1
00:00:00,000 --> 00:00:03,000
Brussels Live
Transkrypcja i tłumaczenie: SI

2
00:00:00,897 --> 00:00:07,513
Dzień dobry i witam na naszej konferencji
prasowej z przewodniczącą Lagarde i

3
00:00:07,650 --> 00:00:12,603
wiceprzewodniczącym Vučićem.
Nazywam się Wolfgang Preussel.

4
00:00:12,670 --> 00:00:16,380
Jak zawsze jesteśmy połączeni z
dziennikarzami, którzy są online;

5
00:00:16,431 --> 00:00:20,389
jeśli zadają pytanie, poprosiłbym
ich o włączenie kamer i mikrofonów.

6
00:00:20,445 --> 00:00:22,917
A tym samym przekazuję
głos pani Przewodniczącej.

7
00:00:23,877 --> 00:00:28,542
Bardzo dziękuję, Wolfgang, oraz
dobry wieczór, dobry dzień wszystkim.

8
00:00:28,636 --> 00:00:33,066
Wiceprzewodniczący i ja witamy państwa
na naszej konferencji prasowej.

9
00:00:33,136 --> 00:00:37,257
Rada Prezesów zdecydowała dzisiaj o
pozostawieniu trzech kluczowych stóp

10
00:00:37,324 --> 00:00:42,407
procentowych EBC bez zmian.
Ceny energii nadal rosną.

11
00:00:42,469 --> 00:00:47,680
Stanowi to wzrostowe ryzyko dla perspektywy
inflacji oraz zniżkowe ryzyko dla

12
00:00:47,751 --> 00:00:54,212
perspektywy wzrostu. Chociaż pełne skutki
szoku energetycznego wciąż się rozwijają,

13
00:00:54,307 --> 00:01:00,557
inflacja bazowa pozostaje dotychczas w dużej
mierze stabilna, a płace nie wykazują w

14
00:01:00,624 --> 00:01:06,058
tej fazie żadnej istotnej reakcji.
Większa skala i dłuższe trwanie szoku

15
00:01:06,106 --> 00:01:11,505
energetycznego, a także implikacje dla
pośrednich i wtórnych efektów, prawdopodobnie

16
00:01:11,574 --> 00:01:16,890
doprowadzą do wzrostu inflacji i
obniżenia wzrostu gospodarczego.

17
00:01:17,038 --> 00:01:22,344
Od ostatniego posiedzenia warunki
finansowania zaostrzyły się, co prawdopodobnie

18
00:01:22,392 --> 00:01:26,298
odbije się na inflacji
i wzroście gospodarczym.

19
00:01:26,356 --> 00:01:31,825
Jesteśmy zdecydowani kształtować politykę
pieniężną w taki sposób, aby inflacja w

20
00:01:31,922 --> 00:01:37,044
średnim okresie ustabilizowała
się na naszym celu 2 %.

21
00:01:37,122 --> 00:01:42,359
Pozostajemy dobrze przygotowani, aby
poradzić sobie z obecną podwyższoną

22
00:01:42,410 --> 00:01:46,313
niepewnością. Będziemy stosować podejście
oparte na danych i podejmować decyzje

23
00:01:46,361 --> 00:01:50,991
dotyczące odpowiedniej polityki
pieniężnej na każdym posiedzeniu.

24
00:01:51,040 --> 00:01:55,342
W szczególności nasze decyzje dotyczące
stóp procentowych będą opierać się na naszej

25
00:01:55,387 --> 00:02:00,757
ocenie perspektyw inflacyjnych oraz
otaczających je ryzyk, w świetle napływających

26
00:02:00,809 --> 00:02:05,449
danych gospodarczych i finansowych, a
także dynamiki inflacji bazowej oraz siły

27
00:02:05,538 --> 00:02:11,755
transmisji polityki pieniężnej. Nie
podejmujemy z góry zobowiązania do konkretnej

28
00:02:11,848 --> 00:02:16,648
ścieżki stóp procentowych. Decyzje
podjęte dzisiaj zostały przedstawione w

29
00:02:16,761 --> 00:02:20,483
komunikacie prasowym dostępnym
na naszej stronie internetowej.

30
00:02:20,552 --> 00:02:25,153
A teraz omówię szczegółowo, jak
postrzegamy rozwój gospodarki i inflacji, a

31
00:02:25,200 --> 00:02:31,410
następnie przedstawię naszą ocenę
warunków finansowych i monetarnych.

32
00:02:31,475 --> 00:02:37,282
Dane napływające sugerują, że gospodarka
strefy euro w trzecim kwartale roku nadal

33
00:02:37,546 --> 00:02:42,242
się rozwijała. Sektor usług odzyskał siły
po osłabieniu na początku konfliktu na

34
00:02:42,412 --> 00:02:48,759
Bliskim Wschodzie. Przemysł, usługi
cyfrowe i eksport korzystają z inwestycji

35
00:02:48,860 --> 00:02:54,562
biznesowych związanych z AR. Wydatki rządowe
na infrastrukturę i obronność również

36
00:02:54,614 --> 00:02:56,277
wspierają aktywność gospodarczą.

37
00:02:57,537 --> 00:03:03,750
Czynniki te powinny nadal stanowić
podstawę wzrostu w najbliższym okresie.

38
00:03:03,830 --> 00:03:10,335
Równocześnie odnowione wzrosty cen energii
uderzyły w zaufanie konsumentów, a wyższe

39
00:03:10,390 --> 00:03:14,735
koszty finansowania prawdopodobnie
będą obciążać wzrost.

40
00:03:14,806 --> 00:03:19,860
Stopa bezrobocia pozostała w
sierpniu na poziomie 6,4 %.

41
00:03:19,928 --> 00:03:26,296
Wzrost zatrudnienia i siły roboczej
pozostaje słaby, podczas gdy produktywność

42
00:03:26,392 --> 00:03:31,246
stopniowo wzrosła. W średnim okresie
ożywienie zaufania i realnych dochodów,

43
00:03:31,299 --> 00:03:35,875
napędzane stopniowo spadającymi cenami
energii oraz silnym rynkiem pracy, powinno

44
00:03:35,947 --> 00:03:42,801
wesprzeć popyt krajowy. Inwestycje w
działania związane ze sztuczną inteligencją

45
00:03:42,854 --> 00:03:48,787
oraz wydatki rządowe na infrastrukturę i
obronność powinny również nadal wspierać

46
00:03:48,880 --> 00:03:55,322
wzrost gospodarczy. Wzrost eksportu powinien
przyspieszyć dzięki wzmacniającemu się

47
00:03:55,420 --> 00:04:01,474
popytowi zagranicznemu. Wyższy potencjał
wzrostu wymaga reform strukturalnych i musi

48
00:04:01,531 --> 00:04:06,226
być wspierany przez
zdrowe finanse publiczne.

49
00:04:06,302 --> 00:04:12,821
Zrównoważenie fiskalne jest kluczowym
fundamentem dla szerszej stabilności

50
00:04:12,890 --> 00:04:18,654
gospodarczej. Reakcje fiskalne na szok
energetyczny powinny być tymczasowe,

51
00:04:18,787 --> 00:04:24,420
ukierunkowane i dostosowane. Uproszczenie
i ujednolicenie zasad w unijnym rynku

52
00:04:24,481 --> 00:04:29,093
wewnętrznym, przyspieszenie transformacji
energetycznej oraz dokończenie unii

53
00:04:29,152 --> 00:04:34,178
oszczędności i inwestycji to kluczowe
elementy, które pozwolą uczynić naszą

54
00:04:34,357 --> 00:04:39,469
gospodarkę bardziej dynamiczną i odporną.
W miarę jak proces uzgadniania ram

55
00:04:39,524 --> 00:04:44,217
prawnych dla cyfrowego euro wchodzi w
końcową fazę, ponownie podkreślamy znaczenie

56
00:04:44,282 --> 00:04:53,915
jak najszybszego osiągnięcia porozumienia
w sprawie pakietu dotyczącego waluty euro.

57
00:04:54,040 --> 00:05:00,052
We wrześniu inflacja wzrosła
do 3,8 %, z 3,2 % w sierpniu.

58
00:05:00,117 --> 00:05:08,276
Inflacja cen energii znacznie wzrosła,
do 18,9 % z 14,3 % w sierpniu.

59
00:05:08,355 --> 00:05:14,390
Ceny oleju napędowego i benzyny osiągnęły
we wrześniu nowe szczyty, częściowo

60
00:05:14,449 --> 00:05:19,303
odzwierciedlając podwyższone
marże rafineryjne.

61
00:05:19,395 --> 00:05:27,341
Inflacja poza energią wzrosła we
wrześniu do 2,3 %, z 2,1 % w sierpniu.

62
00:05:27,410 --> 00:05:33,789
Inflacja cen żywności
wzrosła do 1,3 %, z 1,1 %.

63
00:05:34,046 --> 00:05:40,917
Inflacja w sektorze usług wzrosła we
wrześniu do 3,2 %, z 3 % w sierpniu.

64
00:05:41,337 --> 00:05:46,317
Chociaż inflacja towarowa
spadła do 1,1% z 1,2%.

65
00:05:48,777 --> 00:05:53,233
Wskaźniki inflacji bazowej
pozostają ogólnie stabilne.

66
00:05:53,339 --> 00:05:57,048
Choć wczesne etapy łańcucha cen
wskazują na wzrostowe presje.

67
00:05:57,142 --> 00:06:05,091
Presja płacowa pozostaje umiarkowana,
wynagrodzenie na pracownika wzrosło o 3,3 % w

68
00:06:05,154 --> 00:06:10,580
drugim kwartale, w porównaniu
z 3,6 % w pierwszym kwartale.

69
00:06:10,682 --> 00:06:16,520
Chociaż rosnąca produktywność przyczyniła
się do ograniczenia wzrostu jednostkowych

70
00:06:16,573 --> 00:06:23,045
kosztów pracy. Nasza prognozująca ścieżka
wynagrodzeń sugeruje, że negocjowana

71
00:06:23,106 --> 00:06:28,122
dynamika wzrostu płac
będzie wahać się między 2.

72
00:06:28,358 --> 00:06:33,809
od 2,5% do 2,8% w pozostałych
miesiącach 2026 r.

73
00:06:33,939 --> 00:06:39,902
i średnio 2,6% w pierwszych
trzech kwartałach 2027 r.

74
00:06:39,974 --> 00:06:45,609
Inflacja oczekiwana w krótszym horyzoncie
wzrosła, ale większość wskaźników

75
00:06:45,670 --> 00:06:51,591
długoterminowych oczekiwań inflacyjnych
utrzymuje się na poziomie około 2%, co

76
00:06:51,660 --> 00:06:57,158
wspiera stabilizację inflacji
wokół celu w średnim okresie.

77
00:06:57,235 --> 00:06:59,757
Ceny energii wzrosły ponad poziom bazowy.

78
00:07:02,217 --> 00:07:07,077
Poza ścieżką bazową przewidzianą w
wrześniowych projekcjach pracowników EBC.

79
00:07:08,397 --> 00:07:13,902
To prawdopodobnie jeszcze bardziej podniesie
inflację w najbliższym czasie i utrzyma

80
00:07:13,977 --> 00:07:18,950
inflację główną powyżej
celu przez kolejne kwartały.

81
00:07:19,054 --> 00:07:24,210
Następnie, spadająca inflacja cen energii
wraz z efektami wyższych stóp procentowych

82
00:07:24,257 --> 00:07:32,187
powinny wspierać powrót inflacji do celu.
Ryzyka dla perspektyw wzrostu są zniżkowe.

83
00:07:32,268 --> 00:07:37,532
Jest to spowodowane w szczególności konfliktem
na Bliskim Wschodzie oraz niedawnymi

84
00:07:37,574 --> 00:07:41,996
wydarzeniami związanymi z niesprawiedliwą
wojną Rosji przeciwko Ukrainie.

85
00:07:42,104 --> 00:07:47,466
Ciągłe zakłócenia w dostawach energii mogą
spowodować dalszy i dłuższy wzrost cen

86
00:07:47,524 --> 00:07:53,673
energii niż obecnie oczekiwany. To odbiłoby
się na realnych dochodach, wydatkach i

87
00:07:53,740 --> 00:07:59,977
inwestycjach. Pogorszenie się nastrojów
na światowych rynkach finansowych lub

88
00:08:00,034 --> 00:08:05,121
nasilenie się efektów przeniesienia na
światowych rynkach obligacji mogłoby

89
00:08:05,178 --> 00:08:09,765
zaostrzyć warunki finansowania
i tym samym osłabić popyt.

90
00:08:09,866 --> 00:08:15,615
Niepewność fiskalna może również dodatkowo
zaostrzyć warunki finansowania i osłabić

91
00:08:15,678 --> 00:08:18,823
zaufanie, co obniży
konsumpcję i inwestycje.

92
00:08:18,918 --> 00:08:24,276
Ożywienie napięć handlowych między
dużymi gospodarkami może jeszcze bardziej

93
00:08:24,333 --> 00:08:30,464
zakłócić łańcuchy dostaw, zmniejszyć eksport
oraz osłabić konsumpcję i inwestycje.

94
00:08:30,555 --> 00:08:36,236
Z kolei wzrost gospodarczy mógłby okazać
się wyższy, gdyby gospodarka i rynki

95
00:08:36,308 --> 00:08:41,374
energii szybciej niż oczekiwano dostosowały
się do zakłóceń spowodowanych trwającymi

96
00:08:41,431 --> 00:08:46,493
konfliktami lub gdyby te konflikty
zostały trwale rozwiązane.

97
00:08:46,554 --> 00:08:52,132
Ponadto przyjęcie nowych technologii przez
firmy w strefie euro oraz wydatki rządów

98
00:08:52,178 --> 00:08:56,437
na infrastrukturę i obronność, a także
reformy mające na celu zwiększenie

99
00:08:56,494 --> 00:09:01,131
produktywności i dokończenie unijnego
jednolitego rynku, mogą spowodować większy

100
00:09:01,204 --> 00:09:05,224
wzrost gospodarczy, niż
się obecnie oczekuje.

101
00:09:05,321 --> 00:09:09,732
Ryzyka dla perspektyw
inflacyjnych są skierowane w górę.

102
00:09:09,844 --> 00:09:14,461
Wynika to w szczególności z konfliktu na
Bliskim Wschodzie oraz niedawnych wydarzeń

103
00:09:14,505 --> 00:09:18,345
związanych z nieuzasadnioną
wojną Rosji przeciwko Ukrainie.

104
00:09:18,430 --> 00:09:23,725
Wstrząs energetyczny może się jeszcze
nasilić, a jego wpływ na inne ceny i płace

105
00:09:23,798 --> 00:09:27,364
może być silniejszy
niż obecnie oczekiwano.

106
00:09:27,459 --> 00:09:32,989
Ceny gazu mogłyby wzrosnąć w szczególności,
gdyby dostawy zostały dalej zakłócone

107
00:09:33,051 --> 00:09:39,412
lub gdyby niezwykle mroźna zima
przypadła na niski poziom zapasów.

108
00:09:39,534 --> 00:09:45,425
Im dłużej ceny energii pozostają wysokie,
tym bardziej prawdopodobne jest, że będą

109
00:09:45,496 --> 00:09:47,457
napędzać szerszą inflację, poprzez

110
00:09:47,937 --> 00:09:54,346
pośrednie i drugorzędne skutki. Odnowione
napięcia handlowe mogą prowadzić do

111
00:09:54,407 --> 00:09:59,189
jeszcze bardziej rozdrobnionych globalnych
łańcuchów dostaw, ograniczyć dostawy

112
00:09:59,256 --> 00:10:04,514
kluczowych surowców oraz pogłębić ograniczenia
zdolności produkcyjnych w gospodarce

113
00:10:04,626 --> 00:10:09,784
strefy euro. Ekstremalne zjawiska
pogodowe, które mogą się nasilać w wyniku

114
00:10:09,844 --> 00:10:15,728
nasilania się zjawiska El Niño, oraz szerzej
pojęty postępujący kryzys klimatyczny i

115
00:10:15,796 --> 00:10:19,917
przyrodniczy mogą spowodować większy
niż oczekiwano wzrost cen żywności.

116
00:10:21,837 --> 00:10:27,192
Z drugiej strony inflacja mogłaby okazać
się niższa, gdyby trwające konflikty

117
00:10:27,251 --> 00:10:32,811
geopolityczne zostały trwale rozwiązane
lub gdyby pośrednie lub wtórne skutki

118
00:10:32,861 --> 00:10:36,957
wyższych cen energii okazały się
mniej dotkliwe niż przewidywano.

119
00:10:38,877 --> 00:10:42,827
Bardziej niestabilne i unikające
ryzyka rynki finansowe, wraz z wyższymi

120
00:10:42,883 --> 00:10:49,508
długoterminowymi stopami procentowymi,
mogą osłabić popyt, a tym samym również

121
00:10:49,637 --> 00:10:53,037
obniżyć inflację. Obecne
warunki finansowe.

122
00:10:53,577 --> 00:10:57,957
Warunki finansowe zaostrzyły się od
naszego poprzedniego posiedzenia.

123
00:10:59,097 --> 00:11:03,477
Stopy procentowe ogólnie wzrosły,
podczas gdy ceny akcji spadły.

124
00:11:04,917 --> 00:11:07,536
Koszt rynkowego zadłużenia
dla firm wzrósł do 4.

125
00:11:07,602 --> 00:11:14,630
1% w sierpniu, wobec 4% w lipcu, podczas
gdy oprocentowanie kredytów bankowych dla

126
00:11:14,680 --> 00:11:17,517
przedsiębiorstw pozostało
na poziomie 3,8%.

127
00:11:19,317 --> 00:11:25,334
Wzrost kredytów bankowych dla przedsiębiorstw
zwolnił do rocznej stopy 4,2% w

128
00:11:25,405 --> 00:11:28,677
sierpniu i wrześniu, z 4,4% w lipcu.

129
00:11:29,637 --> 00:11:35,714
Chociaż emisja obligacji korporacyjnych
wzrosła we wrześniu o 4,2% w ujęciu rocznym,

130
00:11:35,802 --> 00:11:39,837
w porównaniu z 3,8% w
sierpniu i 3,5% w lipcu.

131
00:11:42,057 --> 00:11:46,774
Standardy udzielania kredytów dla firm
zostały zaostrzone w trzecim kwartale, jak

132
00:11:46,821 --> 00:11:51,105
wynika z najnowszego badania ankietowego
dotyczącego udzielania kredytów bankowych,

133
00:11:51,152 --> 00:11:55,289
przy czym banki wskazują na obawy związane
z ryzykiem gospodarczym, któremu narażeni

134
00:11:55,313 --> 00:11:56,513
są ich klienci.

135
00:11:57,657 --> 00:12:02,232
Pomimo wyższych potrzeb finansowania
dotyczących zapasów oraz kapitału obrotowego,

136
00:12:02,311 --> 00:12:06,671
popyt na kredyty dla przedsiębiorstw
spadł, co wynika w szczególności z wyższych

137
00:12:06,717 --> 00:12:07,917
stóp procentowych.

138
00:12:09,177 --> 00:12:14,911
Stopy procentowe dla kredytów hipotecznych
wzrosły do 3,8% w sierpniu z 3,5% w

139
00:12:15,037 --> 00:12:19,717
lipcu, podczas gdy wzrost udzielania
kredytów hipotecznych nieznacznie spadł do 3%

140
00:12:19,778 --> 00:12:20,978
we wrześniu.

141
00:12:22,137 --> 00:12:25,889
Standardy udzielania kredytów
hipotecznych pozostały w trzecim kwartale

142
00:12:25,953 --> 00:12:31,009
niezmienione, natomiast popyt na kredyty
hipoteczne znacznie spadł z uwagi na wyższe

143
00:12:31,063 --> 00:12:32,263
stopy procentowe.

144
00:12:33,297 --> 00:12:37,201
Zatem, na zakończeniu, Rada Prezesów
dzisiaj zdecydowała się pozostawić trzy

145
00:12:37,263 --> 00:12:39,237
kluczowe stopy procentowe EBC bez zmian.

146
00:12:40,497 --> 00:12:43,890
Jesteśmy zobowiązani do prowadzenia polityki
pieniężnej w taki sposób, aby inflacja

147
00:12:43,942 --> 00:12:47,037
ustabilizowała się na naszym docelowym
poziomie 2% w średnim okresie.

148
00:12:48,417 --> 00:12:52,065
Będziemy stosować podejście zależne od
danych i podejmować decyzje na każdym

149
00:12:52,109 --> 00:12:54,837
posiedzeniu w celu określenia
odpowiedniej polityki pieniężnej.

150
00:12:56,337 --> 00:13:00,787
Nasze decyzje dotyczące stóp procentowych
będą opierać się na ocenie perspektyw

151
00:13:00,849 --> 00:13:05,460
inflacyjnych oraz związanych z nimi ryzyk,
z uwzględnieniem napływających danych

152
00:13:05,509 --> 00:13:10,571
gospodarczych i finansowych, a także dynamiki
inflacji bazowej oraz siły transmisji

153
00:13:10,628 --> 00:13:11,828
polityki pieniężnej.

154
00:13:12,597 --> 00:13:15,237
Nie podejmujemy zobowiązania do konkretnego
kierunku zmian stóp procentowych.

155
00:13:16,257 --> 00:13:20,274
W każdym razie jesteśmy gotowi dostosować
wszystkie nasze instrumenty w ramach

156
00:13:20,331 --> 00:13:25,043
naszego mandatu, aby zapewnić, że
inflacja trwale ustabilizuje się na naszym

157
00:13:25,097 --> 00:13:30,068
średniookresowym celu oraz aby zachować
sprawne funkcjonowanie transmisji polityki

158
00:13:30,102 --> 00:13:31,302
pieniężnej.

159
00:13:31,857 --> 00:13:33,717
Jesteśmy gotowi, aby
odpowiedzieć na Państwa pytania.

160
00:13:35,457 --> 00:13:38,064
Pierwsze pytanie kieruję do
naszego sąsiada, Wiceprezesa CNBC.

161
00:13:38,102 --> 00:13:39,302
Proszę.

162
00:13:39,417 --> 00:13:41,852
Bardzo dziękuję. Pani Prezes
Lagarde, mam dwa pytania.

163
00:13:41,906 --> 00:13:47,564
Jedno dotyczy polityki pieniężnej. Pierwsze
pytanie o politykę pieniężną brzmi tak:

164
00:13:47,629 --> 00:13:52,596
po raz pierwszy od, nie wiem, jak dawna,
wspomnienie o efektach drugiej rundy w

165
00:13:52,642 --> 00:13:56,032
Państwa komunikacie prasowym
było dość uderzające.

166
00:13:56,135 --> 00:14:00,808
Czy oznacza to zatem, że rynki mają pełne
prawo oczekiwać podwyżki stóp procentowych

167
00:14:00,861 --> 00:14:05,236
w grudniu, skoro obecnie wyraźnie
istnieje ryzyko efektów drugiego rzędu?

168
00:14:05,283 --> 00:14:10,217
Drugie pytanie brzmi, jak godzi pan swoje
stanowisko, które – o ile dobrze pamiętam

169
00:14:10,265 --> 00:14:13,811
– ogłosił pan wiosną tego roku, że kapitan
pozostaje na pokładzie, gdy na horyzoncie

170
00:14:13,849 --> 00:14:18,901
pojawiają się chmury, zważywszy, że
strefa euro prawdopodobnie znajduje się w

171
00:14:18,969 --> 00:14:23,446
gorszej sytuacji niż wiosną? Patrząc na
Francję, patrząc na obraz inflacji, i może

172
00:14:23,500 --> 00:14:26,170
mógłby pan powiedzieć nam
więcej o swoich motywacjach.

173
00:14:26,193 --> 00:14:27,393
Dziękuję.

174
00:14:28,917 --> 00:14:34,056
Bardzo dziękuję za Państwa dwa pytania.
Proponuję, abyśmy przede wszystkim zajęli

175
00:14:34,109 --> 00:14:39,657
się oświadczeniem dotyczącym polityki
pieniężnej oraz pytaniami dotyczącymi decyzji

176
00:14:39,735 --> 00:14:44,332
w sprawie polityki pieniężnej, a ewentualne
dodatkowe pytania, na przykład dotyczące

177
00:14:44,376 --> 00:14:49,055
mnie, pozostawili na koniec, ponieważ
głównym punktem porządku dziennego jest tu

178
00:14:49,116 --> 00:14:55,447
polityka pieniężna. Więc na drugie pytanie
odpowiem później podczas konferencji

179
00:14:55,510 --> 00:14:59,797
prasowej, jeśli to dla państwa w porządku.

180
00:15:00,615 --> 00:15:07,438
Ma pan ma rację, że efekty drugiej rundy
oraz ryzyko wystąpienia efektów drugiej

181
00:15:07,508 --> 00:15:11,044
rundy to coś, na co
zwracaliśmy szczególną uwagę.

182
00:15:11,117 --> 00:15:15,027
Myślę, że mówiłem o tym na
poprzednich konferencjach prasowych:

183
00:15:15,140 --> 00:15:25,018
w miarę wzrostu inflacji i zwiększania
się ryzyka inflacji, zwracamy szczególną

184
00:15:25,089 --> 00:15:29,704
uwagę na efekt bezpośredni. Widzimy to
wyraźnie w przypadku efektów pośrednich.

185
00:15:29,757 --> 00:15:35,403
Zaobserwowaliśmy wzrost tych efektów
pośrednich oraz efektów wtórnych.

186
00:15:35,500 --> 00:15:40,985
To wymagałoby szczególnej
decyzji politycznej.

187
00:15:41,111 --> 00:15:48,479
Jesteśmy bardzo czujni i w tej chwili nie
dostrzegamy ryzyka efektów drugiego rzędu

188
00:15:48,547 --> 00:15:51,763
ponad to, co zostało już
uwzględnione w prognozach.

189
00:15:51,823 --> 00:15:56,172
Zatem, jeśli wolą Państwo, prognozy
przygotowane we wrześniu uwzględniały ryzyko

190
00:15:56,216 --> 00:16:01,249
wystąpienia efektów drugiej rundy. Dlatego
też przyglądamy się temu bardzo uważnie,

191
00:16:01,328 --> 00:16:06,113
a na chwilę obecną, jak również bardzo
wyraźnie wskazano w oświadczeniu dotyczącym

192
00:16:06,187 --> 00:16:14,945
polityki pieniężnej, nie widzimy materialnego
ryzyka wystąpienia efektów drugiej

193
00:16:15,093 --> 00:16:19,562
rundy. Ale dajcie mi możliwość, bo
odłożyłem wasze drugie pytanie na później,

194
00:16:19,620 --> 00:16:24,477
abyście mogli poczuć trochę smaku
debaty, którą przeprowadziliśmy.

195
00:16:25,077 --> 00:16:29,931
Ponieważ choć bardzo uważnie przyglądaliśmy
się efektom drugiej rundy, a w

196
00:16:29,997 --> 00:16:37,505
szczególności rozwojowi płac, wskaźnikowi
płac, prognozom wynagrodzeń na pracownika,

197
00:16:37,566 --> 00:16:43,321
każdemu narzędziu, którym dysponujemy, aby
mierzyć płace we wszystkich sektorach, w

198
00:16:43,394 --> 00:16:48,873
tym do stanowiska otwarcia związków
zawodowych w nadchodzących negocjacjach

199
00:16:48,942 --> 00:16:54,344
zbiorowych dotyczących układów zbiorowych
pracy, przyjrzeliśmy się także temu, co

200
00:16:54,404 --> 00:16:59,362
naprawdę znacząco zmieniło się w
porównaniu z wrześniem ubiegłego roku.

201
00:16:59,430 --> 00:17:06,274
I dwie kluczowe zmiany, które zaobserwowaliśmy,
to przede wszystkim ceny energii.

202
00:17:06,335 --> 00:17:12,486
A na tej stronie mamy kombinację cen
ropy naftowej, ale co ważniejsze:

203
00:17:12,674 --> 00:17:16,772
benzyny, paliwa, gazu, a
także marż rafineryjnych.

204
00:17:16,829 --> 00:17:22,052
I to znacznie wzrosło. Dobrze to widać
w danych dotyczących inflacji energii:

205
00:17:22,163 --> 00:17:29,557
18,8, o ile dobrze pamiętam, w
porównaniu z niższą liczbą we wrześniu.

206
00:17:29,635 --> 00:17:34,432
Widać więc wyraźny wzrost. Ale kolejną
nową tendencją, którą obserwujemy od

207
00:17:34,489 --> 00:17:38,438
września, są koszty
finansowania długoterminowego.

208
00:17:38,552 --> 00:17:45,269
Te rzeczywiście wzrosły, i, wie pan,
oczywiście patrzymy na liczby, a średnie

209
00:17:45,334 --> 00:17:51,118
10-letnie rentowności obligacji
państwowych wzrosły o około 35%.

210
00:17:51,274 --> 00:17:58,405
Przepraszam, 35 punktów bazowych od
naszego ostatniego terminu dla prognoz z

211
00:17:58,458 --> 00:18:04,851
września. Jeśli więc połączy pan te dwa
czynniki, Rada Gubernatorów rzeczywiście

212
00:18:04,915 --> 00:18:12,784
debatowała, czy podwyżka stóp
procentowych była odpowiednia.

213
00:18:12,901 --> 00:18:19,473
Ale ze względu na narastającą i również
wzrastającą niepewność, ze względu na

214
00:18:19,555 --> 00:18:27,597
inflację bazową, która w dużej
mierze pozostała niezmieniona,

215
00:18:28,797 --> 00:18:34,656
Rada Gubernatorów jednogłośnie uznała, że
w tej fazie jesteśmy wystarczająco dobrze

216
00:18:34,754 --> 00:18:43,284
przygotowani, aby kontynuować, oraz że w
tej chwili odpowiednie pozostaje zachowanie

217
00:18:43,333 --> 00:18:44,533
umiaru.

218
00:18:44,577 --> 00:18:49,618
Tak więc to jest dyskusja, którą prowadziliśmy
przez ostatnie kilka godzin, a także

219
00:18:49,671 --> 00:18:56,739
wczoraj po południu. Myślę, że to daje
państwu obraz tego, wiecie, jak najdokładniej

220
00:18:56,841 --> 00:19:02,638
analizowaliśmy inflację oraz konsekwencje
inflacji w szczególności dla płac, ale

221
00:19:02,714 --> 00:19:08,672
także ogólne zmiany, które zaobserwowaliśmy,
zawsze stosując nasze trzyelementowe

222
00:19:08,763 --> 00:19:11,397
podejście do naszej polityki monetarnej.

223
00:19:12,417 --> 00:19:13,617
Dziękuję.

224
00:19:14,517 --> 00:19:18,062
Następne pytanie, Balazs
Korányi z Reuters.

225
00:19:18,133 --> 00:19:19,333
Proszę, Balazs.

226
00:19:20,937 --> 00:19:25,743
Bardzo dziękuję. Obawiam się, że jedno
z moich pytań również trafi na koniec

227
00:19:25,829 --> 00:19:26,337
kolejki.

228
00:19:26,337 --> 00:19:28,577
Nie, nie sugeruję, byśmy odkładali
posiedzenie, ale sugeruję, byśmy skupili

229
00:19:28,620 --> 00:19:31,797
wszystkie pytania najpierw na polityce
monetarnej, a potem na pozostałych.

230
00:19:32,817 --> 00:19:36,908
Biorąc pod uwagę to, co pan powiedział o
wzrostowych ryzykach inflacji, przed chwilą

231
00:19:36,961 --> 00:19:41,531
stwierdził pan, że wydaje
się odpowiednia droga środka.

232
00:19:41,622 --> 00:19:44,545
Czy była również jednomyślność
w tej sprawie w Radzie Prezesów?

233
00:19:44,584 --> 00:19:50,092
Ponieważ wspomniał Pan, że była dyskusja
na temat podwyżki stóp procentowych.

234
00:19:50,150 --> 00:19:57,127
Czy była też w tej sprawie jednomyślność?
A biorąc pod uwagę to ryzyko wzrostu

235
00:19:57,169 --> 00:20:02,211
inflacji, czy uważa Pan, że EBC będzie
musiał w przyszłości w pewnym momencie dalej

236
00:20:02,321 --> 00:20:08,438
podnosić stopy procentowe? Druga kwestia
jest mniej więcej podobna do pytania pani

237
00:20:08,485 --> 00:20:13,859
Anny. Interesuje mnie również motywacja.
Dlaczego miałby pan opuścić najbardziej

238
00:20:13,929 --> 00:20:19,866
wpływowe stanowisko finansowe w Europie?
Szczególnie interesuje mnie myśl, że być

239
00:20:19,945 --> 00:20:24,389
może chciałby pan mieć szerszy wgląd w
politykę Francji, że chciałby pan mieć

240
00:20:24,433 --> 00:20:29,719
możliwość wyrażania własnego
zdania – czy tak jest w istocie?

241
00:20:29,785 --> 00:20:33,648
A w jaki sposób miałby pan to robić?
Czy kandydowałby pan na urząd?

242
00:20:33,705 --> 00:20:37,917
Czy miałby pan jedynie
komentować to, co się dzieje?

243
00:20:42,777 --> 00:20:47,928
Miałeś więc rację, Balazs. Drugie
pytanie omówię w późniejszym terminie.

244
00:20:48,018 --> 00:20:54,864
Ale co do twojego pierwszego pytania, Czy
ten debacie, wiesz, patrzymy na liczby,

245
00:20:54,925 --> 00:20:59,240
patrzymy na zwiększone ryzyko,
patrzymy na wynik końcowy.

246
00:20:59,378 --> 00:21:04,180
Zaostrzenie w wyniku
długoterminowych stóp procentowych.

247
00:21:04,249 --> 00:21:10,184
I plusy i minusy, a także
pojawiały się opinie w kierunku:

248
00:21:10,258 --> 00:21:16,079
może teraz, dlaczego nie. Pod koniec
dyskusji zapadła jednogłośna decyzja, że

249
00:21:16,130 --> 00:21:23,939
znajdujemy się w wystarczająco dobrej
sytuacji, aby faktycznie poczekać.

250
00:21:24,018 --> 00:21:30,404
Dodatkowe informacje oraz okres między
posiedzeniami będą bogate w informacje.

251
00:21:30,464 --> 00:21:34,546
Przejdę teraz do listy tego, co otrzymamy
w ciągu najbliższych tygodni, co pozwoli

252
00:21:34,621 --> 00:21:41,558
nam określić, czy Sytuacja, którą obecnie
obserwujemy, która mogłaby uzasadniać

253
00:21:41,615 --> 00:21:45,991
podwyżkę stóp procentowych,
zostanie potwierdzona.

254
00:21:46,154 --> 00:21:51,771
W takim przypadku kierunek
polityki jest całkiem jasny.

255
00:21:51,811 --> 00:21:58,915
Zatem lista informacji, które otrzymamy.
Nowy zestaw prognoz kadrowych, wrześniowy,

256
00:21:58,990 --> 00:22:06,958
przepraszam, wrześniowy. Nie wrzesień,
grudzień będzie ćwiczeniem projekcyjnym.

257
00:22:07,031 --> 00:22:14,643
Dwie nowe publikacje dotyczące inflacji.
PKB za III kwartału, rekompensata z tytułu

258
00:22:14,694 --> 00:22:19,446
bezrobocia na pracownika i ustalone płace,
dwie odczyty bezrobocia, dwie publikacje

259
00:22:19,502 --> 00:22:24,319
dotyczące produkcji przemysłowej, listopadowe
wskaźniki PMI, dwie rundy statystyk

260
00:22:24,372 --> 00:22:27,928
dotyczących stóp procentowych
banków dla września i października.

261
00:22:27,976 --> 00:22:33,354
Jak państwo widzą, w nadchodzących tygodniach
otrzymamy mnóstwo informacji i danych.

262
00:22:33,399 --> 00:22:37,304
Będzie to szczególnie istotne
w kontekście inflacji bazowej.

263
00:22:37,373 --> 00:22:41,811
Ponieważ, choć inflacja bazowa na początku
szoku nie była zbyt pouczająca, im

264
00:22:41,859 --> 00:22:48,844
bardziej pogłębiamy się w szoku, tym
bardziej informacyjne stają się wskaźniki

265
00:22:48,925 --> 00:22:53,267
inflacji bazowej. Zaczynają
być bardziej informatywne.

266
00:22:53,329 --> 00:22:58,397
A ogólnie rzecz biorąc,
wiadomo, nie uległy zmianie.

267
00:22:58,498 --> 00:23:03,384
W oświadczeniu dotyczącym polityki pieniężnej
znajduje się konkretna wzmianka na ten

268
00:23:03,425 --> 00:23:08,426
temat. Jednak dzięki tym sześciu tygodniom
dodatkowych informacji będziemy mieli

269
00:23:08,517 --> 00:23:11,859
znacznie więcej danych
dotyczących inflacji bazowej.

270
00:23:11,905 --> 00:23:14,604
I to właśnie na tym będziemy
się szczególnie koncentrować.

271
00:23:14,654 --> 00:23:16,437
Nie kosztem perspektyw inflacyjnych.

272
00:23:16,497 --> 00:23:19,407
Będziemy nadal przyglądać
się perspektywom inflacji.

273
00:23:19,461 --> 00:23:23,770
Będziemy nadal przyglądać się ryzykom.
Najprawdopodobniej ponownie opracujemy

274
00:23:23,902 --> 00:23:29,735
scenariusze w grudniu. Oczywiście przyjrzymy
się także dynamice i sile transmisji

275
00:23:29,786 --> 00:23:34,612
polityki pieniężnej. Ale inflacja bazowa
prawdopodobnie zajmie szczególne miejsce w

276
00:23:34,708 --> 00:23:40,331
trójwymiarowym podejściu, które stosujemy
przy podejmowaniu decyzji w zakresie

277
00:23:40,397 --> 00:23:41,597
polityki pieniężnej.

278
00:23:44,217 --> 00:23:46,810
Nasze następne pytanie jest
dla Alexa Webera z Bloomberga.

279
00:23:46,844 --> 00:23:48,044
Alex, proszę.

280
00:23:51,297 --> 00:23:56,364
Bardzo dziękuję. Moje pierwsze pytanie
dotyczy w szczególności francuskich rynków

281
00:23:56,418 --> 00:24:00,100
obligacji. Wobec rodzaju poszerzenia
spreadu, jakie obserwowaliśmy w ostatnich

282
00:24:00,138 --> 00:24:04,552
tygodniach, pojawia się wiele pytań,
czy i kiedy EBC powinien interweniować.

283
00:24:04,615 --> 00:24:08,590
Czy mógłby Pan powiedzieć, które konkretne
wskaźniki Pani/Pana zdaniem należy

284
00:24:08,647 --> 00:24:12,352
monitorować? Czy chodzi bardziej o tempo
dostosowań, bezwzględny poziom spreadu, czy

285
00:24:12,389 --> 00:24:15,804
może o ryzyko przeniesienia się
tego zjawiska na inne kraje?

286
00:24:15,881 --> 00:24:19,106
Moja druga kwestia jest również w tym
samym duchu co pytania moich kolegów.

287
00:24:19,169 --> 00:24:21,597
Przepraszam, że odchodzi
Pan. Odchodzi Pan teraz.

288
00:24:21,897 --> 00:24:23,097
Dziękuję.

289
00:24:23,097 --> 00:24:26,713
Pan/Pani rozpoczyna teraz rok, w którym
odbędzie się wiele wyborów krajowych,

290
00:24:26,766 --> 00:24:31,653
zwłaszcza w Pani/Pana ojczyźnie. Czy
zastanawiał/a się Pan/Pani, czy ten konkretny

291
00:24:31,743 --> 00:24:35,157
moment czasowy może
zagrozić niezależności EBC?

292
00:24:38,937 --> 00:24:43,003
Bardzo dziękuję za oba pytania. A swoją
drugie pytanie postaram się odpowiedzieć

293
00:24:43,065 --> 00:24:49,358
wraz z pozostałymi dwoma. Mam nadzieję, że
nie będzie to dla państwa problemem, ale

294
00:24:49,396 --> 00:24:53,393
udzielę państwu udokumentowanej i dobrze
uzasadnionej odpowiedzi, ponieważ to jest

295
00:24:53,445 --> 00:25:00,080
kwestia, którą spodziewałem się,
że państwa być może poruszą.

296
00:25:00,147 --> 00:25:06,921
Pierwszą odpowiedzią, którą bym chciał
Pani/Panu udzielić, jest to, że to jest

297
00:25:07,021 --> 00:25:12,116
problem długoterminowy i że patrzymy nie
tylko na czas trwania kadencji, ale na całą

298
00:25:12,179 --> 00:25:15,749
krzywą. Ale spójrzmy na długoterminowy
kształt krzywej na całym świecie, nie

299
00:25:15,788 --> 00:25:21,276
konkretnie dla danego państwa członkowskiego,
nie konkretnie dla całej Europy, ale

300
00:25:21,334 --> 00:25:23,848
na całym świecie, ponieważ
to ma istotne znaczenie.

301
00:25:23,893 --> 00:25:31,229
Jeśli porównuje pan liczby, powiedzmy, że
bierze pan luty i teraz ma pan znaczącą

302
00:25:31,328 --> 00:25:35,979
liczbę punktów bazowych, które wzrosły.
Obligacje korporacyjne i to jest spowodowane

303
00:25:36,030 --> 00:25:39,954
przez wiele czynników. To jest
spowodowane przez oczekiwaną inflację.

304
00:25:40,069 --> 00:25:46,379
To jest spowodowane przez przewidywany
scenariusz stóp procentowych.

305
00:25:46,426 --> 00:25:51,347
A my Myślę, chociaż jest bardzo interesujący
blog, który gorąco polecam, uważamy, że

306
00:25:51,398 --> 00:25:56,819
emisja długu przez niektórych z
hiperliderów, nie powodując jeszcze realnego

307
00:25:56,875 --> 00:26:01,568
wypierania, ale zwiększając wolumen
emitowanych obligacji długoterminowych, również

308
00:26:01,629 --> 00:26:06,243
odgrywa rolę. Miało to
jednak wpływ na cały rynek.

309
00:26:06,287 --> 00:26:09,252
Druga obserwacja, i to
dotyczy wszystkich krajów.

310
00:26:09,302 --> 00:26:15,395
Te kraje z wysokim zadłużeniem, z wysokim
zadłużeniem, muszą uwzględnić w swoich

311
00:26:15,489 --> 00:26:21,813
planach polityki fiskalnej fakt, że stopy
procentowe są wyższe i prawdopodobnie

312
00:26:21,868 --> 00:26:23,068
pozostaną wyższe.

313
00:26:23,337 --> 00:26:24,537
Przez pewien czas.

314
00:26:26,757 --> 00:26:32,388
W Europie, jeśli zastosuje się to zasady,
oznacza to, że środki polityki muszą być

315
00:26:32,459 --> 00:26:39,367
przyjmowane jako część planu, który
jest zawsze przedkładany Brukseli.

316
00:26:39,481 --> 00:26:44,567
I musi on być zgodny z
europejskimi ramami fiskalnymi.

317
00:26:44,660 --> 00:26:51,850
Tak więc oczywiście będziemy się tym
wszystkim zajmować, i jeszcze czymś.

318
00:26:51,923 --> 00:26:55,521
Państwa członkowskie stoją
przed szczególnymi wyzwaniami.

319
00:26:55,569 --> 00:27:01,466
Powiedziałbym, że to sprowadza się i ogranicza
do tych krajów, które generalnie mają

320
00:27:01,638 --> 00:27:10,852
wysoki poziom zadłużenia. Ale chciałbym
również dodać, że w przypadku, gdy rozwój

321
00:27:10,900 --> 00:27:15,760
rynków zagrozi płynnej transmisji naszej
polityki pieniężnej, w tym poprzez

322
00:27:15,848 --> 00:27:21,571
nieuzasadnione i chaotyczne ruchy rynkowe,
dysponujemy instrumentami, aby na to

323
00:27:21,698 --> 00:27:26,324
zareagować. Kryteria i warunki, na jakich
to ma zastosowanie, są dobrze znane.

324
00:27:26,387 --> 00:27:30,249
Zostały opublikowane. I jestem
pewien, że je państwo znają.

325
00:27:30,272 --> 00:27:31,472
Dziękuję.

326
00:27:33,177 --> 00:27:35,877
Stefan Rakius z
„Handelsblatt”, proszę. Stefan.

327
00:27:38,637 --> 00:27:42,831
Dziękuję za głos. Dzień dobry. Moje pierwsze
pytanie dotyczy polityki pieniężnej.

328
00:27:42,885 --> 00:27:47,102
Powiedział pan, że wciąż znajdujemy
się w fazie stopniowego zaostrzania.

329
00:27:47,206 --> 00:27:52,471
Skoro tak, to dlaczego miałaby istnieć
jakakolwiek wątpliwość, że EBC utrzyma

330
00:27:52,524 --> 00:27:56,875
kwartalny rytm i ponownie podniesie
stopy procentowe w grudniu?

331
00:27:56,937 --> 00:28:01,994
Moje drugie pytanie, również o charakterze
osobistym, czy poinformuje nas Pan nas

332
00:28:02,048 --> 00:28:05,450
konkretnie, co Pan
będzie robił po 7 lutego?

333
00:28:05,500 --> 00:28:06,700
Dziękuję.

334
00:28:08,397 --> 00:28:15,241
Bardzo dziękuję. Odpowiadając na Pana
pierwsze pytanie, tak, w tej chwili nadal

335
00:28:15,302 --> 00:28:21,657
stosujemy wyważoną reakcję
na obecną sytuację.

336
00:28:21,771 --> 00:28:31,264
I jak już wcześniej mówiłem, będziemy
oceniać rozwój sytuacji geopolitycznej.

337
00:28:31,344 --> 00:28:39,987
Sytuacja, rozwój cen energii, rozwój
zaostrzania koszty finansowania oraz wszelkie

338
00:28:40,111 --> 00:28:47,081
inne fakty i dane, które są istotne,
aby porównać obecną sytuację z tym, co

339
00:28:47,142 --> 00:28:56,254
otrzymamy w grudniu. I jak już powiedziałem,
chyba że dojdzie do poważnych zmian,

340
00:28:56,317 --> 00:28:59,663
kierunek podróży jest całkiem
jasny. Dla nas wszystkich.

341
00:28:59,989 --> 00:29:09,117
Czy istnieją podstawy, by ograniczyć
naszą aktywność do spotkań kwartalnych?

342
00:29:09,417 --> 00:29:10,617
Nie.

343
00:29:11,097 --> 00:29:13,839
Nie. Nigdy się do tego nie ograniczyliśmy.

344
00:29:13,935 --> 00:29:19,175
To prawda, że mamy więcej
danych na ten temat.

345
00:29:19,364 --> 00:29:25,367
Te spotkania prognostyczne, ale jesteśmy
także w stanie zrozumieć to, co wyjaśnia

346
00:29:25,445 --> 00:29:29,823
nam personel, informacje, które oni
zbierają, analizy, które przeprowadzają.

347
00:29:29,867 --> 00:29:34,839
A jeśli byłoby to uzasadnione, aby
osiągnąć nasz cel w wysokości 2% w średnim

348
00:29:34,910 --> 00:29:41,169
okresie, nie ograniczając
się do kwartalnych spotkań.

349
00:29:41,272 --> 00:29:45,256
Nie mamy planów, aby ograniczać liczbę
spotkań, podczas których będziemy zajmować

350
00:29:45,295 --> 00:29:46,495
się polityką pieniężną.

351
00:29:51,657 --> 00:29:54,512
Następne pytanie. Olaf
Störbeck z Financial Times.

352
00:29:54,550 --> 00:29:55,750
Olaf, proszę.

353
00:29:58,977 --> 00:30:02,000
Tak. Dziękuję za udzielenie
odpowiedzi na moje pytania.

354
00:30:02,078 --> 00:30:07,285
Mam również jedno, a właściwie dotyczy ono
implikacji Pańskiej dzisiejszej decyzji.

355
00:30:07,350 --> 00:30:12,435
A zatem jest pan ósmym z 26 członków
zarządu Europejskiego Banku Centralnego w

356
00:30:12,473 --> 00:30:16,648
historii tej instytucji, który rezygnuje
lub odchodzi przed terminem, co stanowi

357
00:30:16,692 --> 00:30:21,293
dość wysoki odsetek. Czy to wskazuje na
pewne niedociągnięcia w zakresie rządzenia

358
00:30:21,346 --> 00:30:23,157
ECB, czy też jest to po prostu

359
00:30:23,337 --> 00:30:24,659
Przepraszam. Czy może
Pani/Pan powtórzyć pytanie?

360
00:30:24,687 --> 00:30:25,257
Pan/Pani.

361
00:30:25,257 --> 00:30:31,007
Osiem z 26 członków zarządu, w tym Pani/Pana,
odejdzie przedwcześnie, zanim zakończy

362
00:30:31,058 --> 00:30:36,825
pełną kadencję. To dość wysoki odsetek.
Czy to nie sugeruje, że istnieją

363
00:30:36,908 --> 00:30:41,242
niedociągnięcia w zakresie governance?
Czy pomysły są zbyt długie?

364
00:30:41,297 --> 00:30:45,776
Powiedział pan w wywiadzie dla Bloomberga
na początku roku, że początkowo myślał

365
00:30:45,817 --> 00:30:50,863
pan, że jest to kadencja pięcioletnia.
Dlatego byłbym zainteresowany pana opinią na

366
00:30:50,929 --> 00:31:00,076
ten temat. I również odnosząc się do
francuskich rent z obligacji państwowych i w

367
00:31:00,138 --> 00:31:04,748
jakim stopniu ostatni wzrost rent z
obligacji rządowych przejmuje obecnie część

368
00:31:04,800 --> 00:31:09,600
pracy EBC. Czy z tego powodu potrzeba
dalszych podwyżek stóp procentowych jest

369
00:31:09,653 --> 00:31:11,037
mniejsza? Dziękuję.

370
00:31:13,977 --> 00:31:18,498
Cóż, dziękuję za pierwsze pytanie.
Odniosę się jedynie do kwestii rządzenia.

371
00:31:18,589 --> 00:31:22,713
Uważam, że governance EBC
dowiódł swojej solidności.

372
00:31:22,827 --> 00:31:26,568
W przeszłości mieliśmy okresy przejściowe.

373
00:31:26,645 --> 00:31:30,374
Ciągłość działalności gospodarczej
była zawsze mottem tej instytucji.

374
00:31:30,425 --> 00:31:35,446
Nigdy nie zawiodło. I mam pełne
zaufanie, że ta zasada ciągłości misji,

375
00:31:35,514 --> 00:31:42,441
zdecydowanych działań, aby osiągnąć cel
naszego 2-procentowego średnioterminowego

376
00:31:42,555 --> 00:31:48,187
celu, będzie kontynuowana. I mogę państwa
zapewnić, że do 7 lutego jestem w pełni

377
00:31:48,272 --> 00:31:54,396
zaangażowany, skoncentrowany i będę
pracować bez żadnych zastrzeżeń, bez żadnych

378
00:31:54,459 --> 00:32:00,108
wymówek. Na pańskie drugie pytanie
myślę, że już na nie odpowiedziałem;

379
00:32:00,211 --> 00:32:05,980
to naprawdę jest jedno z tych pytań.
Zjawisków, które zaobserwowaliśmy i które od

380
00:32:06,042 --> 00:32:16,562
września zmieniły obraz sytuacji. Bo
tak, masz rację, długoterminowe stopy

381
00:32:16,924 --> 00:32:23,228
procentowe rzeczywiście wzrosły, we
wszystkich sektorach, bardziej w niektórych

382
00:32:23,280 --> 00:32:26,754
krajach, mniej w innych. A potem
zaczynamy przyglądać się spreadom.

383
00:32:26,813 --> 00:32:37,365
I przyglądamy się wszystkiemu. Ale to było,
można by rzec, kwalifikującym elementem

384
00:32:37,598 --> 00:32:46,968
wzrostu cen energii. Zatem ceny energii
zwiększyły inflację, koszty finansowania

385
00:32:47,037 --> 00:32:52,236
długoterminowego określiły skalę tego
wzrostu, i to w takich okolicznościach, na

386
00:32:52,301 --> 00:32:56,156
które będziemy bardzo uważać
w nadchodzących tygodniach.

387
00:32:56,206 --> 00:33:00,837
A skupiając się szczególnie na inflacji
bazowej, podejmiemy decyzję w grudniu.

388
00:33:04,497 --> 00:33:07,620
Następne pytanie, Andres
Stumpf z Expansion w Hiszpanii.

389
00:33:07,646 --> 00:33:08,846
Andres, proszę.

390
00:33:09,897 --> 00:33:15,524
Dzień dobry. Pani Przewodnicząca,
chciałbym wiedzieć, czy ta podwyżka stóp

391
00:33:15,614 --> 00:33:20,323
procentowych, spowodowana zaostrzonymi
warunkami finansowymi na rynkach, jest

392
00:33:20,432 --> 00:33:27,753
jednorazowym wydarzeniem tylko na to
posiedzenie, czy też będzie kontynuowana przez

393
00:33:27,849 --> 00:33:33,184
cały listopad. W związku z tym ECB nie
mogłaby podwyższyć stóp procentowych ani

394
00:33:33,243 --> 00:33:36,574
nawet pozostawić ich na
niezmienionym poziomie.

395
00:33:36,638 --> 00:33:43,502
A drugi pytanie do pana Latera. Mandaty
w Radzie Europejskiej i Parlamencie

396
00:33:43,544 --> 00:33:48,103
Europejskim będą omawiane
przed pańskim odejściem.

397
00:33:48,198 --> 00:33:53,757
Czy w ogóle miałby pan zainteresowanie tymi
stanowiskami lub nie składa pan do nich

398
00:33:53,840 --> 00:33:57,237
aplikacji? Dziękuję. Aby
pana przy tym zatrzymać.

399
00:33:59,577 --> 00:34:03,275
To bardzo miłe z pana strony, ale spróbuję
również odpowiedzieć na pana drugie

400
00:34:03,340 --> 00:34:11,555
pytanie, wraz z pozostałymi pytaniami.
Myślę więc, że ma pan rację, charakteryzując

401
00:34:11,596 --> 00:34:14,616
naszą decyzję w ten sposób. Sam o tym nie
pomyślałem, ale ma pan rację, określając

402
00:34:14,714 --> 00:34:18,047
ją jako decyzję o niepodejmowaniu działań.

403
00:34:18,093 --> 00:34:22,405
Bo przecież postawiliśmy sobie to pytanie,
a było nas kilku, którzy oceniali i

404
00:34:22,474 --> 00:34:27,259
zastanawiali się, czy jest to już
teraz uzasadnione, czy też powinniśmy

405
00:34:27,325 --> 00:34:34,501
skonfrontować obecną ocenę z przyszłymi
danymi, liczbami i elementami, które ocenimy

406
00:34:34,579 --> 00:34:41,680
w odniesieniu do naszej trójpłaszczyznowej
funkcji reakcji polityki pieniężnej.

407
00:34:41,783 --> 00:34:47,827
Tak więc jest tak, jak już mówiłem, i
pewnie już się nudzicie, słysząc to ode mnie

408
00:34:47,902 --> 00:34:53,729
raz za razem, ale podejmujemy
decyzje na każdym posiedzeniu.

409
00:34:53,876 --> 00:34:59,039
To nie oznacza, że w listopadzie
nie podniesiemy stóp.

410
00:34:59,119 --> 00:35:02,595
Nasze następne posiedzenie
odbędzie się w grudniu.

411
00:35:02,633 --> 00:35:09,813
Jak już wcześniej powiedziałem, myślę w
odpowiedzi na wcześniejsze pytanie, jeśli.

412
00:35:09,877 --> 00:35:16,243
Ocena, którą mamy dzisiaj, nie jest
podważana przez znaczące wydarzenia;

413
00:35:16,287 --> 00:35:17,487
kierunek jest jasny.

414
00:35:21,957 --> 00:35:24,753
Następne pytanie, Jean-Philippe
Lacour z Agence France-Presse.

415
00:35:24,793 --> 00:35:25,857
Jean-Philippe, proszę.

416
00:35:25,857 --> 00:35:26,757
Zanim będę mógł to zrobić.

417
00:35:26,757 --> 00:35:27,957
Dzień dobry, Pani Przewodnicząca.

418
00:35:28,257 --> 00:35:29,457
Dzień dobry, panie przewodniczący.

419
00:35:29,637 --> 00:35:34,119
Mam pytanie dotyczące Francji i jest ono
przeznaczone wyłącznie na drugą i ostatnią

420
00:35:34,183 --> 00:35:37,779
część odpowiedzi na
dzisiejszy zestaw pytań.

421
00:35:37,914 --> 00:35:42,932
Co Panią/Pana najbardziej niepokoi
we Francji i w Pani/Pana ojczyźnie?

422
00:35:42,993 --> 00:35:46,639
Z pewnością nie chodzi wyłącznie
o obecne wysokie plony.

423
00:35:46,757 --> 00:35:51,275
Czy mógłby pan może opisać,
jakie są główne obawy?

424
00:35:51,387 --> 00:35:58,230
I w jaki sposób chce pan, skoro nie chce
pan pozostać neutralny wobec tej sytuacji,

425
00:35:58,288 --> 00:36:01,997
i jaki będzie tak właściwie
charakter pana interwencji?

426
00:36:02,071 --> 00:36:09,417
Czy zamierza pan aktywnie popierać któregoś
kandydata, i jeśli tak, to którego?

427
00:36:09,488 --> 00:36:12,310
I może jeszcze jedno, dość lekkie pytanie:

428
00:36:12,371 --> 00:36:15,477
kiedy poinformował pan o
swojej decyzji swoich wnuków?

429
00:36:19,737 --> 00:36:20,937
Pamiętam o tym.

430
00:36:22,437 --> 00:36:23,637
One też. One też.

431
00:36:25,137 --> 00:36:25,617
Dobrze.

432
00:36:25,617 --> 00:36:27,477
Czy są jeszcze jakieś pytania
dotyczące polityki pieniężnej?

433
00:36:28,797 --> 00:36:34,317
Tak. Proszę zatem o wypowiedź Viggo Risvika
z holenderskiego dziennika De Telegraaf.

434
00:36:38,397 --> 00:36:43,214
Dziękuję. Zastanawiałem się
również trochę nad Francją.

435
00:36:43,262 --> 00:36:49,559
Chodzi więc trochę o obronę polityki
pieniężnej, ale z uwzględnieniem.

436
00:36:49,624 --> 00:36:55,292
Obecna sytuacja we Francji, poza wzrostem
spreadów, niewiele się zmieniło w ciągu

437
00:36:55,354 --> 00:37:00,749
ostatnich sześciu miesięcy. Wysokie
zadłużenie jest znane od dawna.

438
00:37:00,831 --> 00:37:06,587
A jednak teraz toczą się rozmowy na
temat możliwości nowego kryzysu euro.

439
00:37:06,751 --> 00:37:12,844
Zastanawiałem się, jakie są
pańskie przemyślenia na ten temat.

440
00:37:12,907 --> 00:37:18,261
Mam również drugie pytanie,
dotyczące pańskiego odejścia.

441
00:37:18,309 --> 00:37:24,375
W ciągu pierwszych sześciu miesięcy 2027
roku trzech doświadczonych członków zarządu

442
00:37:24,434 --> 00:37:30,545
EBC odejdzie. Zastanawiałem się, jakie jest
Pana zdanie na temat ciągłości działania

443
00:37:30,607 --> 00:37:31,917
EBC w tym kontekście.

444
00:37:37,317 --> 00:37:47,392
Bardzo dziękuję. W odpowiedzi na pana
pytanie dotyczące Myślę, że odpowiem na

445
00:37:47,434 --> 00:37:51,042
pytanie pana Lacoura później, ponieważ
dotyczy ono nie jednego kraju, ale wszystkich

446
00:37:51,085 --> 00:37:58,913
krajów. Czy zatem w ciągu ostatnich
sześciu miesięcy doszło do zmian, w których

447
00:37:58,983 --> 00:38:05,648
sposób jest jasne, że doszło do zmian? Czy
to są te zmiany, które dotyczą wszystkich

448
00:38:05,736 --> 00:38:09,260
krajów? Te, które dotyczą
cen energii w ogóle?

449
00:38:09,325 --> 00:38:14,341
Te, które dotyczą finansowania, a w
szczególności kosztów finansowania na długim

450
00:38:14,388 --> 00:38:19,756
końcu krzywej? I oczywiście bierzemy pod
uwagę wszystkie takie rozwój wydarzeń.

451
00:38:19,887 --> 00:38:24,516
Czy obawiam się, że pojawią
się jakieś nowe okoliczności?

452
00:38:24,574 --> 00:38:27,657
Takie okoliczności się
pojawią, oczywiście.

453
00:38:27,716 --> 00:38:33,304
Ale nie powstrzymają one Europejskiego
Banku Centralnego przed wypełnianiem naszej

454
00:38:33,367 --> 00:38:37,888
misji dotyczącej stabilności cen. I nadal
będziemy to robić w oparciu o wszystkie

455
00:38:37,962 --> 00:38:40,437
informacje, które otrzymujemy. Dziękuję.

456
00:38:44,577 --> 00:38:48,736
Przechodząc zaś do naszych uczestników
online, chciałbym udzielić głosu Silvii

457
00:38:48,775 --> 00:38:52,557
Berzoni z Cora Media. Silvia,
proszę, do Pani należy głos.

458
00:38:57,117 --> 00:38:58,317
Dzień dobry, Panie Prezydencie.

459
00:38:59,937 --> 00:39:00,357
Dzień dobry.

460
00:39:00,357 --> 00:39:03,818
Myślę, że wszyscy bardzo
przepraszamy za Pana odejście.

461
00:39:03,859 --> 00:39:06,908
Dlatego dwie pytania,
jeśli mogę. Pierwsze:

462
00:39:06,959 --> 00:39:09,584
co Pana zdaniem budzi
dziś największy niepokój?

463
00:39:09,656 --> 00:39:12,938
Czy to inflacja, czy
fragmentacja finansowa?

464
00:39:13,013 --> 00:39:18,147
We wrześniu francuskie holdingi obligacji
państwowych spadły znacznie mniej niż

465
00:39:18,213 --> 00:39:22,718
włoskie i niemieckie w ramach
programu luzowania ilościowego.

466
00:39:22,783 --> 00:39:29,043
A zatem ponieważ ten wzorzec utrzymywał
się w październiku, czy jest to czysto

467
00:39:29,109 --> 00:39:31,197
mechaniczne zmniejszanie? Bardzo dziękuję.

468
00:39:32,877 --> 00:39:36,690
Cóż, bardzo dziękuję. I dziękuję,
właściwie będę Pana/Panią tęsknić.

469
00:39:36,765 --> 00:39:42,562
To, co mnie najbardziej niepokoi, to
wszystko, co wpływa na stabilność cen.

470
00:39:42,616 --> 00:39:47,970
Ponieważ jesteśmy skupieni na naszym
mandacie, a stabilność cen jest, wie Pan,

471
00:39:48,066 --> 00:39:55,729
naszym kompasem. Oczywiście inflacja ma
ogromne znaczenie, ale stabilność cen nie

472
00:39:55,770 --> 00:39:59,833
jest możliwa bez stabilności finansowej.
Musimy więc uważać na wszelkie zagrożenia

473
00:39:59,910 --> 00:40:03,709
dla stabilności finansowej oraz na
każde zagrożenie dla stabilności cen.

474
00:40:03,757 --> 00:40:07,651
Powiedziałbym zatem, że również tak to
ujmę, ponieważ tym, co nas napędza, jest

475
00:40:07,727 --> 00:40:13,194
posiadane przez nas mandat
dotyczący stabilności cen.

476
00:40:13,319 --> 00:40:18,204
Myślę, że miała Pani teraz jeszcze
jedno pytanie, kiedy o tym pomyślałem.

477
00:40:18,294 --> 00:40:22,742
To było po tym, jak pan mi powiedział,
że będzie pan za mną tęsknił.

478
00:40:22,769 --> 00:40:23,577
Jaka była ta druga?

479
00:40:23,577 --> 00:40:26,622
Chodzi o spadek posiadania francuskich
obligacji państwowych i czy jest to czysto

480
00:40:26,672 --> 00:40:28,797
mechaniczne wygaśnięcie. To jest
ten aspekt, który zanotowałem.

481
00:40:31,857 --> 00:40:33,357
Przepraszam. Nie
dosłyszałem drugiej części.

482
00:40:34,377 --> 00:40:35,577
Może chcecie to powtórzyć?

483
00:40:36,657 --> 00:40:42,678
Tak. Tak. Dokładnie tak jest. We
wrześniu francuskie posiadłości obligacji

484
00:40:42,711 --> 00:40:43,257
skarbowych.

485
00:40:43,257 --> 00:40:43,797
Och, tak, tak, tak.

486
00:40:43,797 --> 00:40:47,277
Odrzucone. Tak. Tak, tak. Więc
jeśli to jest po prostu mechaniczne.

487
00:40:47,457 --> 00:40:51,485
Dobrze. Moje rozumienie tego, ale nie
jestem, wie wie, najlepszym ekspertem we

488
00:40:51,557 --> 00:40:58,414
wszystkich kwestiach dotyczących wykupu.
Wszystkich obligacji, które pojawiają się

489
00:40:58,457 --> 00:41:03,105
we wszystkich państwach członkowskich.
Mogę państwu powiedzieć, że nie zmieniamy

490
00:41:03,248 --> 00:41:10,173
naszej polityki w zakresie tego, na
ile pozwalamy na Wykup odbywa się bez

491
00:41:10,232 --> 00:41:14,342
dokonywania zakupów. A bez zastępowania
tych obligacji, które podlegają wykupowi,

492
00:41:14,383 --> 00:41:18,397
wiem również na pewno, że to pochodzi
z poprzedniego życia, że listopad jest

493
00:41:18,448 --> 00:41:21,352
szczególnie ciężkim miesiącem,
jeśli chodzi o Francję.

494
00:41:21,411 --> 00:41:25,490
Ale to wszystko jest mechaniczne. Nie ma
żadnych układów za kulisami, żeby tu coś

495
00:41:25,536 --> 00:41:27,907
poprawić, tam coś zmienić,
zrównoważyć i ciąć rogi.

496
00:41:27,946 --> 00:41:29,637
Stosujemy po prostu
zasadę braku ratowania.

497
00:41:33,237 --> 00:41:34,557
Czy chciałby Pan odpowiedzieć
na drugie pytanie?

498
00:41:34,737 --> 00:41:41,564
Dobrze. Pozwólcie więc, że niekoniecznie
będę zagłębiał się w każdy konkretny aspekt

499
00:41:41,651 --> 00:41:46,529
Państwa pytania dotyczącego
mojej decyzji o rezygnacji.

500
00:41:46,597 --> 00:41:52,536
Moja decyzja jest taka, że ustąpię ze
stanowiska prezesa Europejskiego Banku

501
00:41:52,595 --> 00:41:57,999
Centralnego po posiedzeniu Rady
ds. Polityki Pieniężnej w lutym.

502
00:41:58,077 --> 00:42:01,786
Będzie zatem pani i ja wielką przyjemność
widywania się z tymi z państwa, którzy

503
00:42:01,834 --> 00:42:05,589
zechcą, dwukrotnie: raz
w grudniu, raz w lutym.

504
00:42:05,648 --> 00:42:09,030
Tak więc nie jesteśmy
jeszcze na tym skończeni.

505
00:42:09,105 --> 00:42:12,945
Nadal się zobaczymy. I
bardzo się z tego cieszę.

506
00:42:13,056 --> 00:42:22,484
Nigdy nie jest dobry moment na odejście.
Ale jest to uwarunkowane strukturą

507
00:42:22,534 --> 00:42:27,683
rządzenia EBC, że prezesi i członkowie
zarządu muszą odejść, ponieważ nie mogą być

508
00:42:27,747 --> 00:42:34,948
ponownie powołani. Tak więc koniec mojej
kadencji i tak przypadłby na październik

509
00:42:35,077 --> 00:42:42,089
2027 roku. Powód, dla którego przewiduję
zakończenie mojej kadencji z wyprzedzeniem,

510
00:42:42,178 --> 00:42:48,815
czyli w lutym 2027 roku zamiast
Październik jest, jak już mówiłem kolegom,

511
00:42:48,879 --> 00:42:55,909
pracownikom i członkom zarządu, ponieważ
chcę zachować wolność słowa, wolność

512
00:42:55,977 --> 00:43:02,433
wypowiedzi oraz wolność angażowania się
w sprawy, które nie dotyczą polityki

513
00:43:02,520 --> 00:43:07,955
pieniężnej. Jak państwo wiedzą, jako
prezydent Europejskiego Banku Centralnego oraz

514
00:43:08,014 --> 00:43:12,644
moi koledzy z zarządu i rady prezesów
podlegają w zasadzie tym samym ograniczeniom,

515
00:43:12,728 --> 00:43:18,838
mamy obowiązek zachowania neutralności.
Komentujemy sytuację ze szczególnym

516
00:43:18,895 --> 00:43:24,672
uwzględnieniem polityki pieniężnej. Kierujemy
się jednym mandatem i nie wykraczamy

517
00:43:24,712 --> 00:43:29,411
poza ten mandat, gdyż to cena,
którą płacimy za naszą niezależność.

518
00:43:29,504 --> 00:43:37,767
W tej chwili, w odniesieniu do wielu
zakątków świata, nie tylko europejskich, nie

519
00:43:37,853 --> 00:43:44,124
tylko Europy, uważam, że mój głos może
pomóc, moja działalność może pomóc w

520
00:43:44,194 --> 00:43:50,151
odniesieniu do zasad, które są mi drogie.
Jednym z tych zasad, ponieważ myślę, że

521
00:43:50,196 --> 00:43:56,605
Jean-Philippe Lacour, to
ty mnie o to zapytałeś.

522
00:43:56,674 --> 00:44:01,803
Nie sądzę, aby mogłem pozostać neutralny.
Nie sądzę, aby mogłem czuć się komfortowo

523
00:44:01,865 --> 00:44:07,489
w tej neutralności w obecnym
czasie. I interesuje mnie prawda.

524
00:44:07,570 --> 00:44:18,865
A widzę, że ta prawda jest bardzo
często naruszana, zaprzeczana.

525
00:44:18,939 --> 00:44:25,137
Fałszywe przedstawienie, i z pozycji, którą
zajmowałem przez ostatnich ponad 20 lat

526
00:44:25,377 --> 00:44:29,737
w życiu, w sprawach gospodarczych i
finansowych, na arenie międzynarodowej jako

527
00:44:29,793 --> 00:44:33,641
dyrektor zarządzający MFW, jako
przewodniczący EBC, są rzeczy, które mogę

528
00:44:33,691 --> 00:44:37,856
powiedzieć, a ludzie będą słuchać
lub nie to już inna historia.

529
00:44:37,925 --> 00:44:41,355
Ale czuję, że powinienem
te rzeczy powiedzieć.

530
00:44:41,411 --> 00:44:46,952
I nie mogę tego zrobić w
moim obecnym stanowisku.

531
00:44:47,082 --> 00:44:48,477
Oto i wszystko.

532
00:44:49,317 --> 00:44:53,927
Dziękuję. To kończy naszą
konferencję prasową.

533
00:44:54,070 --> 00:44:54,657
I.

534
00:44:54,657 --> 00:44:58,243
I jeszcze jedna rzecz, którą chciałbym
powiedzieć, ponieważ nie chcę, wiecie,

535
00:44:58,370 --> 00:45:03,630
zostanę zastąpiona. Dlatego proszę być
spokojnym, nie tylko EBC będzie kontynuować

536
00:45:03,698 --> 00:45:10,717
działalność z doskonałą ciągłością. Już
rozpoczęto proces identyfikacji mojego

537
00:45:10,833 --> 00:45:16,419
następcy. Jest wielu doskonałych kandydatów,
w zasadzie znacznie lepszych ode mnie.

538
00:45:16,490 --> 00:45:20,414
Nie musicie więc Państwo
martwić się o ciągłość pracy.

539
00:45:20,501 --> 00:45:26,609
Nie musicie się martwić o, wiecie
Państwo, podejmowanie decyzji w próżni.

540
00:45:26,772 --> 00:45:30,909
Nie. Absolutnie nie.
Instytucja jest solidna, silna.

541
00:45:30,995 --> 00:45:33,717
Jak skała. I taka pozostanie. Dziękuję.

542
00:45:34,617 --> 00:45:39,080
Jeśli pan sobie życzy, spotkamy się
ponownie 17 grudnia tutaj podczas następnej

543
00:45:39,139 --> 00:45:40,437
konferencji prasowej. Bardzo dziękuję.