1
00:00:00,000 --> 00:00:03,000
Brussels Live
Trascritto e tradotto dall'IA

2
00:00:00,897 --> 00:00:08,128
Buon pomeriggio e benvenuti alla nostra
conferenza stampa, con la Presidente Lagarde

3
00:00:08,261 --> 00:00:12,523
e il Vicepresidente Vučić.
Mi chiamo Wolfgang Preussel.

4
00:00:12,588 --> 00:00:15,724
Come sempre, sono con noi
giornalisti collegati online;

5
00:00:15,773 --> 00:00:19,893
se pongono una domanda, chiederei loro
di attivare le telecamere e i microfoni.

6
00:00:19,984 --> 00:00:22,917
E con questo, passo la parola
a Lei, Presidente Lagarde.

7
00:00:23,877 --> 00:00:28,122
Grazie mille, Wolfgang, e buon
pomeriggio, buona giornata a tutti voi.

8
00:00:28,209 --> 00:00:32,751
Il Vicepresidente ed io vi diamo il
benvenuto alla nostra conferenza stampa.

9
00:00:32,816 --> 00:00:36,757
Il Consiglio direttivo ha deciso oggi
di mantenere invariati i tre tassi di

10
00:00:36,819 --> 00:00:43,662
interesse chiave della BCE. I prezzi
dell'energia hanno continuato ad aumentare.

11
00:00:43,713 --> 00:00:48,744
Presentando rischi al rialzo per le
prospettive di inflazione e rischi al ribasso

12
00:00:48,837 --> 00:00:54,530
per le prospettive di crescita. Mentre gli
effetti completi dello shock energetico

13
00:00:54,617 --> 00:01:00,276
sono ancora in corso, l’inflazione di fondo
è rimasta ampiamente stabile finora e i

14
00:01:00,337 --> 00:01:05,121
salari non mostrano una risposta
significativa in questa fase.

15
00:01:05,166 --> 00:01:09,031
L’aumento dell’entità e della durata
dello shock energetico, così come le

16
00:01:09,093 --> 00:01:14,362
implicazioni per gli effetti indiretti e
di seconda tornata, rischiano di far salire

17
00:01:14,422 --> 00:01:20,211
l’inflazione e di frenare la crescita.
Le condizioni di finanziamento si sono

18
00:01:20,278 --> 00:01:25,871
inasprite dalla nostra ultima riunione,
il che dovrebbe pesare sull’inflazione e

19
00:01:26,004 --> 00:01:30,199
sulla crescita. Siamo impegnati a
definire la politica monetaria in modo da

20
00:01:30,258 --> 00:01:37,038
garantire che l’inflazione si stabilizzi
al nostro obiettivo del 2 % nel medio

21
00:01:37,110 --> 00:01:42,393
termine. Rimaniamo ben posizionati per
affrontare l’attuale elevata incertezza.

22
00:01:42,440 --> 00:01:46,000
Seguiremo un approccio basato sui dati
e determinato riunione per riunione per

23
00:01:46,045 --> 00:01:50,243
definire l’orientamento appropriato
della politica monetaria.

24
00:01:50,288 --> 00:01:54,356
In particolare, le nostre decisioni sui
tassi di interesse si baseranno sulla nostra

25
00:01:54,397 --> 00:01:58,658
valutazione delle prospettive di inflazione
e dei rischi che le circondano, alla

26
00:01:58,728 --> 00:02:02,561
luce dei dati economici e finanziari
in arrivo, nonché della dinamica

27
00:02:02,614 --> 00:02:07,636
dell’inflazione di fondo e della forza
della trasmissione della politica monetaria.

28
00:02:07,684 --> 00:02:12,729
Non ci impegniamo in anticipo su
un percorso specifico dei tassi.

29
00:02:12,814 --> 00:02:17,698
Le decisioni adott oggi sono illustrate
in un comunicato stampa disponibile sul

30
00:02:17,802 --> 00:02:22,175
nostro sito web. Ora illustrerò più in
dettaglio come vediamo evolversi l’economia e

31
00:02:22,238 --> 00:02:26,379
l’inflazione, per poi spiegare la nostra
valutazione delle condizioni finanziarie e

32
00:02:26,422 --> 00:02:33,207
monetarie. I dati in entrata suggeriscono
che l'economia dell'area euro abbia

33
00:02:33,266 --> 00:02:36,019
continuato a crescere nel
terzo trimestre dell'anno.

34
00:02:36,070 --> 00:02:41,475
I servizi si sono ripresi dopo un
indebolimento all'inizio del conflitto in Medio

35
00:02:41,518 --> 00:02:47,731
Oriente. La manifattura, i servizi digitali
e le esportazioni stanno beneficiando

36
00:02:47,798 --> 00:02:52,475
degli investimenti aziendali
legati alla realtà aumentata.

37
00:02:52,520 --> 00:02:56,277
Anche la spesa pubblica in infrastrutture
e difesa sostiene l’attività economica.

38
00:02:57,537 --> 00:03:03,393
Questi fattori dovrebbero continuare a
sostenere la crescita nel breve termine.

39
00:03:03,522 --> 00:03:09,011
Allo stesso tempo, i rinnovati aumenti
dei prezzi dell'energia hanno colpito la

40
00:03:09,080 --> 00:03:14,001
fiducia dei consumatori e i costi di
finanziamento più elevati probabilmente

41
00:03:14,113 --> 00:03:20,614
peseranno sulla crescita. Il tasso di
disoccupazione è rimasto stabile al 6,4 % in

42
00:03:20,675 --> 00:03:26,872
agosto. La crescita dell'occupazione e
della forza lavoro rimane contenuta, mentre

43
00:03:26,958 --> 00:03:30,185
la produttività ha iniziato
a recuperare gradualmente.

44
00:03:30,227 --> 00:03:33,867
Nel medio termine, un recupero della
fiducia e dei redditi reali, trainato dal

45
00:03:33,918 --> 00:03:39,713
graduale calo dei prezzi dell'energia e
da un mercato del lavoro robusto, dovrebbe

46
00:03:39,834 --> 00:03:44,191
sostenere la domanda interna. Anche
gli investimenti nelle attività legate

47
00:03:44,238 --> 00:03:49,877
all'intelligenza artificiale e la spesa
pubblica in infrastrutture e difesa

48
00:03:49,960 --> 00:03:52,511
dovrebbero continuare a
sostenere la crescita.

49
00:03:52,561 --> 00:03:58,350
La crescita delle esportazioni dovrebbe
accelerare grazie al rafforzamento della

50
00:03:58,403 --> 00:04:03,482
domanda estera. Una crescita potenziale
più elevata richiede riforme strutturali e

51
00:04:03,703 --> 00:04:08,364
deve essere sostenuta da
finanze pubbliche sane.

52
00:04:08,432 --> 00:04:14,623
La sostenibilità di bilancio è un ancoraggio
cruciale per una stabilità economica

53
00:04:14,684 --> 00:04:20,567
più ampia. Le risposte di bilancio allo
shock energetico devono essere temporanee,

54
00:04:20,618 --> 00:04:25,581
mirate e calibrate. Semplificare e armonizzare
le regole nel mercato unico dell'UE,

55
00:04:25,635 --> 00:04:29,973
accelerare la transizione energetica e
completare l'unione del risparmio e degli

56
00:04:30,033 --> 00:04:35,852
investimenti sono elementi fondamentali
per rendere la nostra economia più dinamica

57
00:04:35,902 --> 00:04:40,097
e resiliente. Mentre il processo di accordo
sul quadro giuridico per l'euro digitale

58
00:04:40,159 --> 00:04:44,261
entra nella sua fase finale, ribadiamo
l'importanza di raggiungere un accordo sul

59
00:04:44,318 --> 00:04:48,167
pacchetto della moneta
unica il prima possibile.

60
00:04:48,305 --> 00:04:56,258
L’inflazione è salita al 3,8 % a
settembre, rispetto al 3,2 % di agosto.

61
00:04:56,335 --> 00:05:03,918
L’inflazione dei prezzi dell’energia è
aumentata in modo marcato, arrivando all’18,9

62
00:05:04,075 --> 00:05:12,222
%, rispetto al 14,3 % di agosto. I prezzi
del diesel e della benzina hanno raggiunto

63
00:05:12,302 --> 00:05:18,483
nuovi picchi a settembre, anche a causa
degli elevati margini di raffinazione.

64
00:05:18,565 --> 00:05:26,021
L’inflazione al netto dell’energia è
salita al 2,3 % a settembre, dal 2,1 % di

65
00:05:26,194 --> 00:05:34,429
agosto. L’inflazione dei prezzi
alimentari è salita all’1,3 %, dall’1,1 %.

66
00:05:34,484 --> 00:05:40,917
L’inflazione dei servizi è salita al
3,2 % a settembre, dal 3 % di agosto.

67
00:05:41,337 --> 00:05:46,317
Mentre l’inflazione dei beni
è scesa all’1,1 %, da 1,2 %.

68
00:05:48,777 --> 00:05:54,613
Gli indicatori dell’inflazione di fondo
sono rimasti sostanzialmente stabili.

69
00:05:54,679 --> 00:05:58,929
Sebbene le prime fasi della catena dei
prezzi indichino pressioni al rialzo.

70
00:05:59,020 --> 00:06:05,543
Le pressioni salariali restano moderate,
la retribuzione per dipendente è cresciuta

71
00:06:05,598 --> 00:06:12,285
del 3,3 % nel secondo trimestre, in calo
rispetto al 3,6 % del primo trimestre.

72
00:06:12,374 --> 00:06:16,740
Mentre la crescente produttività ha
contribuito a contenere la crescita dei costi

73
00:06:16,786 --> 00:06:22,831
unitari del lavoro. Il nostro indicatore
prospettico dei salari suggerisce che la

74
00:06:22,884 --> 00:06:25,996
crescita dei salari
negoziati fluttuerà tra il 2.

75
00:06:26,201 --> 00:06:35,482
5 % e 2,8 % nei mesi rimanenti del 2026,
e in media 2,6 % nei primi tre trimestri

76
00:06:35,589 --> 00:06:42,435
del 2027. Le aspettative di inflazione a
orizzonti più brevi sono aumentate, ma la

77
00:06:42,513 --> 00:06:47,570
maggior parte delle misure delle aspettative
di inflazione a più lungo termine si

78
00:06:47,636 --> 00:06:52,909
attestano intorno al 2 %, sostenendo la
stabilizzazione dell’inflazione intorno

79
00:06:53,002 --> 00:06:59,072
all’obiettivo nel medio periodo. I prezzi
dell'energia sono aumentati, oltre il

80
00:06:59,113 --> 00:07:00,313
livello di base.

81
00:07:02,217 --> 00:07:06,677
Oltre al percorso di base previsto nelle
proiezioni dello staff della BCE di

82
00:07:06,713 --> 00:07:07,913
settembre.

83
00:07:08,397 --> 00:07:12,800
Questo rischia di far aumentare ulteriormente
l’inflazione nel breve periodo e di

84
00:07:12,864 --> 00:07:18,666
mantenere l’inflazione headline ben al
di sopra dell’obiettivo nei prossimi

85
00:07:18,755 --> 00:07:23,464
trimestri. Successivamente, la diminuzione
dell’inflazione energetica, insieme agli

86
00:07:23,504 --> 00:07:27,900
effetti dei tassi di interesse più
elevati, dovrebbe favorire il ritorno

87
00:07:28,011 --> 00:07:32,260
dell’inflazione verso
l’obiettivo prefissato.

88
00:07:32,328 --> 00:07:36,087
I rischi per le prospettive
di crescita sono al ribasso.

89
00:07:36,123 --> 00:07:39,259
Questo è dovuto in particolare al conflitto
in Medio Oriente e agli sviluppi recenti

90
00:07:39,298 --> 00:07:43,595
nella guerra ingiustificata
della Russia contro l'Ucraina.

91
00:07:43,688 --> 00:07:47,635
La continua interruzione delle forniture
di energia potrebbe causare un ulteriore

92
00:07:47,684 --> 00:07:52,892
aumento dei prezzi dell'energia, più
marcato e prolungato di quanto attualmente

93
00:07:52,950 --> 00:07:58,766
previsto. Questo peserebbe sui redditi
reali, sui consumi e sugli investimenti.

94
00:07:58,815 --> 00:08:03,668
Un peggioramento del sentiment sui mercati
finanziari globali o un’intensificazione

95
00:08:03,717 --> 00:08:07,961
degli spillovers nei mercati obbligazionari
globali potrebbero stringere le

96
00:08:08,024 --> 00:08:12,757
condizioni di finanziamento e, di
conseguenza, ridurre la domanda.

97
00:08:12,813 --> 00:08:16,922
Anche l'incertezza fiscale potrebbe
ulteriormente stringere le condizioni di

98
00:08:16,976 --> 00:08:22,599
finanziamento e indebolire la fiducia,
riducendo così i consumi e gli investimenti.

99
00:08:22,648 --> 00:08:26,286
Una ripresa delle tensioni commerciali
tra le principali economie potrebbe

100
00:08:26,358 --> 00:08:31,763
ulteriormente destabilizzare le catene
di approvvigionamento, ridurre le

101
00:08:31,842 --> 00:08:35,084
esportazioni e indebolire i
consumi e gli investimenti.

102
00:08:35,146 --> 00:08:39,661
Al contrario, la crescita potrebbe risultare
più elevata se l’economia e i mercati

103
00:08:39,710 --> 00:08:44,135
dell’energia si adattassero più rapidamente
del previsto alle perturbazioni causate

104
00:08:44,267 --> 00:08:50,673
dai conflitti in corso o se questi conflitti
venissero risolti in modo sostenibile.

105
00:08:50,712 --> 00:08:54,420
Inoltre, l'adozione di nuove tecnologie
da parte delle imprese dell'area euro e la

106
00:08:54,472 --> 00:08:58,351
spesa pubblica dei governi in infrastrutture
e difesa, così come le riforme volte a

107
00:08:58,394 --> 00:09:03,342
migliorare la produttività e a completare
il mercato unico dell'UE, potrebbero far

108
00:09:03,425 --> 00:09:09,322
crescere l'economia più del previsto. I
rischi per le prospettive di inflazione sono

109
00:09:09,417 --> 00:09:13,793
al rialzo. Ciò è dovuto in particolare al
conflitto in Medio Oriente e agli sviluppi

110
00:09:13,831 --> 00:09:16,854
recenti della guerra ingiustificata
della Russia contro l'Ucraina.

111
00:09:16,926 --> 00:09:21,856
Lo shock energetico potrebbe intensificarsi
ulteriormente e i suoi effetti sugli

112
00:09:21,909 --> 00:09:26,566
altri prezzi e sui salari potrebbero
essere più forti di quanto attualmente

113
00:09:26,647 --> 00:09:31,661
previsto. I prezzi del gas, in particolare,
potrebbero aumentare se le forniture

114
00:09:31,715 --> 00:09:37,454
venissero ulteriormente interrotte o se un
inverno insolitamente freddo coincidesse

115
00:09:37,522 --> 00:09:43,633
con livelli di stoccaggio bassi. Più a
lungo i prezzi dell’energia rimangono alti,

116
00:09:43,685 --> 00:09:47,457
più è probabile che facciano salire
l’inflazione più generale, attraverso

117
00:09:47,937 --> 00:09:54,383
effetti indiretti e di secondo turno. Nuove
tensioni commerciali potrebbero portare

118
00:09:54,440 --> 00:09:59,132
a catene di approvvigionamento globali
ancora più frammentate, ridurre la fornitura

119
00:09:59,195 --> 00:10:03,913
di materie prime critiche e peggiorare i
vincoli di capacità nell'economia dell'area

120
00:10:04,017 --> 00:10:08,824
dell'euro. Gli eventi meteorologici
estremi, potenzialmente aggravati

121
00:10:08,881 --> 00:10:14,166
dall'intensificarsi delle condizioni di
El Niño, e la crisi climatica e ambientale

122
00:10:14,229 --> 00:10:19,071
in corso, più in generale, potrebbero far
aumentare i prezzi dei prodotti alimentari

123
00:10:19,118 --> 00:10:20,318
più del previsto.

124
00:10:21,837 --> 00:10:26,796
Al contrario, l'inflazione potrebbe risultare
più bassa se i conflitti geopolitici

125
00:10:26,846 --> 00:10:32,116
in corso fossero risolti in modo sostenibile,
oppure se gli effetti indiretti o di

126
00:10:32,160 --> 00:10:36,544
seconda tornata dei prezzi più alti
dell'energia risultassero meno pronunciati del

127
00:10:36,586 --> 00:10:37,786
previsto.

128
00:10:38,877 --> 00:10:42,574
Mercati finanziari più volatili e avversi
al rischio, uniti a tassi di interesse a

129
00:10:42,620 --> 00:10:47,002
lungo termine più elevati, potrebbero
pesare sulla domanda e, di conseguenza,

130
00:10:47,109 --> 00:10:53,037
abbassare anche l'inflazione. Queste
sono le condizioni finanziarie attuali.

131
00:10:53,577 --> 00:10:57,553
Le condizioni finanziarie sono diventate
più stringenti dalla nostra ultima

132
00:10:57,593 --> 00:10:58,793
riunione.

133
00:10:59,097 --> 00:11:03,008
I tassi di interesse sono generalmente
aumentati, mentre i prezzi delle azioni sono

134
00:11:03,051 --> 00:11:04,251
diminuiti.

135
00:11:04,917 --> 00:11:08,352
Il costo del debito basato sul
mercato per le imprese è salito a 4.

136
00:11:08,411 --> 00:11:14,845
1 % in agosto, rispetto al 4 % di luglio,
mentre i tassi di interesse sui prestiti

137
00:11:14,890 --> 00:11:17,517
bancari alle imprese
sono rimasti al 3,8 %.

138
00:11:19,317 --> 00:11:24,765
La crescita dei prestiti bancari alle
imprese è rallentata a un tasso annuo del 4,2

139
00:11:24,824 --> 00:11:28,677
% ad agosto e settembre,
rispetto al 4,4 % di luglio.

140
00:11:29,637 --> 00:11:34,910
Mentre l'emissione di obbligazioni societarie
è cresciuta a un tasso annuo del 4,2 %

141
00:11:34,988 --> 00:11:39,837
a settembre, rispetto al 3,8 %
di agosto e al 3,5 % di luglio.

142
00:11:42,057 --> 00:11:46,821
Gli standard creditizi per i prestiti
alle imprese si sono inaspriti nel terzo

143
00:11:46,871 --> 00:11:51,307
trimestre, come riferito dalla nostra
ultima indagine sul credito bancario, con le

144
00:11:51,356 --> 00:11:55,448
banche che citano la preoccupazione per i
rischi economici cui sono esposti i loro

145
00:11:55,473 --> 00:11:56,673
clienti.

146
00:11:57,657 --> 00:12:01,273
Nonostante le maggiori esigenze di
finanziamento per le scorte e il capitale

147
00:12:01,345 --> 00:12:05,619
circolante, la domanda di prestiti alle
imprese è diminuita, riflettendo in

148
00:12:05,660 --> 00:12:07,317
particolare l’aumento
dei tassi di interesse.

149
00:12:09,177 --> 00:12:16,557
I tassi dei mutui sono saliti al 3,8 %
in agosto, dal 3,5 % di luglio, mentre la

150
00:12:16,614 --> 00:12:20,517
crescita dei prestiti ipotecari
è scesa al 3 % a settembre.

151
00:12:22,137 --> 00:12:26,336
Gli standard creditizi per i mutui sono
rimasti invariati nel terzo trimestre,

152
00:12:26,400 --> 00:12:31,211
mentre la domanda di mutui è diminuita
notevolmente a causa dei tassi di interesse

153
00:12:31,247 --> 00:12:32,447
più elevati.

154
00:12:33,297 --> 00:12:37,489
In conclusione, il Consiglio direttivo ha
deciso oggi di mantenere invariati i tre

155
00:12:37,551 --> 00:12:39,237
tassi di interesse chiave della BCE.

156
00:12:40,497 --> 00:12:44,086
Siamo impegnati a definire la politica
monetaria in modo che l’inflazione si

157
00:12:44,145 --> 00:12:47,037
stabilizzi al nostro obiettivo
del 2 % nel medio termine.

158
00:12:48,417 --> 00:12:52,093
Seguiremo un approccio basato sui dati
e definito riunione per riunione per

159
00:12:52,139 --> 00:12:54,837
determinare l'adeguato orientamento
della politica monetaria.

160
00:12:56,337 --> 00:13:00,230
Le nostre decisioni sui tassi di interesse
si baseranno sulla nostra valutazione

161
00:13:00,284 --> 00:13:04,607
delle prospettive di inflazione e dei
rischi che le circondano, alla luce dei dati

162
00:13:04,649 --> 00:13:08,954
economici e finanziari in arrivo, nonché
della dinamica dell’inflazione di fondo e

163
00:13:09,003 --> 00:13:11,757
della forza della trasmissione
della politica monetaria.

164
00:13:12,597 --> 00:13:15,237
Non ci impegniamo a predefinire
un percorso specifico dei tassi.

165
00:13:16,257 --> 00:13:19,848
In ogni caso, siamo pronti ad adeguare
tutti i nostri strumenti nell’ambito del

166
00:13:19,899 --> 00:13:24,531
nostro mandato, per garantire che l’inflazione
si stabilizzi in modo sostenibile al

167
00:13:24,579 --> 00:13:28,698
nostro obiettivo a medio termine e per
preservare il buon funzionamento della

168
00:13:28,754 --> 00:13:30,477
trasmissione della politica monetaria.

169
00:13:31,857 --> 00:13:33,717
Siamo ora pronti a rispondere
alle vostre domande.

170
00:13:35,457 --> 00:13:38,105
La prima domanda va al nostro
vicino, il vicepresidente di CNBC.

171
00:13:38,129 --> 00:13:39,329
Prego.

172
00:13:39,417 --> 00:13:41,670
La ringrazio molto. Presidente
Lagarde, ho due domande.

173
00:13:41,720 --> 00:13:47,071
La prima riguarda la politica monetaria.
La prima domanda sulla politica monetaria è

174
00:13:47,117 --> 00:13:52,052
la seguente: per la prima volta da, non
so, quanto tempo, la menzione degli effetti

175
00:13:52,094 --> 00:13:56,261
di seconda tornata nel suo comunicato
stampa era davvero sorprendente.

176
00:13:56,315 --> 00:14:00,441
Questo significa forse che i mercati hanno
perfettamente ragione di aspettarsi un

177
00:14:00,489 --> 00:14:05,028
rialzo dei tassi a dicembre, visto che ora
c'è chiaramente il rischio di effetti di

178
00:14:05,090 --> 00:14:09,258
secondo livello? La seconda domanda è:
come concilia la sua posizione, che credo

179
00:14:09,337 --> 00:14:13,028
abbia espresso questa primavera, secondo
cui il capitano resta sulla nave quando ci

180
00:14:13,063 --> 00:14:17,517
sono nuvole all'orizzonte, considerato che
l'area dell'euro si trova probabilmente

181
00:14:17,573 --> 00:14:20,566
in una situazione peggiore
rispetto alla primavera?

182
00:14:20,611 --> 00:14:24,316
Guardando alla Francia, guardando
all'andamento dell'inflazione, forse potrebbe

183
00:14:24,365 --> 00:14:26,230
dirci qualcosa in più
sulle sue motivazioni.

184
00:14:26,251 --> 00:14:27,451
Grazie.

185
00:14:28,917 --> 00:14:31,157
Vi ringrazio molto per
le vostre due domande.

186
00:14:31,214 --> 00:14:35,969
Suggerisco di affrontare, innanzitutto
e soprattutto, la dichiarazione sulla

187
00:14:36,042 --> 00:14:41,672
politica monetaria e le questioni relative
alla decisione di politica monetaria, e

188
00:14:41,726 --> 00:14:45,536
che, se ci fossero ulteriori domande
rivolte a me, ad esempio, le teniamo per la

189
00:14:45,596 --> 00:14:49,502
fine, perché l’ordine del giorno
vero qui è la politica monetaria.

190
00:14:49,561 --> 00:14:55,995
Quindi, la sua seconda domanda la affronterò
più tardi durante la conferenza stampa,

191
00:14:56,055 --> 00:15:04,954
se per lei va bene. Quindi, Avete ragione
nel rilevare che gli effetti di secondo

192
00:15:05,018 --> 00:15:09,887
livello e il rischio di tali effetti
sono elementi a cui abbiamo prestato

193
00:15:09,958 --> 00:15:14,457
particolare attenzione. Credo di averlo
già detto nelle precedenti conferenze

194
00:15:14,565 --> 00:15:24,695
stampa: man mano che l’inflazione aumenta
e che i rischi per l’inflazione crescono,

195
00:15:24,763 --> 00:15:27,936
prestiamo particolare
attenzione all’effetto diretto.

196
00:15:27,989 --> 00:15:30,455
Lo vediamo chiaramente,
negli effetti indiretti.

197
00:15:30,506 --> 00:15:37,592
Abbiamo registrato un aumento di questi
effetti indiretti, così come degli effetti

198
00:15:37,684 --> 00:15:44,364
secondari, che richiederebbero
una decisione politica specifica.

199
00:15:44,416 --> 00:15:50,706
Siamo molto attenti e, in questa fase, non
vediamo il rischio di effetti di seconda

200
00:15:50,764 --> 00:15:54,049
tornata oltre a quelli già
inclusi nelle proiezioni.

201
00:15:54,091 --> 00:15:58,082
Quindi, se vuole, nelle proiezioni preparate
a settembre era già incluso il rischio

202
00:15:58,138 --> 00:16:03,617
di effetti di secondo round. Stiamo quindi
monitorando attentamente la situazione e,

203
00:16:03,693 --> 00:16:08,211
al momento, come affermato chiaramente nella
dichiarazione sulla politica monetaria,

204
00:16:08,280 --> 00:16:15,613
non ravvisiamo un rischio materiale
di effetti di secondo round.

205
00:16:15,669 --> 00:16:20,189
Ma datemi l’opportunità, visto che ho
rimandato la vostra seconda domanda a più

206
00:16:20,298 --> 00:16:24,477
tardi, di darvi un assaggio del
dibattito che abbiamo avuto.

207
00:16:25,077 --> 00:16:29,765
Perché, se da un lato abbiamo prestato
molta attenzione agli effetti di secondo

208
00:16:29,825 --> 00:16:36,747
livello, in particolare all'andamento dei
salari, al monitoraggio dei salari, alle

209
00:16:36,802 --> 00:16:42,101
proiezioni della retribuzione per dipendente,
a tutti gli strumenti che abbiamo per

210
00:16:42,151 --> 00:16:46,964
misurare i salari, in tutti i settori,
compresa la posizione di apertura dei

211
00:16:47,032 --> 00:16:52,064
sindacati nei prossimi negoziati sulle
convenzioni collettive, dall'altro abbiamo

212
00:16:52,123 --> 00:16:56,736
anche esaminato cosa è effettivamente
cambiato in modo significativo rispetto allo

213
00:16:56,837 --> 00:17:02,963
scorso settembre. E i due principali
cambiamenti che abbiamo osservato sono, in

214
00:17:03,046 --> 00:17:07,808
primo luogo, i prezzi dell'energia.
E su questo fronte, si tratta di una

215
00:17:07,863 --> 00:17:15,504
combinazione dei prezzi del petrolio, ma
soprattutto dei prezzi della benzina, del

216
00:17:15,557 --> 00:17:18,960
carburante, del gas e, naturalmente,
dei margini di raffinazione.

217
00:17:19,016 --> 00:17:22,012
E questo è aumentato
in modo significativo.

218
00:17:22,113 --> 00:17:29,637
Questo si riflette bene nei dati
dell’inflazione energetica, 18,8, se non erro,

219
00:17:29,710 --> 00:17:32,513
rispetto a un numero
più basso a settembre.

220
00:17:32,562 --> 00:17:36,968
Quindi un chiaro aumento qui. Ma un'altra
nuova tendenza che abbiamo osservato a

221
00:17:37,071 --> 00:17:43,305
partire da settembre è il costo
del finanziamento a lungo termine.

222
00:17:43,364 --> 00:17:49,609
Che, come effettivamente è aumentato, e,
sapete, ovviamente guardiamo i numeri, e i

223
00:17:49,675 --> 00:17:56,516
rendimenti sovrani medi a 10 anni sono
aumentati di circa il 35 per cento.

224
00:17:56,581 --> 00:18:02,314
Mi scusi, 35 punti base dal nostro ultimo
termine per le proiezioni di settembre.

225
00:18:02,405 --> 00:18:08,644
Quindi, se combinate questi due fattori,
in realtà il Consiglio direttivo ha

226
00:18:08,840 --> 00:18:16,879
dibattuto se un rialzo fosse appropriato.
Ma sulla base dell'incertezza che si

227
00:18:16,943 --> 00:18:24,009
accumula e che cresce anch'essa, sulla
base dell'inflazione di fondo che è rimasta

228
00:18:24,115 --> 00:18:27,597
ampiamente invariata,

229
00:18:28,797 --> 00:18:33,374
Il consiglio dei governatori ha deciso
all’unanimità che a questo stadio siamo

230
00:18:33,428 --> 00:18:41,582
sufficientemente ben posizionati per tenere
la riunione e che un approccio misurato

231
00:18:41,644 --> 00:18:43,677
in questo momento rimane appropriato.

232
00:18:44,577 --> 00:18:49,074
Quindi questa è la discussione che abbiamo
avuto nelle ultime ore, così come ieri

233
00:18:49,122 --> 00:18:54,417
pomeriggio. Penso che vi dia il senso,
sapete, di analizzare l’inflazione il più

234
00:18:54,511 --> 00:19:00,471
possibile, così come le conseguenze
dell’inflazione in particolare sui salari, ma

235
00:19:00,524 --> 00:19:05,987
anche i cambiamenti complessivi che abbiamo
osservato, applicando sempre il nostro

236
00:19:06,044 --> 00:19:10,834
approccio tripartito al nostro orientamento
monetario, alla nostra politica

237
00:19:10,885 --> 00:19:12,085
monetaria.

238
00:19:12,417 --> 00:19:13,617
Grazie.

239
00:19:14,517 --> 00:19:18,156
La prossima domanda,
Balazs Korányi di Reuters.

240
00:19:18,185 --> 00:19:19,385
Balazs, prego.

241
00:19:20,937 --> 00:19:26,157
Grazie mille. Temo che anche una delle
mie domande finirà in fondo alla lista.

242
00:19:26,337 --> 00:19:28,515
No, non sto suggerendo di cambiare
l'ordine del giorno, ma sto suggerendo di

243
00:19:28,556 --> 00:19:31,797
concentrare tutte le domande prima sulla
politica monetaria e poi sulle altre.

244
00:19:32,817 --> 00:19:37,348
Dato ciò che ha detto sui rischi al rialzo
dell’inflazione, ha appena affermato che

245
00:19:37,408 --> 00:19:43,864
sembra appropriata la via di mezzo. C’è
stato anche consenso su questo nel consiglio

246
00:19:43,908 --> 00:19:49,845
di governo? Lei ha menzionato che c'era
una discussione sull'aumento dei tassi di

247
00:19:49,909 --> 00:19:56,471
interesse. C'è stata quindi
unanimità anche su questo punto?

248
00:19:56,518 --> 00:20:01,158
E alla luce di questo rischio al rialzo,
ritiene che la BCE dovrà continuare ad

249
00:20:01,227 --> 00:20:08,160
aumentare i tassi di interesse in futuro?
La seconda domanda è in qualche modo

250
00:20:08,212 --> 00:20:12,736
simile a quella di Annette.
Sono anch'io curioso dei perché.

251
00:20:12,801 --> 00:20:17,278
Perché lascerebbe il ruolo
finanziario più potente d'Europa?

252
00:20:17,364 --> 00:20:23,489
E mi interessa particolarmente questa idea
che voglia avere una visione più ampia

253
00:20:23,538 --> 00:20:28,594
della politica francese, voglia
avere la capacità di esprimersi.

254
00:20:28,739 --> 00:20:33,757
È davvero così? E in che modo lo
fareste? Vi candidereste a una carica?

255
00:20:33,820 --> 00:20:37,917
O vi limitereste a
commentare ciò che accade?

256
00:20:42,777 --> 00:20:48,386
Avevi ragione, Balazs. La seconda domanda
la affronterò in una fase successiva.

257
00:20:48,474 --> 00:20:54,801
Ma sulla sua prima domanda, ecco. Quel
dibattito, sapete, guardiamo i numeri,

258
00:20:54,874 --> 00:20:59,603
guardiamo il rischio aumentato,
guardiamo il risultato finale.

259
00:20:59,738 --> 00:21:04,665
L'inasprimento a causa dei tassi
di interesse a lungo termine.

260
00:21:04,732 --> 00:21:11,670
E pro e contro, e c'erano opinioni
secondo le quali forse ora, perché no?

261
00:21:11,742 --> 00:21:16,219
C'è stata una decisione unanime
al termine della discussione:

262
00:21:16,269 --> 00:21:22,657
eravamo in una posizione
sufficientemente buona per aspettare.

263
00:21:22,813 --> 00:21:29,999
Per ulteriori informazioni, il periodo tra
le riunioni sarà ricco di informazioni.

264
00:21:30,057 --> 00:21:33,504
Vi illustrerò l'elenco di ciò che
riceveremo nelle prossime settimane, che ci

265
00:21:33,578 --> 00:21:40,949
aiuterà effettivamente a determinare se La
situazione che stiamo osservando ora, che

266
00:21:41,004 --> 00:21:45,221
avrebbe potuto giustificare
un rialzo, verrà confermata.

267
00:21:45,342 --> 00:21:51,583
E in tal caso, la direzione
da seguire è del tutto chiara.

268
00:21:51,623 --> 00:21:56,036
Ecco quindi l'elenco delle
informazioni che avremo:

269
00:21:56,110 --> 00:22:01,529
un nuovo set di proiezioni del
personale, settembre, scusate, settembre.

270
00:22:01,844 --> 00:22:07,574
Non settembre, dicembre sarà
un esercizio di proiezione.

271
00:22:07,639 --> 00:22:14,594
Due nuovi dati sull’inflazione. Il PIL
del terzo trimestre, le indennità di

272
00:22:14,644 --> 00:22:18,738
disoccupazione per dipendente e i
salari negoziati, due rilevazioni sulla

273
00:22:18,792 --> 00:22:23,577
disoccupazione, due pubblicazioni sulla
produzione industriale, i PMI di novembre,

274
00:22:23,629 --> 00:22:27,891
due serie di statistiche sui tassi di
interesse bancari per settembre e ottobre.

275
00:22:27,938 --> 00:22:33,055
Come potete vedere, ci aspetta una miniera
di informazioni e dati nelle prossime

276
00:22:33,098 --> 00:22:37,876
settimane. E questo sarà particolarmente
rilevante per l’inflazione di fondo.

277
00:22:37,943 --> 00:22:42,627
Perché, mentre l’inflazione di fondo, che
non è stata molto informativa all’inizio

278
00:22:42,728 --> 00:22:49,353
dello shock, più avanziamo nello shock,
più i dati sull’inflazione di fondo

279
00:22:49,422 --> 00:22:54,919
diventano ricchi di informazioni. Stanno
iniziando a essere più informativi.

280
00:22:54,980 --> 00:23:02,159
E in generale, sapete, non sono cambiati.
C'è un riferimento specifico a tal fine

281
00:23:02,197 --> 00:23:03,958
nella dichiarazione di politica monetaria.

282
00:23:04,013 --> 00:23:09,564
Ma con queste sei settimane di informazioni
aggiuntive, avremo molti più elementi in

283
00:23:09,654 --> 00:23:13,546
relazione all'inflazione di fondo. Ed è
questo che osserveremo con particolare

284
00:23:13,591 --> 00:23:16,437
attenzione, senza pregiudicare
le prospettive di inflazione.

285
00:23:16,497 --> 00:23:19,422
Continueremo a esaminare le
prospettive di inflazione.

286
00:23:19,475 --> 00:23:24,121
Continueremo a esaminare i rischi. Molto
probabilmente produrremo nuovamente degli

287
00:23:24,249 --> 00:23:29,445
scenari a dicembre. E naturalmente
esamineremo la dinamica e la forza della

288
00:23:29,493 --> 00:23:33,376
trasmissione della politica monetaria.
Ma l’inflazione di fondo assumerà

289
00:23:33,438 --> 00:23:39,157
probabilmente un ruolo particolare
nell’approccio in tre fasi che applichiamo alle

290
00:23:39,221 --> 00:23:41,397
nostre decisioni di politica monetaria.

291
00:23:44,217 --> 00:23:46,831
La nostra prossima domanda è
per Alex Weber di Bloomberg.

292
00:23:46,866 --> 00:23:48,066
Alex, prego.

293
00:23:51,297 --> 00:23:55,956
La ringrazio molto. La mia prima domanda
riguarda in particolare i mercati

294
00:23:56,010 --> 00:23:59,944
obbligazionari francesi. Quindi, con
l’allargamento degli spread che abbiamo visto

295
00:23:59,982 --> 00:24:04,267
nelle ultime settimane, sono state poste
molte domande su se e quando la BCE

296
00:24:04,329 --> 00:24:08,638
dovrebbe intervenire. Può dirci quali
indicatori state monitorando nello specifico?

297
00:24:08,694 --> 00:24:12,324
Si tratta più della velocità dell’aggiustamento,
del livello assoluto dello spread,

298
00:24:12,362 --> 00:24:14,573
o in realtà della contagio
verso altri paesi?

299
00:24:14,649 --> 00:24:18,674
Anche la mia seconda domanda va nella stessa
direzione di quelle dei miei colleghi.

300
00:24:18,711 --> 00:24:21,597
Mi dispiace per la sua partenza.
Ora sta lasciando l'aula.

301
00:24:21,897 --> 00:24:23,097
Grazie.

302
00:24:23,097 --> 00:24:26,546
Ora vi state presentando all’inizio di
un anno con molte elezioni nazionali,

303
00:24:26,598 --> 00:24:31,083
soprattutto nel vostro paese d’origine.
Avete considerato se questo particolare

304
00:24:31,132 --> 00:24:35,157
tempismo potrebbe compromettere
l’indipendenza della BCE?

305
00:24:38,937 --> 00:24:40,528
La ringrazio molto per
entrambe le domande.

306
00:24:40,602 --> 00:24:44,933
E risponderò alla sua seconda
domanda insieme alle altre due.

307
00:24:45,103 --> 00:24:50,377
Spero quindi che non le dispiaccia, ma
le darò una risposta documentata e ben

308
00:24:50,431 --> 00:24:54,563
articolata, perché si tratta di un
argomento che pensavo potesse sollevare.

309
00:24:54,709 --> 00:25:04,220
La prima risposta che le darei è che si
tratta di una questione di lungo periodo e

310
00:25:04,374 --> 00:25:09,494
noi guardiamo la durata del mandato,
ma guardiamo l’intera curva.

311
00:25:09,543 --> 00:25:14,040
Ma dite che il tratto lungo della curva
in tutto il mondo, non specificamente per

312
00:25:14,079 --> 00:25:18,308
uno Stato membro, non specificamente per
tutta l’Europa, ma in tutto il mondo, non

313
00:25:18,381 --> 00:25:23,328
ha una ragione significativa. Se si
confrontano i numeri, diciamo che si prende

314
00:25:23,374 --> 00:25:30,232
febbraio e ora si ha un numero significativo
di punti base che sono aumentati.

315
00:25:30,304 --> 00:25:34,363
Le obbligazioni societarie e
questo è causato da più fattori.

316
00:25:34,407 --> 00:25:36,865
Questo si chiama causato
dall'inflazione attesa.

317
00:25:36,917 --> 00:25:42,423
Questo è causato dal percorso
atteso dei tassi di interesse.

318
00:25:42,799 --> 00:25:47,659
E noi. Penso, anche se c'è un blog molto
interessante che consiglio vivamente, che

319
00:25:47,715 --> 00:25:52,586
l'emissione di debito da parte di alcuni
dei grandi attori del web senza ancora

320
00:25:52,664 --> 00:25:58,452
escludere il mercato ma aumentando il
volume delle obbligazioni a lungo termine

321
00:25:58,506 --> 00:26:03,264
emesse giochi un ruolo. Ma questo
ha influenzato l'intero mercato.

322
00:26:03,425 --> 00:26:07,463
Seconda osservazione, e questo
vale anche per tutti i paesi.

323
00:26:07,557 --> 00:26:13,556
Quei paesi con un debito elevato, con un
debito elevato, devono tenere conto, nei

324
00:26:13,653 --> 00:26:21,050
loro piani di politica fiscale, del fatto
che i tassi di interesse sono più alti e

325
00:26:21,106 --> 00:26:22,797
probabilmente rimarranno tali.

326
00:26:23,337 --> 00:26:24,537
Per un periodo di tempo.

327
00:26:26,757 --> 00:26:32,168
In Europa, se si applica questo principio,
ciò significa che le misure politiche

328
00:26:32,238 --> 00:26:39,471
devono essere adottate come parte di
un piano che viene sempre sottoposto a

329
00:26:39,584 --> 00:26:47,441
Bruxelles. E questo piano deve essere
conforme al quadro di bilancio europeo.

330
00:26:47,487 --> 00:26:52,471
Quindi esamineremo tutto questo,
ovviamente, e altro ancora.

331
00:26:52,538 --> 00:26:56,924
Gli Stati membri devono affrontare sfide
particolari, direi che si riduce e si

332
00:26:56,971 --> 00:27:04,569
riassume in quei paesi che in generale
hanno un livello elevato di debito.

333
00:27:04,739 --> 00:27:11,430
Ma aggiungerei anche che se gli sviluppi
del mercato dovessero minacciare la

334
00:27:11,478 --> 00:27:17,259
trasmissione fluida della nostra politica
monetaria, anche a causa di movimenti di

335
00:27:17,328 --> 00:27:22,961
mercato ingiustificati e disordinati,
disponiamo di strumenti per rispondere.

336
00:27:23,007 --> 00:27:26,815
I criteri e le condizioni in base ai
quali ciò si applica sono ben noti.

337
00:27:26,877 --> 00:27:30,297
Sono stati pubblicati. E
sono sicuro che li conoscete.

338
00:27:30,320 --> 00:27:31,520
Grazie.

339
00:27:33,177 --> 00:27:35,631
Di seguito Stefan Rakius
del Handelsblatt, prego.

340
00:27:35,662 --> 00:27:36,862
Stefan.

341
00:27:38,637 --> 00:27:42,806
Grazie per la parola. Buon pomeriggio.
La mia prima domanda riguarda la politica

342
00:27:42,862 --> 00:27:47,843
monetaria. Ha menzionato che siete ancora
in una fase di inasprimento graduale.

343
00:27:47,917 --> 00:27:53,145
Detto questo, perché dovrebbe esserci
qualche dubbio sul fatto che la BCE mantenga

344
00:27:53,198 --> 00:27:57,620
il ritmo trimestrale e proceda
con un nuovo rialzo a dicembre?

345
00:27:57,682 --> 00:28:02,082
E la mia seconda domanda, anch'essa
a titolo personale, ci farà sapere

346
00:28:02,136 --> 00:28:05,548
esplicitamente cosa
farà dopo il 7 febbraio?

347
00:28:05,580 --> 00:28:06,780
Grazie.

348
00:28:08,397 --> 00:28:14,596
Grazie mille. Quindi, per rispondere alla
sua prima domanda, sì, a questo punto

349
00:28:14,649 --> 00:28:20,829
manteniamo una risposta misurata
alla situazione attuale.

350
00:28:20,928 --> 00:28:29,638
E come ho detto prima, valuteremo
l’evoluzione della situazione geopolitica.

351
00:28:29,798 --> 00:28:36,043
la situazione, l’andamento dei prezzi
dell’energia, l’andamento del inasprimento il

352
00:28:36,125 --> 00:28:44,879
costo del finanziamento e qualsiasi altro
dato o cifra rilevante che ci permetterà

353
00:28:44,947 --> 00:28:50,973
di confrontare la situazione attuale con
quella che riceveremo nel dicembre del

354
00:28:51,072 --> 00:28:57,873
prossimo anno. E come ho detto, a meno che
non ci siano sviluppi significativi, la

355
00:28:57,922 --> 00:29:04,515
direzione da seguire è
piuttosto chiara. Per tutti noi.

356
00:29:04,590 --> 00:29:09,117
C'è motivo di ridurre la nostra
attività alle riunioni trimestrali?

357
00:29:09,417 --> 00:29:10,617
No.

358
00:29:11,097 --> 00:29:17,183
No. Non ci siamo mai limitati a questo.
È vero che disponiamo di più dati.

359
00:29:17,281 --> 00:29:24,828
Queste riunioni di proiezione, ma siamo
anche in grado di comprendere ciò che lo

360
00:29:24,887 --> 00:29:29,535
staff ci spiega, le informazioni che
raccolgono, le analisi che effettuano.

361
00:29:29,581 --> 00:29:34,993
E se fosse opportuno, al fine di raggiungere
il nostro obiettivo del 2 % nel medio

362
00:29:35,067 --> 00:29:41,106
periodo, non limitato
alle riunioni trimestrali.

363
00:29:41,214 --> 00:29:45,377
E non abbiamo alcun piano per limitare il
numero di riunioni che dedicheremo alla

364
00:29:45,418 --> 00:29:46,618
politica monetaria.

365
00:29:51,657 --> 00:29:54,556
Prossima domanda. Olaf
Störbeck del Financial Times.

366
00:29:54,587 --> 00:29:55,787
Olaf, prego.

367
00:29:58,977 --> 00:30:01,597
Sì. Grazie per aver
risposto alle mie domande.

368
00:30:01,682 --> 00:30:07,339
Ne ho anche un'altra, o meglio, sulle
implicazioni della vostra decisione odierna.

369
00:30:07,411 --> 00:30:12,877
Quindi lei è l’ottavo dei 26 membri del
comitato esecutivo della BCE, nella storia

370
00:30:12,918 --> 00:30:17,297
di questa istituzione, a dimettersi o
a lasciare l’incarico in anticipo, una

371
00:30:17,359 --> 00:30:22,373
percentuale piuttosto alta. Questo indica
dei difetti nella governance della BCE,

372
00:30:22,431 --> 00:30:23,337
oppure è…

373
00:30:23,337 --> 00:30:24,957
Mi scusi. Può ripetere
la sua domanda? Lei.

374
00:30:25,257 --> 00:30:30,558
Otto dei 26 membri totali del consiglio di
amministrazione, incluso lei, lasceranno

375
00:30:30,604 --> 00:30:36,440
l’incarico prima di aver completato il
mandato, il che è un tasso piuttosto elevato.

376
00:30:36,514 --> 00:30:40,591
Questo suggerisce forse che ci
sono delle falle nella governance?

377
00:30:40,641 --> 00:30:45,090
I mandati sono troppo lunghi? Ha dichiarato
in un'intervista a Bloomberg all'inizio

378
00:30:45,127 --> 00:30:48,369
dell'anno che inizialmente pensava
che il mandato fosse di cinque anni.

379
00:30:48,447 --> 00:30:52,339
Quindi sì, mi interesserebbe
conoscere il suo parere al riguardo.

380
00:30:52,393 --> 00:31:01,273
E tornando anche ai rendimenti dei titoli
di Stato francesi, in che misura l’aumento

381
00:31:01,329 --> 00:31:05,510
recente dei rendimenti dei titoli di Stato
sta facendo parte del lavoro della BCE?

382
00:31:05,557 --> 00:31:10,807
E la necessità di ulteriori aumenti dei
tassi di interesse è ridotta a causa di ciò?

383
00:31:10,870 --> 00:31:12,070
Grazie.

384
00:31:13,977 --> 00:31:15,510
Ebbene, la ringrazio per
la sua prima domanda.

385
00:31:15,595 --> 00:31:19,744
Mi occuperò solo della
questione della governance.

386
00:31:19,805 --> 00:31:25,372
Ritengo che la governance della BCE
abbia dimostrato la sua solidità.

387
00:31:25,445 --> 00:31:29,838
Abbiamo avuto transizioni in passato. La
continuità operativa è sempre stata il

388
00:31:29,886 --> 00:31:32,910
mantra di questa istituzione.
Non ha mai fallito.

389
00:31:32,978 --> 00:31:39,803
E ho piena fiducia nel fatto che continuerà
ad applicare i principi di continuità,

390
00:31:39,858 --> 00:31:45,876
di azione determinata e orientata alla
missione per raggiungere l’obiettivo del 2 %

391
00:31:45,923 --> 00:31:51,281
nel medio periodo. E potete stare tranquilli
che fino al 7 febbraio sono io a essere

392
00:31:51,359 --> 00:31:57,413
incaricato, sono concentrato e
lavorerò senza alcuna riserva o scusa.

393
00:31:57,455 --> 00:32:03,030
Per quanto riguarda l’altra domanda, penso
di aver già risposto, e si tratta davvero

394
00:32:03,112 --> 00:32:07,454
di una delle… Dei fenomeni che abbiamo
osservato, che hanno cambiato il quadro da

395
00:32:07,512 --> 00:32:19,378
settembre. Perché sì, avete ragione, i
rendimenti a lungo termine sono aumentati,

396
00:32:19,456 --> 00:32:22,595
ovunque, e più in alcuni
paesi che in altri.

397
00:32:22,644 --> 00:32:25,552
E poi si comincia a guardare gli
spread. E noi guardiamo tutto.

398
00:32:25,608 --> 00:32:32,164
Ma questo è stato un elemento qualificante,
se vogliamo, dell’aumento dei prezzi

399
00:32:32,290 --> 00:32:44,790
dell’energia. Quindi i prezzi dell’energia
hanno aumentato l’inflazione, i costi di

400
00:32:44,857 --> 00:32:50,092
finanziamento a lungo termine hanno
determinato l’entità di questo aumento, e sarà

401
00:32:50,150 --> 00:32:55,426
proprio in queste circostanze che saremo
molto attenti nelle prossime settimane.

402
00:32:55,472 --> 00:32:59,721
E con un’attenzione particolare
all’inflazione di fondo, prenderemo la nostra

403
00:32:59,787 --> 00:33:00,987
decisione a dicembre.

404
00:33:04,497 --> 00:33:07,652
La prossima domanda, Andres
Stumpf di Expansion in Spagna.

405
00:33:07,677 --> 00:33:08,877
Andres, prego.

406
00:33:09,897 --> 00:33:17,239
Buongiorno. Signora Presidente, vorrei
sapere se questa assenza di rialzo dei tassi,

407
00:33:17,285 --> 00:33:23,213
a causa delle condizioni finanziarie più
restrittive sui mercati, sia una misura

408
00:33:23,295 --> 00:33:30,131
solo per questa riunione o se proseguirà
per tutto il mese di novembre.

409
00:33:30,205 --> 00:33:36,403
La BCE non potrebbe rialzare i tassi o
mantenerli invariati di nuovo a causa di ciò.

410
00:33:36,474 --> 00:33:44,009
E una seconda domanda per dopo. I mandati
nel Consiglio europeo e nel Parlamento

411
00:33:44,056 --> 00:33:49,851
europeo verranno discussi
prima della sua partenza.

412
00:33:49,940 --> 00:33:54,832
Le interesserebbe, anche solo un
po’, candidarsi a questi incarichi?

413
00:33:54,927 --> 00:33:57,237
Grazie. Solo per tenerla vicino.

414
00:33:59,577 --> 00:34:03,874
È davvero gentile da parte sua, ma cercherò
di rispondere anche alla sua seconda

415
00:34:03,945 --> 00:34:12,121
domanda, oltre che alle altre. Quindi penso
che abbiate ragione a caratterizzare la

416
00:34:12,160 --> 00:34:17,105
nostra decisione in questo modo. Non ci
avevo pensato, ma avete ragione a definirla

417
00:34:17,213 --> 00:34:22,122
una decisione di non aumento. Perché ce lo
siamo chiesti, e in molti tra noi stavamo

418
00:34:22,198 --> 00:34:27,991
valutando e riflettendo se fosse già
giustificato o se dovessimo confrontare la

419
00:34:28,062 --> 00:34:35,756
valutazione attuale con dati, numeri ed
elementi futuri che valuteremmo alla luce

420
00:34:35,858 --> 00:34:41,657
della nostra funzione di
reazione monetaria a tre livelli.

421
00:34:41,769 --> 00:34:48,293
Quindi è come ho detto, e probabilmente
state già stancando di sentirlo da me, ma

422
00:34:48,376 --> 00:34:57,034
decidiamo di volta in volta. Quindi non
significa che non alzeremo i tassi a

423
00:34:57,118 --> 00:35:01,520
novembre. Il nostro prossimo
incontro è a dicembre.

424
00:35:01,608 --> 00:35:08,142
Come ho già detto prima, penso in
risposta a una domanda precedente, se…

425
00:35:08,361 --> 00:35:15,687
La valutazione che abbiamo oggi non è
smentita da sviluppi significativi, la

426
00:35:15,734 --> 00:35:17,157
direzione da seguire è chiara.

427
00:35:21,957 --> 00:35:24,828
La prossima domanda, Jean-Philippe
Lacour dell'Agence France-Presse.

428
00:35:24,856 --> 00:35:25,857
Jean-Philippe, prego.

429
00:35:25,857 --> 00:35:26,757
Prima di poterlo fare.

430
00:35:26,757 --> 00:35:27,957
Buongiorno, Signora Presidente.

431
00:35:28,257 --> 00:35:29,457
Buongiorno, signor Presidente.

432
00:35:29,637 --> 00:35:33,922
Ho una domanda legata alla Francia, e
riguarda solo la seconda e ultima parte della

433
00:35:33,984 --> 00:35:38,321
risposta all’insieme di
domande che abbiamo posto oggi.

434
00:35:38,383 --> 00:35:43,657
Qual è la cosa che vi preoccupa di più
in Francia e nel vostro Paese d’origine?

435
00:35:43,715 --> 00:35:47,343
Non sono certo solo i
rendimenti elevati al momento.

436
00:35:47,457 --> 00:35:54,142
Quindi potrebbe forse descrivere quali
sono le principali preoccupazioni?

437
00:35:54,245 --> 00:35:59,586
E come intende, dato che non vuole rimanere
neutrale di fronte a questa situazione,

438
00:35:59,657 --> 00:36:02,977
quale sarà, sì, la natura
del suo intervento?

439
00:36:03,071 --> 00:36:09,469
Intende sostenere attivamente forse
un candidato o, in tal caso, quale?

440
00:36:09,538 --> 00:36:14,360
E per finire, forse domande molto leggere,
ma quando ha informato i suoi nipoti

441
00:36:14,413 --> 00:36:15,613
della sua decisione?

442
00:36:19,737 --> 00:36:20,937
Me lo ricordo.

443
00:36:22,437 --> 00:36:23,637
Anche loro. Anche loro.

444
00:36:25,137 --> 00:36:25,617
Okay.

445
00:36:25,617 --> 00:36:27,477
Ci sono altre domande
sulla politica monetaria?

446
00:36:28,797 --> 00:36:34,053
Sì. Poi, prego di dare la parola a Viggo
Risvik del *Dutch Daily Telegraaf*, per

447
00:36:34,086 --> 00:36:35,286
favore.

448
00:36:38,397 --> 00:36:43,119
Grazie. Mi chiedevo anche
qualcosa sulla Francia.

449
00:36:43,168 --> 00:36:49,581
Quindi è un po' una difesa della
politica monetaria, ma dato che...

450
00:36:49,651 --> 00:36:55,695
La situazione attuale in Francia, a parte
l’aumento degli spread, non è cambiata

451
00:36:55,781 --> 00:37:01,350
molto negli ultimi sei mesi. Il
debito elevato è noto da tempo.

452
00:37:01,456 --> 00:37:08,035
Tuttavia, ora si parla della possibilità
di una nuova crisi dell'euro.

453
00:37:08,089 --> 00:37:15,226
Mi chiedevo cosa ne pensasse. Ho anche
una seconda domanda, che riguarda la sua

454
00:37:15,362 --> 00:37:22,787
partenza. Ora, nei primi sei mesi del
2027, tre membri esperti del Consiglio

455
00:37:22,851 --> 00:37:25,528
direttivo della BCE lasceranno l’incarico.

456
00:37:25,592 --> 00:37:31,917
Mi chiedevo come intenda garantire la
continuità della BCE sotto questo profilo.

457
00:37:37,317 --> 00:37:47,530
Grazie mille, davvero grazie mille. Per
quanto riguarda la sua domanda a proposito

458
00:37:47,572 --> 00:37:50,894
di… Penso che prenderò la domanda del
signor Lacour che mi riguarda più avanti,

459
00:37:50,937 --> 00:37:57,677
perché non si applica a un solo
Paese, si applica a tutti i Paesi.

460
00:37:57,745 --> 00:38:03,599
Quindi ci sono stati cambiamenti negli
ultimi sei mesi in cui questi cambiamenti

461
00:38:03,675 --> 00:38:09,325
sono chiaramente visibili? Sono quelli
che si applicano a tutti i paesi?

462
00:38:09,389 --> 00:38:12,989
Quelli relativi ai prezzi
dell'energia in generale?

463
00:38:13,034 --> 00:38:17,203
Quelli relativi al finanziamento e in
particolare ai costi di finanziamento alla

464
00:38:17,282 --> 00:38:23,752
fine lunga della curva? E ovviamente
siamo attenti a tutti questi sviluppi.

465
00:38:23,808 --> 00:38:28,369
Temo che ci saranno sviluppi futuri?
Ci saranno sviluppi, ovviamente.

466
00:38:28,441 --> 00:38:33,897
Ma questo non ci distoglierà, Banca centrale
europea, dal portare avanti la nostra

467
00:38:33,958 --> 00:38:38,313
missione di stabilità dei prezzi. E
continueremo a farlo sulla base di tutte le

468
00:38:38,385 --> 00:38:40,437
informazioni che riceviamo. Grazie.

469
00:38:44,577 --> 00:38:50,145
Passando ai nostri partecipanti online,
vorrei dare la parola a Silvia Berzoni di

470
00:38:50,264 --> 00:38:52,557
Cora Media. Silvia, a lei, prego.

471
00:38:57,117 --> 00:38:58,317
Buon pomeriggio, Signor Presidente.

472
00:38:59,937 --> 00:39:00,357
Buon pomeriggio.

473
00:39:00,357 --> 00:39:04,523
Penso che tutti noi, penso che tutti noi
siamo dispiaciuti per la sua partenza.

474
00:39:04,597 --> 00:39:08,691
Quindi due domande, se posso. La prima
è: cosa la preoccupa di più oggi?

475
00:39:08,736 --> 00:39:11,748
È l'inflazione o la
frammentazione finanziaria?

476
00:39:11,814 --> 00:39:16,942
E a settembre, le partecipazioni francesi
in titoli di Stato sono diminuite in modo

477
00:39:16,990 --> 00:39:21,827
significativamente minore rispetto a
quelle italiane e tedesche nell’ambito del

478
00:39:21,885 --> 00:39:27,811
programma di quantitative tightening.
Quindi, come il pattern è continuato anche in

479
00:39:27,869 --> 00:39:30,643
ottobre, si tratta solo
di un rollover meccanico?

480
00:39:30,670 --> 00:39:31,870
La ringrazio molto.

481
00:39:32,877 --> 00:39:35,692
Beh, grazie mille. E grazie,
in realtà mi mancherete.

482
00:39:35,769 --> 00:39:42,242
Quindi ciò che mi preoccupa di più è tutto
ciò che influisce sulla stabilità dei

483
00:39:42,297 --> 00:39:47,740
prezzi. Perché siamo concentrati sul
nostro mandato, e la stabilità dei prezzi,

484
00:39:47,827 --> 00:39:55,680
sapete, è la nostra bussola. Quindi,
ovviamente, l’inflazione conta molto, ma la

485
00:39:55,723 --> 00:39:58,898
stabilità dei prezzi non può
prescindere dalla stabilità finanziaria.

486
00:39:58,978 --> 00:40:03,827
Dobbiamo quindi monitorare qualsiasi minaccia
alla stabilità finanziaria e qualsiasi

487
00:40:03,877 --> 00:40:08,173
minaccia alla stabilità dei prezzi. Direi
quindi che porterei avanti anche questo

488
00:40:08,251 --> 00:40:16,586
aspetto, perché ciò che ci guida è il
mandato di stabilità dei prezzi che abbiamo.

489
00:40:16,629 --> 00:40:19,714
Credo che avesse un’altra
domanda, ora che ci penso.

490
00:40:19,778 --> 00:40:22,698
È dopo che mi ha detto
che mi avrebbe mancato.

491
00:40:22,726 --> 00:40:23,577
Qual era il secondo?

492
00:40:23,577 --> 00:40:26,198
Si tratta del calo delle obbligazioni
francesi detenute dalla BCE e del dubbio se si

493
00:40:26,241 --> 00:40:28,271
tratti semplicemente di un
effetto meccanico di scadenza.

494
00:40:28,292 --> 00:40:29,492
È questo che ho rilevato.

495
00:40:31,857 --> 00:40:33,357
Mi scusi. Non ho sentito la seconda parte.

496
00:40:34,377 --> 00:40:35,577
Vuole che lo ripeta, forse?

497
00:40:36,657 --> 00:40:42,748
Sì. Sì. È esattamente così. A settembre,
le partecipazioni in titoli di Stato

498
00:40:42,781 --> 00:40:43,257
francesi.

499
00:40:43,257 --> 00:40:43,797
Ah, sì, sì, sì.

500
00:40:43,797 --> 00:40:47,277
Rifiutato. Sì. Sì, sì.
Quindi se è solo meccanico.

501
00:40:47,457 --> 00:40:51,508
Va bene. Io la interpreto così, ma non
sono, sa, il massimo esperto di ogni

502
00:40:51,583 --> 00:40:58,272
redenzione. Di tutte le obbligazioni
in scadenza in tutti gli Stati membri.

503
00:40:58,317 --> 00:41:02,994
Quello che posso dirvi è che non stiamo
cambiando la nostra politica per quanto

504
00:41:03,143 --> 00:41:09,454
riguarda il consentire. Il
rimborso avviene senza acquisto.

505
00:41:09,521 --> 00:41:14,118
E senza sostituire quelle obbligazioni che
giungono a scadenza, so per certo che ciò

506
00:41:14,162 --> 00:41:18,565
deriva da una vita precedente, che novembre
è un mese particolarmente intenso, in

507
00:41:18,618 --> 00:41:21,380
particolare per la Francia.
Ma è tutto meccanico.

508
00:41:21,442 --> 00:41:25,343
Non ci sono accordi sottobanco, sapete,
per aggiustare qui, aggiustare là,

509
00:41:25,391 --> 00:41:29,144
riequilibrare o tagliare gli angoli.
Applichiamo semplicemente il principio del no

510
00:41:29,185 --> 00:41:30,385
redemption.

511
00:41:33,237 --> 00:41:34,557
Vuole rispondere all’altra domanda?

512
00:41:34,737 --> 00:41:41,309
Okay. Mi permetta quindi di non necessariamente
addentrarmi in ogni singolo aspetto

513
00:41:41,394 --> 00:41:46,875
della sua domanda in relazione
alla mia decisione di dimettermi.

514
00:41:46,957 --> 00:41:52,869
La mia decisione è quindi di lasciare il
mio incarico di Presidente della Banca

515
00:41:52,926 --> 00:41:59,109
centrale europea dopo la riunione del
Consiglio direttivo per la politica monetaria

516
00:41:59,152 --> 00:42:03,288
di febbraio. Avrete quindi il grande
piacere, e anch’io avrò il grande piacere di

517
00:42:03,384 --> 00:42:09,372
rivedere chi vorrà venire due volte: una
volta a dicembre, una volta a febbraio.

518
00:42:09,439 --> 00:42:14,763
Quindi non abbiamo ancora finito.
Continueremo a incontrarci.

519
00:42:14,868 --> 00:42:22,875
E ne sono davvero felice. Non c’è
mai un buon momento per andarsene.

520
00:42:22,924 --> 00:42:28,058
Ma è insito nel governo della BCE che i
presidenti, i membri del consiglio, devono

521
00:42:28,121 --> 00:42:31,599
andarsene perché non
possono essere rinnovati.

522
00:42:31,671 --> 00:42:39,164
Quindi la fine del mio mandato, in ogni
caso, sarebbe stata nell'ottobre 2027.

523
00:42:39,231 --> 00:42:46,645
Il motivo per cui anticipo la fine del mio
mandato vivendo a febbraio 2027 invece di

524
00:42:46,735 --> 00:42:54,243
È così, come ho detto ai colleghi, ai
membri dello staff e ai governatori, perché

525
00:42:54,297 --> 00:42:59,681
voglio avere la libertà di parola, la
libertà di espressione e la libertà di

526
00:42:59,784 --> 00:43:04,948
occuparmi di questioni che non
riguardano la politica monetaria.

527
00:43:05,020 --> 00:43:09,700
Come sapete tutti, in qualità di presidente
della Banca centrale europea e i miei

528
00:43:09,757 --> 00:43:15,115
colleghi nei comitati esecutivi e nel
consiglio di governo sono soggetti pressoché

529
00:43:15,218 --> 00:43:19,097
agli stessi vincoli, abbiamo
un obbligo di neutralità.

530
00:43:19,153 --> 00:43:24,063
Commentiamo la situazione con un
focus sulla politica monetaria.

531
00:43:24,103 --> 00:43:29,321
Siamo guidati da un solo mandato e non
usciamo da questo mandato perché è il prezzo

532
00:43:29,413 --> 00:43:37,435
che paghiamo per la nostra indipendenza.
In questo momento, in relazione a molti

533
00:43:37,519 --> 00:43:44,140
angoli del mondo, non solo agli angoli
europei, non solo all’Europa, penso che la

534
00:43:44,208 --> 00:43:50,163
mia voce possa aiutare, la mia azione possa
aiutare in relazione ai principi che mi

535
00:43:50,207 --> 00:43:58,571
stanno a cuore. Uno di questi principi,
credo, Jean-Philippe Lacour, lei mi ha

536
00:43:58,639 --> 00:44:01,201
chiesto. Non credo di
poter rimanere neutrale.

537
00:44:01,262 --> 00:44:07,693
Non credo di poter essere a mio agio
in questa neutralità in questo momento.

538
00:44:07,772 --> 00:44:19,510
E mi interessa la verità. E vedo che
la verità viene spesso danneggiata.

539
00:44:19,582 --> 00:44:25,137
Contraddetta. Diffamazione, e dalla
posizione che ricopro da oltre vent'anni

540
00:44:25,377 --> 00:44:29,497
in materia di vita, di questioni
economiche e finanziarie, sulla scena

541
00:44:29,557 --> 00:44:34,267
internazionale, in qualità di direttrice
del FMI, di presidente della BCE, ci sono

542
00:44:34,335 --> 00:44:40,314
cose che posso dire e che le persone
ascolteranno o meno, è un'altra storia.

543
00:44:40,374 --> 00:44:48,183
Ma sento di doverle dire. E non posso
farlo nella mia posizione attuale.

544
00:44:48,232 --> 00:44:49,317
Ecco.

545
00:44:49,317 --> 00:44:54,017
Grazie. Con questo si conclude
la nostra conferenza stampa.

546
00:44:54,131 --> 00:44:54,657
E.

547
00:44:54,657 --> 00:44:59,240
E no, un’ultima cosa che vorrei dire,
perché non voglio, sapete, verrò sostituito.

548
00:44:59,350 --> 00:45:03,932
Quindi state tranquilli: non solo la
BCE continuerà a garantire una perfetta

549
00:45:04,002 --> 00:45:12,266
continuità operativa. È già in corso un
processo per identificare il mio successore.

550
00:45:12,387 --> 00:45:16,103
Ci sono molti ottimi candidati,
in realtà molto migliori di me.

551
00:45:16,176 --> 00:45:20,458
Quindi non si preoccupi per
la continuità delle attività.

552
00:45:20,547 --> 00:45:24,578
Non si preoccupi, sa, per il
processo decisionale incerto.

553
00:45:24,744 --> 00:45:30,194
No. Assolutamente no.
L'istituzione è solida, forte.

554
00:45:30,260 --> 00:45:33,717
Come una roccia. E
continuerà a esserlo. Grazie.

555
00:45:34,617 --> 00:45:39,901
Ci rivedremo, se lo desidera, il 17 dicembre
qui per la prossima conferenza stampa.

556
00:45:39,939 --> 00:45:41,139
Grazie mille.