WEBVTT

NOTE Brussels Live. Trascritto e tradotto automaticamente dall'audio originale. Sono possibili errori. Servizio indipendente, non collegato al Parlamento europeo né alla Commissione europea. Fonte: © Unione europea. AI-generated: Transcripts, translations and summaries on this site are generated automatically by AI: speech recognition (Soniox), machine translation and summaries (Mistral AI). Not edited by humans before publication. EU AI Act, Article 50.

00:00:00.897 --> 00:00:08.128
Buon pomeriggio e benvenuti alla nostra
conferenza stampa, con la Presidente Lagarde

00:00:08.261 --> 00:00:12.523
e il Vicepresidente Vučić.
Mi chiamo Wolfgang Preussel.

00:00:12.588 --> 00:00:15.724
Come sempre, sono con noi
giornalisti collegati online;

00:00:15.773 --> 00:00:19.893
se pongono una domanda, chiederei loro
di attivare le telecamere e i microfoni.

00:00:19.984 --> 00:00:22.917
E con questo, passo la parola
a Lei, Presidente Lagarde.

00:00:23.877 --> 00:00:28.122
Grazie mille, Wolfgang, e buon
pomeriggio, buona giornata a tutti voi.

00:00:28.209 --> 00:00:32.751
Il Vicepresidente ed io vi diamo il
benvenuto alla nostra conferenza stampa.

00:00:32.816 --> 00:00:36.757
Il Consiglio direttivo ha deciso oggi
di mantenere invariati i tre tassi di

00:00:36.819 --> 00:00:43.662
interesse chiave della BCE. I prezzi
dell'energia hanno continuato ad aumentare.

00:00:43.713 --> 00:00:48.744
Presentando rischi al rialzo per le
prospettive di inflazione e rischi al ribasso

00:00:48.837 --> 00:00:54.530
per le prospettive di crescita. Mentre gli
effetti completi dello shock energetico

00:00:54.617 --> 00:01:00.276
sono ancora in corso, l’inflazione di fondo
è rimasta ampiamente stabile finora e i

00:01:00.337 --> 00:01:05.121
salari non mostrano una risposta
significativa in questa fase.

00:01:05.166 --> 00:01:09.031
L’aumento dell’entità e della durata
dello shock energetico, così come le

00:01:09.093 --> 00:01:14.362
implicazioni per gli effetti indiretti e
di seconda tornata, rischiano di far salire

00:01:14.422 --> 00:01:20.211
l’inflazione e di frenare la crescita.
Le condizioni di finanziamento si sono

00:01:20.278 --> 00:01:25.871
inasprite dalla nostra ultima riunione,
il che dovrebbe pesare sull’inflazione e

00:01:26.004 --> 00:01:30.199
sulla crescita. Siamo impegnati a
definire la politica monetaria in modo da

00:01:30.258 --> 00:01:37.038
garantire che l’inflazione si stabilizzi
al nostro obiettivo del 2 % nel medio

00:01:37.110 --> 00:01:42.393
termine. Rimaniamo ben posizionati per
affrontare l’attuale elevata incertezza.

00:01:42.440 --> 00:01:46.000
Seguiremo un approccio basato sui dati
e determinato riunione per riunione per

00:01:46.045 --> 00:01:50.243
definire l’orientamento appropriato
della politica monetaria.

00:01:50.288 --> 00:01:54.356
In particolare, le nostre decisioni sui
tassi di interesse si baseranno sulla nostra

00:01:54.397 --> 00:01:58.658
valutazione delle prospettive di inflazione
e dei rischi che le circondano, alla

00:01:58.728 --> 00:02:02.561
luce dei dati economici e finanziari
in arrivo, nonché della dinamica

00:02:02.614 --> 00:02:07.636
dell’inflazione di fondo e della forza
della trasmissione della politica monetaria.

00:02:07.684 --> 00:02:12.729
Non ci impegniamo in anticipo su
un percorso specifico dei tassi.

00:02:12.814 --> 00:02:17.698
Le decisioni adott oggi sono illustrate
in un comunicato stampa disponibile sul

00:02:17.802 --> 00:02:22.175
nostro sito web. Ora illustrerò più in
dettaglio come vediamo evolversi l’economia e

00:02:22.238 --> 00:02:26.379
l’inflazione, per poi spiegare la nostra
valutazione delle condizioni finanziarie e

00:02:26.422 --> 00:02:33.207
monetarie. I dati in entrata suggeriscono
che l'economia dell'area euro abbia

00:02:33.266 --> 00:02:36.019
continuato a crescere nel
terzo trimestre dell'anno.

00:02:36.070 --> 00:02:41.475
I servizi si sono ripresi dopo un
indebolimento all'inizio del conflitto in Medio

00:02:41.518 --> 00:02:47.731
Oriente. La manifattura, i servizi digitali
e le esportazioni stanno beneficiando

00:02:47.798 --> 00:02:52.475
degli investimenti aziendali
legati alla realtà aumentata.

00:02:52.520 --> 00:02:56.277
Anche la spesa pubblica in infrastrutture
e difesa sostiene l’attività economica.

00:02:57.537 --> 00:03:03.393
Questi fattori dovrebbero continuare a
sostenere la crescita nel breve termine.

00:03:03.522 --> 00:03:09.011
Allo stesso tempo, i rinnovati aumenti
dei prezzi dell'energia hanno colpito la

00:03:09.080 --> 00:03:14.001
fiducia dei consumatori e i costi di
finanziamento più elevati probabilmente

00:03:14.113 --> 00:03:20.614
peseranno sulla crescita. Il tasso di
disoccupazione è rimasto stabile al 6,4 % in

00:03:20.675 --> 00:03:26.872
agosto. La crescita dell'occupazione e
della forza lavoro rimane contenuta, mentre

00:03:26.958 --> 00:03:30.185
la produttività ha iniziato
a recuperare gradualmente.

00:03:30.227 --> 00:03:33.867
Nel medio termine, un recupero della
fiducia e dei redditi reali, trainato dal

00:03:33.918 --> 00:03:39.713
graduale calo dei prezzi dell'energia e
da un mercato del lavoro robusto, dovrebbe

00:03:39.834 --> 00:03:44.191
sostenere la domanda interna. Anche
gli investimenti nelle attività legate

00:03:44.238 --> 00:03:49.877
all'intelligenza artificiale e la spesa
pubblica in infrastrutture e difesa

00:03:49.960 --> 00:03:52.511
dovrebbero continuare a
sostenere la crescita.

00:03:52.561 --> 00:03:58.350
La crescita delle esportazioni dovrebbe
accelerare grazie al rafforzamento della

00:03:58.403 --> 00:04:03.482
domanda estera. Una crescita potenziale
più elevata richiede riforme strutturali e

00:04:03.703 --> 00:04:08.364
deve essere sostenuta da
finanze pubbliche sane.

00:04:08.432 --> 00:04:14.623
La sostenibilità di bilancio è un ancoraggio
cruciale per una stabilità economica

00:04:14.684 --> 00:04:20.567
più ampia. Le risposte di bilancio allo
shock energetico devono essere temporanee,

00:04:20.618 --> 00:04:25.581
mirate e calibrate. Semplificare e armonizzare
le regole nel mercato unico dell'UE,

00:04:25.635 --> 00:04:29.973
accelerare la transizione energetica e
completare l'unione del risparmio e degli

00:04:30.033 --> 00:04:35.852
investimenti sono elementi fondamentali
per rendere la nostra economia più dinamica

00:04:35.902 --> 00:04:40.097
e resiliente. Mentre il processo di accordo
sul quadro giuridico per l'euro digitale

00:04:40.159 --> 00:04:44.261
entra nella sua fase finale, ribadiamo
l'importanza di raggiungere un accordo sul

00:04:44.318 --> 00:04:48.167
pacchetto della moneta
unica il prima possibile.

00:04:48.305 --> 00:04:56.258
L’inflazione è salita al 3,8 % a
settembre, rispetto al 3,2 % di agosto.

00:04:56.335 --> 00:05:03.918
L’inflazione dei prezzi dell’energia è
aumentata in modo marcato, arrivando all’18,9

00:05:04.075 --> 00:05:12.222
%, rispetto al 14,3 % di agosto. I prezzi
del diesel e della benzina hanno raggiunto

00:05:12.302 --> 00:05:18.483
nuovi picchi a settembre, anche a causa
degli elevati margini di raffinazione.

00:05:18.565 --> 00:05:26.021
L’inflazione al netto dell’energia è
salita al 2,3 % a settembre, dal 2,1 % di

00:05:26.194 --> 00:05:34.429
agosto. L’inflazione dei prezzi
alimentari è salita all’1,3 %, dall’1,1 %.

00:05:34.484 --> 00:05:40.917
L’inflazione dei servizi è salita al
3,2 % a settembre, dal 3 % di agosto.

00:05:41.337 --> 00:05:46.317
Mentre l’inflazione dei beni
è scesa all’1,1 %, da 1,2 %.

00:05:48.777 --> 00:05:54.613
Gli indicatori dell’inflazione di fondo
sono rimasti sostanzialmente stabili.

00:05:54.679 --> 00:05:58.929
Sebbene le prime fasi della catena dei
prezzi indichino pressioni al rialzo.

00:05:59.020 --> 00:06:05.543
Le pressioni salariali restano moderate,
la retribuzione per dipendente è cresciuta

00:06:05.598 --> 00:06:12.285
del 3,3 % nel secondo trimestre, in calo
rispetto al 3,6 % del primo trimestre.

00:06:12.374 --> 00:06:16.740
Mentre la crescente produttività ha
contribuito a contenere la crescita dei costi

00:06:16.786 --> 00:06:22.831
unitari del lavoro. Il nostro indicatore
prospettico dei salari suggerisce che la

00:06:22.884 --> 00:06:25.996
crescita dei salari
negoziati fluttuerà tra il 2.

00:06:26.201 --> 00:06:35.482
5 % e 2,8 % nei mesi rimanenti del 2026,
e in media 2,6 % nei primi tre trimestri

00:06:35.589 --> 00:06:42.435
del 2027. Le aspettative di inflazione a
orizzonti più brevi sono aumentate, ma la

00:06:42.513 --> 00:06:47.570
maggior parte delle misure delle aspettative
di inflazione a più lungo termine si

00:06:47.636 --> 00:06:52.909
attestano intorno al 2 %, sostenendo la
stabilizzazione dell’inflazione intorno

00:06:53.002 --> 00:06:59.072
all’obiettivo nel medio periodo. I prezzi
dell'energia sono aumentati, oltre il

00:06:59.113 --> 00:07:00.313
livello di base.

00:07:02.217 --> 00:07:06.677
Oltre al percorso di base previsto nelle
proiezioni dello staff della BCE di

00:07:06.713 --> 00:07:07.913
settembre.

00:07:08.397 --> 00:07:12.800
Questo rischia di far aumentare ulteriormente
l’inflazione nel breve periodo e di

00:07:12.864 --> 00:07:18.666
mantenere l’inflazione headline ben al
di sopra dell’obiettivo nei prossimi

00:07:18.755 --> 00:07:23.464
trimestri. Successivamente, la diminuzione
dell’inflazione energetica, insieme agli

00:07:23.504 --> 00:07:27.900
effetti dei tassi di interesse più
elevati, dovrebbe favorire il ritorno

00:07:28.011 --> 00:07:32.260
dell’inflazione verso
l’obiettivo prefissato.

00:07:32.328 --> 00:07:36.087
I rischi per le prospettive
di crescita sono al ribasso.

00:07:36.123 --> 00:07:39.259
Questo è dovuto in particolare al conflitto
in Medio Oriente e agli sviluppi recenti

00:07:39.298 --> 00:07:43.595
nella guerra ingiustificata
della Russia contro l'Ucraina.

00:07:43.688 --> 00:07:47.635
La continua interruzione delle forniture
di energia potrebbe causare un ulteriore

00:07:47.684 --> 00:07:52.892
aumento dei prezzi dell'energia, più
marcato e prolungato di quanto attualmente

00:07:52.950 --> 00:07:58.766
previsto. Questo peserebbe sui redditi
reali, sui consumi e sugli investimenti.

00:07:58.815 --> 00:08:03.668
Un peggioramento del sentiment sui mercati
finanziari globali o un’intensificazione

00:08:03.717 --> 00:08:07.961
degli spillovers nei mercati obbligazionari
globali potrebbero stringere le

00:08:08.024 --> 00:08:12.757
condizioni di finanziamento e, di
conseguenza, ridurre la domanda.

00:08:12.813 --> 00:08:16.922
Anche l'incertezza fiscale potrebbe
ulteriormente stringere le condizioni di

00:08:16.976 --> 00:08:22.599
finanziamento e indebolire la fiducia,
riducendo così i consumi e gli investimenti.

00:08:22.648 --> 00:08:26.286
Una ripresa delle tensioni commerciali
tra le principali economie potrebbe

00:08:26.358 --> 00:08:31.763
ulteriormente destabilizzare le catene
di approvvigionamento, ridurre le

00:08:31.842 --> 00:08:35.084
esportazioni e indebolire i
consumi e gli investimenti.

00:08:35.146 --> 00:08:39.661
Al contrario, la crescita potrebbe risultare
più elevata se l’economia e i mercati

00:08:39.710 --> 00:08:44.135
dell’energia si adattassero più rapidamente
del previsto alle perturbazioni causate

00:08:44.267 --> 00:08:50.673
dai conflitti in corso o se questi conflitti
venissero risolti in modo sostenibile.

00:08:50.712 --> 00:08:54.420
Inoltre, l'adozione di nuove tecnologie
da parte delle imprese dell'area euro e la

00:08:54.472 --> 00:08:58.351
spesa pubblica dei governi in infrastrutture
e difesa, così come le riforme volte a

00:08:58.394 --> 00:09:03.342
migliorare la produttività e a completare
il mercato unico dell'UE, potrebbero far

00:09:03.425 --> 00:09:09.322
crescere l'economia più del previsto. I
rischi per le prospettive di inflazione sono

00:09:09.417 --> 00:09:13.793
al rialzo. Ciò è dovuto in particolare al
conflitto in Medio Oriente e agli sviluppi

00:09:13.831 --> 00:09:16.854
recenti della guerra ingiustificata
della Russia contro l'Ucraina.

00:09:16.926 --> 00:09:21.856
Lo shock energetico potrebbe intensificarsi
ulteriormente e i suoi effetti sugli

00:09:21.909 --> 00:09:26.566
altri prezzi e sui salari potrebbero
essere più forti di quanto attualmente

00:09:26.647 --> 00:09:31.661
previsto. I prezzi del gas, in particolare,
potrebbero aumentare se le forniture

00:09:31.715 --> 00:09:37.454
venissero ulteriormente interrotte o se un
inverno insolitamente freddo coincidesse

00:09:37.522 --> 00:09:43.633
con livelli di stoccaggio bassi. Più a
lungo i prezzi dell’energia rimangono alti,

00:09:43.685 --> 00:09:47.457
più è probabile che facciano salire
l’inflazione più generale, attraverso

00:09:47.937 --> 00:09:54.383
effetti indiretti e di secondo turno. Nuove
tensioni commerciali potrebbero portare

00:09:54.440 --> 00:09:59.132
a catene di approvvigionamento globali
ancora più frammentate, ridurre la fornitura

00:09:59.195 --> 00:10:03.913
di materie prime critiche e peggiorare i
vincoli di capacità nell'economia dell'area

00:10:04.017 --> 00:10:08.824
dell'euro. Gli eventi meteorologici
estremi, potenzialmente aggravati

00:10:08.881 --> 00:10:14.166
dall'intensificarsi delle condizioni di
El Niño, e la crisi climatica e ambientale

00:10:14.229 --> 00:10:19.071
in corso, più in generale, potrebbero far
aumentare i prezzi dei prodotti alimentari

00:10:19.118 --> 00:10:20.318
più del previsto.

00:10:21.837 --> 00:10:26.796
Al contrario, l'inflazione potrebbe risultare
più bassa se i conflitti geopolitici

00:10:26.846 --> 00:10:32.116
in corso fossero risolti in modo sostenibile,
oppure se gli effetti indiretti o di

00:10:32.160 --> 00:10:36.544
seconda tornata dei prezzi più alti
dell'energia risultassero meno pronunciati del

00:10:36.586 --> 00:10:37.786
previsto.

00:10:38.877 --> 00:10:42.574
Mercati finanziari più volatili e avversi
al rischio, uniti a tassi di interesse a

00:10:42.620 --> 00:10:47.002
lungo termine più elevati, potrebbero
pesare sulla domanda e, di conseguenza,

00:10:47.109 --> 00:10:53.037
abbassare anche l'inflazione. Queste
sono le condizioni finanziarie attuali.

00:10:53.577 --> 00:10:57.553
Le condizioni finanziarie sono diventate
più stringenti dalla nostra ultima

00:10:57.593 --> 00:10:58.793
riunione.

00:10:59.097 --> 00:11:03.008
I tassi di interesse sono generalmente
aumentati, mentre i prezzi delle azioni sono

00:11:03.051 --> 00:11:04.251
diminuiti.

00:11:04.917 --> 00:11:08.352
Il costo del debito basato sul
mercato per le imprese è salito a 4.

00:11:08.411 --> 00:11:14.845
1 % in agosto, rispetto al 4 % di luglio,
mentre i tassi di interesse sui prestiti

00:11:14.890 --> 00:11:17.517
bancari alle imprese
sono rimasti al 3,8 %.

00:11:19.317 --> 00:11:24.765
La crescita dei prestiti bancari alle
imprese è rallentata a un tasso annuo del 4,2

00:11:24.824 --> 00:11:28.677
% ad agosto e settembre,
rispetto al 4,4 % di luglio.

00:11:29.637 --> 00:11:34.910
Mentre l'emissione di obbligazioni societarie
è cresciuta a un tasso annuo del 4,2 %

00:11:34.988 --> 00:11:39.837
a settembre, rispetto al 3,8 %
di agosto e al 3,5 % di luglio.

00:11:42.057 --> 00:11:46.821
Gli standard creditizi per i prestiti
alle imprese si sono inaspriti nel terzo

00:11:46.871 --> 00:11:51.307
trimestre, come riferito dalla nostra
ultima indagine sul credito bancario, con le

00:11:51.356 --> 00:11:55.448
banche che citano la preoccupazione per i
rischi economici cui sono esposti i loro

00:11:55.473 --> 00:11:56.673
clienti.

00:11:57.657 --> 00:12:01.273
Nonostante le maggiori esigenze di
finanziamento per le scorte e il capitale

00:12:01.345 --> 00:12:05.619
circolante, la domanda di prestiti alle
imprese è diminuita, riflettendo in

00:12:05.660 --> 00:12:07.317
particolare l’aumento
dei tassi di interesse.

00:12:09.177 --> 00:12:16.557
I tassi dei mutui sono saliti al 3,8 %
in agosto, dal 3,5 % di luglio, mentre la

00:12:16.614 --> 00:12:20.517
crescita dei prestiti ipotecari
è scesa al 3 % a settembre.

00:12:22.137 --> 00:12:26.336
Gli standard creditizi per i mutui sono
rimasti invariati nel terzo trimestre,

00:12:26.400 --> 00:12:31.211
mentre la domanda di mutui è diminuita
notevolmente a causa dei tassi di interesse

00:12:31.247 --> 00:12:32.447
più elevati.

00:12:33.297 --> 00:12:37.489
In conclusione, il Consiglio direttivo ha
deciso oggi di mantenere invariati i tre

00:12:37.551 --> 00:12:39.237
tassi di interesse chiave della BCE.

00:12:40.497 --> 00:12:44.086
Siamo impegnati a definire la politica
monetaria in modo che l’inflazione si

00:12:44.145 --> 00:12:47.037
stabilizzi al nostro obiettivo
del 2 % nel medio termine.

00:12:48.417 --> 00:12:52.093
Seguiremo un approccio basato sui dati
e definito riunione per riunione per

00:12:52.139 --> 00:12:54.837
determinare l'adeguato orientamento
della politica monetaria.

00:12:56.337 --> 00:13:00.230
Le nostre decisioni sui tassi di interesse
si baseranno sulla nostra valutazione

00:13:00.284 --> 00:13:04.607
delle prospettive di inflazione e dei
rischi che le circondano, alla luce dei dati

00:13:04.649 --> 00:13:08.954
economici e finanziari in arrivo, nonché
della dinamica dell’inflazione di fondo e

00:13:09.003 --> 00:13:11.757
della forza della trasmissione
della politica monetaria.

00:13:12.597 --> 00:13:15.237
Non ci impegniamo a predefinire
un percorso specifico dei tassi.

00:13:16.257 --> 00:13:19.848
In ogni caso, siamo pronti ad adeguare
tutti i nostri strumenti nell’ambito del

00:13:19.899 --> 00:13:24.531
nostro mandato, per garantire che l’inflazione
si stabilizzi in modo sostenibile al

00:13:24.579 --> 00:13:28.698
nostro obiettivo a medio termine e per
preservare il buon funzionamento della

00:13:28.754 --> 00:13:30.477
trasmissione della politica monetaria.

00:13:31.857 --> 00:13:33.717
Siamo ora pronti a rispondere
alle vostre domande.

00:13:35.457 --> 00:13:38.105
La prima domanda va al nostro
vicino, il vicepresidente di CNBC.

00:13:38.129 --> 00:13:39.329
Prego.

00:13:39.417 --> 00:13:41.670
La ringrazio molto. Presidente
Lagarde, ho due domande.

00:13:41.720 --> 00:13:47.071
La prima riguarda la politica monetaria.
La prima domanda sulla politica monetaria è

00:13:47.117 --> 00:13:52.052
la seguente: per la prima volta da, non
so, quanto tempo, la menzione degli effetti

00:13:52.094 --> 00:13:56.261
di seconda tornata nel suo comunicato
stampa era davvero sorprendente.

00:13:56.315 --> 00:14:00.441
Questo significa forse che i mercati hanno
perfettamente ragione di aspettarsi un

00:14:00.489 --> 00:14:05.028
rialzo dei tassi a dicembre, visto che ora
c'è chiaramente il rischio di effetti di

00:14:05.090 --> 00:14:09.258
secondo livello? La seconda domanda è:
come concilia la sua posizione, che credo

00:14:09.337 --> 00:14:13.028
abbia espresso questa primavera, secondo
cui il capitano resta sulla nave quando ci

00:14:13.063 --> 00:14:17.517
sono nuvole all'orizzonte, considerato che
l'area dell'euro si trova probabilmente

00:14:17.573 --> 00:14:20.566
in una situazione peggiore
rispetto alla primavera?

00:14:20.611 --> 00:14:24.316
Guardando alla Francia, guardando
all'andamento dell'inflazione, forse potrebbe

00:14:24.365 --> 00:14:26.230
dirci qualcosa in più
sulle sue motivazioni.

00:14:26.251 --> 00:14:27.451
Grazie.

00:14:28.917 --> 00:14:31.157
Vi ringrazio molto per
le vostre due domande.

00:14:31.214 --> 00:14:35.969
Suggerisco di affrontare, innanzitutto
e soprattutto, la dichiarazione sulla

00:14:36.042 --> 00:14:41.672
politica monetaria e le questioni relative
alla decisione di politica monetaria, e

00:14:41.726 --> 00:14:45.536
che, se ci fossero ulteriori domande
rivolte a me, ad esempio, le teniamo per la

00:14:45.596 --> 00:14:49.502
fine, perché l’ordine del giorno
vero qui è la politica monetaria.

00:14:49.561 --> 00:14:55.995
Quindi, la sua seconda domanda la affronterò
più tardi durante la conferenza stampa,

00:14:56.055 --> 00:15:04.954
se per lei va bene. Quindi, Avete ragione
nel rilevare che gli effetti di secondo

00:15:05.018 --> 00:15:09.887
livello e il rischio di tali effetti
sono elementi a cui abbiamo prestato

00:15:09.958 --> 00:15:14.457
particolare attenzione. Credo di averlo
già detto nelle precedenti conferenze

00:15:14.565 --> 00:15:24.695
stampa: man mano che l’inflazione aumenta
e che i rischi per l’inflazione crescono,

00:15:24.763 --> 00:15:27.936
prestiamo particolare
attenzione all’effetto diretto.

00:15:27.989 --> 00:15:30.455
Lo vediamo chiaramente,
negli effetti indiretti.

00:15:30.506 --> 00:15:37.592
Abbiamo registrato un aumento di questi
effetti indiretti, così come degli effetti

00:15:37.684 --> 00:15:44.364
secondari, che richiederebbero
una decisione politica specifica.

00:15:44.416 --> 00:15:50.706
Siamo molto attenti e, in questa fase, non
vediamo il rischio di effetti di seconda

00:15:50.764 --> 00:15:54.049
tornata oltre a quelli già
inclusi nelle proiezioni.

00:15:54.091 --> 00:15:58.082
Quindi, se vuole, nelle proiezioni preparate
a settembre era già incluso il rischio

00:15:58.138 --> 00:16:03.617
di effetti di secondo round. Stiamo quindi
monitorando attentamente la situazione e,

00:16:03.693 --> 00:16:08.211
al momento, come affermato chiaramente nella
dichiarazione sulla politica monetaria,

00:16:08.280 --> 00:16:15.613
non ravvisiamo un rischio materiale
di effetti di secondo round.

00:16:15.669 --> 00:16:20.189
Ma datemi l’opportunità, visto che ho
rimandato la vostra seconda domanda a più

00:16:20.298 --> 00:16:24.477
tardi, di darvi un assaggio del
dibattito che abbiamo avuto.

00:16:25.077 --> 00:16:29.765
Perché, se da un lato abbiamo prestato
molta attenzione agli effetti di secondo

00:16:29.825 --> 00:16:36.747
livello, in particolare all'andamento dei
salari, al monitoraggio dei salari, alle

00:16:36.802 --> 00:16:42.101
proiezioni della retribuzione per dipendente,
a tutti gli strumenti che abbiamo per

00:16:42.151 --> 00:16:46.964
misurare i salari, in tutti i settori,
compresa la posizione di apertura dei

00:16:47.032 --> 00:16:52.064
sindacati nei prossimi negoziati sulle
convenzioni collettive, dall'altro abbiamo

00:16:52.123 --> 00:16:56.736
anche esaminato cosa è effettivamente
cambiato in modo significativo rispetto allo

00:16:56.837 --> 00:17:02.963
scorso settembre. E i due principali
cambiamenti che abbiamo osservato sono, in

00:17:03.046 --> 00:17:07.808
primo luogo, i prezzi dell'energia.
E su questo fronte, si tratta di una

00:17:07.863 --> 00:17:15.504
combinazione dei prezzi del petrolio, ma
soprattutto dei prezzi della benzina, del

00:17:15.557 --> 00:17:18.960
carburante, del gas e, naturalmente,
dei margini di raffinazione.

00:17:19.016 --> 00:17:22.012
E questo è aumentato
in modo significativo.

00:17:22.113 --> 00:17:29.637
Questo si riflette bene nei dati
dell’inflazione energetica, 18,8, se non erro,

00:17:29.710 --> 00:17:32.513
rispetto a un numero
più basso a settembre.

00:17:32.562 --> 00:17:36.968
Quindi un chiaro aumento qui. Ma un'altra
nuova tendenza che abbiamo osservato a

00:17:37.071 --> 00:17:43.305
partire da settembre è il costo
del finanziamento a lungo termine.

00:17:43.364 --> 00:17:49.609
Che, come effettivamente è aumentato, e,
sapete, ovviamente guardiamo i numeri, e i

00:17:49.675 --> 00:17:56.516
rendimenti sovrani medi a 10 anni sono
aumentati di circa il 35 per cento.

00:17:56.581 --> 00:18:02.314
Mi scusi, 35 punti base dal nostro ultimo
termine per le proiezioni di settembre.

00:18:02.405 --> 00:18:08.644
Quindi, se combinate questi due fattori,
in realtà il Consiglio direttivo ha

00:18:08.840 --> 00:18:16.879
dibattuto se un rialzo fosse appropriato.
Ma sulla base dell'incertezza che si

00:18:16.943 --> 00:18:24.009
accumula e che cresce anch'essa, sulla
base dell'inflazione di fondo che è rimasta

00:18:24.115 --> 00:18:27.597
ampiamente invariata,

00:18:28.797 --> 00:18:33.374
Il consiglio dei governatori ha deciso
all’unanimità che a questo stadio siamo

00:18:33.428 --> 00:18:41.582
sufficientemente ben posizionati per tenere
la riunione e che un approccio misurato

00:18:41.644 --> 00:18:43.677
in questo momento rimane appropriato.

00:18:44.577 --> 00:18:49.074
Quindi questa è la discussione che abbiamo
avuto nelle ultime ore, così come ieri

00:18:49.122 --> 00:18:54.417
pomeriggio. Penso che vi dia il senso,
sapete, di analizzare l’inflazione il più

00:18:54.511 --> 00:19:00.471
possibile, così come le conseguenze
dell’inflazione in particolare sui salari, ma

00:19:00.524 --> 00:19:05.987
anche i cambiamenti complessivi che abbiamo
osservato, applicando sempre il nostro

00:19:06.044 --> 00:19:10.834
approccio tripartito al nostro orientamento
monetario, alla nostra politica

00:19:10.885 --> 00:19:12.085
monetaria.

00:19:12.417 --> 00:19:13.617
Grazie.

00:19:14.517 --> 00:19:18.156
La prossima domanda,
Balazs Korányi di Reuters.

00:19:18.185 --> 00:19:19.385
Balazs, prego.

00:19:20.937 --> 00:19:26.157
Grazie mille. Temo che anche una delle
mie domande finirà in fondo alla lista.

00:19:26.337 --> 00:19:28.515
No, non sto suggerendo di cambiare
l'ordine del giorno, ma sto suggerendo di

00:19:28.556 --> 00:19:31.797
concentrare tutte le domande prima sulla
politica monetaria e poi sulle altre.

00:19:32.817 --> 00:19:37.348
Dato ciò che ha detto sui rischi al rialzo
dell’inflazione, ha appena affermato che

00:19:37.408 --> 00:19:43.864
sembra appropriata la via di mezzo. C’è
stato anche consenso su questo nel consiglio

00:19:43.908 --> 00:19:49.845
di governo? Lei ha menzionato che c'era
una discussione sull'aumento dei tassi di

00:19:49.909 --> 00:19:56.471
interesse. C'è stata quindi
unanimità anche su questo punto?

00:19:56.518 --> 00:20:01.158
E alla luce di questo rischio al rialzo,
ritiene che la BCE dovrà continuare ad

00:20:01.227 --> 00:20:08.160
aumentare i tassi di interesse in futuro?
La seconda domanda è in qualche modo

00:20:08.212 --> 00:20:12.736
simile a quella di Annette.
Sono anch'io curioso dei perché.

00:20:12.801 --> 00:20:17.278
Perché lascerebbe il ruolo
finanziario più potente d'Europa?

00:20:17.364 --> 00:20:23.489
E mi interessa particolarmente questa idea
che voglia avere una visione più ampia

00:20:23.538 --> 00:20:28.594
della politica francese, voglia
avere la capacità di esprimersi.

00:20:28.739 --> 00:20:33.757
È davvero così? E in che modo lo
fareste? Vi candidereste a una carica?

00:20:33.820 --> 00:20:37.917
O vi limitereste a
commentare ciò che accade?

00:20:42.777 --> 00:20:48.386
Avevi ragione, Balazs. La seconda domanda
la affronterò in una fase successiva.

00:20:48.474 --> 00:20:54.801
Ma sulla sua prima domanda, ecco. Quel
dibattito, sapete, guardiamo i numeri,

00:20:54.874 --> 00:20:59.603
guardiamo il rischio aumentato,
guardiamo il risultato finale.

00:20:59.738 --> 00:21:04.665
L'inasprimento a causa dei tassi
di interesse a lungo termine.

00:21:04.732 --> 00:21:11.670
E pro e contro, e c'erano opinioni
secondo le quali forse ora, perché no?

00:21:11.742 --> 00:21:16.219
C'è stata una decisione unanime
al termine della discussione:

00:21:16.269 --> 00:21:22.657
eravamo in una posizione
sufficientemente buona per aspettare.

00:21:22.813 --> 00:21:29.999
Per ulteriori informazioni, il periodo tra
le riunioni sarà ricco di informazioni.

00:21:30.057 --> 00:21:33.504
Vi illustrerò l'elenco di ciò che
riceveremo nelle prossime settimane, che ci

00:21:33.578 --> 00:21:40.949
aiuterà effettivamente a determinare se La
situazione che stiamo osservando ora, che

00:21:41.004 --> 00:21:45.221
avrebbe potuto giustificare
un rialzo, verrà confermata.

00:21:45.342 --> 00:21:51.583
E in tal caso, la direzione
da seguire è del tutto chiara.

00:21:51.623 --> 00:21:56.036
Ecco quindi l'elenco delle
informazioni che avremo:

00:21:56.110 --> 00:22:01.529
un nuovo set di proiezioni del
personale, settembre, scusate, settembre.

00:22:01.844 --> 00:22:07.574
Non settembre, dicembre sarà
un esercizio di proiezione.

00:22:07.639 --> 00:22:14.594
Due nuovi dati sull’inflazione. Il PIL
del terzo trimestre, le indennità di

00:22:14.644 --> 00:22:18.738
disoccupazione per dipendente e i
salari negoziati, due rilevazioni sulla

00:22:18.792 --> 00:22:23.577
disoccupazione, due pubblicazioni sulla
produzione industriale, i PMI di novembre,

00:22:23.629 --> 00:22:27.891
due serie di statistiche sui tassi di
interesse bancari per settembre e ottobre.

00:22:27.938 --> 00:22:33.055
Come potete vedere, ci aspetta una miniera
di informazioni e dati nelle prossime

00:22:33.098 --> 00:22:37.876
settimane. E questo sarà particolarmente
rilevante per l’inflazione di fondo.

00:22:37.943 --> 00:22:42.627
Perché, mentre l’inflazione di fondo, che
non è stata molto informativa all’inizio

00:22:42.728 --> 00:22:49.353
dello shock, più avanziamo nello shock,
più i dati sull’inflazione di fondo

00:22:49.422 --> 00:22:54.919
diventano ricchi di informazioni. Stanno
iniziando a essere più informativi.

00:22:54.980 --> 00:23:02.159
E in generale, sapete, non sono cambiati.
C'è un riferimento specifico a tal fine

00:23:02.197 --> 00:23:03.958
nella dichiarazione di politica monetaria.

00:23:04.013 --> 00:23:09.564
Ma con queste sei settimane di informazioni
aggiuntive, avremo molti più elementi in

00:23:09.654 --> 00:23:13.546
relazione all'inflazione di fondo. Ed è
questo che osserveremo con particolare

00:23:13.591 --> 00:23:16.437
attenzione, senza pregiudicare
le prospettive di inflazione.

00:23:16.497 --> 00:23:19.422
Continueremo a esaminare le
prospettive di inflazione.

00:23:19.475 --> 00:23:24.121
Continueremo a esaminare i rischi. Molto
probabilmente produrremo nuovamente degli

00:23:24.249 --> 00:23:29.445
scenari a dicembre. E naturalmente
esamineremo la dinamica e la forza della

00:23:29.493 --> 00:23:33.376
trasmissione della politica monetaria.
Ma l’inflazione di fondo assumerà

00:23:33.438 --> 00:23:39.157
probabilmente un ruolo particolare
nell’approccio in tre fasi che applichiamo alle

00:23:39.221 --> 00:23:41.397
nostre decisioni di politica monetaria.

00:23:44.217 --> 00:23:46.831
La nostra prossima domanda è
per Alex Weber di Bloomberg.

00:23:46.866 --> 00:23:48.066
Alex, prego.

00:23:51.297 --> 00:23:55.956
La ringrazio molto. La mia prima domanda
riguarda in particolare i mercati

00:23:56.010 --> 00:23:59.944
obbligazionari francesi. Quindi, con
l’allargamento degli spread che abbiamo visto

00:23:59.982 --> 00:24:04.267
nelle ultime settimane, sono state poste
molte domande su se e quando la BCE

00:24:04.329 --> 00:24:08.638
dovrebbe intervenire. Può dirci quali
indicatori state monitorando nello specifico?

00:24:08.694 --> 00:24:12.324
Si tratta più della velocità dell’aggiustamento,
del livello assoluto dello spread,

00:24:12.362 --> 00:24:14.573
o in realtà della contagio
verso altri paesi?

00:24:14.649 --> 00:24:18.674
Anche la mia seconda domanda va nella stessa
direzione di quelle dei miei colleghi.

00:24:18.711 --> 00:24:21.597
Mi dispiace per la sua partenza.
Ora sta lasciando l'aula.

00:24:21.897 --> 00:24:23.097
Grazie.

00:24:23.097 --> 00:24:26.546
Ora vi state presentando all’inizio di
un anno con molte elezioni nazionali,

00:24:26.598 --> 00:24:31.083
soprattutto nel vostro paese d’origine.
Avete considerato se questo particolare

00:24:31.132 --> 00:24:35.157
tempismo potrebbe compromettere
l’indipendenza della BCE?

00:24:38.937 --> 00:24:40.528
La ringrazio molto per
entrambe le domande.

00:24:40.602 --> 00:24:44.933
E risponderò alla sua seconda
domanda insieme alle altre due.

00:24:45.103 --> 00:24:50.377
Spero quindi che non le dispiaccia, ma
le darò una risposta documentata e ben

00:24:50.431 --> 00:24:54.563
articolata, perché si tratta di un
argomento che pensavo potesse sollevare.

00:24:54.709 --> 00:25:04.220
La prima risposta che le darei è che si
tratta di una questione di lungo periodo e

00:25:04.374 --> 00:25:09.494
noi guardiamo la durata del mandato,
ma guardiamo l’intera curva.

00:25:09.543 --> 00:25:14.040
Ma dite che il tratto lungo della curva
in tutto il mondo, non specificamente per

00:25:14.079 --> 00:25:18.308
uno Stato membro, non specificamente per
tutta l’Europa, ma in tutto il mondo, non

00:25:18.381 --> 00:25:23.328
ha una ragione significativa. Se si
confrontano i numeri, diciamo che si prende

00:25:23.374 --> 00:25:30.232
febbraio e ora si ha un numero significativo
di punti base che sono aumentati.

00:25:30.304 --> 00:25:34.363
Le obbligazioni societarie e
questo è causato da più fattori.

00:25:34.407 --> 00:25:36.865
Questo si chiama causato
dall'inflazione attesa.

00:25:36.917 --> 00:25:42.423
Questo è causato dal percorso
atteso dei tassi di interesse.

00:25:42.799 --> 00:25:47.659
E noi. Penso, anche se c'è un blog molto
interessante che consiglio vivamente, che

00:25:47.715 --> 00:25:52.586
l'emissione di debito da parte di alcuni
dei grandi attori del web senza ancora

00:25:52.664 --> 00:25:58.452
escludere il mercato ma aumentando il
volume delle obbligazioni a lungo termine

00:25:58.506 --> 00:26:03.264
emesse giochi un ruolo. Ma questo
ha influenzato l'intero mercato.

00:26:03.425 --> 00:26:07.463
Seconda osservazione, e questo
vale anche per tutti i paesi.

00:26:07.557 --> 00:26:13.556
Quei paesi con un debito elevato, con un
debito elevato, devono tenere conto, nei

00:26:13.653 --> 00:26:21.050
loro piani di politica fiscale, del fatto
che i tassi di interesse sono più alti e

00:26:21.106 --> 00:26:22.797
probabilmente rimarranno tali.

00:26:23.337 --> 00:26:24.537
Per un periodo di tempo.

00:26:26.757 --> 00:26:32.168
In Europa, se si applica questo principio,
ciò significa che le misure politiche

00:26:32.238 --> 00:26:39.471
devono essere adottate come parte di
un piano che viene sempre sottoposto a

00:26:39.584 --> 00:26:47.441
Bruxelles. E questo piano deve essere
conforme al quadro di bilancio europeo.

00:26:47.487 --> 00:26:52.471
Quindi esamineremo tutto questo,
ovviamente, e altro ancora.

00:26:52.538 --> 00:26:56.924
Gli Stati membri devono affrontare sfide
particolari, direi che si riduce e si

00:26:56.971 --> 00:27:04.569
riassume in quei paesi che in generale
hanno un livello elevato di debito.

00:27:04.739 --> 00:27:11.430
Ma aggiungerei anche che se gli sviluppi
del mercato dovessero minacciare la

00:27:11.478 --> 00:27:17.259
trasmissione fluida della nostra politica
monetaria, anche a causa di movimenti di

00:27:17.328 --> 00:27:22.961
mercato ingiustificati e disordinati,
disponiamo di strumenti per rispondere.

00:27:23.007 --> 00:27:26.815
I criteri e le condizioni in base ai
quali ciò si applica sono ben noti.

00:27:26.877 --> 00:27:30.297
Sono stati pubblicati. E
sono sicuro che li conoscete.

00:27:30.320 --> 00:27:31.520
Grazie.

00:27:33.177 --> 00:27:35.631
Di seguito Stefan Rakius
del Handelsblatt, prego.

00:27:35.662 --> 00:27:36.862
Stefan.

00:27:38.637 --> 00:27:42.806
Grazie per la parola. Buon pomeriggio.
La mia prima domanda riguarda la politica

00:27:42.862 --> 00:27:47.843
monetaria. Ha menzionato che siete ancora
in una fase di inasprimento graduale.

00:27:47.917 --> 00:27:53.145
Detto questo, perché dovrebbe esserci
qualche dubbio sul fatto che la BCE mantenga

00:27:53.198 --> 00:27:57.620
il ritmo trimestrale e proceda
con un nuovo rialzo a dicembre?

00:27:57.682 --> 00:28:02.082
E la mia seconda domanda, anch'essa
a titolo personale, ci farà sapere

00:28:02.136 --> 00:28:05.548
esplicitamente cosa
farà dopo il 7 febbraio?

00:28:05.580 --> 00:28:06.780
Grazie.

00:28:08.397 --> 00:28:14.596
Grazie mille. Quindi, per rispondere alla
sua prima domanda, sì, a questo punto

00:28:14.649 --> 00:28:20.829
manteniamo una risposta misurata
alla situazione attuale.

00:28:20.928 --> 00:28:29.638
E come ho detto prima, valuteremo
l’evoluzione della situazione geopolitica.

00:28:29.798 --> 00:28:36.043
la situazione, l’andamento dei prezzi
dell’energia, l’andamento del inasprimento il

00:28:36.125 --> 00:28:44.879
costo del finanziamento e qualsiasi altro
dato o cifra rilevante che ci permetterà

00:28:44.947 --> 00:28:50.973
di confrontare la situazione attuale con
quella che riceveremo nel dicembre del

00:28:51.072 --> 00:28:57.873
prossimo anno. E come ho detto, a meno che
non ci siano sviluppi significativi, la

00:28:57.922 --> 00:29:04.515
direzione da seguire è
piuttosto chiara. Per tutti noi.

00:29:04.590 --> 00:29:09.117
C'è motivo di ridurre la nostra
attività alle riunioni trimestrali?

00:29:09.417 --> 00:29:10.617
No.

00:29:11.097 --> 00:29:17.183
No. Non ci siamo mai limitati a questo.
È vero che disponiamo di più dati.

00:29:17.281 --> 00:29:24.828
Queste riunioni di proiezione, ma siamo
anche in grado di comprendere ciò che lo

00:29:24.887 --> 00:29:29.535
staff ci spiega, le informazioni che
raccolgono, le analisi che effettuano.

00:29:29.581 --> 00:29:34.993
E se fosse opportuno, al fine di raggiungere
il nostro obiettivo del 2 % nel medio

00:29:35.067 --> 00:29:41.106
periodo, non limitato
alle riunioni trimestrali.

00:29:41.214 --> 00:29:45.377
E non abbiamo alcun piano per limitare il
numero di riunioni che dedicheremo alla

00:29:45.418 --> 00:29:46.618
politica monetaria.

00:29:51.657 --> 00:29:54.556
Prossima domanda. Olaf
Störbeck del Financial Times.

00:29:54.587 --> 00:29:55.787
Olaf, prego.

00:29:58.977 --> 00:30:01.597
Sì. Grazie per aver
risposto alle mie domande.

00:30:01.682 --> 00:30:07.339
Ne ho anche un'altra, o meglio, sulle
implicazioni della vostra decisione odierna.

00:30:07.411 --> 00:30:12.877
Quindi lei è l’ottavo dei 26 membri del
comitato esecutivo della BCE, nella storia

00:30:12.918 --> 00:30:17.297
di questa istituzione, a dimettersi o
a lasciare l’incarico in anticipo, una

00:30:17.359 --> 00:30:22.373
percentuale piuttosto alta. Questo indica
dei difetti nella governance della BCE,

00:30:22.431 --> 00:30:23.337
oppure è…

00:30:23.337 --> 00:30:24.957
Mi scusi. Può ripetere
la sua domanda? Lei.

00:30:25.257 --> 00:30:30.558
Otto dei 26 membri totali del consiglio di
amministrazione, incluso lei, lasceranno

00:30:30.604 --> 00:30:36.440
l’incarico prima di aver completato il
mandato, il che è un tasso piuttosto elevato.

00:30:36.514 --> 00:30:40.591
Questo suggerisce forse che ci
sono delle falle nella governance?

00:30:40.641 --> 00:30:45.090
I mandati sono troppo lunghi? Ha dichiarato
in un'intervista a Bloomberg all'inizio

00:30:45.127 --> 00:30:48.369
dell'anno che inizialmente pensava
che il mandato fosse di cinque anni.

00:30:48.447 --> 00:30:52.339
Quindi sì, mi interesserebbe
conoscere il suo parere al riguardo.

00:30:52.393 --> 00:31:01.273
E tornando anche ai rendimenti dei titoli
di Stato francesi, in che misura l’aumento

00:31:01.329 --> 00:31:05.510
recente dei rendimenti dei titoli di Stato
sta facendo parte del lavoro della BCE?

00:31:05.557 --> 00:31:10.807
E la necessità di ulteriori aumenti dei
tassi di interesse è ridotta a causa di ciò?

00:31:10.870 --> 00:31:12.070
Grazie.

00:31:13.977 --> 00:31:15.510
Ebbene, la ringrazio per
la sua prima domanda.

00:31:15.595 --> 00:31:19.744
Mi occuperò solo della
questione della governance.

00:31:19.805 --> 00:31:25.372
Ritengo che la governance della BCE
abbia dimostrato la sua solidità.

00:31:25.445 --> 00:31:29.838
Abbiamo avuto transizioni in passato. La
continuità operativa è sempre stata il

00:31:29.886 --> 00:31:32.910
mantra di questa istituzione.
Non ha mai fallito.

00:31:32.978 --> 00:31:39.803
E ho piena fiducia nel fatto che continuerà
ad applicare i principi di continuità,

00:31:39.858 --> 00:31:45.876
di azione determinata e orientata alla
missione per raggiungere l’obiettivo del 2 %

00:31:45.923 --> 00:31:51.281
nel medio periodo. E potete stare tranquilli
che fino al 7 febbraio sono io a essere

00:31:51.359 --> 00:31:57.413
incaricato, sono concentrato e
lavorerò senza alcuna riserva o scusa.

00:31:57.455 --> 00:32:03.030
Per quanto riguarda l’altra domanda, penso
di aver già risposto, e si tratta davvero

00:32:03.112 --> 00:32:07.454
di una delle… Dei fenomeni che abbiamo
osservato, che hanno cambiato il quadro da

00:32:07.512 --> 00:32:19.378
settembre. Perché sì, avete ragione, i
rendimenti a lungo termine sono aumentati,

00:32:19.456 --> 00:32:22.595
ovunque, e più in alcuni
paesi che in altri.

00:32:22.644 --> 00:32:25.552
E poi si comincia a guardare gli
spread. E noi guardiamo tutto.

00:32:25.608 --> 00:32:32.164
Ma questo è stato un elemento qualificante,
se vogliamo, dell’aumento dei prezzi

00:32:32.290 --> 00:32:44.790
dell’energia. Quindi i prezzi dell’energia
hanno aumentato l’inflazione, i costi di

00:32:44.857 --> 00:32:50.092
finanziamento a lungo termine hanno
determinato l’entità di questo aumento, e sarà

00:32:50.150 --> 00:32:55.426
proprio in queste circostanze che saremo
molto attenti nelle prossime settimane.

00:32:55.472 --> 00:32:59.721
E con un’attenzione particolare
all’inflazione di fondo, prenderemo la nostra

00:32:59.787 --> 00:33:00.987
decisione a dicembre.

00:33:04.497 --> 00:33:07.652
La prossima domanda, Andres
Stumpf di Expansion in Spagna.

00:33:07.677 --> 00:33:08.877
Andres, prego.

00:33:09.897 --> 00:33:17.239
Buongiorno. Signora Presidente, vorrei
sapere se questa assenza di rialzo dei tassi,

00:33:17.285 --> 00:33:23.213
a causa delle condizioni finanziarie più
restrittive sui mercati, sia una misura

00:33:23.295 --> 00:33:30.131
solo per questa riunione o se proseguirà
per tutto il mese di novembre.

00:33:30.205 --> 00:33:36.403
La BCE non potrebbe rialzare i tassi o
mantenerli invariati di nuovo a causa di ciò.

00:33:36.474 --> 00:33:44.009
E una seconda domanda per dopo. I mandati
nel Consiglio europeo e nel Parlamento

00:33:44.056 --> 00:33:49.851
europeo verranno discussi
prima della sua partenza.

00:33:49.940 --> 00:33:54.832
Le interesserebbe, anche solo un
po’, candidarsi a questi incarichi?

00:33:54.927 --> 00:33:57.237
Grazie. Solo per tenerla vicino.

00:33:59.577 --> 00:34:03.874
È davvero gentile da parte sua, ma cercherò
di rispondere anche alla sua seconda

00:34:03.945 --> 00:34:12.121
domanda, oltre che alle altre. Quindi penso
che abbiate ragione a caratterizzare la

00:34:12.160 --> 00:34:17.105
nostra decisione in questo modo. Non ci
avevo pensato, ma avete ragione a definirla

00:34:17.213 --> 00:34:22.122
una decisione di non aumento. Perché ce lo
siamo chiesti, e in molti tra noi stavamo

00:34:22.198 --> 00:34:27.991
valutando e riflettendo se fosse già
giustificato o se dovessimo confrontare la

00:34:28.062 --> 00:34:35.756
valutazione attuale con dati, numeri ed
elementi futuri che valuteremmo alla luce

00:34:35.858 --> 00:34:41.657
della nostra funzione di
reazione monetaria a tre livelli.

00:34:41.769 --> 00:34:48.293
Quindi è come ho detto, e probabilmente
state già stancando di sentirlo da me, ma

00:34:48.376 --> 00:34:57.034
decidiamo di volta in volta. Quindi non
significa che non alzeremo i tassi a

00:34:57.118 --> 00:35:01.520
novembre. Il nostro prossimo
incontro è a dicembre.

00:35:01.608 --> 00:35:08.142
Come ho già detto prima, penso in
risposta a una domanda precedente, se…

00:35:08.361 --> 00:35:15.687
La valutazione che abbiamo oggi non è
smentita da sviluppi significativi, la

00:35:15.734 --> 00:35:17.157
direzione da seguire è chiara.

00:35:21.957 --> 00:35:24.828
La prossima domanda, Jean-Philippe
Lacour dell'Agence France-Presse.

00:35:24.856 --> 00:35:25.857
Jean-Philippe, prego.

00:35:25.857 --> 00:35:26.757
Prima di poterlo fare.

00:35:26.757 --> 00:35:27.957
Buongiorno, Signora Presidente.

00:35:28.257 --> 00:35:29.457
Buongiorno, signor Presidente.

00:35:29.637 --> 00:35:33.922
Ho una domanda legata alla Francia, e
riguarda solo la seconda e ultima parte della

00:35:33.984 --> 00:35:38.321
risposta all’insieme di
domande che abbiamo posto oggi.

00:35:38.383 --> 00:35:43.657
Qual è la cosa che vi preoccupa di più
in Francia e nel vostro Paese d’origine?

00:35:43.715 --> 00:35:47.343
Non sono certo solo i
rendimenti elevati al momento.

00:35:47.457 --> 00:35:54.142
Quindi potrebbe forse descrivere quali
sono le principali preoccupazioni?

00:35:54.245 --> 00:35:59.586
E come intende, dato che non vuole rimanere
neutrale di fronte a questa situazione,

00:35:59.657 --> 00:36:02.977
quale sarà, sì, la natura
del suo intervento?

00:36:03.071 --> 00:36:09.469
Intende sostenere attivamente forse
un candidato o, in tal caso, quale?

00:36:09.538 --> 00:36:14.360
E per finire, forse domande molto leggere,
ma quando ha informato i suoi nipoti

00:36:14.413 --> 00:36:15.613
della sua decisione?

00:36:19.737 --> 00:36:20.937
Me lo ricordo.

00:36:22.437 --> 00:36:23.637
Anche loro. Anche loro.

00:36:25.137 --> 00:36:25.617
Okay.

00:36:25.617 --> 00:36:27.477
Ci sono altre domande
sulla politica monetaria?

00:36:28.797 --> 00:36:34.053
Sì. Poi, prego di dare la parola a Viggo
Risvik del *Dutch Daily Telegraaf*, per

00:36:34.086 --> 00:36:35.286
favore.

00:36:38.397 --> 00:36:43.119
Grazie. Mi chiedevo anche
qualcosa sulla Francia.

00:36:43.168 --> 00:36:49.581
Quindi è un po' una difesa della
politica monetaria, ma dato che...

00:36:49.651 --> 00:36:55.695
La situazione attuale in Francia, a parte
l’aumento degli spread, non è cambiata

00:36:55.781 --> 00:37:01.350
molto negli ultimi sei mesi. Il
debito elevato è noto da tempo.

00:37:01.456 --> 00:37:08.035
Tuttavia, ora si parla della possibilità
di una nuova crisi dell'euro.

00:37:08.089 --> 00:37:15.226
Mi chiedevo cosa ne pensasse. Ho anche
una seconda domanda, che riguarda la sua

00:37:15.362 --> 00:37:22.787
partenza. Ora, nei primi sei mesi del
2027, tre membri esperti del Consiglio

00:37:22.851 --> 00:37:25.528
direttivo della BCE lasceranno l’incarico.

00:37:25.592 --> 00:37:31.917
Mi chiedevo come intenda garantire la
continuità della BCE sotto questo profilo.

00:37:37.317 --> 00:37:47.530
Grazie mille, davvero grazie mille. Per
quanto riguarda la sua domanda a proposito

00:37:47.572 --> 00:37:50.894
di… Penso che prenderò la domanda del
signor Lacour che mi riguarda più avanti,

00:37:50.937 --> 00:37:57.677
perché non si applica a un solo
Paese, si applica a tutti i Paesi.

00:37:57.745 --> 00:38:03.599
Quindi ci sono stati cambiamenti negli
ultimi sei mesi in cui questi cambiamenti

00:38:03.675 --> 00:38:09.325
sono chiaramente visibili? Sono quelli
che si applicano a tutti i paesi?

00:38:09.389 --> 00:38:12.989
Quelli relativi ai prezzi
dell'energia in generale?

00:38:13.034 --> 00:38:17.203
Quelli relativi al finanziamento e in
particolare ai costi di finanziamento alla

00:38:17.282 --> 00:38:23.752
fine lunga della curva? E ovviamente
siamo attenti a tutti questi sviluppi.

00:38:23.808 --> 00:38:28.369
Temo che ci saranno sviluppi futuri?
Ci saranno sviluppi, ovviamente.

00:38:28.441 --> 00:38:33.897
Ma questo non ci distoglierà, Banca centrale
europea, dal portare avanti la nostra

00:38:33.958 --> 00:38:38.313
missione di stabilità dei prezzi. E
continueremo a farlo sulla base di tutte le

00:38:38.385 --> 00:38:40.437
informazioni che riceviamo. Grazie.

00:38:44.577 --> 00:38:50.145
Passando ai nostri partecipanti online,
vorrei dare la parola a Silvia Berzoni di

00:38:50.264 --> 00:38:52.557
Cora Media. Silvia, a lei, prego.

00:38:57.117 --> 00:38:58.317
Buon pomeriggio, Signor Presidente.

00:38:59.937 --> 00:39:00.357
Buon pomeriggio.

00:39:00.357 --> 00:39:04.523
Penso che tutti noi, penso che tutti noi
siamo dispiaciuti per la sua partenza.

00:39:04.597 --> 00:39:08.691
Quindi due domande, se posso. La prima
è: cosa la preoccupa di più oggi?

00:39:08.736 --> 00:39:11.748
È l'inflazione o la
frammentazione finanziaria?

00:39:11.814 --> 00:39:16.942
E a settembre, le partecipazioni francesi
in titoli di Stato sono diminuite in modo

00:39:16.990 --> 00:39:21.827
significativamente minore rispetto a
quelle italiane e tedesche nell’ambito del

00:39:21.885 --> 00:39:27.811
programma di quantitative tightening.
Quindi, come il pattern è continuato anche in

00:39:27.869 --> 00:39:30.643
ottobre, si tratta solo
di un rollover meccanico?

00:39:30.670 --> 00:39:31.870
La ringrazio molto.

00:39:32.877 --> 00:39:35.692
Beh, grazie mille. E grazie,
in realtà mi mancherete.

00:39:35.769 --> 00:39:42.242
Quindi ciò che mi preoccupa di più è tutto
ciò che influisce sulla stabilità dei

00:39:42.297 --> 00:39:47.740
prezzi. Perché siamo concentrati sul
nostro mandato, e la stabilità dei prezzi,

00:39:47.827 --> 00:39:55.680
sapete, è la nostra bussola. Quindi,
ovviamente, l’inflazione conta molto, ma la

00:39:55.723 --> 00:39:58.898
stabilità dei prezzi non può
prescindere dalla stabilità finanziaria.

00:39:58.978 --> 00:40:03.827
Dobbiamo quindi monitorare qualsiasi minaccia
alla stabilità finanziaria e qualsiasi

00:40:03.877 --> 00:40:08.173
minaccia alla stabilità dei prezzi. Direi
quindi che porterei avanti anche questo

00:40:08.251 --> 00:40:16.586
aspetto, perché ciò che ci guida è il
mandato di stabilità dei prezzi che abbiamo.

00:40:16.629 --> 00:40:19.714
Credo che avesse un’altra
domanda, ora che ci penso.

00:40:19.778 --> 00:40:22.698
È dopo che mi ha detto
che mi avrebbe mancato.

00:40:22.726 --> 00:40:23.577
Qual era il secondo?

00:40:23.577 --> 00:40:26.198
Si tratta del calo delle obbligazioni
francesi detenute dalla BCE e del dubbio se si

00:40:26.241 --> 00:40:28.271
tratti semplicemente di un
effetto meccanico di scadenza.

00:40:28.292 --> 00:40:29.492
È questo che ho rilevato.

00:40:31.857 --> 00:40:33.357
Mi scusi. Non ho sentito la seconda parte.

00:40:34.377 --> 00:40:35.577
Vuole che lo ripeta, forse?

00:40:36.657 --> 00:40:42.748
Sì. Sì. È esattamente così. A settembre,
le partecipazioni in titoli di Stato

00:40:42.781 --> 00:40:43.257
francesi.

00:40:43.257 --> 00:40:43.797
Ah, sì, sì, sì.

00:40:43.797 --> 00:40:47.277
Rifiutato. Sì. Sì, sì.
Quindi se è solo meccanico.

00:40:47.457 --> 00:40:51.508
Va bene. Io la interpreto così, ma non
sono, sa, il massimo esperto di ogni

00:40:51.583 --> 00:40:58.272
redenzione. Di tutte le obbligazioni
in scadenza in tutti gli Stati membri.

00:40:58.317 --> 00:41:02.994
Quello che posso dirvi è che non stiamo
cambiando la nostra politica per quanto

00:41:03.143 --> 00:41:09.454
riguarda il consentire. Il
rimborso avviene senza acquisto.

00:41:09.521 --> 00:41:14.118
E senza sostituire quelle obbligazioni che
giungono a scadenza, so per certo che ciò

00:41:14.162 --> 00:41:18.565
deriva da una vita precedente, che novembre
è un mese particolarmente intenso, in

00:41:18.618 --> 00:41:21.380
particolare per la Francia.
Ma è tutto meccanico.

00:41:21.442 --> 00:41:25.343
Non ci sono accordi sottobanco, sapete,
per aggiustare qui, aggiustare là,

00:41:25.391 --> 00:41:29.144
riequilibrare o tagliare gli angoli.
Applichiamo semplicemente il principio del no

00:41:29.185 --> 00:41:30.385
redemption.

00:41:33.237 --> 00:41:34.557
Vuole rispondere all’altra domanda?

00:41:34.737 --> 00:41:41.309
Okay. Mi permetta quindi di non necessariamente
addentrarmi in ogni singolo aspetto

00:41:41.394 --> 00:41:46.875
della sua domanda in relazione
alla mia decisione di dimettermi.

00:41:46.957 --> 00:41:52.869
La mia decisione è quindi di lasciare il
mio incarico di Presidente della Banca

00:41:52.926 --> 00:41:59.109
centrale europea dopo la riunione del
Consiglio direttivo per la politica monetaria

00:41:59.152 --> 00:42:03.288
di febbraio. Avrete quindi il grande
piacere, e anch’io avrò il grande piacere di

00:42:03.384 --> 00:42:09.372
rivedere chi vorrà venire due volte: una
volta a dicembre, una volta a febbraio.

00:42:09.439 --> 00:42:14.763
Quindi non abbiamo ancora finito.
Continueremo a incontrarci.

00:42:14.868 --> 00:42:22.875
E ne sono davvero felice. Non c’è
mai un buon momento per andarsene.

00:42:22.924 --> 00:42:28.058
Ma è insito nel governo della BCE che i
presidenti, i membri del consiglio, devono

00:42:28.121 --> 00:42:31.599
andarsene perché non
possono essere rinnovati.

00:42:31.671 --> 00:42:39.164
Quindi la fine del mio mandato, in ogni
caso, sarebbe stata nell'ottobre 2027.

00:42:39.231 --> 00:42:46.645
Il motivo per cui anticipo la fine del mio
mandato vivendo a febbraio 2027 invece di

00:42:46.735 --> 00:42:54.243
È così, come ho detto ai colleghi, ai
membri dello staff e ai governatori, perché

00:42:54.297 --> 00:42:59.681
voglio avere la libertà di parola, la
libertà di espressione e la libertà di

00:42:59.784 --> 00:43:04.948
occuparmi di questioni che non
riguardano la politica monetaria.

00:43:05.020 --> 00:43:09.700
Come sapete tutti, in qualità di presidente
della Banca centrale europea e i miei

00:43:09.757 --> 00:43:15.115
colleghi nei comitati esecutivi e nel
consiglio di governo sono soggetti pressoché

00:43:15.218 --> 00:43:19.097
agli stessi vincoli, abbiamo
un obbligo di neutralità.

00:43:19.153 --> 00:43:24.063
Commentiamo la situazione con un
focus sulla politica monetaria.

00:43:24.103 --> 00:43:29.321
Siamo guidati da un solo mandato e non
usciamo da questo mandato perché è il prezzo

00:43:29.413 --> 00:43:37.435
che paghiamo per la nostra indipendenza.
In questo momento, in relazione a molti

00:43:37.519 --> 00:43:44.140
angoli del mondo, non solo agli angoli
europei, non solo all’Europa, penso che la

00:43:44.208 --> 00:43:50.163
mia voce possa aiutare, la mia azione possa
aiutare in relazione ai principi che mi

00:43:50.207 --> 00:43:58.571
stanno a cuore. Uno di questi principi,
credo, Jean-Philippe Lacour, lei mi ha

00:43:58.639 --> 00:44:01.201
chiesto. Non credo di
poter rimanere neutrale.

00:44:01.262 --> 00:44:07.693
Non credo di poter essere a mio agio
in questa neutralità in questo momento.

00:44:07.772 --> 00:44:19.510
E mi interessa la verità. E vedo che
la verità viene spesso danneggiata.

00:44:19.582 --> 00:44:25.137
Contraddetta. Diffamazione, e dalla
posizione che ricopro da oltre vent'anni

00:44:25.377 --> 00:44:29.497
in materia di vita, di questioni
economiche e finanziarie, sulla scena

00:44:29.557 --> 00:44:34.267
internazionale, in qualità di direttrice
del FMI, di presidente della BCE, ci sono

00:44:34.335 --> 00:44:40.314
cose che posso dire e che le persone
ascolteranno o meno, è un'altra storia.

00:44:40.374 --> 00:44:48.183
Ma sento di doverle dire. E non posso
farlo nella mia posizione attuale.

00:44:48.232 --> 00:44:49.317
Ecco.

00:44:49.317 --> 00:44:54.017
Grazie. Con questo si conclude
la nostra conferenza stampa.

00:44:54.131 --> 00:44:54.657
E.

00:44:54.657 --> 00:44:59.240
E no, un’ultima cosa che vorrei dire,
perché non voglio, sapete, verrò sostituito.

00:44:59.350 --> 00:45:03.932
Quindi state tranquilli: non solo la
BCE continuerà a garantire una perfetta

00:45:04.002 --> 00:45:12.266
continuità operativa. È già in corso un
processo per identificare il mio successore.

00:45:12.387 --> 00:45:16.103
Ci sono molti ottimi candidati,
in realtà molto migliori di me.

00:45:16.176 --> 00:45:20.458
Quindi non si preoccupi per
la continuità delle attività.

00:45:20.547 --> 00:45:24.578
Non si preoccupi, sa, per il
processo decisionale incerto.

00:45:24.744 --> 00:45:30.194
No. Assolutamente no.
L'istituzione è solida, forte.

00:45:30.260 --> 00:45:33.717
Come una roccia. E
continuerà a esserlo. Grazie.

00:45:34.617 --> 00:45:39.901
Ci rivedremo, se lo desidera, il 17 dicembre
qui per la prossima conferenza stampa.

00:45:39.939 --> 00:45:41.139
Grazie mille.