 1 [EN]
Hvala.

[15:05:57] Speaker 3 [EN]
Sljedeće pitanje, Balazs Korányi iz Reutersa. Balazs, molim Vas.

[15:06:03] Speaker 1 [EN]
Hvala vam puno. Bojim se da će jedno od mojih pitanja također biti odgođeno na kraj reda.

[15:06:09] Speaker 2 [EN]
Ne, ne predlažem da promijenimo red, ali predlažem da sve pitanja usmjerimo prvo na monetarnu politiku, a onda na ostale.

[15:06:15] Speaker 1 [EN]
S obzirom na onih što ste rekli o uzlaznim rizicima inflacije, upravo ste rekli da se čini prikladan srednji put. Je li postojao i konsenzus o tome u upravljačkom vijeću? Rekli ste da je bilo rasprave o podizanju kamatnih stopa. Je li stoga bilo i jednoglasnosti oko toga? I s obzirom na taj rizik rasta, mislite li da će ECB morati nastaviti podizati kamatne stope u budućnosti? Drugo pitanje je donekle slično pitanju Annette. Zanima me i razlozi. Zašto biste napustili najmoćniji financijski položaj u Europi? A posebno me zanima ta misao da biste mogli imati širi pogled na francusku politiku, željeti imati mogućnost izražavanja. Je li to doista slučaj? A na koji način biste to učinili? Biste li se kandidirali za neku dužnost? Ili biste samo komentirali što se događa?

[15:07:25] Speaker 2 [EN]
Imate pravo, Balazs. Drugo pitanje ću obraditi u nekom kasnijem trenutku. Ali na vaše prvo pitanje, evo. Jeste li ova debata, znate, gledamo brojeve, gledamo povećani rizik, gledamo konačni rezultat. Zategnuće kao rezultat dugoročnih kamatnih stopa. I za i protiv, a bilo je mišljenja u smislu: zašto ne sada? Na kraju rasprave donesena je jednoglasna odluka da smo u dovoljno dobrom položaju da zapravo pričekamo. Za dodatne informacije, razdoblje između sastanaka biti će bogato informacijama. Proći ću s vama kroz popis onoga što ćemo dobiti u sljedećim tjednima, što će nam zapravo pomoći utvrditi je li Situacija koju sada vidimo, koja bi mogla opravdati povećanje, bit će potvrđena. U tom slučaju, smjer koji treba slijediti sasvim je jasan. Dakle, ovdje je popis informacija koje ćemo imati: novi set projekcija osoblja, rujan, oprostite, rujan. Ne, rujan, prosinac će biti vježba projekcije. Dva nova podatka o inflaciji. BDP 3. tromjesečja, naknade za nezaposlenost po zaposlenom i dogovoreni plaće, dva očitanja nezaposlenosti, dva objava industrijske proizvodnje, PMIs za studeni, dva kruga statistika kamatnih stopa banaka za rujan i listopad. Dakle, kako vidite, imamo bogat izvor informacija i podataka koje ćemo dobiti u nadolazećim tjednima. A to će biti posebno relevantno za temeljnu inflaciju. Naime, dok je underlying inflation, kako nije bila osobito informativna na početku šoka, što više napredujemo u šoku, to su pokazatelji underlying inflacije bogatiji informacijama. Oni počinju biti informativniji. I općenito, znate, nisu se promijenili. U dokumentu o monetarnoj politici postoji specifičan navod u tom smislu. Međutim, s dodatnih šest tjedana informacija imat ćemo mnogo više podataka o temeljnoj inflaciji. Upravo će to biti ono na što ćemo posebno obraćati pozornost, a da pritom ne štetimo izgledu inflacije.

[15:09:59] Speaker 2 [EN]
Nastavit ćemo promatrati izgled inflacije. Nastavit ćemo promatrati rizike. Najvjerojatnije ćemo ponovno izraditi scenarije u prosincu. Naravno da ćemo istraživati dinamiku i snagu prijenosa monetarne politike. No vjerojatno će temeljna inflacija imati posebno mjesto u trodijelnom pristupu koji primjenjujemo pri donošenju odluka o monetarnoj politici.

[15:10:27] Speaker 3 [EN]
Na sljedeće pitanje upućeno je Alexu Weberu iz Bloomberga. Alex, molim.

[15:10:34] Speaker 1 [EN]
Hvala vam puno. Moje prvo pitanje posebno je o francuskom tržištu obveznica. S obzirom na vrste povećanja razlika u kamatnim stopama koje smo vidjeli proteklih tjedana, postavlja se mnogo pitanja trebaju li i kada ECB trebala intervenirati. Možete li nam reći koje ste točno pokazatelje na koje gledate? Radi li se više o brzini prilagodbe, apsolutnoj razini razlike u kamatnim stopama ili je zapravo riječ o zarazi drugih zemalja? Moje drugo pitanje također je u istom smislu kao i pitanja mojih kolega. Žao mi je zbog Vašeg odlaska. Upravo ste otišli.

[15:11:04] Speaker 2 [EN]
Hvala.

[15:11:06] Speaker 1 [EN]
Sada ste započinjete početkom godine u kojoj ima mnogo nacionalnih izbora, posebno u vašoj domovini. Jeste li razmotrili bi li ovaj poseban vremenski okvir mogao ugroziti neovisnost ESB-a?

[15:11:21] Speaker 2 [EN]
Hvala vam puno na oba pitanja. I odgovorit ću na vaše drugo pitanje zajedno s preostalim dvama. Nadam se da vam to neće smetati, ali dat ću vam dokumentiran i dobro utemeljen odgovor jer sam pretpostavio da biste mogli postaviti ovo pitanje. Prvi odgovor koji bih vam dao jest da je to dugoročno i promatramo trajanje mandata, ali promatramo i cijelu krivulju. Ali kažete da je dugi kraj krivulje u cijelom svijetu, ne posebno za jednu državu članicu, ne posebno za cijelu Europu, nego u cijelom svijetu, nema značajnog razloga. Ako usporedite brojeve, recimo da uzmete veljaču i sada imate značajan broj baznih točaka koje su porasle. Korporativne obveznice i to je uzrokovano s više čimbenika. To se naziva uzrokovano očekivanom inflacijom. To je uzrokovano očekivanom putanjom kamatnih stopa. I mi. Mislim, iako postoji vrlo zanimljiv blog koji visoko preporučujem, da izdavanje duga od strane nekih od hiperrazmjerača, iako još uvijek ne potiskuje tržište, već povećava volumen izdanih dugoročnih obveznica, također igra ulogu. Ali to je utjecalo na cijelo tržište. Drugo zapažanje, i to se odnosi i na sve zemlje. One zemlje s visokim dugom, s visokim dugom, moraju uzeti u obzir u svojim planovima fiskalne politike činjenicu da su kamatne stope više i vjerojatno će i dalje biti više.

[15:13:06] Speaker 1 [EN]
Za određeno vrijeme.

[15:13:09] Speaker 2 [EN]
U Europi, ako primijenite taj princip, ono što to znači jest da se politike mjere moraju usvojiti kao dio plana koji se uvijek podnosi Bruxellesu. I taj plan mora biti u skladu s europskim fiskalnim okvirom. Tako ćemo, naravno, pregledati sve to i još ponešto. Članske države suočavaju se s posebnim izazovima, rekao bih da se to sužava i svodi na one zemlje koje općenito imaju visok stupanj zaduženosti. Ali bih dodati da bi, u slučaju da razvoj tržišta ugrozi nesmetani prijenos naše monetarne politike, uključujući i zbog neopravdanih i kaotičnih kretanja na tržištu, imamo instrumente kojima možemo odgovoriti. Kriteriji i uvjeti pod kojima se to primjenjuje dobro su poznati. Objavljeni su. I siguran sam da ih znate. Hvala.

[15:14:16] Speaker 3 [EN]
Sljedeći je Stefan Rakius iz Handelsblatta, molim. Stefan.

[15:14:21] Speaker 1 [EN]
Hvala na riječ. Dobar dan. Moje prvo pitanje odnosi se na monetarnu politiku. Spomenuli ste da ste još uvijek u fazi umjerenog zatezanja. S tim u vezi, zašto bi postojao ikakav razlog za sumnju da će ECB zadržati tromjesečni tempo i ponovno povećati kamate u prosincu? Mo drugo pitanje, također na osobnu temu, hoćete li nam, molim Vas, eksplicitno reći što namjeravate učiniti nakon 7. veljače? Hvala.

[15:14:51] Speaker 2 [EN]
Hvala vam puno. Dakle, na prvo pitanje, da, u ovom trenutku još uvijek se bavimo mjerenim odgovorom na trenutnu situaciju. I kako što sam ranije rekao, procijenit ćemo razvoj geopolitičke situacije. situaciju, razvoj cijena energije, razvoj zatezanja troškove financiranja, kao i bilo koji drugi relevantni podatci i brojke koji će nam omogućiti usporedbu trenutne situacije s onime što ćemo dobiti u prosincu sljedeće godine. I kako što sam rekao, osim ako ne dođe do značajnih promjena, smjer kretanja je sasvim jasan. Za sve nas. Ima li potreba smanjiti našu aktivnost na tromjesečna sastajanja?

[15:15:52] Speaker 1 [EN]
Ne.

[15:15:54] Speaker 2 [EN]
Ne. Nikad se nismo ograničili na to. Istina je da imamo više podataka. Ti su sastanci projekcija, ali mi također razumijemo što nam osoblje objašnjava, informacije koje prikupljaju, analize koje provode. I ako bi to bilo opravdano, kako bismo postigli naš cilj od 2 % u srednjem roku, a ne samo tijekom kvartalnih sastanaka. Nemamo planove za ograničavanje broja sastanaka koje ćemo posvetiti monetarnoj politici.

[15:16:34] Speaker 3 [EN]
Sljedeće pitanje. Olaf Störbeck iz Financial Timesa. Olaf, molim.

[15:16:41] Speaker 1 [EN]
Da. Hvala što ste odgovorili na moja pitanja. Imam još jedno, ili bolje rečeno, o implikacijama vaše današnje odluke. Vi ste osmi od 26 članova izvršnog odbora EZB-a u povijesti ove institucije koji je podnio ostavku ili napustio dužnost ranije, što je prilično visok udio. Ukazuje li to na neke nedostatke u upravljanju EZB-om, ili je to…

[15:17:06] Speaker 2 [EN]
Oprostite. Možete li ponoviti svoje pitanje? Vi.

[15:17:08] Speaker 1 [EN]
Osamero od ukupno 26 članova izvršnog odbora, uključujući i vas, će otići ranije prije nego što odsluže puni mandat, što je prilično visok postotak. Što to sugerira? Ima li nedostataka u upravljanju? Jesu li mandate predugi? Rekli ste u intervjuu za Bloomberg početkom godine da ste u početku mislili da mandat traje pet godina. Dakle, zanimalo bi me vaše mišljenje o tome. I da se vratiti na njemačke državne obveznice i koliko recentni porast prinosa na državne obveznice trenutno obavlja dio posla ECB-a? I je li potreba za daljnjim povećanjima kamatnih stopa smanjena zbog toga? Hvala.

[15:17:56] Speaker 2 [EN]
Pa, hvala vam na prvom pitanju. Obrađivat ću samo pitanje upravljanja. Mislim da vladavom ECB-u da je dokazala svoju čvrstoću. Imali smo prijašnjih prijelaza. Kontinuitet poslovanja uvijek je bio moto ove institucije. Nikad nije iznevjerila. I ja samim se da će nastaviti primjenjivati načela kontinuiteta, odlučnog djelovanja usmjerenog na misiju kako bi se postigao cilj od 2 % u srednjem roku. I možete biti sigurni da ću do 7. veljače biti na čelu, usredotočen i radit ću bez ikakvih rezervacija ili izgovora. Što se tiče drugog pitanja, mislim da sam ga već obradio, i to je zapravo jedno od njih. Od fenomena koje smo uočili, koji su promijenili sliku od rujna. Jer da, imate pravo, dugoročni prinosi su porasli, u cijeloj Europi, i to više u nekim zemljama, a manje u drugima. A onda počinjete gledati razlike u kamatama. I mi sve to promatramo. Ali je to bio jedan od ključnih čimbenika, ako hoćete, povećanju cijena energije. Dakle, cijene energije povećale su inflaciju, dugoročni troškovi financiranja utjecali su na veličinu tog povećanja, a upravo će se u takvim okolnostima vrlo pažljivo pratiti situacija u nadolazećim tjednima. Uz poseban naglasak na temeljnu inflaciju, donesit ćemo odluku u prosincu.

[15:19:47] Speaker 3 [EN]
Sljedeće pitanje, Andres Stumpf iz Expansiona u Španjolskoj. Andres, molim.

[15:19:52] Speaker 1 [EN]
Bok. Gospođo predsjednice, želio bih znati je li ovo ne podizanje kamatnih stopa, zbog strožih financijskih uvjeta na tržištima, samo za ovaj sastanak ili hoće li se to nastaviti tijekom studenoga. ECB ne bi mogla ponovno povećati kamatne stope ili ih ostaviti nepromijenjenima zbog toga. I drugo pitanje za kasnije. Mandati u Vijeću Europe i Europskom parlamentu bit će raspravljani prije nego što odete. Biste li uopće zainteresirani, makar i malo, za prijavu na ta mjesta? Hvala vam. Samo da vas zadržimo u blizini.

[15:20:42] Speaker 2 [EN]
To je stvarno ljubazno od vas, ali pokušat ću odgovoriti i na vaše drugo pitanje kao i na ostala pitanja. Mislim da ste da ste da ste da ste da ste da ste da ste da ste da ste da ste da ste da ste da ste da ste da ste da ste da ste da ste da ste da ste da ste Jer smo sebi postavljali pitanje, a bilo nas je više koji smo procjenjivali i razmišljali je li to već sada opravdano ili smo trebali usporediti trenutnu procjenu s budućim brojevima, podacima i elementima koje bismo procjenjivali u odnosu na našu monetarnu funkciju reakcije s tri točke. Pa tako kako sam rekao, a vi vjerojatno već umarate od toga što to ponavljam, odlučujemo na svakom sastanku. Stoga to ne znači da nećemo povećati kamate u studenome. Naš sljedeći sastanak je u prosincu. Kao što sam već rekao, mislim u odgovoru na prethodno pitanje, ako… Procjena koju danas imamo ne osporava značajni razvoj događaja, smjer kretanja je jasan.

[15:22:04] Speaker 3 [EN]
Sljedeće pitanje, Jean-Philippe Lacour iz Agence France-Presse. Jean-Philippe, molim.

[15:22:08] Speaker 1 [EN]
Prije nego što mogu.

[15:22:09] Speaker 1 [FR]
Dobar dan, gospođo predsjednice.

[15:22:11] Speaker 2 [FR]
Dobar dan, g. predsjedniče.

[15:22:12] Speaker 1 [EN]
Imam pitanje vezano za Francusku, i ono se odnosi samo na drugi i posljednji dio odgovora na skup pitanja koje smo danas postavili. Što vas zapravo najviše brine u Francuskoj i u vašoj domovini? Sigurno nisu samo trenutno visoki prinosi. Možda biste mogli opisati koje su glavne zabrinutosti? I kako želite, s obzirom da ne želite ostati neutralni prema ovoj situaciji, kakva će, dakle, biti priroda vaše intervencije? Namjeravate li aktivno podržati možda jednog kandidata ili, ako da, kojeg? I na kraju, možda vrlo lagana pitanja, ali kada ste obavijestili svoje unuke o svojoj odluci?

[15:23:02] Speaker 1 [FR]
Sjećam se toga.

[15:23:05] Speaker 2 [FR]
I oni. I oni.

[15:23:08] Speaker 1 [EN]
U redu.

[15:23:08] Speaker 2 [EN]
Ima li još pitanja o monetarnoj politici?

[15:23:11] Speaker 3 [EN]
Da. Zatim molim riječ Viggu Risviku iz nizozemskog *Daily Telegraafa*, molim.

[15:23:21] Speaker 1 [EN]
Hvala. Zanimalo me je i malo o Francuskoj. Radi se, dakle, o nečemu što je donekle obrana monetarne politike, ali s obzirom na... Trenutna situacija u Francuskoj, osim porasta razlika u kamatama, nije se puno promijenilo u posljednjih šest mjeseci. Visoki dug je poznat već neko vrijeme. Ipak, sada se govori o mogućnosti nove europske krize. Zanima me što mislite o tome. Imam i drugo pitanje, a to se odnosi na Vaš odlazak. Sada u sljedećih šest mjeseci u prvoj polovici 2027. godine, troje iskusnih članova Upravnog vijeća ESB-a će napustiti svoje dužnosti. Zanimalo me kako mislite da ćete osigurati kontinuitet ESB-a u tom pogledu.

[15:24:20] Speaker 2 [EN]
Hvala vam, hvala vam mnogo. Na vaše pitanje u vezi s… Mislim da ću uzeti gospodina Lacourovo pitanje o onome što me brine kasnije, jer se ono ne odnosi na jednu zemlju, odnosi se na sve zemlje. Pa li se dakle promjene u posljednjih šest mjeseci gdje su te promjene jasno vidljive? Jesu li one one koje se primjenjuju na sve zemlje? Oni koji se odnose na općenite cijene energije? Oni koji se odnose na financiranje, a posebno na troškove financiranja na dugom kraju krivulje? I očito pratimo sve takve razvojne događaje. Bojim li se da će biti novih kretanja? Bit će kretanja, naravno. Ali to nas neće odvratiti, Europska središnja banka, od ispunjavanja našeg zadatka stabilnosti cijena. I nastavit ćemo to činiti na temelju svih informacija koje dobivamo. Hvala.

[15:25:27] Speaker 3 [EN]
Kad se bavimo o našim sudionicima na mreži, želio bih dati riječ Silviji Berzoni iz Cora Media. Silvia, sad ste Vi na redu, molim Vas.

[15:25:40] Silvia Berzoni of [EN]
Dobar dan, Gospodine Predsjedniče.

[15:25:42] Speaker 2 [EN]
Dobar dan.

[15:25:43] Silvia Berzoni of [EN]
Mislim da svi mislim da svi žao zbog Vašeg odlaska. Dakle, dvije pitanje, ako smijem. Prvo je: što Vas najviše brine danas? Je li to inflacija ili financijska fragmentacija? A u rujnu su značajno manje opale suverenih obveznica Francuske u usporedbi s Italijom i Njemačkom tijekom programa kvantitativnog stezanja. Stoga kako se je obrazac nastavio i u listopadu, je li to čisto mehaničko smanjivanje? Hvala vam puno.

[15:26:15] Speaker 2 [EN]
Pa, hvala vam puno. I hvala, zapravo će mi nedostajati. Stoga je ono što me najviše brine sve što utječe na stabilnost cijena. Jer usredotočeni smo na naš mandat, a stabilnost cijena, znate, to je naš kompas. Dakle, inflacija je očito vrlo važna, ali stabilnost cijena ne može postojati bez financijske stabilnosti. Stoga moramo paziti na bilo kakve prijetnje financijskoj stabilnosti i bilo kakve prijetnje stabilnosti cijena. Dakle, rekla bih da bih to također pakirala jer nas vodi mandat o stabilnosti cijena koji imamo. Mislim da ste imali još jedno pitanje, sada kad o tome razmišljam. Bilo je nakon što ste mi rekli da ćete me nedostajati. Koji je bio drugi?

[15:27:06] Speaker 3 [EN]
Riječ je o padanju francuskih državnih obveznica u vlasništvu ESB-a i pitanju je li to čisto mehanički proces dospijeća. To je ono što sam ja zapazio.

[15:27:14] Speaker 2 [EN]
Oprostite. Nisam čuo/čula drugi dio.

[15:27:17] Speaker 3 [EN]
Želite li da to ponovim, možda?

[15:27:19] In September (French sovereign bond holdings) [EN]
Da. Da. Upravo tako. U rujnu, francuski državni obveznice.

[15:27:26] Speaker 2 [EN]
A, da, da, da.

[15:27:26] Speaker 4 [EN]
Odbijeno. Da. Da, da. Dakle, ako je ovo samo mehaničko.

[15:27:30] Speaker 2 [EN]
U redu. Tako ja to shvaćam, ali nisam, znate, najbolji stručnjak za sve otkupljenje. Od svih obveznica koje dolaze u svim državama članicama. Ono što vam mogu reći jest da ne mijenjamo svoju politiku u pogledu dopuštanja. Ispostava se odvija bez kupnje. I bez zamjene tih tih obveznica koje dospijevaju na otkup, također znam pouzdano da to dolazi iz prethodnog života, da je studeni posebno težak mjesec kada je riječ posebno o Francuskoj. Ali je to sve mehaničko. Nema nikakvih tajnih dogovora, znate, za podešavanje ovdje, podešavanje tamo, ponovno uravnoteživanje ili rezanje uglova. Mi samo primjenjujemo načelo bez pomilovanja.

[15:28:16] Speaker 3 [EN]
Želite li odgovoriti na drugo pitanje?

[15:28:17] Speaker 2 [EN]
U redu. Dopustite mi da se ne moram nužno ulaziti u svaki pojedinačni aspekt vašeg pitanja u vezi s mojom odlukom da podnesem ostavku. Moja je odluka da napustim mjesto predsjednika Europske središnje banke nakon sastanka Vijeća za monetarnu politiku u veljači. Stoga ćete imati veliko zadovoljstvo, a i ja ću imati veliko zadovoljstvo vidjeti one od vas koji žele doći dvaput: jednom u prosincu, jednom u veljači. Dakle, još nismo gotovi. Nastavit ćemo se viđati. I to me raduje. Nikad nema dobrog vremena za odlazak. Ali to je dio upravljanja ESB-a da predsjednici, članovi uprave, moraju otići jer ih se ne može ponovno imenovati. Stoga bi moj mandat, u svakom slučaju, završio u listopadu 2027. Razlog zašto unaprijed očekujem kraj svog mandata, umjesto da živim u veljači 2027, jest Razlog je, kako sam rekao kolegama, članovima osoblja i guvernerima, što želim imati slobodu govora, slobodu izražavanja i slobodu baviti se pitanjima koja nisu monetarna politika. Kao što svi znate, kao predsjednica Europske središnje banke i moji kolege u izvršnim odborima i u upravljačkom vijeću podvrgnuti su gotovo istim ograničenjima, imamo obvezu neutralnosti. Mi komentiramo situaciju s fokusom na monetarnu politiku. Vođeni smo jednim mandatom, i ne izlazimo izvan toga mandata jer je to cijena koju plaćamo za neovisnost. U ovom trenutku, u odnosu na mnoge dijelove svijeta, ne samo europske kutove, ne samo Europu, mislim da moj glas može pomoći, moja akcija može pomoći u odnosu na principe koji su mi dragi. Jedan od tih načela, mislim, Jean-Philippe Lacour, vi ste me upitali. Mislim da ne mogu ostati neutralan. Mislim da ne mogu biti ugodan u toj neutralnosti u ovom trenutku. I zanimam me istina. I vidim da se istina vrlo često nanosi štetu. Proturječi joj se. Dezinformacija, i s obzirom na položaj koji sam imao posljednjih više od 20 godina

[15:31:08] Speaker 2 [EN]
u životu, u gospodarskim i financijskim pitanjima, na međunarodnoj sceni, kao izvršna direktorica MMF-a, kao predsjednica ESB-a, ima stvari koje mogu reći, a hoće li ljudi slušati ili ne, to je druga priča. Ali osjećam da bih te stvari trebala reći. I to ne mogu učiniti u svojoj trenutnoj poziciji. Eto.

[15:31:32] Speaker 3 [EN]
Hvala. Time se završava naša press konferencija. I.

[15:31:37] Speaker 2 [EN]
I ne, još jednu stvar koju bih htio reći, jer ne želim, znate, biti ću zamijenjen. Stoga budite sigurni: ne samo što će ECB nastaviti s potpunom kontinuitetom poslovanja. Proces je već pokrenut kako bi se identificirao moj nasljednik. Ima li se odličnih kandidata, zapravo mnogo boljih od mene. Zato se ne morate brinuti o kontinuitetu poslovanja. Ne brinite se, znate, o donošenju odluka u neizvjesnosti. Ne. Apsolutno ne. institucija je čvrsta, snažna. Kao stijena. I nastavit će tako biti. Hvala vam.

[15:32:17] Speaker 3 [EN]
Vidjet ćemo se opet, ako želite, 17. prosinca ovdje na sljedećoj konferenciji za novinare. Hvala vam vrlo mnogo.