1
00:00:00,000 --> 00:00:03,000
Brussels Live
Transkribirala i prevela UI

2
00:00:00,897 --> 00:00:07,709
Dobar dan i dobrodošli na našu press
konferenciju, s predsjednicom Lagarde i

3
00:00:07,851 --> 00:00:12,275
potpredsjednikom Vučićem.
Ja sam Wolfgang Preussel.

4
00:00:12,344 --> 00:00:15,817
Kao i obično, uz nas su novinari
koji su povezani online;

5
00:00:15,869 --> 00:00:19,852
ako postave pitanje, zamolio bih ih
da uključe svoje kamere i mikrofone.

6
00:00:19,949 --> 00:00:22,917
I s time, prepuštam riječ
Vama, predsjednice Lagarde.

7
00:00:23,877 --> 00:00:28,272
Hvala vam puno, Wolfgang, i dobar
dan, dobru večer svima vama.

8
00:00:28,373 --> 00:00:33,271
Potpredsjednik i ja pozdravljamo vas
na našoj konferenciji za novinare.

9
00:00:33,346 --> 00:00:39,718
Vijeće za upravljanje danas je odlučilo
zadržati nepromijenjene tri ključne kamatne

10
00:00:39,889 --> 00:00:44,382
stope ECB-a. Cijene energije
nastavile su se povećavati.

11
00:00:44,441 --> 00:00:49,322
Timeći rizike rasta inflacije i
rizike pada rasta gospodarstva.

12
00:00:49,430 --> 00:00:55,641
Iako se potpuni učinci energetskog šoka
još uvijek traju, temeljna inflacija je do

13
00:00:55,691 --> 00:01:01,849
sada ostala uglavnom stabilna, a plaće
zasad ne pokazuju materijalni odgovor.

14
00:01:01,962 --> 00:01:07,707
Vjerojatno će povećana veličina i trajanje
šoka na energetskom tržištu, kao i

15
00:01:07,779 --> 00:01:13,814
implikacije za neizravne učinke i učinke
druge runde, povećati inflaciju i smanjiti

16
00:01:13,884 --> 00:01:20,267
gospodarski rast. Uvjeti financiranja
su se zategnuli od našega posljednjeg

17
00:01:20,345 --> 00:01:25,548
sastanka, što će vjerojatno negativno
utjecati na inflaciju i rast.

18
00:01:25,797 --> 00:01:31,745
Odlučni smo u postavljanju monetarne
politike kako bismo osigurali da se inflacija

19
00:01:31,849 --> 00:01:38,082
stabilizira na našoj ciljanoj
vrijednosti od 2 % u srednjem roku.

20
00:01:38,146 --> 00:01:43,502
Ostajemo dobro pozicionirani za navigaciju
trenutne povećane neizvjesnosti.

21
00:01:43,556 --> 00:01:49,291
Slijedit ćemo pristup ovisan o podacima i
koji se donosi na svakom zasjedanju kako

22
00:01:49,343 --> 00:01:52,160
bismo odredili odgovarajući
stav monetarne politike.

23
00:01:52,223 --> 00:01:56,458
Ponajprije, naše će odluke o kamatnim
stopama biti temeljene na našoj procjeni

24
00:01:56,529 --> 00:02:01,805
izgleda inflacije i rizika koji je
okružuju, u svjetlu dolaznih ekonomskih i

25
00:02:01,861 --> 00:02:07,588
financijskih podataka, kao i dinamike
temeljne inflacije i snage prijenosa monetarne

26
00:02:07,643 --> 00:02:13,800
politike. Nećemo unaprijed obvezivati
na određeni put kamatnih stopa.

27
00:02:13,850 --> 00:02:19,023
Odluka donesne danas navedene su u
priopodnevnoj objavi koja je dostupna na našoj

28
00:02:19,074 --> 00:02:24,198
web stranici. A sada ću detaljnije
objasniti kako vidimo razvoj gospodarstva i

29
00:02:24,264 --> 00:02:31,041
inflacije, te zatim objasniti našu
procjenu financijskih i monetarnih uvjeta.

30
00:02:31,110 --> 00:02:36,115
Dolazni podaci sugeriraju da je gospodarstvo
eurozone nastavilo rasti u trećem

31
00:02:36,389 --> 00:02:42,404
tromjesečju godine. Usluge su se oporavile
nakon slabljenja na početku sukoba na

32
00:02:42,585 --> 00:02:49,703
Bliskom istoku. Proizvodnja, digitalne
usluge i izvoz imaju koristi od poslovnih

33
00:02:49,810 --> 00:02:55,168
ulaganja povezana s AR-om. Vladina
potrošnja na infrastrukturu i obranu također

34
00:02:55,224 --> 00:02:56,424
podržava aktivnost.

35
00:02:57,537 --> 00:03:02,679
Ovi čimbenici trebali bi nastaviti
podupirati rast u kratkom roku.

36
00:03:02,822 --> 00:03:09,626
Istodobno, obnovljeni porast cijena energije
pogodio je povjerenje potrošača, a veća

37
00:03:09,702 --> 00:03:14,613
troškove financiranja vjerojatno
će utjecati na gospodarski rast.

38
00:03:14,738 --> 00:03:20,434
Stopa nezaposlenosti ostala je
nepromijenjena na 6,4 % u kolovozu.

39
00:03:20,501 --> 00:03:27,417
Rast produktivnosti je postupno porastao,
dok je rast zaposlenosti i radne snage i

40
00:03:27,513 --> 00:03:31,989
dalje slab. U srednjem roku bi oporavak
povjerenja i realnih dohodaka, potaknut

41
00:03:32,042 --> 00:03:36,760
postupnim smanjenjem cijena energije i
robusnim tržištem rada, trebao bi ojačati

42
00:03:36,831 --> 00:03:43,308
domaću potražnju. Ulaganje u aktivnosti
povezane sa umjetnom inteligencijom te

43
00:03:43,361 --> 00:03:48,957
vladino izdvajanje za infrastrukturu
i obranu također bi trebali nastaviti

44
00:03:49,049 --> 00:03:55,232
podržavati gospodarski rast. Izvoz bi
trebala ojačati na temelju jačanja inozemne

45
00:03:55,329 --> 00:04:01,379
potražnje. Viši potencijal rasta zahtijeva
strukturne reforme i mora se temeljiti na

46
00:04:01,435 --> 00:04:08,686
zdravim javnim financijama. Fiskalna
održivost ključna je sidrišna točka za širu

47
00:04:08,758 --> 00:04:15,702
gospodarsku stabilnost. Fiskalni odgovori
na energetski šok trebaju biti privremeni,

48
00:04:15,773 --> 00:04:22,118
ciljani i prilagođeni. Pojednostavljanje
i usklađivanje pravila unutar jedinstvenog

49
00:04:22,194 --> 00:04:27,634
tržišta EU-a, ubrzavanje energetske tranzicije
te dovršetak unije štednje i ulaganja

50
00:04:27,692 --> 00:04:32,027
ključni su građevni elementi za
učinkovitiji i otporniji gospodarstvo.

51
00:04:32,083 --> 00:04:37,983
Kako proces dogovaranja o pravnom okviru
za digitalni euro ulazi u svoju završnu

52
00:04:38,037 --> 00:04:42,788
fazu, ponovno ističemo važnost postizanja
dogovora o paketu za jedinstvenu valutu

53
00:04:42,836 --> 00:04:49,116
što je prije moguće. Inflacija je u rujnu
porasla na 3,8 %, s 3,2 % u kolovozu.

54
00:04:49,269 --> 00:04:59,446
Inflacija cijena energije znatno je porasla,
dosegnuvši 18,9 %, u odnosu na 14,3 % u

55
00:04:59,511 --> 00:05:08,662
kolovozu. Cijene dizela i benzina dosegle
su dosegle dosegle dosegle dosegle dosegle

56
00:05:08,740 --> 00:05:14,756
dosegle dosegle dosegle dosegle dosegle
dosegle dosegle dosegle dosegle dosegle

57
00:05:14,815 --> 00:05:22,813
dosegle dosegle dosegle dosegle dosegle
dosegle Inflacija bez energije povećala se

58
00:05:22,907 --> 00:05:34,148
na 2,3 % u rujnu, s 2,1 % u kolovozu.
Inflacija cijena hrane porasla je na 1,3 %, s

59
00:05:34,209 --> 00:05:40,917
1,1 %. Inflacija usluga povećala se
na 3,2 % u rujnu, s 3 % u kolovozu.

60
00:05:41,337 --> 00:05:46,317
Dok se inflacija roba opala
na 1,1 %, s ranje 1,2 %.

61
00:05:48,777 --> 00:05:54,302
Pokazatelji temeljne inflacije
i dalje su uglavnom stabilni.

62
00:05:54,415 --> 00:05:57,978
Iako rane faze lanca cijena
upućuju na rastuće pritiske.

63
00:05:58,090 --> 00:06:06,205
Pritisak na plaća i dalje je umjeren,
naknada po zaposleniku porasla je za 3,3 % u

64
00:06:06,338 --> 00:06:12,707
drugom tromjesečju, što je manje
od 3,6 % u prvom tromjesečju.

65
00:06:12,815 --> 00:06:19,467
Iako rastuća produktivnost pomaže u
ograničavanju rasta jediničnih troškova radne

66
00:06:19,542 --> 00:06:25,127
snage. Naš tragač predviđanja plaća
sugerira da će fluktuirati rast dogovorenih

67
00:06:25,203 --> 00:06:32,731
plaća između 2. 5 % i 2,8 %
u preostalih mjeseci 2026.

68
00:06:32,869 --> 00:06:39,719
godine, te prosječno 2,6 %
u prva tri tromjesečja 2027.

69
00:06:39,796 --> 00:06:45,836
godine. Očekivanja inflacije na kraćim
rokovima porasla su, ali većina mjera

70
00:06:45,902 --> 00:06:52,685
dugoročnih očekivanja inflacije iznosi oko
2 %, što podržava stabilizaciju inflacije

71
00:06:52,799 --> 00:06:59,757
oko cilja u srednjem roku. Cijene energije
povećale su se, iznad osnovne razine.

72
00:07:02,217 --> 00:07:07,077
Iznad osnovne putanje predviđene u
rujanskim projekcijama osoblja ESB-a.

73
00:07:08,397 --> 00:07:13,486
Vjerojatno će to dodatno povećati
inflaciju u kratkom roku i održati glavnu

74
00:07:13,564 --> 00:07:19,569
inflaciju znatno iznad cilja
tijekom nadolazećih tromjesečja.

75
00:07:19,642 --> 00:07:24,493
Nakon toga, smanjenje inflacije energije
zajedno s učincima viših kamatnih stopa

76
00:07:24,542 --> 00:07:30,500
trebali bi podržati povratak
inflacije na ciljanu razinu.

77
00:07:30,635 --> 00:07:36,966
Rizici za izgled rasta su prema dolje. To
je posebno zbog sukoba na Bliskom istoku i

78
00:07:37,010 --> 00:07:40,685
nedavnih događaja u Rusiji u njezinu
neopravdanom ratu protiv Ukrajine.

79
00:07:40,798 --> 00:07:46,986
Nastavljeno ometanje u opskrbi energijom
moglo bi uzrokovati daljnje i dulje nego

80
00:07:47,046 --> 00:07:50,405
što se trenutno očekuje
povećanje cijena energije.

81
00:07:50,487 --> 00:07:55,052
To bi utjecalo na realne
dohotke, potrošnju i ulaganja.

82
00:07:55,155 --> 00:08:01,484
Pogoršanje raspoloženja na globalnim
financijskim tržištima ili pojačavanje

83
00:08:01,572 --> 00:08:07,540
spilloversa na globalnim tržištima obveznica
moglo bi zategnuti uvjete financiranja

84
00:08:07,616 --> 00:08:13,938
i time utjecati na smanjenje potražnje.
Fiskalna nesigurnost također bi mogla

85
00:08:14,004 --> 00:08:20,072
dodatno zategnuti uvjete financiranja i
oslabiti povjerenje, čime bi se smanjila

86
00:08:20,171 --> 00:08:25,469
potrošnja i investicije. Ponovna eskalacija
trgovinskih napetosti između glavnih

87
00:08:25,529 --> 00:08:32,816
gospodarstava mogla bi dodatno poremetiti
opskrbne lance, smanjiti izvoz i oslabiti

88
00:08:32,900 --> 00:08:38,542
potrošnju i investicije. Suprotno tome,
rast mogao bi biti veći ako bi gospodarstvo

89
00:08:38,602 --> 00:08:43,359
i energetska tržišta brže od očekivanoga
prilagodila poremećajima uzrokovanim

90
00:08:43,425 --> 00:08:49,087
aktualnim sukobima ili ako bi
se ti sukobi održivo riješili.

91
00:08:49,240 --> 00:08:53,919
Osim toga, usvajanje novih tehnologija
od strane poduzeća eurozone i vladina

92
00:08:53,982 --> 00:08:58,266
ulaganja u infrastrukturu i obranu,
kao i reforme koje bi trebale povećati

93
00:08:58,319 --> 00:09:04,004
produktivnost i dovršiti jedinstveno
tržište EU, mogu povećati rast više od

94
00:09:04,106 --> 00:09:08,884
očekivanog. Rizici za inflaciju
su usmjereni prema gore.

95
00:09:08,955 --> 00:09:14,096
To je posebno zbog sukoba na Bliskom istoku
i nedavnih događaja u Rusiji, odnosno

96
00:09:14,143 --> 00:09:16,387
njezinu neopravdanom ratu protiv Ukrajine.

97
00:09:16,475 --> 00:09:22,538
Šok na energije mogao bi intenzivniji, a
njegovi učinci na druge cijene i nadnice

98
00:09:22,603 --> 00:09:26,300
mogli bi biti jači nego
što se trenutno očekuje.

99
00:09:26,399 --> 00:09:32,587
Cijene plina posebno bi se mogle povećati
ako bi se opskrba dodatno poremetila ili

100
00:09:32,652 --> 00:09:39,133
ako bi neuobičajeno hladna zima
poklopila s niskim razinama zaliha.

101
00:09:39,261 --> 00:09:45,459
Što duže cijene energije ostaju visoke,
veća je vjerojatnost da će potaknuti šire

102
00:09:45,535 --> 00:09:47,457
rasprostranjenu inflaciju, putem

103
00:09:47,937 --> 00:09:55,271
neizravni i učinci drugog kruga. Nove
trgovinske napetosti mogu dovesti do još više

104
00:09:55,335 --> 00:10:01,260
fragmentiranih globalnih opskrbnih lanaca,
ograničiti opskrbu kritičnim sirovinama i

105
00:10:01,318 --> 00:10:06,223
pogoršati ograničenja kapaciteta
u gospodarstvu euro područja.

106
00:10:06,292 --> 00:10:12,192
Ekstremni vremenski događaji, koji bi se
mogli pojačati intenziviranjem uvjeta El

107
00:10:12,280 --> 00:10:18,453
Niña, kao i šire aktualna klimatska i
ekološka kriza, mogli bi povećati cijene hrane

108
00:10:18,509 --> 00:10:19,917
više nego što se očekuje.

109
00:10:21,837 --> 00:10:27,448
Nasuprot tome, inflacija bi mogla biti
niža ako se održivo riješe aktualni

110
00:10:27,513 --> 00:10:34,022
geopolitički sukobi, ili ako indirektni
ili sekundarni učinci viših cijena energije

111
00:10:34,114 --> 00:10:36,957
budu manje izraženi nego što se očekivalo.

112
00:10:38,877 --> 00:10:42,821
Financijska tržišta koja su volatilnija
i koja više izbjegavaju rizik, zajedno s

113
00:10:42,871 --> 00:10:49,038
višim dugoročnim kamatnim stopama, mogla
bi utjecati na smanjenje potražnje, a time

114
00:10:49,155 --> 00:10:53,037
i na inflaciju. To su
trenutačni financijski uvjeti.

115
00:10:53,577 --> 00:10:57,957
Financijski uvjeti su se zategnuli
od našeg prethodnog sastanka.

116
00:10:59,097 --> 00:11:03,477
Kamate su se uglavnom povećale,
dok su cijene dionica pale.

117
00:11:04,917 --> 00:11:08,747
Trošak tržišno utemeljene duga
za poduzeća porastao je na 4.

118
00:11:08,845 --> 00:11:15,990
1 % u kolovoza, s od 4 % u srpnju, dok
su kamatne stope za kreditiranje poduzeća

119
00:11:16,080 --> 00:11:17,517
ostale na 3,8 %.

120
00:11:19,317 --> 00:11:26,112
Rast bankovnih kredita poduzećima usporio
se na godišnju stopu od 4,2 % u kolovozu i

121
00:11:26,187 --> 00:11:28,677
rujnu, s 4,4 % u srpnju.

122
00:11:29,637 --> 00:11:35,884
Dok je izdavanje korporativnih obveznica
poraslo za 4,2 % godišnje u rujnu, što je

123
00:11:35,976 --> 00:11:39,837
više od 3,8 % u kolovozu i 3,5 % u srpnju.

124
00:11:42,057 --> 00:11:47,203
Kriteriji za odobravanje kredita poduzećima
su se zaoštrili u trećem tromjesečju,

125
00:11:47,255 --> 00:11:51,721
kako je izvijestila naša najnovija anketa
o posuđivanju banaka, pri čemu banke

126
00:11:51,774 --> 00:11:55,677
navode zabrinutost zbog ekonomskih rizika
kojima su izloženi njihovi klijenti.

127
00:11:57,657 --> 00:12:03,399
Unato veća financijska potreba za zalihe i
radni kapital, potražnja za korporativnim

128
00:12:03,473 --> 00:12:07,317
kreditima je pala, što se posebno
odražava u višim kamatnim stopama.

129
00:12:09,177 --> 00:12:16,670
Kamatne stope na hipoteka porasle su na
3,8 % u kolovozu, s 3,5 % u srpnju, dok je

130
00:12:16,727 --> 00:12:20,517
rast kredita za stambene svrhe
lagano pao na 3 % u rujnu.

131
00:12:22,137 --> 00:12:27,062
Standardi kreditiranja za stambene kredite
nisu se promijenili u trećem tromjesečju,

132
00:12:27,133 --> 00:12:31,677
dok je potražnja za stambenim kreditima
znatno opala zbog viših kamatnih stopa.

133
00:12:33,297 --> 00:12:38,169
Zaključno, Upravno vijeće je danas odlučilo
zadržati nepromijenjene tri ključne

134
00:12:38,219 --> 00:12:39,419
kamatne stope ESB-a.

135
00:12:40,497 --> 00:12:44,477
Posvećeni smo postavljanju monetarne
politike kako bismo osigurali da se inflacija

136
00:12:44,537 --> 00:12:47,037
stabilizira na našem cilju
od 2 % u srednjem roku.

137
00:12:48,417 --> 00:12:52,257
Pratit ćemo pristup koji ovisi o podacima
i koji se određuje na temelju svakog

138
00:12:52,303 --> 00:12:54,837
sastanka kako bismo odredili
odgovarajući monetarni stav.

139
00:12:56,337 --> 00:13:01,763
Naše odluke o kamatnim stopama temeljit će
se na našoj procjeni izgleda inflacije i

140
00:13:01,843 --> 00:13:07,399
rizika koji je okružuju, u svjetlu dolaznih
ekonomskih i financijskih podataka, kao

141
00:13:07,478 --> 00:13:11,757
i dinamike temeljne inflacije i
snage prijenosa monetarne politike.

142
00:13:12,597 --> 00:13:15,237
Ne preuzimamo obvezu za
određenu putanju kamatnih stopa.

143
00:13:16,257 --> 00:13:20,467
U svakom slučaju, spremni smo prilagoditi
sve naše instrumente unutar našeg mandata

144
00:13:20,524 --> 00:13:25,356
kako bismo osigurali da se inflacija
stabilizira na našem srednjoročnom cilju na

145
00:13:25,409 --> 00:13:30,143
održiv način te kako bismo sačuvali
nesmetano funkcioniranje prijenosa monetarne

146
00:13:30,176 --> 00:13:31,376
politike.

147
00:13:31,857 --> 00:13:33,717
Sada smo spremni
odgovoriti na vaša pitanja.

148
00:13:35,457 --> 00:13:38,092
Prvo pitanje upućujem našem
susjedu, potpredsjedniku CNBC-a.

149
00:13:38,120 --> 00:13:39,320
Molim.

150
00:13:39,417 --> 00:13:43,138
Hvala vam puno. Gospodine predsjedniče
Lagarde, imam dva pitanja.

151
00:13:43,256 --> 00:13:48,921
Jedno se odnosi na monetarnu politiku.
Prvo pitanje o monetarnoj politici jest

152
00:13:48,992 --> 00:13:53,854
sljedeće: po prvi put, koliko god dugo,
spomen drugorazrednih učinaka u vašem

153
00:13:53,905 --> 00:13:59,623
priopćenju bio je vrlo upečatljiv. Znači
li to da znači da su tržišta u pravu

154
00:13:59,681 --> 00:14:05,015
očekivati povećanje kamatne stope u prosincu,
budući da sada jasno postoji rizik od

155
00:14:05,090 --> 00:14:10,297
sekundarnih učinaka? Drugo pitanje je
kako uskladiti vaš stav, koji ste, mislim,

156
00:14:10,349 --> 00:14:14,044
izrazili ove proljeće, da kapetan ostaje
na brodu kada su na horizontu oblaci, s

157
00:14:14,086 --> 00:14:20,095
obzirom da je eurozona vjerojatno u lošijoj
situaciji nego što je bila proljeće?

158
00:14:20,169 --> 00:14:24,848
Gledajući Francusku, gledajući sliku
inflacije, a možda biste nam mogli reći nešto

159
00:14:24,900 --> 00:14:26,397
više o svojim motivima. Hvala vam.

160
00:14:28,917 --> 00:14:34,645
Hvala vam puno na dvije pitanja. Predlažem
da prvo i prije svega riješimo pitanje

161
00:14:34,705 --> 00:14:40,617
izjava o monetarnoj politici i pitanje
odluke o monetarnoj politici, te da

162
00:14:40,681 --> 00:14:45,204
eventualna dodatna pitanja u vezi sa
mnom, na primjer, ostavimo za kraj, jer je

163
00:14:45,275 --> 00:14:48,582
pravi redoslijed dana
ovdje monetarna politika.

164
00:14:48,652 --> 00:14:55,877
Dakle, na vaš drugo pitanje obradit ću
kasnije na konferenciji za novinare, ako je

165
00:14:55,949 --> 00:15:05,587
to u redu s vama. Dakle, Ispravno ste
uočili da su učinci drugog kruga i rizik

166
00:15:05,663 --> 00:15:10,892
učinka drugog kruga nešto na što
smo posvetili posebnu pozornost.

167
00:15:10,976 --> 00:15:16,303
Mislim da sam to spomenuo na
prethodnim konferencijama za novinare:

168
00:15:16,431 --> 00:15:26,586
kako inflacija raste, kako se rizici za
inflaciju povećavaju, posebnu pozornost

169
00:15:26,649 --> 00:15:30,698
posvećujemo izravnom učinku. Vidimo
to jasno, na neizravne učinke.

170
00:15:30,759 --> 00:15:40,345
Primjetili smo povećanje tih neizravnih
učinaka, kao i sekundarnih učinaka koji bi

171
00:15:40,518 --> 00:15:48,403
zahtijevali posebnu političku odluku.
Vrlo smo pažljivi i u ovom trenutku ne

172
00:15:48,480 --> 00:15:54,461
uočavamo rizik od sekundarnih učinaka osim
onoga što je već uključeno u projekcije.

173
00:15:54,512 --> 00:15:59,198
Stoga, ako hoćete, u prognozama koje su
izrađene u rujnu već je bilo rizika od

174
00:15:59,269 --> 00:16:04,828
sekundarnih učinaka. Stoga ih pažljivo
pratimo, a zasad, kako što vrlo jasno

175
00:16:04,878 --> 00:16:11,012
navodimo u priopćenju o monetarnoj politici,
trenutno ne uočavamo materijalni rizik

176
00:16:11,350 --> 00:16:19,749
od sekundarnih učinaka. Ali mi priliku,
jer sam odgodio vaše drugo pitanje za malo

177
00:16:19,815 --> 00:16:24,477
kasnije, da vam malo približim
raspravu koju smo imali.

178
00:16:25,077 --> 00:16:30,849
Na međutim, iako smo bili vrlo pažljivi na
sekundarne učinke, a posebno na kretanje

179
00:16:30,919 --> 00:16:38,335
nadnica, praćenje nadnica, projekcije
naknada po zaposlenom, na sve instrumente

180
00:16:38,400 --> 00:16:44,686
kojima raspolažemo za mjerenje nadnica u
svim sektorima, uključujući i početni stav

181
00:16:44,764 --> 00:16:50,941
sindikata u nadolazećim pregovorima o
kolektivnim ugovorima, također smo pogledali

182
00:16:51,011 --> 00:16:56,099
što se zapravo značajno promijenilo u
usporedbi sa septembrom prošle godine.

183
00:16:56,161 --> 00:16:59,749
I dvije su ključne
promjene koje smo uočili:

184
00:16:59,822 --> 00:17:07,111
prije svega, cijene energije. A na tom
području, radi se o kombinaciji cijena nafte,

185
00:17:07,176 --> 00:17:15,217
ali još važnije, cijena benzina, goriva,
plina i, naravno, marži za preradu.

186
00:17:15,279 --> 00:17:20,203
A to se značajno povećalo. To se dobro
odražava u brojevima inflacije energije,

187
00:17:20,269 --> 00:17:27,656
18,8, ako se dobro sjećam, u
usporedbi s nižim brojem u rujnu.

188
00:17:27,739 --> 00:17:33,685
Dakle, jasno povećanje ovdje. No još jedna
nova pojava koju smo također uočili od

189
00:17:33,742 --> 00:17:36,266
rujna jest trošak dugoročnog financiranja.

190
00:17:36,387 --> 00:17:44,815
Koji je, kao što je doista porastao, a,
znate, naravno, gledamo brojeve, a prosječni

191
00:17:44,884 --> 00:17:52,441
prinosi na desetogodišnje državne
obveznice povećali su se za oko 35 posto.

192
00:17:52,606 --> 00:17:59,424
Ispričavam se, 35 baznih bodova od našeg
posljednjeg roka za rujnske projekcije.

193
00:17:59,531 --> 00:18:07,370
Dakle, ako kombinirate ove dvije činjenice,
Vijeće za upravljanje je raspravljalo je

194
00:18:07,500 --> 00:18:17,234
li povećanje odgovarajuće. No, na temelju
neizvjesnosti koja se nakuplja i koja

195
00:18:17,309 --> 00:18:27,597
također raste, na temelju temeljne inflacije
koja je uglavnom ostala nepromijenjena,

196
00:18:28,797 --> 00:18:34,072
Vijeće guvernera jednoglasno je odlučilo
da smo u ovoj fazi dovoljno dobro

197
00:18:34,175 --> 00:18:43,114
pozicionirani da održimo sastanak te da je
umjereni pristup u ovom trenutku i dalje

198
00:18:43,165 --> 00:18:44,365
prikladan.

199
00:18:44,577 --> 00:18:49,471
Eto je rasprava koju smo imali tijekom
posljednjih nekoliko sati, kao i jučer

200
00:18:49,526 --> 00:18:56,608
popodne. Mislim da vam pruža okus, znači,
o onoj raščlambi inflacije koliko god je

201
00:18:56,715 --> 00:19:02,801
to moguće, kao i posljedice inflacije
posebno na plaće, ali i sveukupne promjene

202
00:19:02,881 --> 00:19:08,705
koje smo uočili, uz stalno primjenjivanje
našeg trodijelnog pristupa u našem

203
00:19:08,800 --> 00:19:11,397
monetarnom stavu, monetarnoj politici.

204
00:19:12,417 --> 00:19:13,617
Hvala.

205
00:19:14,517 --> 00:19:17,886
Sljedeće pitanje, Balazs
Korányi iz Reutersa.

206
00:19:17,993 --> 00:19:19,193
Balazs, molim Vas.

207
00:19:20,937 --> 00:19:26,022
Hvala vam puno. Bojim se da će jedno od
mojih pitanja također biti odgođeno na kraj

208
00:19:26,098 --> 00:19:26,337
reda.

209
00:19:26,337 --> 00:19:29,767
Ne, ne predlažem da promijenimo red, ali
predlažem da sve pitanja usmjerimo prvo na

210
00:19:29,820 --> 00:19:31,797
monetarnu politiku, a onda na ostale.

211
00:19:32,817 --> 00:19:37,905
S obzirom na onih što ste rekli o uzlaznim
rizicima inflacije, upravo ste rekli da

212
00:19:38,022 --> 00:19:44,349
se čini prikladan srednji put. Je li
postojao i konsenzus o tome u upravljačkom

213
00:19:44,397 --> 00:19:49,981
vijeću? Rekli ste da je bilo
rasprave o podizanju kamatnih stopa.

214
00:19:50,052 --> 00:19:55,839
Je li stoga bilo i
jednoglasnosti oko toga?

215
00:19:56,043 --> 00:20:00,960
I s obzirom na taj rizik rasta, mislite
li da će ECB morati nastaviti podizati

216
00:20:01,037 --> 00:20:08,332
kamatne stope u budućnosti? Drugo pitanje
je donekle slično pitanju Annette.

217
00:20:08,390 --> 00:20:15,240
Zanima me i razlozi. Zašto biste napustili
najmoćniji financijski položaj u Europi?

218
00:20:15,325 --> 00:20:22,807
A posebno me zanima ta misao da biste mogli
imati širi pogled na francusku politiku,

219
00:20:22,862 --> 00:20:27,052
željeti imati mogućnost
izražavanja. Je li to doista slučaj?

220
00:20:27,136 --> 00:20:33,728
A na koji način biste to učinili? Biste
li se kandidirali za neku dužnost?

221
00:20:33,799 --> 00:20:37,917
Ili biste samo komentirali što se događa?

222
00:20:42,777 --> 00:20:48,625
Imate pravo, Balazs. Drugo pitanje ću
obraditi u nekom kasnijem trenutku.

223
00:20:48,675 --> 00:20:55,862
Ali na vaše prvo pitanje, evo. Jeste li
ova debata, znate, gledamo brojeve, gledamo

224
00:20:55,918 --> 00:21:04,068
povećani rizik, gledamo konačni rezultat.
Zategnuće kao rezultat dugoročnih kamatnih

225
00:21:04,144 --> 00:21:09,951
stopa. I za i protiv, a
bilo je mišljenja u smislu:

226
00:21:10,032 --> 00:21:16,559
zašto ne sada? Na kraju rasprave donesena
je jednoglasna odluka da smo u dovoljno

227
00:21:16,615 --> 00:21:25,879
dobrom položaju da zapravo pričekamo.
Za dodatne informacije, razdoblje između

228
00:21:25,970 --> 00:21:31,927
sastanaka biti će bogato informacijama.
Proći ću s vama kroz popis onoga što ćemo

229
00:21:31,969 --> 00:21:37,569
dobiti u sljedećim tjednima, što će nam
zapravo pomoći utvrditi je li Situacija koju

230
00:21:37,639 --> 00:21:44,518
sada vidimo, koja bi mogla opravdati
povećanje, bit će potvrđena.

231
00:21:44,655 --> 00:21:51,662
U tom slučaju, smjer koji treba
slijediti sasvim je jasan.

232
00:21:51,707 --> 00:21:56,613
Dakle, ovdje je popis
informacija koje ćemo imati:

233
00:21:56,698 --> 00:22:01,114
novi set projekcija osoblja,
rujan, oprostite, rujan.

234
00:22:01,197 --> 00:22:07,048
Ne, rujan, prosinac će
biti vježba projekcije.

235
00:22:07,128 --> 00:22:14,817
Dva nova podatka o inflaciji. BDP 3.
tromjesečja, naknade za nezaposlenost po

236
00:22:14,874 --> 00:22:20,125
zaposlenom i dogovoreni plaće, dva očitanja
nezaposlenosti, dva objava industrijske

237
00:22:20,186 --> 00:22:25,576
proizvodnje, PMIs za studeni, dva kruga
statistika kamatnih stopa banaka za rujan i

238
00:22:25,644 --> 00:22:30,489
listopad. Dakle, kako vidite, imamo bogat
izvor informacija i podataka koje ćemo

239
00:22:30,559 --> 00:22:35,321
dobiti u nadolazećim tjednima. A to
će biti posebno relevantno za temeljnu

240
00:22:35,370 --> 00:22:41,671
inflaciju. Naime, dok je underlying
inflation, kako nije bila osobito informativna

241
00:22:41,724 --> 00:22:49,747
na početku šoka, što više napredujemo u
šoku, to su pokazatelji underlying inflacije

242
00:22:49,826 --> 00:22:54,509
bogatiji informacijama. Oni
počinju biti informativniji.

243
00:22:54,578 --> 00:23:02,315
I općenito, znate, nisu se promijenili.
U dokumentu o monetarnoj politici postoji

244
00:23:02,358 --> 00:23:06,995
specifičan navod u tom smislu. Međutim,
s dodatnih šest tjedana informacija imat

245
00:23:07,061 --> 00:23:10,834
ćemo mnogo više podataka
o temeljnoj inflaciji.

246
00:23:10,894 --> 00:23:15,397
Upravo će to biti ono na što ćemo posebno
obraćati pozornost, a da pritom ne štetimo

247
00:23:15,452 --> 00:23:16,497
izgledu inflacije.

248
00:23:16,497 --> 00:23:19,138
Nastavit ćemo promatrati izgled inflacije.

249
00:23:19,201 --> 00:23:25,126
Nastavit ćemo promatrati rizike. Najvjerojatnije
ćemo ponovno izraditi scenarije u

250
00:23:25,275 --> 00:23:30,924
prosincu. Naravno da ćemo istraživati
dinamiku i snagu prijenosa monetarne politike.

251
00:23:30,980 --> 00:23:37,534
No vjerojatno će temeljna inflacija imati
posebno mjesto u trodijelnom pristupu koji

252
00:23:37,602 --> 00:23:41,397
primjenjujemo pri donošenju
odluka o monetarnoj politici.

253
00:23:44,217 --> 00:23:46,838
Na sljedeće pitanje upućeno
je Alexu Weberu iz Bloomberga.

254
00:23:46,871 --> 00:23:48,071
Alex, molim.

255
00:23:51,297 --> 00:23:56,346
Hvala vam puno. Moje prvo pitanje posebno
je o francuskom tržištu obveznica.

256
00:23:56,404 --> 00:24:00,436
S obzirom na vrste povećanja razlika u
kamatnim stopama koje smo vidjeli proteklih

257
00:24:00,477 --> 00:24:05,542
tjedana, postavlja se mnogo pitanja trebaju
li i kada ECB trebala intervenirati.

258
00:24:05,593 --> 00:24:08,964
Možete li nam reći koje ste točno
pokazatelje na koje gledate?

259
00:24:09,024 --> 00:24:12,681
Radi li se više o brzini prilagodbe,
apsolutnoj razini razlike u kamatnim stopama

260
00:24:12,721 --> 00:24:15,535
ili je zapravo riječ o
zarazi drugih zemalja?

261
00:24:15,617 --> 00:24:18,978
Moje drugo pitanje također je u istom
smislu kao i pitanja mojih kolega.

262
00:24:19,045 --> 00:24:21,597
Žao mi je zbog Vašeg
odlaska. Upravo ste otišli.

263
00:24:21,897 --> 00:24:23,097
Hvala.

264
00:24:23,097 --> 00:24:27,558
Sada ste započinjete početkom godine u kojoj
ima mnogo nacionalnih izbora, posebno u

265
00:24:27,617 --> 00:24:33,281
vašoj domovini. Jeste li razmotrili bi
li ovaj poseban vremenski okvir mogao

266
00:24:33,381 --> 00:24:35,157
ugroziti neovisnost ESB-a?

267
00:24:38,937 --> 00:24:43,650
Hvala vam puno na oba pitanja. I odgovorit
ću na vaše drugo pitanje zajedno s

268
00:24:43,722 --> 00:24:50,218
preostalim dvama. Nadam se da vam to neće
smetati, ali dat ću vam dokumentiran i

269
00:24:50,279 --> 00:24:56,840
dobro utemeljen odgovor jer sam pretpostavio
da biste mogli postaviti ovo pitanje.

270
00:24:57,010 --> 00:25:06,460
Prvi odgovor koji bih vam dao jest da je
to dugoročno i promatramo trajanje mandata,

271
00:25:06,542 --> 00:25:12,374
ali promatramo i cijelu krivulju. Ali
kažete da je dugi kraj krivulje u cijelom

272
00:25:12,448 --> 00:25:17,072
svijetu, ne posebno za jednu državu
članicu, ne posebno za cijelu Europu, nego u

273
00:25:17,150 --> 00:25:23,112
cijelom svijetu, nema značajnog razloga.
Ako usporedite brojeve, recimo da uzmete

274
00:25:23,164 --> 00:25:29,019
veljaču i sada imate značajan broj
baznih točaka koje su porasle.

275
00:25:29,190 --> 00:25:34,271
Korporativne obveznice i to je
uzrokovano s više čimbenika.

276
00:25:34,321 --> 00:25:36,994
To se naziva uzrokovano
očekivanom inflacijom.

277
00:25:37,054 --> 00:25:42,870
To je uzrokovano očekivanom
putanjom kamatnih stopa.

278
00:25:42,967 --> 00:25:48,043
I mi. Mislim, iako postoji vrlo zanimljiv
blog koji visoko preporučujem, da

279
00:25:48,127 --> 00:25:54,464
izdavanje duga od strane nekih od
hiperrazmjerača, iako još uvijek ne potiskuje

280
00:25:54,596 --> 00:26:00,004
tržište, već povećava volumen izdanih
dugoročnih obveznica, također igra ulogu.

281
00:26:00,076 --> 00:26:06,957
Ali to je utjecalo na cijelo tržište.
Drugo zapažanje, i to se odnosi i na sve

282
00:26:07,008 --> 00:26:13,783
zemlje. One zemlje s visokim dugom, s
visokim dugom, moraju uzeti u obzir u svojim

283
00:26:13,893 --> 00:26:21,705
planovima fiskalne politike činjenicu da
su kamatne stope više i vjerojatno će i

284
00:26:21,769 --> 00:26:22,969
dalje biti više.

285
00:26:23,337 --> 00:26:24,537
Za određeno vrijeme.

286
00:26:26,757 --> 00:26:32,968
U Europi, ako primijenite taj princip,
ono što to znači jest da se politike mjere

287
00:26:33,048 --> 00:26:40,411
moraju usvojiti kao dio plana
koji se uvijek podnosi Bruxellesu.

288
00:26:40,510 --> 00:26:47,411
I taj plan mora biti u skladu
s europskim fiskalnim okvirom.

289
00:26:47,464 --> 00:26:52,345
Tako ćemo, naravno, pregledati
sve to i još ponešto.

290
00:26:52,421 --> 00:26:57,583
Članske države suočavaju se s posebnim
izazovima, rekao bih da se to sužava i svodi

291
00:26:57,637 --> 00:27:05,480
na one zemlje koje općenito
imaju visok stupanj zaduženosti.

292
00:27:05,595 --> 00:27:12,476
Ali bih dodati da bi, u slučaju da razvoj
tržišta ugrozi nesmetani prijenos naše

293
00:27:12,530 --> 00:27:19,654
monetarne politike, uključujući i zbog
neopravdanih i kaotičnih kretanja na tržištu,

294
00:27:19,729 --> 00:27:23,254
imamo instrumente kojima
možemo odgovoriti.

295
00:27:23,306 --> 00:27:27,275
Kriteriji i uvjeti pod kojima se
to primjenjuje dobro su poznati.

296
00:27:27,341 --> 00:27:30,477
Objavljeni su. I siguran
sam da ih znate. Hvala.

297
00:27:33,177 --> 00:27:35,636
Sljedeći je Stefan Rakius
iz Handelsblatta, molim.

298
00:27:35,666 --> 00:27:36,866
Stefan.

299
00:27:38,637 --> 00:27:42,937
Hvala na riječ. Dobar dan. Moje prvo
pitanje odnosi se na monetarnu politiku.

300
00:27:42,996 --> 00:27:46,431
Spomenuli ste da ste još uvijek
u fazi umjerenog zatezanja.

301
00:27:46,543 --> 00:27:52,277
S tim u vezi, zašto bi postojao ikakav
razlog za sumnju da će ECB zadržati

302
00:27:52,334 --> 00:27:56,425
tromjesečni tempo i ponovno
povećati kamate u prosincu?

303
00:27:56,491 --> 00:28:02,113
Mo drugo pitanje, također na osobnu temu,
hoćete li nam, molim Vas, eksplicitno reći

304
00:28:02,171 --> 00:28:05,637
što namjeravate učiniti
nakon 7. veljače? Hvala.

305
00:28:08,397 --> 00:28:15,147
Hvala vam puno. Dakle, na prvo pitanje,
da, u ovom trenutku još uvijek se bavimo

306
00:28:15,206 --> 00:28:24,247
mjerenim odgovorom na trenutnu situaciju.
I kako što sam ranije rekao, procijenit

307
00:28:24,322 --> 00:28:33,586
ćemo razvoj geopolitičke situacije.
situaciju, razvoj cijena energije, razvoj

308
00:28:33,677 --> 00:28:43,519
zatezanja troškove financiranja, kao i
bilo koji drugi relevantni podatci i brojke

309
00:28:43,594 --> 00:28:49,451
koji će nam omogućiti usporedbu trenutne
situacije s onime što ćemo dobiti u

310
00:28:49,587 --> 00:28:57,371
prosincu sljedeće godine. I kako što
sam rekao, osim ako ne dođe do značajnih

311
00:28:57,432 --> 00:29:03,940
promjena, smjer kretanja je
sasvim jasan. Za sve nas.

312
00:29:04,169 --> 00:29:09,117
Ima li potreba smanjiti našu
aktivnost na tromjesečna sastajanja?

313
00:29:09,417 --> 00:29:10,617
Ne.

314
00:29:11,097 --> 00:29:17,919
Ne. Nikad se nismo ograničili na to.
Istina je da imamo više podataka.

315
00:29:18,142 --> 00:29:25,889
Ti su sastanci projekcija, ali mi također
razumijemo što nam osoblje objašnjava,

316
00:29:25,981 --> 00:29:29,423
informacije koje prikupljaju,
analize koje provode.

317
00:29:29,475 --> 00:29:35,585
I ako bi to bilo opravdano, kako bismo
postigli naš cilj od 2 % u srednjem roku, a

318
00:29:35,668 --> 00:29:43,779
ne samo tijekom kvartalnih sastanaka.
Nemamo planove za ograničavanje broja

319
00:29:43,829 --> 00:29:46,197
sastanaka koje ćemo posvetiti
monetarnoj politici.

320
00:29:51,657 --> 00:29:54,556
Sljedeće pitanje. Olaf
Störbeck iz Financial Timesa.

321
00:29:54,587 --> 00:29:55,787
Olaf, molim.

322
00:29:58,977 --> 00:30:01,986
Da. Hvala što ste
odgovorili na moja pitanja.

323
00:30:02,081 --> 00:30:07,517
Imam još jedno, ili bolje rečeno, o
implikacijama vaše današnje odluke.

324
00:30:07,597 --> 00:30:13,757
Vi ste osmi od 26 članova izvršnog odbora
EZB-a u povijesti ove institucije koji je

325
00:30:13,842 --> 00:30:18,427
podnio ostavku ili napustio dužnost
ranije, što je prilično visok udio.

326
00:30:18,501 --> 00:30:23,157
Ukazuje li to na neke nedostatke
u upravljanju EZB-om, ili je to…

327
00:30:23,337 --> 00:30:24,803
Oprostite. Možete li
ponoviti svoje pitanje?

328
00:30:24,842 --> 00:30:25,257
Vi.

329
00:30:25,257 --> 00:30:31,227
Osamero od ukupno 26 članova izvršnog
odbora, uključujući i vas, će otići ranije

330
00:30:31,283 --> 00:30:37,345
prije nego što odsluže puni mandat,
što je prilično visok postotak.

331
00:30:37,436 --> 00:30:41,001
Što to sugerira? Ima li
nedostataka u upravljanju?

332
00:30:41,062 --> 00:30:46,121
Jesu li mandate predugi? Rekli ste u intervjuu
za Bloomberg početkom godine da ste u

333
00:30:46,167 --> 00:30:49,090
početku mislili da
mandat traje pet godina.

334
00:30:49,173 --> 00:30:52,236
Dakle, zanimalo bi me
vaše mišljenje o tome.

335
00:30:52,301 --> 00:31:01,981
I da se vratiti na njemačke državne
obveznice i koliko recentni porast prinosa na

336
00:31:02,047 --> 00:31:05,189
državne obveznice trenutno
obavlja dio posla ECB-a?

337
00:31:05,247 --> 00:31:10,752
I je li potreba za daljnjim povećanjima
kamatnih stopa smanjena zbog toga?

338
00:31:10,862 --> 00:31:12,062
Hvala.

339
00:31:13,977 --> 00:31:18,474
Pa, hvala vam na prvom pitanju.
Obrađivat ću samo pitanje upravljanja.

340
00:31:18,574 --> 00:31:23,550
Mislim da vladavom ECB-u da
je dokazala svoju čvrstoću.

341
00:31:23,673 --> 00:31:29,285
Imali smo prijašnjih prijelaza. Kontinuitet
poslovanja uvijek je bio moto ove

342
00:31:29,340 --> 00:31:35,068
institucije. Nikad nije iznevjerila. I
ja samim se da će nastaviti primjenjivati

343
00:31:35,141 --> 00:31:42,570
načela kontinuiteta, odlučnog djelovanja
usmjerenog na misiju kako bi se postigao

344
00:31:42,694 --> 00:31:47,379
cilj od 2 % u srednjem roku. I
možete biti sigurni da ću do 7.

345
00:31:47,433 --> 00:31:54,149
veljače biti na čelu, usredotočen i radit
ću bez ikakvih rezervacija ili izgovora.

346
00:31:54,218 --> 00:32:01,545
Što se tiče drugog pitanja, mislim da sam
ga već obradio, i to je zapravo jedno od

347
00:32:01,657 --> 00:32:06,523
njih. Od fenomena koje smo uočili,
koji su promijenili sliku od rujna.

348
00:32:06,590 --> 00:32:19,023
Jer da, imate pravo, dugoročni prinosi
su porasli, u cijeloj Europi, i to više u

349
00:32:19,113 --> 00:32:24,573
nekim zemljama, a manje u drugima. A onda
počinjete gledati razlike u kamatama.

350
00:32:24,624 --> 00:32:30,961
I mi sve to promatramo. Ali je to bio
jedan od ključnih čimbenika, ako hoćete,

351
00:32:31,042 --> 00:32:44,844
povećanju cijena energije. Dakle, cijene
energije povećale su inflaciju, dugoročni

352
00:32:44,922 --> 00:32:51,017
troškovi financiranja utjecali su na veličinu
tog povećanja, a upravo će se u takvim

353
00:32:51,084 --> 00:32:56,049
okolnostima vrlo pažljivo pratiti
situacija u nadolazećim tjednima.

354
00:32:56,103 --> 00:33:00,837
Uz poseban naglasak na temeljnu
inflaciju, donesit ćemo odluku u prosincu.

355
00:33:04,497 --> 00:33:07,662
Sljedeće pitanje, Andres Stumpf
iz Expansiona u Španjolskoj.

356
00:33:07,687 --> 00:33:08,887
Andres, molim.

357
00:33:09,897 --> 00:33:17,383
Bok. Gospođo predsjednice, želio bih znati
je li ovo ne podizanje kamatnih stopa,

358
00:33:17,432 --> 00:33:24,236
zbog strožih financijskih uvjeta na tržištima,
samo za ovaj sastanak ili hoće li se

359
00:33:24,333 --> 00:33:32,198
to nastaviti tijekom studenoga. ECB ne bi
mogla ponovno povećati kamatne stope ili

360
00:33:32,269 --> 00:33:38,401
ih ostaviti nepromijenjenima zbog
toga. I drugo pitanje za kasnije.

361
00:33:38,634 --> 00:33:46,856
Mandati u Vijeću Europe i Europskom
parlamentu bit će raspravljani prije nego što

362
00:33:47,187 --> 00:33:53,601
odete. Biste li uopće zainteresirani,
makar i malo, za prijavu na ta mjesta?

363
00:33:53,701 --> 00:33:57,237
Hvala vam. Samo da vas zadržimo u blizini.

364
00:33:59,577 --> 00:34:04,409
To je stvarno ljubazno od vas, ali pokušat
ću odgovoriti i na vaše drugo pitanje kao

365
00:34:04,483 --> 00:34:12,555
i na ostala pitanja. Mislim da ste da ste
da ste da ste da ste da ste da ste da ste

366
00:34:12,596 --> 00:34:17,961
da ste da ste da ste da ste da ste da ste
da ste da ste da ste da ste da ste da ste

367
00:34:18,013 --> 00:34:23,489
da ste Jer smo sebi postavljali pitanje, a
bilo nas je više koji smo procjenjivali i

368
00:34:23,568 --> 00:34:30,301
razmišljali je li to već sada opravdano ili
smo trebali usporediti trenutnu procjenu

369
00:34:30,399 --> 00:34:39,062
s budućim brojevima, podacima i elementima
koje bismo procjenjivali u odnosu na našu

370
00:34:39,161 --> 00:34:46,929
monetarnu funkciju reakcije s tri točke.
Pa tako kako sam rekao, a vi vjerojatno već

371
00:34:46,977 --> 00:34:53,435
umarate od toga što to ponavljam,
odlučujemo na svakom sastanku.

372
00:34:53,602 --> 00:34:59,662
Stoga to ne znači da nećemo
povećati kamate u studenome.

373
00:34:59,753 --> 00:35:05,227
Naš sljedeći sastanak je u prosincu. Kao
što sam već rekao, mislim u odgovoru na

374
00:35:05,539 --> 00:35:15,267
prethodno pitanje, ako… Procjena koju
danas imamo ne osporava značajni razvoj

375
00:35:15,351 --> 00:35:17,157
događaja, smjer kretanja je jasan.

376
00:35:21,957 --> 00:35:24,793
Sljedeće pitanje, Jean-Philippe
Lacour iz Agence France-Presse.

377
00:35:24,822 --> 00:35:25,857
Jean-Philippe, molim.

378
00:35:25,857 --> 00:35:26,757
Prije nego što mogu.

379
00:35:26,757 --> 00:35:27,957
Dobar dan, gospođo predsjednice.

380
00:35:28,257 --> 00:35:29,457
Dobar dan, g. predsjedniče.

381
00:35:29,637 --> 00:35:34,259
Imam pitanje vezano za Francusku, i ono
se odnosi samo na drugi i posljednji dio

382
00:35:34,327 --> 00:35:38,682
odgovora na skup pitanja
koje smo danas postavili.

383
00:35:38,751 --> 00:35:43,392
Što vas zapravo najviše brine u
Francuskoj i u vašoj domovini?

384
00:35:43,457 --> 00:35:46,205
Sigurno nisu samo trenutno visoki prinosi.

385
00:35:46,332 --> 00:35:51,712
Možda biste mogli opisati
koje su glavne zabrinutosti?

386
00:35:51,831 --> 00:35:58,711
I kako želite, s obzirom da ne želite
ostati neutralni prema ovoj situaciji, kakva

387
00:35:58,772 --> 00:36:01,855
će, dakle, biti priroda vaše intervencije?

388
00:36:01,933 --> 00:36:09,268
Namjeravate li aktivno podržati možda
jednog kandidata ili, ako da, kojeg?

389
00:36:09,345 --> 00:36:14,595
I na kraju, možda vrlo lagana pitanja,
ali kada ste obavijestili svoje unuke o

390
00:36:14,654 --> 00:36:15,854
svojoj odluci?

391
00:36:19,737 --> 00:36:20,937
Sjećam se toga.

392
00:36:22,437 --> 00:36:23,637
I oni. I oni.

393
00:36:25,137 --> 00:36:25,617
U redu.

394
00:36:25,617 --> 00:36:27,477
Ima li još pitanja o monetarnoj politici?

395
00:36:28,797 --> 00:36:34,317
Da. Zatim molim riječ Viggu Risviku iz
nizozemskog *Daily Telegraafa*, molim.

396
00:36:38,397 --> 00:36:42,704
Hvala. Zanimalo me je i malo o Francuskoj.

397
00:36:42,751 --> 00:36:49,704
Radi se, dakle, o nečemu što je donekle
obrana monetarne politike, ali s obzirom

398
00:36:49,771 --> 00:36:55,937
na... Trenutna situacija u Francuskoj, osim
porasta razlika u kamatama, nije se puno

399
00:36:56,020 --> 00:37:02,948
promijenilo u posljednjih šest mjeseci.
Visoki dug je poznat već neko vrijeme.

400
00:37:03,051 --> 00:37:07,661
Ipak, sada se govori o
mogućnosti nove europske krize.

401
00:37:07,833 --> 00:37:14,856
Zanima me što mislite o tome. Imam i drugo
pitanje, a to se odnosi na Vaš odlazak.

402
00:37:14,988 --> 00:37:19,590
Sada u sljedećih šest mjeseci
u prvoj polovici 2027.

403
00:37:19,641 --> 00:37:26,443
godine, troje iskusnih članova Upravnog
vijeća ESB-a će napustiti svoje dužnosti.

404
00:37:26,583 --> 00:37:31,917
Zanimalo me kako mislite da ćete
osigurati kontinuitet ESB-a u tom pogledu.

405
00:37:37,317 --> 00:37:43,960
Hvala vam, hvala vam mnogo.
Na vaše pitanje u vezi s…

406
00:37:44,174 --> 00:37:50,569
Mislim da ću uzeti gospodina Lacourovo
pitanje o onome što me brine kasnije, jer se

407
00:37:50,617 --> 00:37:54,283
ono ne odnosi na jednu zemlju,
odnosi se na sve zemlje.

408
00:37:54,348 --> 00:38:03,165
Pa li se dakle promjene u posljednjih
šest mjeseci gdje su te promjene jasno

409
00:38:03,251 --> 00:38:08,684
vidljive? Jesu li one one koje
se primjenjuju na sve zemlje?

410
00:38:08,756 --> 00:38:12,449
Oni koji se odnose na
općenite cijene energije?

411
00:38:12,535 --> 00:38:17,304
Oni koji se odnose na financiranje, a
posebno na troškove financiranja na dugom

412
00:38:17,393 --> 00:38:23,417
kraju krivulje? I očito pratimo
sve takve razvojne događaje.

413
00:38:23,480 --> 00:38:28,173
Bojim li se da će biti novih
kretanja? Bit će kretanja, naravno.

414
00:38:28,254 --> 00:38:34,378
Ali to nas neće odvratiti, Europska središnja
banka, od ispunjavanja našeg zadatka

415
00:38:34,447 --> 00:38:39,531
stabilnosti cijena. I nastavit ćemo to
činiti na temelju svih informacija koje

416
00:38:39,613 --> 00:38:40,813
dobivamo. Hvala.

417
00:38:44,577 --> 00:38:49,002
Kad se bavimo o našim sudionicima na mreži,
želio bih dati riječ Silviji Berzoni iz

418
00:38:49,081 --> 00:38:52,557
Cora Media. Silvia, sad
ste Vi na redu, molim Vas.

419
00:38:57,117 --> 00:38:58,317
Dobar dan, Gospodine Predsjedniče.

420
00:38:59,937 --> 00:39:00,357
Dobar dan.

421
00:39:00,357 --> 00:39:03,850
Mislim da svi mislim da
svi žao zbog Vašeg odlaska.

422
00:39:03,895 --> 00:39:07,102
Dakle, dvije pitanje, ako smijem. Prvo je:

423
00:39:07,158 --> 00:39:12,728
što Vas najviše brine danas? Je li to
inflacija ili financijska fragmentacija?

424
00:39:12,809 --> 00:39:18,333
A u rujnu su značajno manje opale
suverenih obveznica Francuske u usporedbi s

425
00:39:18,422 --> 00:39:23,276
Italijom i Njemačkom tijekom
programa kvantitativnog stezanja.

426
00:39:23,325 --> 00:39:29,790
Stoga kako se je obrazac nastavio i
u listopadu, je li to čisto mehaničko

427
00:39:29,863 --> 00:39:31,197
smanjivanje? Hvala vam puno.

428
00:39:32,877 --> 00:39:36,295
Pa, hvala vam puno. I hvala,
zapravo će mi nedostajati.

429
00:39:36,380 --> 00:39:42,542
Stoga je ono što me najviše brine
sve što utječe na stabilnost cijena.

430
00:39:42,603 --> 00:39:49,311
Jer usredotočeni smo na naš mandat, a
stabilnost cijena, znate, to je naš kompas.

431
00:39:49,419 --> 00:39:56,786
Dakle, inflacija je očito vrlo važna, ali
stabilnost cijena ne može postojati bez

432
00:39:56,833 --> 00:40:01,959
financijske stabilnosti. Stoga moramo
paziti na bilo kakve prijetnje financijskoj

433
00:40:02,012 --> 00:40:04,935
stabilnosti i bilo kakve
prijetnje stabilnosti cijena.

434
00:40:04,986 --> 00:40:11,776
Dakle, rekla bih da bih to također pakirala
jer nas vodi mandat o stabilnosti cijena

435
00:40:11,917 --> 00:40:18,625
koji imamo. Mislim da ste imali još jedno
pitanje, sada kad o tome razmišljam.

436
00:40:18,728 --> 00:40:22,698
Bilo je nakon što ste mi
rekli da ćete me nedostajati.

437
00:40:22,728 --> 00:40:23,577
Koji je bio drugi?

438
00:40:23,577 --> 00:40:26,584
Riječ je o padanju francuskih državnih
obveznica u vlasništvu ESB-a i pitanju je li

439
00:40:26,632 --> 00:40:28,797
to čisto mehanički proces dospijeća.
To je ono što sam ja zapazio.

440
00:40:31,857 --> 00:40:33,357
Oprostite. Nisam čuo/čula drugi dio.

441
00:40:34,377 --> 00:40:35,577
Želite li da to ponovim, možda?

442
00:40:36,657 --> 00:40:43,077
Da. Da. Upravo tako. U rujnu,
francuski državni obveznice.

443
00:40:43,257 --> 00:40:43,797
A, da, da, da.

444
00:40:43,797 --> 00:40:47,277
Odbijeno. Da. Da, da. Dakle,
ako je ovo samo mehaničko.

445
00:40:47,457 --> 00:40:54,208
U redu. Tako ja to shvaćam, ali nisam,
znate, najbolji stručnjak za sve otkupljenje.

446
00:40:54,544 --> 00:40:58,273
Od svih obveznica koje dolaze
u svim državama članicama.

447
00:40:58,321 --> 00:41:04,490
Ono što vam mogu reći jest da ne mijenjamo
svoju politiku u pogledu dopuštanja.

448
00:41:04,838 --> 00:41:11,641
Ispostava se odvija bez kupnje. I bez
zamjene tih tih obveznica koje dospijevaju na

449
00:41:11,696 --> 00:41:15,609
otkup, također znam pouzdano da to dolazi
iz prethodnog života, da je studeni

450
00:41:15,655 --> 00:41:19,277
posebno težak mjesec kada je
riječ posebno o Francuskoj.

451
00:41:19,334 --> 00:41:24,350
Ali je to sve mehaničko. Nema nikakvih
tajnih dogovora, znate, za podešavanje ovdje,

452
00:41:24,402 --> 00:41:27,603
podešavanje tamo, ponovno
uravnoteživanje ili rezanje uglova.

453
00:41:27,658 --> 00:41:29,637
Mi samo primjenjujemo
načelo bez pomilovanja.

454
00:41:33,237 --> 00:41:34,557
Želite li odgovoriti na drugo pitanje?

455
00:41:34,737 --> 00:41:42,138
U redu. Dopustite mi da se ne moram nužno
ulaziti u svaki pojedinačni aspekt vašeg

456
00:41:42,234 --> 00:41:47,169
pitanja u vezi s mojom
odlukom da podnesem ostavku.

457
00:41:47,261 --> 00:41:53,693
Moja je odluka da napustim mjesto
predsjednika Europske središnje banke nakon

458
00:41:53,820 --> 00:41:58,391
sastanka Vijeća za monetarnu
politiku u veljači.

459
00:41:58,440 --> 00:42:02,712
Stoga ćete imati veliko zadovoljstvo, a
i ja ću imati veliko zadovoljstvo vidjeti

460
00:42:02,821 --> 00:42:08,886
one od vas koji žele doći dvaput:
jednom u prosincu, jednom u veljači.

461
00:42:08,986 --> 00:42:13,460
Dakle, još nismo gotovi.
Nastavit ćemo se viđati.

462
00:42:13,583 --> 00:42:21,899
I to me raduje. Nikad nema
dobrog vremena za odlazak.

463
00:42:21,954 --> 00:42:27,634
Ali to je dio upravljanja ESB-a da predsjednici,
članovi uprave, moraju otići jer ih

464
00:42:27,705 --> 00:42:35,530
se ne može ponovno imenovati. Stoga bi
moj mandat, u svakom slučaju, završio u

465
00:42:35,672 --> 00:42:43,281
listopadu 2027. Razlog zašto unaprijed
očekujem kraj svog mandata, umjesto da živim

466
00:42:43,411 --> 00:42:51,695
u veljači 2027, jest Razlog je, kako
sam rekao kolegama, članovima osoblja i

467
00:42:51,913 --> 00:42:58,742
guvernerima, što želim imati slobodu govora,
slobodu izražavanja i slobodu baviti se

468
00:42:58,859 --> 00:43:06,259
pitanjima koja nisu monetarna politika. Kao
što svi znate, kao predsjednica Europske

469
00:43:06,324 --> 00:43:11,412
središnje banke i moji kolege u izvršnim
odborima i u upravljačkom vijeću podvrgnuti

470
00:43:11,465 --> 00:43:17,068
su gotovo istim ograničenjima,
imamo obvezu neutralnosti.

471
00:43:17,144 --> 00:43:21,281
Mi komentiramo situaciju s
fokusom na monetarnu politiku.

472
00:43:21,379 --> 00:43:26,979
Vođeni smo jednim mandatom, i ne izlazimo
izvan toga mandata jer je to cijena koju

473
00:43:27,083 --> 00:43:36,462
plaćamo za neovisnost. U ovom trenutku, u
odnosu na mnoge dijelove svijeta, ne samo

474
00:43:36,553 --> 00:43:44,083
europske kutove, ne samo Europu, mislim
da moj glas može pomoći, moja akcija može

475
00:43:44,160 --> 00:43:48,732
pomoći u odnosu na
principe koji su mi dragi.

476
00:43:48,781 --> 00:43:56,369
Jedan od tih načela, mislim,
Jean-Philippe Lacour, vi ste me upitali.

477
00:43:56,445 --> 00:44:02,207
Mislim da ne mogu ostati neutralan. Mislim
da ne mogu biti ugodan u toj neutralnosti

478
00:44:02,275 --> 00:44:12,669
u ovom trenutku. I zanimam me istina. I
vidim da se istina vrlo često nanosi štetu.

479
00:44:12,921 --> 00:44:23,974
Proturječi joj se. Dezinformacija, i s
obzirom na položaj koji sam imao posljednjih

480
00:44:24,039 --> 00:44:25,239
više od 20 godina

481
00:44:25,377 --> 00:44:29,996
u životu, u gospodarskim i financijskim
pitanjima, na međunarodnoj sceni, kao

482
00:44:30,058 --> 00:44:35,064
izvršna direktorica MMF-a, kao predsjednica
ESB-a, ima stvari koje mogu reći, a hoće

483
00:44:35,133 --> 00:44:38,444
li ljudi slušati ili
ne, to je druga priča.

484
00:44:38,615 --> 00:44:41,724
Ali osjećam da bih te stvari trebala reći.

485
00:44:41,791 --> 00:44:48,228
I to ne mogu učiniti u
svojoj trenutnoj poziciji.

486
00:44:48,278 --> 00:44:49,317
Eto.

487
00:44:49,317 --> 00:44:53,944
Hvala. Time se završava
naša press konferencija.

488
00:44:54,082 --> 00:44:54,657
I.

489
00:44:54,657 --> 00:44:59,644
I ne, još jednu stvar koju bih htio reći,
jer ne želim, znate, biti ću zamijenjen.

490
00:44:59,750 --> 00:45:04,393
Stoga budite sigurni: ne samo što će
ECB nastaviti s potpunom kontinuitetom

491
00:45:04,467 --> 00:45:12,406
poslovanja. Proces je već pokrenut kako
bi se identificirao moj nasljednik.

492
00:45:12,532 --> 00:45:16,105
Ima li se odličnih kandidata,
zapravo mnogo boljih od mene.

493
00:45:16,182 --> 00:45:20,239
Zato se ne morate brinuti
o kontinuitetu poslovanja.

494
00:45:20,333 --> 00:45:24,474
Ne brinite se, znate, o
donošenju odluka u neizvjesnosti.

495
00:45:24,638 --> 00:45:30,040
Ne. Apsolutno ne. institucija
je čvrsta, snažna.

496
00:45:30,109 --> 00:45:33,717
Kao stijena. I nastavit
će tako biti. Hvala vam.

497
00:45:34,617 --> 00:45:39,376
Vidjet ćemo se opet, ako želite, 17.
prosinca ovdje na sljedećoj konferenciji za

498
00:45:39,409 --> 00:45:40,609
novinare. Hvala vam vrlo mnogo.