Brussels Live · Conférence de presse 2026-10-29
Transcrit et traduit automatiquement à partir du son original. Des erreurs sont possibles.
Traduction automatique. L'original fait foi.
Service indépendant, sans lien avec le Parlement européen ni la Commission européenne. Source : © Union européenne.
AI-generated: Transcripts, translations and summaries on this site are generated automatically by AI: speech recognition (Soniox), machine translation and summaries (Mistral AI). Not edited by humans before publication. EU AI Act, Article 50.

[14:46:43] Speaker 1 [EN]
Bon après-midi, et bienvenue à notre conférence de presse, avec la Présidente Lagarde et le Vice-président Vučić. Je m’appelle Wolfgang Preussel. Comme toujours, nous sommes rejoints par des journalistes qui sont connectés en ligne ; s’ils posent une question, je leur demanderais d’activer leurs caméras et leurs micros. Et sur ce, je vous passe la parole, Madame la Présidente Lagarde.

[14:47:06] Speaker 2 [EN]
Merci beaucoup, Wolfgang, et bon après-midi, bonne journée à tous. Le Vice-président et moi-même vous souhaitons la bienvenue à notre conférence de presse. Le Conseil des gouverneurs a décidé aujourd’hui de maintenir inchangées les trois taux d’intérêt clés de la BCE. Les prix de l'énergie ont continué d'augmenter. Présentant des risques à la hausse pour les perspectives d'inflation et des risques à la baisse pour les perspectives de croissance. Bien que les effets complets du choc énergétique se déploient encore, l’inflation sous-jacente est restée globalement stable jusqu’à présent, et les salaires n’affichent pas, à ce stade, de réaction significative. L’ampleur et la durée accrues du choc énergétique, ainsi que les implications pour les effets indirects et de deuxième tour, risquent d’alimenter l’inflation et de freiner la croissance. Les conditions de financement se sont resserrées depuis notre dernière réunion, ce qui devrait peser sur l’inflation et la croissance. Nous nous engageons à fixer une politique monétaire permettant de garantir que l’inflation se stabilise à notre objectif de 2 % à moyen terme. Nous restons bien positionnés pour naviguer dans l’incertitude actuelle élevée. Nous suivrons une approche dépendante des données et déterminée réunion par réunion pour fixer l’orientation appropriée de la politique monétaire. En particulier, nos décisions en matière de taux d’intérêt seront fondées sur notre évaluation des perspectives d’inflation et des risques qui y sont associés, à la lumière des données économiques et financières à venir, ainsi que de la dynamique de l’inflation sous-jacente et de la force de la transmission de la politique monétaire. Nous ne nous engageons pas à l’avance sur une trajectoire particulière des taux. Les décisions prises aujourd’hui sont présentées dans un communiqué de presse disponible sur notre site web. Je vais maintenant exposer plus en détail comment nous voyons l’économie et l’inflation évoluer, puis expliquer notre évaluation des conditions financières et monétaires. Les données entrantes suggèrent que l’économie de la zone euro a continué de croître au troisième trimestre de l’année. Les services se sont redressés après s’être affaiblis au début du conflit au Moyen-Orient. La fabrication, les services numériques et les exportations bénéficient des investissements commerciaux liés à la réalité augmentée. Les dépenses publiques en infrastructures et en défense soutiennent également l’activité.

[14:49:40] Speaker 2 [EN]
Ces facteurs devraient continuer à soutenir la croissance à court terme. En même temps, la hausse renouvelée des prix de l'énergie a porté atteinte à la confiance des consommateurs et des coûts de financement plus élevés devraient peser sur la croissance. Le taux de chômage est resté stable à 6,4 % en août. La croissance de l'emploi et de la main-d'œuvre reste faible, tandis que la productivité s'est progressivement redressée. À moyen terme, une reprise de la confiance et des revenus réels, tirée par la baisse progressive des prix de l'énergie et un marché du travail robuste, devrait soutenir la demande intérieure. Les investissements dans les activités liées à l'IA et les dépenses publiques en infrastructures et en défense devraient également continuer à soutenir la croissance. La croissance des exportations devrait s'accélérer grâce à un renforcement de la demande étrangère. Une croissance potentielle plus élevée exige des réformes structurelles et doit être soutenue par des finances publiques saines. La soutenabilité budgétaire est un ancrage crucial pour une stabilité économique plus large. Les réponses budgétaires au choc énergétique doivent être temporaires, ciblées et adaptées. Simplifier et harmoniser les règles dans le marché unique de l’UE, accélérer la transition énergétique et achever l’union de l’épargne et de l’investissement sont des pierres angulaires essentielles pour rendre notre économie plus dynamique et résiliente. Alors que le processus d'accord sur le cadre juridique de l'euro numérique entre dans sa phase finale, nous réitérons l'importance de parvenir à un accord sur le paquet de la monnaie unique le plus rapidement possible. L’inflation est passée à 3,8 % en septembre, contre 3,2 % en août. L’inflation des prix de l’énergie a augmenté de manière marquée, passant à 18,9 %, contre 14,3 % en août. Les prix du diesel et de l’essence ont atteint de nouveaux sommets en septembre, en partie en raison de marges de raffinage élevées. L’inflation hors énergie est passée à 2,3 % en septembre, contre 2,1 % en août. L'inflation des prix alimentaires est passée à 1,3 %, contre 1,1 %. L’inflation des services est passée à 3,2 % en septembre, contre 3 % en août.

[14:52:24] Speaker 1 [EN]
Alors que l’inflation des biens a reculé à 1,1 %, contre 1,2 %.

[14:52:31] Speaker 2 [EN]
Les indicateurs d’inflation sous-jacente sont restés globalement stables. Bien que les premières étapes de la chaîne des prix laissent entrevoir des pressions à la hausse. Les pressions salariales restent modérées, la rémunération par salarié a augmenté de 3,3 % au deuxième trimestre, contre 3,6 % au premier trimestre. Si la productivité croissante a contribué à contenir la hausse des coûts unitaires de main-d’œuvre. Notre indicateur prospectif des salaires suggère que la croissance des salaires négociés fluctuera entre 2. 5 % et 2,8 % dans les mois restants de 2026, et s’élèveront en moyenne à 2,6 % au cours des trois premiers trimestres de 2027. Les anticipations d’inflation à plus court terme ont augmenté, mais la plupart des mesures des anticipations d’inflation à plus long terme se situent autour de 2 %, ce qui soutient la stabilisation de l’inflation autour de l’objectif à moyen terme. Les prix de l'énergie ont augmenté, au-delà du niveau de référence.

[14:53:45] Speaker 1 [EN]
Au-delà du scénario de référence prévu dans les projections des services de la BCE de septembre.

[14:53:51] Speaker 2 [EN]
Cela risque d'accroître davantage l'inflation à court terme et de maintenir l'inflation globale bien au-dessus de l'objectif au cours des prochains trimestres. Par la suite, la baisse de l’inflation énergétique, conjuguée aux effets des taux d’intérêt plus élevés, devrait favoriser le retour de l’inflation vers l’objectif fixé. Les risques pesant sur les perspectives de croissance sont orientés à la baisse. Cela est dû en particulier au conflit au Moyen-Orient et aux développements récents dans la guerre injustifiée de la Russie contre l'Ukraine. La perturbation continue des approvisionnements en énergie pourrait entraîner une nouvelle hausse des prix de l'énergie, plus forte et plus durable que ce qui est actuellement prévu. Cela pèserait sur les revenus réels, la consommation et l’investissement. Une détérioration du sentiment sur les marchés financiers mondiaux ou une intensification des spillovers sur les marchés obligataires mondiaux pourraient resserrer les conditions de financement et, par conséquent, freiner la demande. L'incertitude budgétaire pourrait également resserrer davantage les conditions de financement et affaiblir la confiance, réduisant ainsi la consommation et l'investissement. Une résurgence des tensions commerciales entre les grandes économies pourrait perturber davantage les chaînes d'approvisionnement, réduire les exportations et affaiblir la consommation et l'investissement. En revanche, la croissance pourrait s’avérer plus élevée si l’économie et les marchés de l’énergie s’adaptaient plus rapidement que prévu à la perturbation causée par les conflits en cours ou si ces conflits étaient résolus de manière durable. De plus, l'adoption de nouvelles technologies par les entreprises de la zone euro et les dépenses publiques des gouvernements en infrastructures et en défense, ainsi que les réformes visant à améliorer la productivité et à achever le marché unique de l'UE, pourraient stimuler la croissance davantage que prévu. Les risques pesant sur les perspectives d’inflation sont orientés à la hausse. Cela est dû en particulier au conflit au Moyen-Orient et aux évolutions récentes de la guerre injustifiée de la Russie contre l’Ukraine. Le choc énergétique pourrait encore s'intensifier, et ses effets sur les autres prix et les salaires pourraient être plus forts que prévu actuellement. Les prix du gaz pourraient notamment augmenter si les approvisionnements sont davantage perturbés ou si un hiver exceptionnellement froid coïncide avec de faibles niveaux de stockage. Plus les prix de l’énergie restent élevés, plus ils risquent de faire monter l’inflation globale, par le biais

[14:56:30] Speaker 2 [EN]
effets indirects et de deuxième tour. De nouvelles tensions commerciales pourraient donner lieu à des chaînes d'approvisionnement mondiales plus fragmentées, réduire l'offre de matières premières critiques et aggraver les contraintes de capacité dans l'économie de la zone euro. Les événements météorologiques extrêmes, potentiellement aggravés par l'intensification des conditions El Niño, ainsi que la crise climatique et environnementale qui s'aggrave plus largement, pourraient faire augmenter les prix des denrées alimentaires de plus que prévu.

[14:57:04] Speaker 1 [EN]
À l'inverse, l'inflation pourrait s'avérer plus faible si les conflits géopolitiques en cours étaient résolus de manière durable, ou si les effets indirects ou de deuxième tour des prix élevés de l'énergie s'avéraient moins marqués que prévu.

[14:57:21] Speaker 2 [EN]
Des marchés financiers plus volatils et plus averses au risque, associés à des taux d'intérêt à long terme plus élevés, pourraient peser sur la demande, et donc également faire baisser l'inflation. Telles sont les conditions financières actuelles.

[14:57:36] Speaker 1 [EN]
Les conditions financières se sont resserrées depuis notre dernière réunion.

[14:57:42] Speaker 2 [EN]
Les taux d'intérêt ont globalement augmenté, tandis que les cours des actions ont baissé.

[14:57:47] Speaker 1 [EN]
Le coût de la dette basée sur le marché pour les entreprises est passé à 4. 1 % en août, contre 4 % en juillet, tandis que les taux des prêts bancaires aux entreprises sont restés à 3,8 %.

[14:58:02] Speaker 2 [EN]
La croissance des prêts bancaires aux entreprises a ralenti à un taux annuel de 4,2 % en août et septembre, contre 4,4 % en juillet.

[14:58:12] Speaker 1 [EN]
Alors que l'émission d'obligations d'entreprises a progressé à un taux annuel de 4,2 % en septembre, contre 3,8 % en août et 3,5 % en juillet.

[14:58:25] Speaker 2 [EN]
Les normes de crédit pour les prêts aux entreprises se sont durcies au troisième trimestre, comme l'indique notre dernière enquête sur les prêts bancaires, les banques invoquant leur préoccupation quant aux risques économiques auxquels sont confrontés leurs clients.

[14:58:40] Speaker 1 [EN]
Malgré des besoins de financement plus élevés pour les stocks et le fonds de roulement, la demande de prêts aux entreprises a diminué, reflétant notamment la hausse des taux d’intérêt.

[14:58:52] Speaker 2 [EN]
Les taux d'intérêt des prêts hypothécaires sont passés à 3,8 % en août, contre 3,5 % en juillet, tandis que la croissance des prêts hypothécaires a légèrement reculé à 3 % en septembre.

[14:59:05] Speaker 1 [EN]
Les normes de crédit pour les prêts hypothécaires sont restées inchangées au troisième trimestre, tandis que la demande de prêts hypothécaires a fortement reculé, en raison de la hausse des taux d'intérêt.

[14:59:16] Speaker 2 [EN]
En conclusion, le Conseil des gouverneurs a décidé aujourd’hui de maintenir inchangées les trois taux d’intérêt clés de la BCE.

[14:59:23] Speaker 1 [EN]
Nous nous engageons à fixer la politique monétaire de manière à garantir que l’inflation se stabilise à notre objectif de 2 % à moyen terme.

[14:59:31] Speaker 2 [EN]
Nous suivrons une approche fondée sur les données et déterminée réunion par réunion pour fixer la position monétaire appropriée.

[14:59:39] Speaker 1 [EN]
Nos décisions en matière de taux d’intérêt seront fondées sur notre évaluation des perspectives d’inflation et des risques qui y sont associés, au vu des données économiques et financières à venir, ainsi que de la dynamique de l’inflation sous-jacente et de la force de la transmission de la politique monétaire.

[14:59:55] Speaker 2 [EN]
Nous n’anticipons pas de trajectoire de taux particulière.

[14:59:59] Speaker 1 [EN]
Et dans tous les cas, nous restons prêts à ajuster tous nos instruments dans le cadre de notre mandat, afin de garantir que l’inflation se stabilise durablement à notre objectif à moyen terme et de préserver le bon fonctionnement de la transmission de la politique monétaire.

[15:00:14] Speaker 2 [EN]
Nous sommes maintenant prêts à répondre à vos questions.

[15:00:18] Speaker 3 [EN]
La première question s'adresse à notre voisin, le vice-président de CNBC. Je vous en prie.

[15:00:22] Speaker 4 [EN]
Je vous remercie beaucoup. Madame la Présidente Lagarde, j’ai deux questions. La première porte sur la politique monétaire. La première question sur la politique monétaire est la suivante : pour la première fois depuis, je ne sais pas, combien de temps, la mention des effets de deuxième tour dans votre communiqué de presse était vraiment frappante. Cela signifie-t-il aussi que les marchés ont tout à fait raison de s'attendre à une hausse des taux en décembre, dans la mesure où il existe désormais clairement un risque d'effets de deuxième tour ? Deuxième question : comment conciliez-vous votre position, que vous avez exprimée, je pense, au printemps de cette année, selon laquelle le capitaine reste à la barre lorsque l'horizon est chargé, alors que la zone euro se trouve probablement dans une situation plus difficile qu'au printemps ? En regardant la France, en observant l'évolution de l'inflation, peut-être pourriez-vous nous en dire plus sur votre motivation. Je vous remercie.

[15:01:11] Speaker 1 [EN]
Je vous remercie beaucoup pour vos deux questions. Je vous suggère que nous traitions, en premier lieu et avant tout, de la déclaration de politique monétaire et des questions relatives à la décision de politique monétaire. Si des questions supplémentaires me sont adressées, par exemple, nous pourrons les garder pour la fin, car l'ordre du jour réel ici est la politique monétaire. Donc, votre deuxième question, je la traiterai plus tard lors de la conférence de presse, si cela vous convient. Donc, Vous avez raison de souligner que les effets de deuxième tour et le risque d’effets de deuxième tour sont des éléments auxquels nous avons accordé une attention toute particulière. Je l’ai dit lors de précédentes conférences de presse : à mesure que l’inflation augmente et que les risques pesant sur l’inflation s’accentuent, nous accordons une attention particulière à l’effet direct. Nous le voyons clairement, à l’effet indirect. Nous avons constaté une augmentation de ces effets indirects, ainsi que des effets secondaires, qui nécessiteraient une décision politique particulière. Nous sommes très attentifs et, à ce stade, nous n’observons pas de risque d’effets de deuxième tour en plus de ce qui est déjà intégré dans les projections. Donc, si vous le voulez bien, les projections qui avaient été préparées en septembre incluaient bien le risque d’effets de deuxième tour. Nous y prêtons donc une attention toute particulière et, pour l’instant, comme nous le disons très clairement dans la déclaration sur la politique monétaire, nous n’observons pas de risque matériel d’effets de deuxième tour à ce stade. Mais donnez-moi l'opportunité, puisque j'ai reporté votre deuxième question à un peu plus tard, de vous donner un petit aperçu du débat que nous avons eu.

[15:03:08] Speaker 2 [EN]
Car si, tout en étant très attentifs aux effets de deuxième tour, et en particulier à l'évolution des salaires, au suivi des salaires, aux projections de rémunération par employé, à tous les instruments dont nous disposons pour mesurer les salaires, dans tous les secteurs, y compris la position initiale des syndicats dans les prochaines discussions sur les conventions collectives, nous avons également examiné ce qui a vraiment changé de manière significative par rapport à septembre dernier. Et les deux principaux changements que nous avons observés sont, avant tout, les prix de l'énergie. Et sur ce point, il s'agit d'une combinaison des prix du pétrole, mais surtout des prix de l'essence, du carburant, du gaz et, bien sûr, des marges de raffinage. Et cela a augmenté de manière significative. Cela se reflète bien dans les chiffres de l'inflation énergétique, 18,8, si je me souviens bien, par rapport à un chiffre plus bas en septembre. Donc une augmentation claire ici. Mais une autre nouvelle évolution que nous avons également observée depuis septembre est le coût du financement à long terme. Qui, effectivement, a augmenté, et, vous savez, bien sûr, nous regardons les chiffres, et les rendements souverains moyens à 10 ans ont augmenté d'environ 35 %. Désolé, 35 points de base depuis notre dernière date limite pour les projections de septembre. Donc, si vous combinez ces deux facteurs, en fait, le Conseil des gouverneurs a débattu de la question de savoir si une hausse était appropriée. Mais sur la base de l'incertitude qui s'accumule, et qui augmente également, sur la base d'une inflation sous-jacente qui est globalement restée inchangée,

[15:05:11] Speaker 1 [EN]
Le conseil des gouverneurs a décidé à l’unanimité que nous étions suffisamment bien positionnés à ce stade pour organiser cette réunion, et qu’une approche mesurée à ce moment précis restait appropriée.

[15:05:27] Speaker 2 [EN]
C'est donc la discussion que nous avons eue au cours des dernières heures, ainsi qu'hier après-midi. Je pense que cela vous donne une idée, vous savez, de disséquer l’inflation autant que possible, ainsi que les conséquences de l’inflation sur les salaires en particulier, mais aussi les changements globaux que nous avons observés, en appliquant toujours notre approche en trois volets à notre positionnement monétaire, notre orientation de politique monétaire.

[15:05:55] Speaker 1 [EN]
Merci.

[15:05:57] Speaker 3 [EN]
Prochaine question, Balazs Korányi de Reuters. Balazs, je vous en prie.

[15:06:03] Speaker 1 [EN]
Merci beaucoup. Je crains qu'une de mes questions ne soit également repoussée à la fin de la liste.

[15:06:09] Speaker 2 [EN]
Non, je ne suggère pas que nous modifiions l’ordre du jour, mais je propose que nous concentrions toutes les questions sur la politique monétaire d’abord, puis sur les autres.

[15:06:15] Speaker 1 [EN]
Étant donné ce que vous avez dit concernant les risques de hausse de l’inflation, vous venez d’indiquer que la voie médiane semble appropriée. Y a-t-il également eu un consensus à ce sujet au sein du conseil des gouverneurs ? Vous avez mentionné qu'il y avait une discussion sur la hausse des taux d'intérêt. Y a-t-il donc eu unanimité sur ce point également ? Et compte tenu de ce risque à la hausse, pensez-vous que la BCE devra continuer à relever les taux d'intérêt à un moment donné dans le futur ? Ma deuxième question est un peu similaire à celle d’Annette. Je suis également curieux des raisons. Pourquoi quitteriez-vous le poste financier le plus puissant d'Europe ? Et je m'intéresse particulièrement à cette idée que vous pourriez vouloir adopter une vision plus large de la politique française, vouloir avoir la capacité de vous exprimer. Est-ce bien le cas ? Et de quelle manière le feriez-vous ? Vous seriez candidat à un mandat électif ? Ou vous contenteriez-vous de commenter ce qui se passe ?

[15:07:25] Speaker 2 [EN]
Vous aviez raison, Balazs. Je répondrai à votre deuxième question à un stade ultérieur. Mais sur votre première question, voici. Cette discussion, vous savez, nous regardons les chiffres, nous regardons le risque accru, nous regardons le résultat final. Le resserrement en raison des taux d'intérêt à long terme. Et pour et contre, et il y avait des avis allant dans le sens de : pourquoi pas maintenant ? Il y a eu une décision unanime à l'issue de la discussion : nous étions dans une position suffisamment bonne pour attendre. Pour des informations complémentaires, la période entre les réunions sera riche en informations. Je vais vous présenter la liste de ce que nous allons recevoir dans les prochaines semaines, ce qui nous aidera effectivement à déterminer si La situation que nous observons actuellement, qui aurait pu justifier une hausse, va être confirmée. Et dans ce cas, la tendance à suivre est tout à fait claire. Voici donc la liste des informations dont nous disposerons : de nouvelles projections du personnel, en septembre, désolé, en septembre. Non, septembre, c’est décembre qui sera une projection. Deux nouvelles publications sur l’inflation. Le PIB du troisième trimestre, les indemnités de chômage par employé et les salaires négociés, deux lectures du chômage, deux publications de la production industrielle, les PMI de novembre, deux séries de statistiques sur les taux d'intérêt bancaires pour septembre et octobre. Vous voyez donc qu'il y a une mine d'informations et de données que nous recevrons dans les semaines à venir. Et cela sera particulièrement pertinent pour l'inflation sous-jacente. Car en effet, alors que l’inflation sous-jacente, qui n’a pas été très informative au début du choc, plus nous avançons dans le choc, plus les indicateurs d’inflation sous-jacente sont riches en informations. Ils commencent à être plus informatifs. Et globalement, vous savez, ils n’ont pas changé. Il y a une mention spécifique en ce sens dans la déclaration de politique monétaire. Mais avec ces six semaines d'informations supplémentaires, nous aurons beaucoup plus d'éléments concernant l'inflation sous-jacente. Et c'est ce à quoi nous serons particulièrement attentifs, sans pour autant nuire aux perspectives d'inflation.

[15:09:59] Speaker 2 [EN]
Nous allons continuer à examiner les perspectives d’inflation. Nous allons continuer à examiner les risques. Nous produirons très probablement à nouveau des scénarios en décembre. Et nous examinerons, bien sûr, la dynamique et la force de la transmission de la politique monétaire. Mais l’inflation sous-jacente prendra probablement une place particulière dans l’approche en trois volets que nous appliquons à notre décision de politique monétaire.

[15:10:27] Speaker 3 [EN]
Notre prochaine question est pour Alex Weber de Bloomberg. Alex, s'il vous plaît.

[15:10:34] Speaker 1 [EN]
Je vous remercie beaucoup. Ma première question porte en particulier sur les marchés obligataires français. Donc, avec l'élargissement des écarts que nous avons observé ces dernières semaines, beaucoup de questions se posent sur si et quand la BCE devrait intervenir. Pouvez-vous nous dire quels indicateurs vous surveillez précisément ? Est-ce davantage la vitesse de l'ajustement, le niveau absolu de l'écart, ou est-ce en réalité la contagion vers d'autres pays ? Ma deuxième question s'inscrit également dans la même veine que celles de mes collègues. Je suis désolé de votre départ. Vous partez maintenant.

[15:11:04] Speaker 2 [EN]
Merci.

[15:11:06] Speaker 1 [EN]
Vous vous présentez maintenant au début d’une année marquée par de nombreuses élections nationales, notamment dans votre pays d’origine. Avez-vous envisagé si ce calendrier particulier pourrait compromettre l’indépendance de la BCE ?

[15:11:21] Speaker 2 [EN]
Je vous remercie beaucoup pour vos deux questions. Et je vais répondre à votre deuxième question avec les deux autres. J’espère donc que cela ne vous dérangera pas, mais je vais vous donner une réponse documentée et bien articulée, car il s’agit d’un sujet que j’avais supposé que vous pourriez aborder. Ma première réponse serait que c’est une question de long terme et nous examinons la durée du mandat, mais nous regardons l’ensemble de la courbe. Mais dites que l’extrémité longue de la courbe dans le monde entier, pas spécifiquement pour un État membre, pas spécifiquement pour l’ensemble de l’Europe, mais dans le monde entier, n’a pas de raison significative. Si vous comparez les chiffres, disons que vous prenez février et maintenant, vous avez un nombre significatif de points de base qui ont augmenté. Les obligations d'entreprise et ceci est causé par plusieurs facteurs. Cela s'appelle causé par l'inflation attendue. Cela est causé par le chemin attendu des taux d'intérêt. Et nous. Je pense, bien qu’il existe un très intéressant blog que je recommande vivement, que l’émission de dette par certains des hyperscalers, sans pour autant évincer encore le marché mais en augmentant le volume d’obligations à long terme émises, joue également un rôle. Mais cela a affecté l’ensemble du marché. Deuxième observation, et cela s’applique aussi à tous les pays. Les pays qui ont une dette élevée, une dette élevée, doivent intégrer dans leurs plans de politique budgétaire le fait que les taux d'intérêt sont plus élevés et qu'ils resteront probablement plus élevés.

[15:13:06] Speaker 1 [EN]
Pendant une période.

[15:13:09] Speaker 2 [EN]
En Europe, si vous appliquez ce principe, cela signifie que les mesures politiques doivent être adoptées dans le cadre d’un plan qui est toujours soumis à Bruxelles. Et celui-ci doit respecter le cadre budgétaire européen. Nous allons donc examiner tout cela, bien sûr, et plus encore. Les États membres font face à des défis particuliers, je dirais que cela se réduit et se résume à ces pays qui ont, en général, un niveau d’endettement élevé. Mais j'ajouterais également que si les évolutions du marché devaient menacer la transmission fluide de notre politique monétaire, y compris en cas de mouvements de marché injustifiés et désordonnés, nous disposons d'instruments pour y répondre. Les critères et conditions dans lesquels cela s'applique sont bien connus. Ils sont publiés. Et je suis sûr que vous les connaissez. Merci.

[15:14:16] Speaker 3 [EN]
Stefan Rakius du Handelsblatt ensuite, je vous prie. Stefan.

[15:14:21] Speaker 1 [EN]
Merci de me donner la parole. Bon après-midi. Ma première question porte sur la politique monétaire. Vous avez mentionné que vous êtes toujours dans une phase de resserrement mesuré. Cela dit, pourquoi y aurait-il un doute quelconque quant au fait que la BCE maintienne son rythme trimestriel et relève à nouveau les taux en décembre ? Et ma deuxième question, également sur une note personnelle, allez-vous nous faire savoir explicitement ce que vous allez faire après le 7 février ? Merci.

[15:14:51] Speaker 2 [EN]
Je vous remercie beaucoup. Donc pour répondre à votre première question, oui, à ce stade, nous maintenons une réponse mesurée face à la situation actuelle. Et comme je l’ai dit plus tôt, nous allons évaluer l’évolution de la situation géopolitique. la situation, l'évolution des prix de l'énergie, l'évolution du resserrement le coût du financement, et toute autre donnée ou chiffre pertinent qui permettra de comparer la situation actuelle avec ce que nous recevrons en décembre prochain. Et comme je l’ai dit, à moins qu’il n’y ait des évolutions majeures, la direction à prendre est tout à fait claire. Pour nous tous. Faut-il envisager de réduire notre activité aux réunions trimestrielles ?

[15:15:52] Speaker 1 [EN]
Non.

[15:15:54] Speaker 2 [EN]
Non. Nous ne nous sommes jamais limités à cela. Il est vrai que nous disposons de plus de données. Ces réunions de projection, mais nous sommes également capables de comprendre ce que le personnel nous explique, les informations qu'il recueille, les analyses qu'il effectue. Et si cela était justifié, afin d'atteindre notre objectif de 2 % à moyen terme, et pas seulement lors de réunions trimestrielles. Et nous n'avons aucun plan pour restreindre le nombre de réunions que nous consacrerons à la politique monétaire.

[15:16:34] Speaker 3 [EN]
Question suivante. Olaf Störbeck, du Financial Times. Olaf, je vous en prie.

[15:16:41] Speaker 1 [EN]
Oui. Merci de répondre à mes questions. J’en ai également une autre, ou plutôt sur les implications de votre décision d’aujourd’hui. Donc vous êtes le huitième des 26 membres du conseil exécutif de la BCE, dans l’histoire de cette institution, à démissionner ou à quitter ses fonctions prématurément, ce qui représente une proportion assez élevée. Cela indique-t-il des lacunes dans la gouvernance de la BCE, ou est-ce…

[15:17:06] Speaker 2 [EN]
Désolé. Pouvez-vous répéter votre question ? Vous.

[15:17:08] Speaker 1 [EN]
Huit des 26 membres du conseil d’administration au total, y compris vous-même, auront quitté leurs fonctions avant la fin normale de leur mandat, ce qui représente un taux assez élevé. Cela suggère-t-il qu’il y a des lacunes dans la gouvernance ? Les mandats sont-ils trop longs ? Vous avez déclaré dans une interview Bloomberg au début de l'année que vous pensiez initialement que le mandat durait cinq ans. Donc oui, j’aimerais connaître votre avis sur ce point. Et pour revenir aux rendements obligataires français, dans quelle mesure la récente hausse des rendements des obligations d'État fait-elle actuellement une partie du travail de la BCE ? Et la nécessité de nouvelles hausses des taux d'intérêt est-elle réduite en raison de cela ? Merci.

[15:17:56] Speaker 2 [EN]
Eh bien, je vous remercie pour votre première question. Je n'aborderai que la question de la gouvernance. Je pense que la gouvernance de la BCE a fait ses preuves en matière de solidité. Nous avons connu des transitions par le passé. La continuité des activités a toujours été le leitmotiv de cette institution. Elle n’a jamais failli. Et j’ai toute confiance dans le fait qu’elle continuera d’appliquer les principes de continuité, d’action déterminée et axée sur la mission pour atteindre l’objectif de 2 % à moyen terme. Et vous pouvez être assurés qu’en ma qualité de responsable jusqu’au 7 février, je suis concentré et je travaillerai sans réserve ni excuse. Quant à votre autre question, je pense y avoir déjà répondu, et c’est vraiment l’une des… Parmi les phénomènes que nous avons observés, qui ont modifié la donne depuis septembre. Parce que oui, vous avez raison, les rendements à long terme ont augmenté, partout, et plus encore dans certains pays que dans d’autres. Et ensuite, on commence à examiner les écarts. Et nous examinons tout. Mais cela a été un élément déterminant, si vous voulez, de la hausse des prix de l'énergie. Les prix de l’énergie ont donc alimenté l’inflation, les coûts de financement à long terme ont déterminé l’ampleur de cette hausse, et c’est dans ces circonstances que nous serons très attentifs dans les semaines à venir. Et en accordant une attention particulière à l’inflation sous-jacente, nous prendrons notre décision en décembre.

[15:19:47] Speaker 3 [EN]
Prochaine question, Andres Stumpf de Expansion en Espagne. Andres, je vous en prie.

[15:19:52] Speaker 1 [EN]
Bonjour. Madame la Présidente, je voudrais savoir si cette absence de hausse des taux, en raison des conditions financières plus strictes sur les marchés, est une mesure ponctuelle, limitée à cette réunion, ou si elle va se poursuivre tout au long du mois de novembre. La BCE ne pourrait pas augmenter les taux ou les maintenir inchangés à nouveau à cause de cela. Et une deuxième question pour plus tard. Les mandats au Conseil européen et au Parlement européen vont être discutés avant votre départ. Seriez-vous intéressé, ne serait-ce qu’un peu, à postuler à ces postes ? Merci. Juste pour vous garder près de nous.

[15:20:42] Speaker 2 [EN]
C'est vraiment gentil de votre part, mais je vais également essayer de répondre à votre deuxième question, ainsi qu'aux autres questions. Donc je pense que vous avez raison de caractériser notre décision. Je n'y avais pas pensé, mais vous avez raison de la qualifier de décision de non-hausse. Car nous avons effectivement posé la question, et nous étions plusieurs à évaluer et à réfléchir pour savoir si cela était justifié dès à présent ou si nous devions confronter l'évaluation actuelle à des chiffres, des données et des éléments futurs que nous évaluerions au regard de notre fonction de réaction monétaire à trois volets. Donc c’est comme je l’ai dit, et vous commencez probablement à vous lasser de me l’entendre dire, mais nous décidons réunion par réunion. Cela n’indique donc pas que nous n’augmenterons pas les taux en novembre. Notre prochaine réunion aura lieu en décembre. Comme je l’ai déjà dit, je pense en réponse à une question précédente, si… L'évaluation dont nous disposons aujourd'hui n'est pas infirmée par des évolutions significatives, la direction à suivre est claire.

[15:22:04] Speaker 3 [EN]
Prochaine question, Jean-Philippe Lacour de l'Agence France-Presse. Jean-Philippe, je vous en prie.

[15:22:08] Speaker 1 [EN]
Avant que je puisse.

[15:22:09] Speaker 1 [FR]
Bonjour, Madame la Présidente.

[15:22:11] Speaker 2 [FR]
Bonjour, Monsieur.

[15:22:12] Speaker 1 [EN]
Je souhaite poser une question liée à la France, et elle ne concerne que la deuxième et dernière partie de la réponse à l’ensemble des questions que nous avons posées aujourd’hui. Qu’est-ce qui vous préoccupe vraiment en France et dans votre pays d’origine ? Ce ne sont pas uniquement, à l’heure actuelle, les rendements élevés, n’est-ce pas. Pourriez-vous donc peut-être décrire quelles sont les principales préoccupations ? Et comment souhaitez-vous, puisque vous ne voulez pas rester neutre face à cette situation, quelle sera, oui, la nature de votre intervention ? Avez-vous l’intention de soutenir activement peut-être un candidat ou, si oui, lequel ? Et, pour finir, peut-être des questions très légères, mais quand avez-vous informé vos petits-enfants de votre décision ?

[15:23:02] Speaker 1 [FR]
Je m'en souviens.

[15:23:05] Speaker 2 [FR]
Eux aussi. Eux aussi.

[15:23:08] Speaker 1 [EN]
D'accord.

[15:23:08] Speaker 2 [EN]
Y a-t-il d'autres questions sur la politique monétaire ?

[15:23:11] Speaker 3 [EN]
Oui. Ensuite, je vous prie de donner la parole à Viggo Risvik du *Dutch Daily Telegraaf*, s'il vous plaît.

[15:23:21] Speaker 1 [EN]
Merci. Je me demandais également, un peu, à propos de la France aussi. C'est donc un peu une défense de la politique monétaire, mais étant donné... La situation actuelle en France, en dehors de la hausse des écarts de taux, n’a pas beaucoup changé au cours des six derniers mois. Le niveau élevé de la dette est connu depuis un certain temps. Pourtant, il y a maintenant des discussions sur la possibilité d'une nouvelle crise de l'euro. Je me demandais ce que vous en pensiez. Et j'ai également une deuxième question concernant votre départ. Maintenant, au cours des six premiers mois de 2027, trois membres expérimentés du conseil d’administration de la BCE quitteront leurs fonctions. Je me demandais comment vous envisagez la continuité de la BCE à cet égard.

[15:24:20] Speaker 2 [EN]
Merci beaucoup, vraiment beaucoup. Concernant votre question à propos de… Je pense que je vais reprendre la question de Monsieur Lacour concernant ce qui me préoccupe, car elle ne s’applique pas à un seul pays, elle s’applique à tous les pays. Alors, y a-t-il eu des changements au cours des six derniers mois où ces changements sont clairement visibles ? Sont-ce ceux qui s'appliquent à tous les pays ? Ceux qui sont liés aux prix de l'énergie en général ? Ceux qui concernent le financement et en particulier les coûts de financement à long terme sur la courbe ? Et bien sûr, nous suivons attentivement tous ces développements. Est-ce que je crains qu’il y ait des évolutions à venir ? Il y aura des évolutions, évidemment. Mais cela ne nous détournera pas, Banque centrale européenne, de remplir notre mission de stabilité des prix. Et nous continuerons à le faire sur la base de toutes les informations que nous recevons. Merci.

[15:25:27] Speaker 3 [EN]
Pour en revenir à nos participants en ligne, je souhaiterais donner la parole à Silvia Berzoni de Cora Media. Silvia, à vous maintenant, s'il vous plaît.

[15:25:40] Silvia Berzoni of [EN]
Bon après-midi, Monsieur le Président.

[15:25:42] Speaker 2 [EN]
Bon après-midi.

[15:25:43] Silvia Berzoni of [EN]
Je pense que nous sommes tous, je pense que nous sommes tous désolés de votre départ. Donc deux questions, si je puis me permettre. La première est : qu'est-ce qui vous inquiète le plus aujourd'hui ? Est-ce l'inflation ou la fragmentation financière ? Et en septembre, les avoirs français en obligations souveraines ont diminué de manière significativement moins importante que ceux des Italiens et des Allemands dans le cadre du programme de resserrement quantitatif. Ainsi, comme le schéma s'est poursuivi en octobre, est-ce purement un dénouement mécanique ? Je vous remercie beaucoup.

[15:26:15] Speaker 2 [EN]
Eh bien, merci beaucoup. Et merci, je vais vous manquer, en fait. Ce qui m'inquiète le plus, c'est tout ce qui affecte la stabilité des prix. Parce que nous sommes focalisés sur notre mandat, et la stabilité des prix, c'est, vous savez, notre boussole. Donc, bien sûr, l’inflation compte beaucoup, mais la stabilité des prix ne peut être assurée sans stabilité financière. Nous devons donc surveiller toute menace pesant sur la stabilité financière et toute menace pesant sur la stabilité des prix. Je dirais donc que je regrouperais cela aussi, car ce qui nous guide, c’est le mandat de stabilité des prix dont nous disposons. Je crois que vous aviez une autre question, maintenant que j’y pense. C'est après que vous m'avez dit que vous alliez me manquer. Quel était le second ?

[15:27:06] Speaker 3 [EN]
C'est la baisse des titres français détenus par la BCE et la question de savoir si c'est purement un effet mécanique de réduction. C'est celle que j'ai relevée.

[15:27:14] Speaker 2 [EN]
Désolé. Je n’ai pas entendu la deuxième partie.

[15:27:17] Speaker 3 [EN]
Vous voulez que je le répète, peut-être ?

[15:27:19] In September (French sovereign bond holdings) [EN]
Oui. Oui. C’est exactement ça. En septembre, les avoirs en obligations souveraines françaises.

[15:27:26] Speaker 2 [EN]
Ah, oui, oui, oui.

[15:27:26] Speaker 4 [EN]
Refusé. Oui. Oui, oui. Donc si c'est juste mécanique.

[15:27:30] Speaker 2 [EN]
D'accord. C'est ainsi que je le comprends, mais je ne suis pas, vous savez, le meilleur expert en matière de rachat. De toutes les obligations à venir dans tous les États membres. Ce que je peux vous dire, c'est que nous ne changeons pas notre politique en ce qui concerne le fait de permettre. Le remboursement a lieu sans achat. Et sans remplacer ces obligations qui arrivent à échéance, je sais pertinemment que cela vient d’une précédente vie, que novembre est un mois particulièrement chargé, en particulier pour la France. Mais c'est tout mécanique. Il n'y a aucun arrangement en coulisses, vous savez, pour ajuster ici, ajuster là, rééquilibrer ou couper les coins du bois. Nous appliquons simplement le principe de non-réhabilitation.

[15:28:16] Speaker 3 [EN]
Souhaitez-vous répondre à l’autre question ?

[15:28:17] Speaker 2 [EN]
D'accord. Permettez-moi donc de ne pas nécessairement m’attarder sur chaque aspect spécifique de votre question concernant ma décision de démissionner. Ma décision est donc de quitter mon poste de président de la Banque centrale européenne après la réunion du Conseil des gouverneurs de la politique monétaire de février. Vous aurez donc le grand plaisir, et j’aurai moi aussi le grand plaisir, de vous revoir, pour celles et ceux qui souhaitent venir, à deux reprises : une fois en décembre, une fois en février. Nous ne sommes donc pas au bout de nos échanges. Nous continuerons à nous voir. Et cela me réjouit. Il n’y a jamais de bon moment pour partir. Mais cela est intégré dans la gouvernance de la BCE : les présidents, les membres du conseil d'administration, doivent partir parce qu'ils ne peuvent pas être reconduits. Donc, la fin de mon mandat, en tout état de cause, aurait été en octobre 2027. La raison pour laquelle j’anticipe la fin de mon mandat en vivant en février 2027 au lieu de C'est, comme je l'ai dit à des collègues, des membres du personnel et des gouverneurs, parce que je veux avoir la liberté de parole, la liberté d'expression et la liberté de m'exprimer sur des questions qui ne relèvent pas de la politique monétaire. Comme vous le savez tous, en tant que présidente de la Banque centrale européenne et mes collègues des comités exécutifs et du conseil des gouverneurs sont soumis à peu près aux mêmes contraintes, nous avons une obligation de neutralité. Nous commentons la situation en nous concentrant sur la politique monétaire. Nous sommes guidés par un seul mandat, et nous ne sortons pas de ce mandat, car c'est le prix à payer pour notre indépendance. À l’heure actuelle, en ce qui concerne de nombreuses régions du monde, non pas seulement les régions européennes, non pas seulement l’Europe, je pense que ma voix peut aider, mon action peut aider en ce qui concerne les principes qui me sont chers. L’un de ces principes, c’est que, je pense, Jean-Philippe Lacour, vous m’avez demandé. Je ne pense pas que je puisse rester neutre. Je ne pense pas que je puisse être à l'aise dans cette neutralité en ce moment. Et je m'intéresse à la vérité. Et je vois que la vérité est très souvent bafouée. Contradictoire. Désinformation, et depuis la position que j'occupe depuis plus de 20 ans

[15:31:08] Speaker 2 [EN]
dans les affaires économiques et financières, sur la scène internationale, en tant que directrice générale du FMI, en tant que présidente de la BCE, il y a des choses que je peux dire et que les gens écouteront ou non, c'est une autre histoire. Mais je sens que je devrais dire ces choses. Et je ne peux pas le faire dans ma position actuelle. Voilà.

[15:31:32] Speaker 3 [EN]
Merci. Cela conclut notre conférence de presse. Et.

[15:31:37] Speaker 2 [EN]
Et non, une dernière chose que je voudrais dire, car je ne veux pas, vous savez, je vais être remplacé. Alors soyez rassurés : non seulement la BCE continuera à assurer une parfaite continuité des affaires. Un processus a déjà été lancé pour identifier mon successeur. Il y a beaucoup d'excellents candidats, bien meilleurs que moi, en réalité. Alors ne vous inquiétez pas de la continuité des activités. Ne vous inquiétez pas, vous savez, de la prise de décision dans le flou. Non. Absolument pas. L'institution est solide, forte. Comme un roc. Et elle continuera à l'être. Merci.

[15:32:17] Speaker 3 [EN]
Nous nous reverrons, si vous le souhaitez, le 17 décembre ici pour la prochaine conférence de presse. Je vous remercie beaucoup.